证券私募投资基金运营分析ppt课件.ppt
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1、证券私募投资基金运营分析 摩旗市场中性基金运作浅谈,摩旗投资 李晶 2009年1月26日,,摩旗市场中性基金运作浅谈,摩旗投资的公司简介 摩旗投资的投资策略及管理 摩旗投资的基金产品 实际操作案例分析,,摩旗投资的公司简介,公司定位,市场中性对冲基金管理公司 以复杂金融产品和金融衍生品为主要交易对象 通过数量化研究构建交易和风险管理策略 以程序化交易为主要交易手段 主要从事套利和统计套利交易 国内高端程式化交易系统提供商,,摩旗投资的公司简介,投资理念,摩旗投资认为系统风险是难以驾驭的风险因素, 我们将在所有交易中运用可以合法使用的一切手段对冲掉系统风险,专注于以无风险套利和统计套利交易为主的
2、市场中性投资,避免直接针对金融资产价格的运行方向下注,谋求投资资本的绝对正收益。,,摩旗投资的公司简介,核心竞争力,金融工程 市场中性:投资的风险/收益与市场的涨跌无关; 数量化模型及交易策略:寻找市场效率低点(交易机会); 严格的风险管理策略; +/-0.1; 下侧风险小,收益稳定 程序化交易 强大程序化IT技术实现交易策略及与本土市场的结合; 从市场的每一个细小的差错中锁定无风险蝇头小利; 积少成多,累计收益 ,,摩旗投资的投资策略及管理,投资策略 境内:ETFs套利 认沽权证与正股套利 可转债套利 黄金期货套利 股指期货套利 国债、公司债套利 境外:波动率交易 GAMMA交易 DISPE
3、RSION交易 统计套利,,摩旗投资的投资策略及管理,套利及统计套利 套利:纠正相关资产的“不合理价格关系”中获利,投资“绝对收益”机会,控制单笔亏损额度; 分散交易资产,通过程序化交易积累利润; Non-directional & Uncorrelated,统计套利:寻找具有显著盈利期望的交易机会,通过大样本交易实现资本长期增值,90%的机会盈利,10%的机会亏损,单笔交易盈亏幅度相当; 35%的机会大赚,65%的机会小亏,控制单笔交易最大亏损; Robust under varying market conditions,,摩旗投资的投资策略及管理,投资流程,综合分析,套利定价分析,数量模
4、型分析,交易模型细化,Program更新,杠杆和保证金,评估,反馈及调整,修正及剔除,形成策略,组合构建,实时监控,仓位管理,现金管理,Computer- Aided,,摩旗投资的投资策略及管理,投资目标,,摩旗投资的投资策略及管理,市场中性投资,持续稳定收益,方向性交易,财富如过山车起起落落 市场中性理财,资产长期持续增值,,摩旗投资的基金产品,结构化信托计划 基金型信托计划,存续期:15个月(封闭运行) 预期收益率(年化): 8.75%25% 收益保底 申购费率:无 最少认购金额:100万元 风险特征:低,ETF套利、权证套利、股指期货套利、新股申购等市场中性套利业务 禁止进行股票买卖等方
5、向性交易和房地产等低流动性业务,ETF套利、权证套利、股指期货套利、新股申购等市场中性套利业务 禁止进行股票买卖等方向性交易和房地产等低流动性业务,存续期:60个月(每月开放一次) 预期收益率(年化):15%35%/年 申购费:有,与基金相当 最少认购金额:100万元 股指期货上市1-2年内预期收益率可达50%-80% 风险特征:低,,摩旗投资的基金产品,投资顾问产品(专户理财),,摩旗投资的基金产品,离岸对冲基金,基金名称:*数量化套利基金 注册地:开曼 最少投资金额:10万美元 申购频率:每月 赎回频率:每月 管理费:1.5%/年 绩效奖励:20% 赎回费:4个月内赎回2% 主经纪商:美林
6、证券 行政管理人:汇丰银行 会计师: 普华永道 法律顾问:Sidley Austin LLP,通过QFII额度将30%80%的资产配置在大陆,主要进行衍生品套利、新股认购、可转债套利、并购套利等业务; 20%70%的资产配置在境外,主要从事Gamma交易、波动率交易、统计套利等业务,,上述业绩是摩旗投资实际运作产生的真实业绩, 比较基准为同期Barclay Equity Market Neutral index 从05年2月开始运作,上述业绩包括基金管理人的业绩报酬,结果未经审计。 贝塔系统、半方差、索丁诺比率计算基础:月收益率,The past performance is not indi
7、cative of future returns,摩旗投资的基金产品,,实际案例操作分析(ETFs),ETFs套利,ETF被定义为:交易型开放式指数基金,,实际案例操作分析(ETFs),ETFs套利,,实际案例操作分析(ETFs),ETFs套利原理,折 价 套 利 ETF市值MV ETF净值 NAV,ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格1000000(申购单位) ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 ,起点:买入ETF 终点:卖出成份股 中间:通过基金公司转换,,实际案例操作分析(ETFs),ETFs套利实例,2005年8月18日上证50ETF走势图,案例1:2005年8月1
8、8日瞬间套利 买入min(ETF市值,ETF净值) 立即申购(或赎回) 立即卖出max(ETF市值,ETF净值)!,内部基金 资金占用时间:当天 套利笔数:90笔 平均每笔收益:1669.09元 基金净值贡献收益率:8%,,实际案例操作分析(ETFs),ETFs套利实例,案例2:宝钢增发中的溢价看空套利 背景:宝钢股份增发新股,4月2026日停牌,停牌前宝钢股价为 6.02元/股,复牌除权价应为5.70元/股。 方法:利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股票, 复牌后股价 下跌,套利者获取放空利润。,操作方法: 停牌前,宝钢收盘价6.02元/股,权重7800股; 预计宝钢复牌后价格为除权价5.
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