2003年投资环境及投资方向.ppt
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1、,2003年投資環境及投資方向,寶來證券投資信託股份有限公司,寶來投信資產管理部 王文青 協理,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,報告內容大綱,美國經濟結構脆弱 低雙率時代來臨 中國大陸維持高成長 03年台灣對外貿易成長堪慮 景氣循環變調 03年景氣風險大於機會,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,USA 產能利用率創下83年以來最低,1.問題並非需求不足 2.全球通貨緊縮的威脅 3.儲蓄率僅4% ,消費者負債比例達14%,1
2、.停滯型通膨結束後需求不足 2.儲蓄率接近10%,民間負債比低於12.5% 3.80年代平均經濟成長率僅3.0%,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,葛林斯班的頭痛時刻,需求虛胖儲蓄率偏低,產能過剩,房地產泡沫,歐洲景氣疲弱,日本長期停滯,通貨緊縮,油價上揚,03年 Fed 並沒有升息的急迫性! Monetary or morphinary policy?!,財政赤字,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,美國經濟體質脆弱,高產能
3、與低利用率未見改善 房地產投資和汽車消費有過度之嫌 90年代下半以來IT、股市泡沫有轉移至房地產的跡象 02年下半以來美國汽車消費波動加劇 Fed 低利率政策為政治上不得不然的作法,但對結構調整卻沒有幫助,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,戰後美國景氣復甦的迷思,1990年美國對伊拉克開戰後股市回升 原因是戰爭勝利還是景氣復甦? 歷史經驗顯示,戰爭有利美國景氣,但條件是 戰爭不能發生在美國本土 戰爭時間長 戰爭不能造成油價大幅上揚 這次可能的美伊戰爭不符合以上條件 結構問題才是美國景氣長期隱憂,美伊戰爭只是雪
4、上加霜,兩次世界大戰、越戰,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,強勢美元政策無以為繼,布希政府所面臨的經濟挑戰和柯林頓時代迥異 失業率上升 vs. 景氣高成長 通貨緊縮 vs. 通貨膨脹的威脅 泡沫破滅 vs. 泡沫膨脹 911 恐怖攻擊美國地位不再獨強 預期2004年美元將貶至108日圓,歐元將兌換1.1美元 但03年美元可望維持一定強勢,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,03年匯率將成貿易焦點,匯率將成國際政治議題 美國放
5、棄強勢美元以避免通貨緊縮 日本引導弱勢日圓以避免衰退 03 年匯率焦點將轉向人民幣,USA,日本 中國,通貨緊縮,不景氣,匯率戰爭,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,中國大陸03年仍將維持高成長,03年經濟成長率將維持在7%以上 領導階層交班,政府積極發展經濟 受惠於固定匯率,出口可維持 2位數成長 2008奧運、2010世博會題材持續發酵 持續處於膨脹階段,結構並不穩定 出口投資帶動經濟成長 消費相對不足 物價面顯示供需結構依舊不佳 最近官方開始注意房地產泡沫化問題,Polaris Internationa
6、l Securities Investment Trust Co., Ltd.,中國大陸出口強勁但宜注意後續表現,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,中國大陸景氣過度依賴投資擴張,?,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,投資對中國大陸景氣貢獻良多,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,03年國內景氣風險大於機會,景氣指標處在高檔 領先指標下滑風險高
7、過上升機會 景氣對策信號落到綠燈下緣 元月出口表現不佳 投資難見大幅回升 產能過剩殺價壓力上升 消費者物價表現不佳 03年央行將維持低雙率政策 台幣釘住美元和日圓較弱者 低利率政策無法解決供過於求的困境,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,4Q02景氣不如表面理想,經濟成長率 4.22% 各項需求並不強勁 主要成長來源為存貨減幅縮小 成長率自高點下滑 03年經濟成長率2.6%預期不變,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,2003
8、年總體經濟預測,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,03 年對大陸出口成長率恐將下降,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,經濟指標展望不佳,由於邁入中期向下修正循環,景氣回升力道將不若過去,Polaris International Securities Investment Trust Co., Ltd.,國內製造業同樣面臨產能過剩,Polaris International Securities Investment Tru
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- 2003 投资环境 投资 方向
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