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1、二季度机构策略大盘点财品l股票=季度机构策略大盘点文l本刊记考李金明离盛高华沪深300指数目标3500.4000点政策从密集从紧到节奏趋缓,维持二季度末至今年年底沪深300指数35004000点的目标区间.二季度与一季度相比,A股市场面临的最决定性的因素,是旨在抑制通胀和调控房地产而密集出台的紧缩政策.在调控效果初现的情况下,其节奏有望趋缓.当前盈利风险较小,压力测试业绩对油价冲击的风险,尽管年初至今经历了密集宏观调控,中东北非动荡以及日本地震等冲击,A股市场的盈利风险依然有限.总体上,我们建议超配地产,煤炭,建材,家电,而资本品,汽车,保险,集运等行业调低至中配,低配电信,公用事业,石油石化
2、.光大证券空问打开,在扰动中买人紧缩政策已经开始产生作用,经济降温,通胀环比趋势已经趋缓,或将见顶回落.流动性将逐步见底回升,存量流动性依然相对充裕.A股估值处于历史低位,与历史上三大底部1995年,2005年n2008年的水平相当.经济平稳,下行风险不大.政府做了政策对冲,包括保障房,水利,内河水运,轨道交通等投资,同时,企业ROE在高位,企业存在投资冲动.行业配置:低估值蓝筹是首选,推荐中游+金融.目前我们主要推荐水泥,钢铁,机械.推荐金融的逻辑主要来自低估值和低位置已经反应了很差的行业预期,未来伴随着预期改善,股价将有表现.2011.04.16PI(大鸯将再上层楼还是原地踏步走?PI(投
3、资策略上是攻还是守?华融证券沪指核心波动区问在2850.3200点综合判断,二季度沪指运行核心区间在28503200点之间.市场半年线支撑有效,这形成沪指运行的区间下限.在低估值蓝筹板块的带动下,市场将不断挑战前期的密集成交区,而且挑战的力度会越来越大.但二季度市场尚不具备有效突破31003300点这一密集成交区的条件.投资可遵循以下3条主线:低估值和增长确定的金融,商业地产和受益保障房城建类地产;经济转型时期增加值延伸的有色,煤炭,精细化工,工程机械等;国家中长期规划落实的信息技术,新能源汽车,新能源(除核能),物流等.宏源证券通胀阴霾难散,投资由攻转守展望二季度,通胀上行风险依然严峻,调控
4、之剑依然高悬.国际油价等输入型通胀因素预计将继续面临上行风险,国内投资结构转型,此消彼长的投资难现显着回落,长期负利率持续加剧金融脱媒现象.企业盈利增速将受通胀侵蚀而显着回落,上市公司整体的盈利增长将由目前3040%的高增速,回落至23季度的10.15%的中性增速.行业配置:关注政策支持的主题性投资,包括生产性服务业,如物流业,商贸服务,信息技术等;高油价下的煤炭,煤化工,煤炭机械,替代能源等;低空领域开放政策下的通航产业;央企,地方国企的重组和资产证券化机会.一一一-釜姜全主瑟明媚的日子里,各渤海证券市场流动性再现充裕局面当前,市场流动性再现充裕局面.短期货币政策强度不会出现较大程度放缓,未
5、来政策加码的强度,取决于经济增长,结构调整与通胀控制的平衡.展望二季度货币政策动向,我们认为,4月存款准备金率再次上调的可能性较大,整个二季度存款准备金还将上调2次左右;二季度加息i次;5月可能处于观察期而政策相对真空.在前一年GDP惯性回落的带动下,今年GDP呈逐季递增态势,经济增长的内生动力和市场的基础性作用将更加突出.短期来看,消费成为推动经济增长的首要力量尚待时日.物价方面,二季度上涨压力依然存在,初步预计CP1上涨5o%左右,PPI上涨58%左右.?-?中信建投加息并非靴子落地加息并非靴子落地,因为不是最后一只.从2010年1O月份启动加息周期以来,已经加息4次,100个基点.对于这
6、次加息,不必如释重负,也不必忧虑更重.预测到底是倒数第几只没有意义,理解加息周期的必然性,消化加息预期,才是市场的应有策略.我们维持去年底一贯的判断,加息尚未结束,1年期存款利率应加到35%.2月开始的行情有流动性充足的配合,但并非流动性政策转向宽松引发.我们判断的紧缩触底,并非紧缩结束,而是指现在已经是信贷控制最紧的时期.不能轻言加息结束,也不能从加息的间隔寻找市场的机会,而是在于消化加息预期,加息就不再是决定市场的主要因素.PK股票l财品齐鲁证券资金流人相对有限流动性方面,A股市场的资金流入相对有疡蛰釜秃裕蚂.限.虽然货币和信贷的增长总体处于历,0,l,_,一,l:,PI(加息对市场的影响
7、是否到头了?,一一,0,l,一,0,i,羹0,0,l,史均值水平,但考虑顺差的剧烈下降和资本流入增速的放缓,当前国内流动性的增量变化可能是2004年以来的最低值.结合直接融资快速增长,地产调控僵局和经济增长中期的不确定性,我们判断A股二级市场的资金流入相对有限.在经济层面,实体企业的补库存,很大程度上属于涨价预期下的囤积,且正由上游向下游扩散.展望二季度,我们预期低估值,高周朝景气与高通胀,紧货币,将上演针锋相对的撞击.A股市场存在冲高的机会,但总体看来,趋势上升的可能性不太.-?-?t?高华证券加息周期临近尾声25个基点的加息幅度很小,更多的是发挥信号作用.我们认为,年初以来实施的一揽子紧缩政策的幅度,足以令总需求降温,从而缓解通胀压力.具体措施包括货币政策收紧;收紧财政政策,今年前两个月财政存款迅速增长,增幅较去年同期高出人民币2910亿元;对房地产行业和汽车行业(以限购令形式推行)的行政调控措施.展望未来,鉴于CPI同比增幅较高,我们预计2011年上半年还会加息一次;多次上调存款准备金率,以作为管理银行间流动性的常规工具;允许人民币进一步升值;维持对银行放贷较紧的量化控制,保持对房地产行业的行政控制.另一方面,事实上的财政紧缩可能会有昕变化.固第2OO期l投资与理财47
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