-7月工业企业利润数据简析:中下游利润增速出现回升_中上游形势依然严峻-2012-08-29.pdf
《-7月工业企业利润数据简析:中下游利润增速出现回升_中上游形势依然严峻-2012-08-29.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《-7月工业企业利润数据简析:中下游利润增速出现回升_中上游形势依然严峻-2012-08-29.pdf(6页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告 | 策略研究 策略研究 点评报告点评报告 中下游利润增速出现回升 中上游形势依然严峻 中下游利润增速出现回升 中上游形势依然严峻 2012年年8月月28日日 -2012年7月工业企业利润数据简析 -2012年7月工业企业利润数据简析 汽车制造业利润增速平稳回升汽车制造业利润增速平稳回升 16.0 16.2 16.4 16.6 16.8 17.0 17.2 17.4 17.6 17.8 18.0 (10) (5) 0 5 10 15 20 25 30 Feb11 Mar11 Apr11 May11 Jun11 Jul11 Aug11 Sep11
2、Oct11 Nov11 Dec11 Jan12 Feb12 Mar12 Apr12 May12 Jun12 Jul12 汽车制造:利润总额:累计同比 汽车制造:主营业务收入:累计同比 汽车制造业:毛利率 (右轴) 电力、热力生产和供应业受益成本下降电力、热力生产和供应业受益成本下降 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 (20) (10) 0 10 20 30 40 Feb11 Mar11 Apr11 May11 Jun11 Jul11 Aug11 Sep11 Oct11 Nov11 Dec11 Jan12 Feb12 Mar12 Apr12 May12 Jun12
3、Jul12 电力、热力的生产和供应业:利润总额:累计同比 电力、热力的生产和供应业:主营业务收入:累计同比 电力、热力生产和供应业:毛利率 (右轴) 计算机、通信和其他电子设备制造毛利好转计算机、通信和其他电子设备制造毛利好转 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5 11.0 (50) (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 Feb11 Mar11 Apr11 May11 Jun11 Jul11 Aug11 Sep11 Oct11 Nov11 Dec11 Jan12 Feb12 Mar12 Apr12 May12 Jun12 Jul12
4、计算机、通信和其他电子设备制造业:利润总额:累计同比 计算机、通信和其他电子设备制造业:主营业务收入:累计同比 计算机、通信和其他电子设备制造业:毛利率 (右轴) 资料来源:WIND、招商证券 相关报告相关报告 事件: 事件: 国家统计局公布 2012 年 1-7 月全国规模以上工业企业利润数据。 1-7 月, 全国规 模以上工业企业实现主营业务收入 499891 亿元,同比增长 10.6%,实现利润 26785 亿元,同比下降 2.7%。7 月当月实现利润 3668 亿元,同比下降 5.4%。 评论: 评论: 1、1、 库存去化,营业收入下滑和毛利率均下降,致使工业企业利润增速降幅略有 扩大
5、。 库存去化,营业收入下滑和毛利率均下降,致使工业企业利润增速降幅略有 扩大。 工业增加值增速与工业企业营收增速高度相关。1-7 月工业增加值累计同比 增加 10.3%,较上月下滑 0.2 个百分点,引致 7 月工业企业主营业务收入累 计同比增速较上月下滑 0.7 个百分点,增长 10.6%;另一方面,工业企业产 品出厂价格持续下降,7 月 PPI 指数同比下降 2.87%,1-7 月工业企业累计毛 利率为 14.59%,较 6 月下降 0.19 个百分点,累计利润率 5.36%,较 6 月下降 0.07 个百分点。 库存去化仍是主要背景原因。1-7 月,工业企业产成品库存累计同比增长 12.
6、5%,较 6 月增速下降 0.4 个百分点,延续 8 个月增速下降。库存去化致使 企业开工率和价格齐落(尤其是上游行业) ,故营业收入和毛利率双降,利润 增速略有回落。 2、 中下游行业利润增速现平稳回升态势。中下游行业利润增速现平稳回升态势。 中游制造业利润增速现好转迹象,汽车制造业增长 10.2%,较上月回升 0.21 个百分点,连续 3 月保持 10%左右的增长率;电气机械和器材制造业增长 1%, 较上月回升 1.46 个百分点,增速 6 个月以来首次转正;通用设备制造业下降 0.9%,较上月微降 0.29 个百分点,降幅维持在较小位置;计算机、通信和其 他电子设备制造业下降 1.6%,
7、降幅进一步收窄,较上月回升 1.15 个百分点; 此外,农副食品加工业利润同比增长 16.6%,较上月回升 0.07 个百分点。 受益于煤炭成本下降、来水充沛等因素,电力、热力生产和供应业利润持续 好转,同比增长 29.3%,较上月扩大 5.5 个百分点。 上游行业持续表现不佳。石油化工产业链景气不佳,石油和天然气开采业下 降 2.1%,增幅年内首次转负;化学原料和化学制品制造业下降 21.3%,降幅 略微收窄;石油加工、炼焦和核燃料加工业则由同期盈利转为亏损;黑色金 属冶炼和压延加工业利润跌幅持续走低,1-7 月累计下降已达 60.8%。 陈文招陈文招 021-68407567 S1090
8、511040011 彭鑫(研究助理)彭鑫(研究助理) 021-68407559 熊晓云,熊晓云,CFA 021-68407139 S1090512030005 投资策略投资策略 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 1、需求不济,工业企业利润增速降幅扩大、需求不济,工业企业利润增速降幅扩大 工业企业利润增速降幅扩大。1-7 月,规模以上工业企业营业收入同比增长 10.6%,增 速较 6 月下滑 0.7 个百分点;1-7 月工业企业利润累计同比下降 2.7%,继上月降幅收缓 0.2 个百分点之后,本月降幅再度扩大,较 6 月增速下滑 0.5 个百分点。 图图 1:工业企业利润增速降幅扩大:工
9、业企业利润增速降幅扩大 (10) (5) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Feb11 Mar11 Apr11 May11 Jun11 Jul11 Aug11 Sep11 Oct11 Nov11 Dec11 Jan12 Feb12 Mar12 Apr12 May12 Jun12 Jul12 工业企业:利润总额:累计同比 工业企业:主营业务收入:累计同比 资料来源:WIND、招商证券 利润增速下滑源于营业收入下滑和毛利率下降双重因素。利润增速下滑源于营业收入下滑和毛利率下降双重因素。根据历史数据, 工业增加值增 速与工业企业营收增速高度相关。工业增加值增速趋缓态势下,工业企业营业
10、收入增速 亦放缓。7 月工业增加值累计同比增加 10.3%,较上月下滑 0.2 个百分点,引致 7 月工 业企业主营业务收入累计同比增速较上月下滑 0.7 个百分点,增长 10.6%;另一方面, 工业企业产品出厂价格持续下降,7 月 PPI 指数同比下降 2.87%,1-7 月工业企业累计 毛利率为 14.59%,较 6 月下降 0.19 个百分点,累计利润率 5.36%,较 6 月下降 0.07 个 百分点。 工业企业仍处主动去库存阶段。工业企业仍处主动去库存阶段。1-7 月,工业企业产成品库存累计同比增长 12.5%,较 6 月增速下降 0.4 个百分点,延续 8 个月增速下降。结合工业增
11、加值和企业营收增速变 化趋势,工业企业仍处主动去库存阶段。库存去化致使企业开工率和价格齐落(尤其是 上游行业) ,故营业收入和毛利率双降,利润增速略有回落。下游需求变化趋势是决定 企业库存意愿的关键因素。 图图 2:工业增加值和工业企业营业收入高度相关:工业增加值和工业企业营业收入高度相关 图图 3:工业企业毛利率和利润率:工业企业毛利率和利润率 (10) (5) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 Jan05 May05 Sep05 Jan06 May06 Sep06 Jan07 May07 Sep07 Jan08 May08 Sep08 Jan09 May09 Sep0
12、9 Jan10 May10 Sep10 Jan11 May11 Sep11 Jan12 May12 工业增加值:累计同比 工业企业:主营业务收入:累计同比 4.8 5.0 5.2 5.4 5.6 5.8 6.0 6.2 6.4 6.6 14.4 14.6 14.8 15.0 15.2 15.4 15.6 15.8 16.0 Feb11 Mar11 Apr11 May11 Jun11 Jul11 Aug11 Sep11 Oct11 Nov11 Dec11 Jan12 Feb12 Mar12 Apr12 May12 Jun12 Jul12 毛利率(累计)利润率(累计,右轴) 投资策略投资策略 敬请
13、阅读末页的重要说明 Page 3 资料来源:Wind、招商证券 资料来源:Wind、招商证券 图图 4:工业企业产成品库存同比延续下降:工业企业产成品库存同比延续下降 5 0 5 10 15 20 25 30 35 Apr00 Nov00 Jun01 Jan02 Aug02 Mar03 Oct03 May04 Dec04 Jul05 Feb06 Sep06 Apr07 Nov07 Jun08 Jan09 Aug09 Mar10 Oct10 May11 Dec11 Jul12 工业企业:产成品:累计同比 资料来源:Wind、招商证券 2、中下游行业利润增速现平稳回升态势、中下游行业利润增速现平稳
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 工业企业 利润 数据 中下游 增速 出现 回升 中上游 形势 依然 严峻 2012 08 29
链接地址:https://www.31doc.com/p-3725651.html