度债券型证券投资基金行业发展报告:飞跃与创新之年-2013-01-10.pdf
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1、 http:/ 证券与基金研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 基金研究报告基金研究报告 2013 年年 1 月月 9 日日 飞跃与创新之年飞跃与创新之年 2012 年度债券型证券投资基金行业发展报告年度债券型证券投资基金行业发展报告 核心要点:核心要点: l 2012 年债市整体呈现出“前牛后平”走势,主要债券指数均获得 正收益,其中信用债表现优于利率债。全年各类型债券投资者整体 获益颇丰。 l 规模:规模:2011 年之前,我国债券型基金规模增长一直较缓慢,部 分年份甚至出现倒退。然而在 2012 年债券基金规模现井喷式增 长。从新发基金规模上看,2012 年全市场发
2、行募集的固定收益 类基金(债券投资方向+货币投资方向)合计占到当年首募基金 规模的 70%以上。截止至 2012 年末,全部债券型基金共达到 264 只,规模合计达 4492.65 亿元,占全市场基金资产净值的 16%。从基金公司管理债基角度上看,其规模集中度很高。前 十大基金公司管理债基 117 只,资产净值合计 1959.965 亿元, 市场占比高达 51%。银行系的基金公司在固定收益类产品的发 展上具有先天优势。 l 业绩:业绩:历史上看,普通债券型基金在多数年份上均能跑赢标准 债券型基金,但其业绩波动性亦较标准债券型基金更大;除此 之外,封闭式债券型基金历史表现确实优于开放式债券基金。
3、 再看2012年债券基金业绩水平, 各主要类型债基均获得正收益。 开放式普通一、 二级债基其 2012 年均净值增长率均在 7%以上; 封闭式普通债券型基金(一级/二级)表现更佳,其年平均净值 增长率高达 10%以上;可转债虽然今年以来波折起伏,然而可 转债基金全年收益仍旧不错,其 A 类平均获得 5.44%的净值增 长;就分级债券基金来看,封闭式债券分级子基金优先份额平 均获得 4.43%的年净值增长率,而其对应进取份额则平均获得 24.76%的收益率。 l 行业发展:行业发展:2012 年为债券类基金发展飞跃之年,不仅体现在产 品规模的突飞猛进,更重要的是在于债券类基金产品创新方面 的突破
4、。2012 年债券基金行业发展主要体现在如下几个方向: 纯债化、被动投资化、结构化、精细化以及逐步积聚的信用风 险将加剧基金分化等五大方面。 l 2013 年,债市环境预计较 12 年将平淡许多,债基收益水平中枢 大概率出现下移;除此之外,日益增多的信用事件将使得基金 投资债券投资面临更加复杂的环境。长久来看未来债券型基金 行业发展将主要落在二个方面,一是对信用类产品的深入挖掘, 二即是不断创新、设计出满足投资者多样化需求的产品,而未 来基金公司债券投资领域的差异化亦将体现在这两方面上。 基金研究中心分析师基金研究中心分析师 宋楠 (: (8610)6656 8327 *: 执业证书编号:S0
5、130511060001 执业说明:执业说明: 1、请区分基金研究与基金评价两大业务。 2、 我司基金研究业务内设机构是中国银河 证券基金研究中心。基金研究业务遵守中 国证监会的证券公司研究业务、研究报告 发布管理办法和投资顾问业务管理办法等 有关规定。 3、 我司基金评价业务内设机构是中国银河 证券基金研究中心。基金评价业务遵守中 国证监会的证券投资基金评价业务管理 暂行办法和中国证券业协会的证券投 资基金评价业务自律管理规则(试行)的 有关规定。 4、宋楠,证券分析师。本人具有中国证券 业协会授予的证券投资咨询执业资格并注 册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职 业态度,独立、客观地出具本报
6、告。本报 告清晰准确地反映本人的研究观点。本人 不曾因,不因,也将不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间接受到任何 形式的补偿。 基金研究报告基金研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目目 录录 一、前言及统计说明一、前言及统计说明 1 二、二、2012 年债券市场回顾年债券市场回顾 . 1 三、飞跃式增长债券基金规模分析三、飞跃式增长债券基金规模分析 2 (一)2011 年之前我国债券型基金发展迟缓 2 (二)2012 年债券基金规模现井喷式增长 . 3 (三)基金管理公司管理债券规模集中度高,银行系基金增长显著 5 四、丰收之年债券基金业绩分析四、丰收之年债
7、券基金业绩分析 8 (一)历史业绩显示普通债基收益风险水平高于标准债基、封闭债基优于开放债基 8 (二)各类型债券基金 2012 年均盈利 9 五、创新带动增长五、创新带动增长债券基金行业发展分析债券基金行业发展分析 10 (一)纯债化 10 (二)被动投资化 11 (三)结构化 12 (四)精细化 13 (五)逐步积聚的信用风险将加剧基金分化 13 六、结语六、结语 14 表表 格格 目目 录录 1 基金研究报告基金研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、前言及统计说明一、前言及统计说明 经历了净值剧烈调整、广遭质疑的 2011 年之后,债券型基金在 2012
8、年度成功收复失地。 不仅如此, 固定收益类基金发展之速更是首次超越权益类基金, 无论在产品创新力度还是发行 规模均出现跃进式增长,2012 年度毫无疑问是债券类基金飞跃之年。本文将从业绩、规模、 产品等角度全面盘点 2012 年债券类基金行业发展状况。 本文数据统计采用如下规则: 1、本报告执行中国银河证券基金研究业务规则和计算标准。主要有以下几点:基金实施 份额分类视为产生新基金,债券基金实施份额分类,B 类基金或 C 类基金以份额分类之日做 为成立之日,原有的 A 类基金的历史数据不做为 B 类基金的历史数据;封闭式基金转为开放 式基金的,根据其转型公告中确定的基金合同生效日做为新基金的成
9、立日期, “老基金”时代 的信息和数据不做跟踪;满足 13 周基本建仓期要求后,基金才能参与排序、平均统计和星级 评定等评价, 份额实施折算的基金区分折算后份额净值和还原后份额净值两个统计口径; 分级 基金的母基金,参与类别排序、平均统计等评价,子基金不参与业绩排序。 2、基金分类执行中国银河证券基金分类体系 2012 版 ,该分类体系对开放式基金及封 闭式基金分类细分到三级。对外公布的业绩评价和统计分析采取三级分类体系。 3、本报告所采用数据截止至 2012 年 12 月 31 日。 二、二、2012 年债券市场回顾年债券市场回顾 2012 年债市整体呈现出“前牛后平”走势。1 月债市延续了
10、 11 年四季度的强势,2 至 4 月间, 债市则在市场对经济向好预期的影响下出现一波小幅调整; 随后二季度公布的经济数据 却大幅低于预期,期间还经历了 1 次降准 2 此降息,此后债市收益率掉头下行,票息收益和资 本利得使得债券投资者收益颇丰; 进入三季度之后随着经济企稳预期再度增强, 加之资金面出 现紧张态势,债市再度陷入调整;四季度,经济企稳格局基本确立,然通胀平稳,且前期债市 调整较为充分,收益率处于持续震荡中,债市投资以票息收入为主。 整体来看,2012 年的债券市场呈现供需两旺局面,全年各类型债券投资者整体获益颇丰。 从主要债券指数具体收益情况上看,中证全债指数和中债总财富指数在
11、2012 年分别上涨了 3.52%和 2.51%。全年信用债走势强于利率债。具体来看,上证国债指数、中债国债总财富指 数、中证国债指数 2012 年分别上涨 3.35%、2.64%和 2.72%;企业债指数涨势远超国债指数, 上证企债指数、中证企债指数、中债企业债财富指数分别上涨了 7.49%、6.30%和 7.42%;可 转债虽然在三季度大幅下挫, 然而 12 月时强势反弹, 全年收益尚可, 中信标普可转债指数 2012 年上涨了 4.55%。 表表 1 2012年我国主要债券指数收益率年我国主要债券指数收益率 指数代码指数代码 指数名称指数名称 2012年年 2011年度年度 2010年度
12、年度 000012 上证国债指数 3.21% 4.05% 3.21% 000013 上证企债指数 7.42% 3.50% 7.42% 基金研究报告基金研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 816023 中信标普全债指数 2.00% 3.79% 2.00% 816020 中信标普国债指数 2.77% 4.39% 2.77% 816028 中信标普可转债指数 - 3.86% - 12.12% - 3.86% 816021 中信标普企业债指数 7.42% 3.81% 7.42% 037.CS 中债总财富指数 1.92% 5.72% 1.92% 038.CS 中债国债总财富
13、指数 1.67% 6.90% 1.67% 054.CS 中债企业债总财富指数 4.69% 4.16% 4.69% h11001 中证全债 3.10% 5.88% 3.10% h11006 中证国债 1.93% 6.85% 1.93% h11008 中证企业债 5.71% 4.95% 5.71% 数据来源:交易所 ,中债登,中国银河证券基金研究中心整理 三、飞跃式增长债券基金规模分析三、飞跃式增长债券基金规模分析 (一)2011 年之前我国债券型基金发展迟缓 2011 年之前,我国债券型基金规模增长一直较为缓慢,部分年份甚至出现倒退。整体来 看,股债跷跷板效应较大地影响其规模波动。在 08 年股
14、市大熊市时债基规模曾出现井喷式增 长,其资产净值当年增加近 3 倍;然而在随后的 09、10 和 11 年三年中,债券型基金无论是相 对规模还是绝对规模均出现明显下滑,增长迟缓。截止至 2011 年末,开放式债券型基金和封 闭式债券基金规模分别只有 1189.8 亿元和 434.19 亿元,两者合计仅占全部基金资产净值的 7.41%。 图图 1 开放式债券基金历年规模变迁开放式债券基金历年规模变迁 图图 2 封闭式债券基金历年规模变迁封闭式债券基金历年规模变迁 数据来源:中国银河证券基金研究中心 表表 2 开放式债券型基金历年规模明细(按银河证券基金一级分类标准统计)开放式债券型基金历年规模明
15、细(按银河证券基金一级分类标准统计) 截止日截止日 证监会主代证监会主代 码口径基金码口径基金 数量数量(只只) 基金资产净基金资产净 值 合 计值 合 计(亿亿 元元) 占比占比(和全部和全部 基金资产净基金资产净 值比较值比较)(%) 基金份额规基金份额规 模模(亿份亿份) 占比占比(和全部和全部 基金份额规基金份额规 模比较模比较)(%) 20071231 23 648.53 1.98% 557.99 2.50% 20081231 58 1837.4 9.48% 1702.89 6.62% 基金研究报告基金研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 20091231
16、 78 787 2.94% 720.52 2.94% 20101231 93 1235.08 4.90% 1154.21 4.76% 20111231 129 1189.8 5.43% 1169.6 4.41% 20121231 222 3796.87 13.25% 3710.84 11.70% 数据来源:中国银河证券基金研究中心 表表 3 封闭式债券基金历年规模明细(按银河证券基金一级分类标准统计)封闭式债券基金历年规模明细(按银河证券基金一级分类标准统计) 截止日截止日 证监会主代证监会主代 码口径基金码口径基金 数量数量(只只) 基金资产净基金资产净 值 合 计值 合 计(亿亿 元元)
17、占比占比(和全部和全部 基金资产净基金资产净 值比较值比较)(%) 基金份额规基金份额规 模模(亿份亿份) 占比占比(和全部和全部 基金份额规基金份额规 模比较模比较)(%) 20081231 1 20.74 0.11% 19.98 0.08% 20091231 1 20.67 0.08% 19.98 0.08% 20101231 11 266.04 1.06% 263.09 1.09% 20111231 25 434.19 1.98% 433.67 1.64% 20121231 42 695.78 2.43% 658.73 2.08% 数据来源:中国银河证券基金研究中心 (二)2012 年债
18、券基金规模现井喷式增长 1、固定固定收益类基金收益类基金占首募占首募基金基金的的 70%以上以上 2012 年全市场共发行募集基金 268 只,资产净值达 6446.63 亿元,其中债券方向基金(含 保本、混合偏债基金,不含短期理财债基)募集规模大幅超越股票方向基金。2012 年全市场 共发行债券投资方向基金 80 只,资产净值达 1869.46 亿元,环比去年增长 220%,占当年全部 新发行基金资产净值的 29%,单只基金平均募集规模为 23.37 亿元;货币方向基金(含短期理 财债券型基金)共发行 44 只,募集资产净值达 2963.56 亿元,占当年发行基金资产净值的 45.97%,单
19、只基金平均募集规模高达 67.35 亿元;而同期股票方向基金虽然发行只数最多达到 117 只,然而首募资产净值合计仅为 1284.83 亿元,低于债券投资方向基金和货币方向基金。 图图 3 2012年年固定固定收益收益方向方向基金(债券基金(债券方向方向+货币方向货币方向)首募首募规模规模 占比逾占比逾 70% 图图 4 2012年债券投资年债券投资方向方向基金基金首募首募规模规模超越股票方向超越股票方向基金基金 数据来源:中国银河证券基金研究中心 基金研究报告基金研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 表表 4 历年基金发行历年基金发行募集汇总募集汇总表表(运作方运
20、作方式与投资式与投资方向方向+主主代码合并口径代码合并口径) 序号序号 年度年度 全部全部 股票投资方向股票投资方向 发行发行募集募集基基 金数金数量量(只只) 持有人户持有人户数数 (户户) 发行发行募集募集基基 金资金资产净值产净值 (亿元亿元) 股票股票投资投资方方 向向发行基金发行基金 数数量量(只只) 持有人户持有人户数数 (户户) 股票股票投资投资方方 向向发行基金发行基金 资资产净值产净值(亿亿 元元) 占当占当年发行年发行 募集募集基金资基金资 产净值比例产净值比例 (%) 1 1998 年 5 957922 100 5 957922 100 100.00% 2 1999 年
21、17 4276877 405 17 4276877 405 100.00% 3 2000 年 11 205677 55 11 205677 55 100.00% 4 2001 年 16 626307 223.26 16 626307 223.26 100.00% 5 2002 年 22 929376 580.99 20 760033 480.63 82.73% 6 2003 年 39 1552382 703.81 25 1013073 426.79 60.64% 7 2004 年 51 3019866 1821.4 36 2069765 1248.64 68.55% 8 2005 年 58 1
22、145188 1007.53 37 768626 414.84 41.17% 9 2006 年 90 7839816 3906.19 68 7163896 3152.7 80.71% 10 2007 年 67 29137522 5912.51 56 27453378 5498.89 93.00% 11 2008 年 100 2521414 1779.1 60 1502850 663.15 37.27% 12 2009 年 120 4963530 3705.85 91 4105771 2814.21 75.94% 13 2010 年 150 4000934 3189.36 105 2854716
23、 1918.72 60.16% 14 2011 年 215 3168395 2765.1 112 1670838 1190.9 43.07% 15 2012 年 268 3004743 6446.63 117 875025 1284.83 19.93% 历年累计 1226 32563.71 775 19877.54 数据来源:中国银河证券基金研究中心 表表 4(续续) 历年基金发行历年基金发行募集汇总募集汇总表表(运作方运作方式与投资式与投资方向方向+主主代码合并口径代码合并口径) 序号序号 年度年度 债券投资方向债券投资方向 货币市场工具投资方向货币市场工具投资方向 债券投资债券投资方方 向
24、向发行基金发行基金 数数量量(只只) 持有人户持有人户数数 (户户) 债券投资债券投资方方 向向发行基金发行基金 资资产净值产净值(亿亿 元元) 占当占当年发行年发行 募集募集基金资基金资 产净值比例产净值比例 (%) 发行发行募集募集基基 金数金数量量(只只) 持有人户持有人户数数 (户户) 发行发行募集募集基基 金资金资产净值产净值 (亿元亿元) 占当占当年发行年发行 募集募集基金资基金资 产净值比例产净值比例 (%) 1 1998 年 - - - - - - - - - - - - - - - - 2 1999 年 - - - - - - - - - - - - - - - - 3 20
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