2013能源变革系列报告之四:非常规天然气装备的盛宴-2013-04-23.pdf
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1、非常规天然气装备的盛宴 2013能源变革系列报告之四 证券分析师 黄夔 A0230511040061 2013.04.23 申万研究2 2 2 主要内容 1. 背景一:“十二五” 油气供给平稳较快增长 2. 背景二:天然气价改对上下游影响各异 3. 油气产业链上的那些公司 4. 逻辑一:非常规油气的美好前景 5. 逻辑二:寻找增速最快的下游应用 6. 推荐公司:开山股份、杰瑞股份、富瑞特装、神开股份 申万研究3 3 3 1.1.1 我国能源消费高速增长的30年 资料来源:发改委能源研究所 申万研究4 4 4 1.1.2 展望2020年我国的能源消费 资料来源:发改委能源研究所 申万研究5 5
2、5 1.1.3 “十二五”能源消费前景仍佳 资料来源:能源发展“十二五”规划 类别类别指标指标单位单位2010年2010年2015年2015年年均增长年均增长属性属性 能源消费总量与效率 一次能源消费总量亿吨标准煤32.5404.30%预期性一次能源消费总量亿吨标准煤32.5404.30%预期性 非化石能源消费比重%8.611.42.8约束性 全社会用电量万亿千瓦时4.26.158.00%预期性 单位国内生产总值能耗吨标准煤/万元0.810.68-16%约束性 火电供电标准煤耗克/千瓦时333323-0.60%预期性 电网综合线损率%6.56.3-0.2 预期性能 源 “十二五”国内一次能源消
3、费预期增长4.3%,根据历史经验,超预期概率大 申万研究6 6 6 1.2.1 中国能源安全离不开天然气的快速增长 资料来源:申万研究 能源生产总量及构成 77.80 , 78% 9.10 , 9% 4.30 , 4% 8.80 , 9% 煤炭石油天然气水核风 能源消费总量及构成 68.40 , 68% 18.60 , 19% 5.00 , 5% 8.00 , 8% 煤炭石油天然气水核风 类别类别指标指标单位单位2010年2010年2015年2015年年均增长年均增长属性属性 能源生产与供应 国内一次能源生产能力亿吨标准煤29.736.64.30%预期性 煤炭生产能力亿吨32.4414.80%
4、预期性 原油生产能力亿吨220预期性 天然气生产能力亿立方米948156510.50%预期性 原油生产能力亿吨220预期性 天然气生产能力亿立方米948156510.50%预期性 非化石能源生产能力亿吨标准煤2.84.710.90%预期性 申万研究7 7 7 1.2.2 非常规天然气是重要补充 资料来源:发改委能源研究所 我国常规油气资源禀赋非常有限 我国非常规天然气储量远大于常规天然气储量 申万研究8 8 8 主要内容 1. 背景一:“十二五” 油气供给平稳较快增长 2. 背景二:天然气价改对上下游影响各异 3. 油气产业链上的那些公司 4. 逻辑一:非常规油气的美好前景 5. 逻辑二:寻找
5、增速最快的下游应用 6. 推荐公司:开山股份、杰瑞股份、富瑞特装、神开股份 申万研究9 9 9 2.1 气价改革的影响逻辑推断 国内气价上升 供给意愿增强 天然气产量上升 释放部分潜在需求 潜在总需求缩小 供给意愿远低于 潜在需求水平 行政管制导致 价格远低于价值 气价 改革 现有需求受到 一定负面影响 天然气价格管制导致价格低于价值,供给受抑制,潜在需求无法满足 气价改革导致气价上涨,供给意愿增强,释放部分潜在需求 气价改革导致气价上涨,现有需求受到一定负面影响 申万研究101010 2.2 气价改革的影响供需曲线分析 天然气价格管制导致价格P1 低于价值PE ,供给Q1 远远低于潜在需求Q
6、1 气价改革导致气价由P1 上升至P2 ,供需量由Q1 上升至Q2 ,潜在需求由Q1 下降至Q2 我国天然气供需曲线 申万研究111111 2.3.1 气价改革的影响案例讨论(上游供给) 气价改革导致气价上升,非常规气部分II类储量和III类储量具有经济性,供给积极性上升 24% 22% 54% I类储量:直井产量2万m3/dII类储量:直井产量1万2万m3/d III类储量:直井产量1万m3/d 苏里格气田三类储量占比 资料来源:申万研究 申万研究121212 2.3.2 气价改革的影响案例讨论(下游需求) 气价上涨激发天然气供给,新的潜在需求有望释放 气价上涨对现有需求的盈利能力有一定侵蚀
7、 气价上涨对下游盈利的影响 按90号汽油的75%调整按90号汽油的75%调整气价4.5元/立方气价4.5元/立方 公交车 汽油费174,150 174,150 LNG费用143,674 111,375 节约燃料费节约燃料费 30,476 30,476 62,775 62,775 重卡 柴油费344,250 344,250 LNG费用284,006 222,750 节约燃料费节约燃料费 60,244 60,244 121,500 121,500 资料来源:申万研究 申万研究131313 主要内容 1. 背景一:“十二五” 油气供给平稳较快增长 2. 背景二:天然气价改对上下游影响各异 3. 油气
8、产业链上的那些公司 4. 逻辑一:非常规油气的美好前景 5. 逻辑二:寻找增速最快的下游应用 6. 推荐公司:开山股份、杰瑞股份、富瑞特装、神开股份 申万研究141414 3.1 油气产业链上中下游的装备、服务公司 申万研究151515 主要内容 1. 背景一:“十二五” 油气供给平稳较快增长 2. 背景二:天然气价改对上下游影响各异 3. 油气产业链上的那些公司 4. 逻辑一:非常规油气的美好前景 5. 逻辑二:寻找增速最快的下游应用 6. 推荐公司:开山股份、杰瑞股份、富瑞特装、神开股份 申万研究161616 4.1.1 我国天然气供应结构变化明显 资料来源:全球致密气勘探开发进展及中国发
9、展趋势预测,申万研究 对外依存度上升 常规气产量增速下滑 致密气产量增速维持高位 常规气产量及增速非常规气产量及增速 我国天然气表观消费量及对外依存度 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 20082009201020112012 单位:亿立方 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 天然气表观消费量进口依存度 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 单 位 : 亿 立 方 0% 5% 10
10、% 15% 20% 25% 常规天然气产量常规气产量增速 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 单位:亿立方 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 非常规气产量非常规气产量增速 申万研究17 4.1.2 非常规气占比长期提升 资料来源:申万研究 常规气的产量逐步降低至40%左右 致密气产量长期稳定在30%左右 页岩气产量长期增至20%以上 2015年我国天然气产量结构预期2020年我国天然气产量结构预期 2012年我国天然气产
11、量结构 69% 29% 2% 0% 常规天然气致密气煤层气(地面抽采)页岩气 52% 35% 9% 4% 常规天然气致密气煤层气(地面抽采)页岩气 37% 30% 11% 22% 常规天然气致密气煤层气(地面抽采)页岩气 申万研究181818 4.2.1 致密气与煤层气、页岩气处于不同发展阶段 资料来源:申万研究 2012年我国天然气产量结构 69% 29% 2% 0% 常规天然气致密气煤层气(地面抽采)页岩气 致密气已进入大规模开采阶段,2012年占 天然气总产量的29% 煤层气、页岩气还处于勘探开发前期,产 量极小 0 50 100 150 200 250 300 350 2001 200
12、2 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 单 位 : 亿 立 方 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 致密气产量致密气产量增速 我国致密气产量及增速我国煤层气及页岩气产量 0 5 10 15 20 25 30 2006200720082009201020112012 单位:亿立方 煤层气(地面抽采)页岩气 申万研究191919 4.2.2 页岩气勘探促进“十二五”勘探技术进步 资料来源:天然气发展“十二五”规划,申万研究 非常规气中除了致密气已做过大规模勘探之外,煤层气、页岩气都未做过大规模勘探, 探明程度
13、很低 勘探环节的主要技术有:三维地震、数据解释、录井和测井设备及服务等 关注神开股份录井设备及服务、地质导向研发进展;关注吉艾科技电缆测井、过钻头测 井、LWD的研发进度 我国各类型天然气探明程度 2010年探明地质储量2010年探明地质储量“十二五”新增探明地质储量“十二五”新增探明地质储量可采资源量可采资源量2010年探明程度2010年探明程度 常规天然气 91,300 35,000 320,000 28.5% 致密气 34,345 121,000 28.4% 煤层气(2000米以浅) 2,734 10,000 108,000 2.5% 页岩气 0 6,000 250,000 0.0% 申
14、万研究202020 4.2.3 致密气生产拉动“十二五”压裂设备需求 资料来源:申万研究 2015-2020年国内压裂能力预测 “十二五”压裂设备增长靠致密气, 预计2015年压裂能力保有量433万HP “十三五”压裂设备增长靠页岩气, 预计2020年压裂能力保有量1150万HP 国内压裂设备龙头:杰瑞股份、中石 化江汉四机厂 100 179 242 326 433 1,150 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 201120122013E2014E2015E2020E 单位:万HP 压裂能力保有量(万HP) 水平井压裂示意图重复压裂对产量影响示意图 申万研
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