11月份钢铁行业投资策略:铁矿石价格大幅反弹_钢企月度利润环比有望大幅增长-2012-11-05.pdf
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1、 1 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 主要观点: 主要观点: 2012 年 10 月钢铁行业动态概述 2012 年 10 月钢铁行业动态概述 现货期货钢材价格呈大幅反弹后回稳行情;流通环节钢材加速去库 存;国际航运市场 BDI 指数 10 月份低位反弹;天津港进口铁矿石 CFR 到岸价 10 月份继续大幅反弹。 2012 年 11 月份钢铁行业运行趋势展望 2012 年 11 月份钢铁行业运行趋势展望 钢企月度利润 10 月份环比有望大幅增长,11 月份或将回到微利状 态。 投资建议:投资建议: 评级:未来十二个月内,中性。评级:未来十
2、二个月内,中性。 继续维持钢铁行业的“中性”评级。 我们认为钢铁行业的真正严冬尚未到来,象造船等钢铁下游行业的 手持订单不足预示着钢材需求的低谷还没有到来 钢铁行业的真正严冬尚未到来,象造船等钢铁下游行业的 手持订单不足预示着钢材需求的低谷还没有到来。目前已经出于景气下 滑的钢铁行业上市公司不具备长期投资价值,宝钢、鞍钢、武钢等龙头 股即使不再恐惧下跌,也是仅具有短期超跌反弹的交易性机会,或出现 长期低位横盘波动状态。重组成大集团的河北钢铁(000709) 、山东钢铁 (600022)更不能反映“船小调头快”经营灵活的特征,市场股价比重 组前更糟。 股价长期低于净资产并非是市场的不理性,首先是
3、钢铁企业的资产 盈利能力几乎丧失,投资钢铁企业造成了现金可以存银行取得利息的机 会损失, 其次股价破净是市场对行业、 企业未来几年长期处于持续亏损、 企业每股净资产处于长期下降过程中的预期。 数据预测与估值: 数据预测与估值: 钢铁行业重点关注股票业绩预测和市盈率 钢铁行业重点关注股票业绩预测和市盈率 公司公司 名称名称 股票股票 代码代码 股价股价 EPS PE PB 投资投资 评级评级 11A12E 13E11A 12E 13E 大冶特钢 0007087.11 1.30 0.36 0.25 5.5 19.7 28.4 1.1 大市同步 新兴铸管 0007785.85 0.76 0.50 0
4、.42 7.7 11.7 13.9 1.0 大市同步 宝钢股份 6000194.63 0.42 0.67 0.35 11.0 6.9 13.2 0.7 大市同步 西宁特钢 6001174.99 0.44 0.05 0.12 11.4 108.2 41.6 1.3 大市同步 凌钢股份 6002313.86 0.19 0.19 0.12 19.9 20.2 32.2 0.8 大市同步 八一钢铁 6005815.53 0.63 0.13 0.35 8.8 42.3 15.8 1.2 大市同步 资料来源:上海证券研究所整理;股价数据为2012年10月31日收盘价 中性中性 维持维持 日期:日期:201
5、2 年年 11 月月 1 日日 行业:黑色金属冶炼及压延加工业行业:黑色金属冶炼及压延加工业 朱立民朱立民 021-535198881907 执业证书编号:执业证书编号:S0870510120002 行业收入利润增长(行业收入利润增长(12 年年 1-9 月)月) 累计产品销售收入(亿元) 52226 增长率 -0.6% 利润总额(亿元) 428 增长率 -68.0 最近最近 6 个月行业指数与沪深个月行业指数与沪深 300 指数比较指数比较 报告编号: ZLM12-MIT11 相关报告:2012 年 9 月钢铁行业策略2012 年 9 月钢铁行业策略 2012 年 8 月钢铁行业策略201
6、2 年 8 月钢铁行业策略 铁矿石价格反弹趋稳 钢企 10 月份利润环比有望大幅上涨 铁矿石价格反弹趋稳 钢企 10 月份利润环比有望大幅上涨 2012 年 11 月份钢铁行业投资策略 2012 年 11 月份钢铁行业投资策略 证券研究报告/行业研究/月度策略证券研究报告/行业研究/月度策略 月度策略 月度策略 2 2012 年年 11 月月 1 日日 一、2012 年 10 月钢铁行业动态概述 一、2012 年 10 月钢铁行业动态概述 1、现货期货钢材价格呈大幅反弹后回稳行情 1、现货期货钢材价格呈大幅反弹后回稳行情 表 1:2012 年 10 月 31 日我的钢铁网钢材分品种价格指数走势
7、 表 1:2012 年 10 月 31 日我的钢铁网钢材分品种价格指数走势 本周指数 周环比涨幅 月环比涨幅 去年同期环比涨幅 本周指数 周环比涨幅 月环比涨幅 去年同期环比涨幅 综合指数 综合指数 综合 综合 136.4 - 2.65% -13.76% 长材 长材 155.1 -0.32% 2.31% -14.02% 扁平材 扁平材 120.2 0.35% 3.04% -13.45% 一次材 一次材 146 -0.17% 2.67% -13.56% 品种指数 品种指数 螺纹 螺纹 153.3 -0.34% 2.82% -11.77% 线材 线材 155.1 -0.63% 1.84% -15.
8、60% 型材 型材 160.3 0.33% 1.97% -16.26% 中厚 中厚 134.8 0.37% 1.80% -16.22% 热卷 热卷 133.5 0.28% 4.00% -12.02% 窄带 窄带 116.1 0.73% 4.68% -12.67% 冷板 冷板 104.3 -0.01% 1.79% -15.01% 镀锌 镀锌 94.4 - 0.97% -12.10% 无缝管 无缝管 114.8 0.43% 1.51% -16.34% 焊管 焊管 146.4 -0.17% 2.33% -13.85% 数据来源:我的钢铁网数据来源:我的钢铁网 10 月份上海期货市场的螺纹钢主力合约
9、1305 与进口铁矿石价格 趋势一致,呈大幅反弹后回稳行情,价格最低 3531 元/吨,最高 3746 元/吨。螺纹钢现货价格走势强于期货价格。 图图 1:上海期货交易所螺纹钢主力合约:上海期货交易所螺纹钢主力合约 1305 价格走势价格走势 数据来源:数据来源:Wind资讯资讯 图图 2:上海市场:上海市场 20mm 螺纹钢价格一年来走势螺纹钢价格一年来走势 月度策略 月度策略 3 2012 年年 11 月月 1 日日 数据来源:我的钢铁网数据来源:我的钢铁网 图图 3:我的钢铁网钢材和铁矿石综合指数日走势图:我的钢铁网钢材和铁矿石综合指数日走势图 数据来源:我的钢铁网数据来源:我的钢铁网
10、2、流通环节钢材加速去库存 2、流通环节钢材加速去库存 图图 4:2009 年年 1 月至月至 2012 年年 10 月全国主要城市钢材库存(单位:万吨)月全国主要城市钢材库存(单位:万吨) 110 115 120 125 130 135 140 145 150 155 160 2012年1月 2012年1月 2012年2月 2012年2月 2012年2月 2012年3月 2012年3月 2012年4月 2012年4月 2012年5月 2012年5月 2012年6月 2012年6月 2012年7月 2012年7月 2012年8月 2012年8月 2012年8月 2012年9月 2012年9月
11、2012年10月 2012年10月 铁矿石综合指数日指数钢材综合指数日指数 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 850 2009年 1月 2009年 3月 2009年 5月 2009年 7月 2009年 9月 2009年 11月 2010年 1月 2010年 3月 2010年 5月 2010年 7月 2010年 9月 2010年 11月 2011年 1月 2011年 3月 2011年 5月 2011年 7月 2011年 9月 2011年 11月 2012年 1月 2012年 3月 2012年 5月 2
12、012年 7月 2012年 9月 螺纹螺纹线材线材热轧热轧冷轧冷轧中板中板 月度策略 月度策略 4 2012 年年 11 月月 1 日日 数据来源:我的钢铁网数据来源:我的钢铁网 到 2012 年 10 月 26 日,全国 26 个主要市场五大钢材品种(螺纹 钢、 线材、 热轧板卷、 冷轧板卷和中厚板) 社会库存量为 1243 万吨, 比 6 月 1 日的 1561.5 万吨、 6 月 29 日的 1555 万吨、 7 月 27 日的 1538 万吨、8 月 31 日的 1433 万吨、9 月 28 日的 1254 万吨都有明显持续 下降,显示了流通环节对钢材加速去库存的状况。 3、国际航运市
13、场 BDI 指数 10 月份低位反弹 3、国际航运市场 BDI 指数 10 月份低位反弹 图图 5:2010 年 1 月至 2012 年 10 月波罗的海国际干散货海运指数(BDI) :2010 年 1 月至 2012 年 10 月波罗的海国际干散货海运指数(BDI) 数据来源:万得资讯数据来源:万得资讯 图图 6:巴西和西澳大利亚至中国青岛海运价格 :巴西和西澳大利亚至中国青岛海运价格 数据来源:我的钢铁网数据来源:我的钢铁网 2 月 3 日 BDI 指数在创下 20 多年的历史低位后,反弹乏力,10 月份在美国和日本新的量化宽松政策刺激和铁矿石价格大跌后的反 弹需求,导致 BDI 指数低位
14、有所反弹,但未过前期高点。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2010年1月 2010年3月 2010年5月 2010年7月 2010年9月 2010年11月 2011年1月 2011年3月 2011年5月 2011年7月 2011年9月 2011年11月 2012年1月 2012年3月 2012年5月 2012年7月 2012年9月 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2010年2月 2010年4月 2010年5月 2010年6月 2010年7月 2010年8月 2010年9月 2010年10月 2010年12月 201
15、1年1月 2011年2月 2011年3月 2011年4月 2011年6月 2011年7月 2011年8月 2011年9月 2011年10月 2011年11月 2011年12月 2012年2月 2012年3月 2012年4月 2012年5月 2012年6月 2012年7月 2012年8月 2012年10月 0 2 4 6 8 10 12 14 16 BCI-C3:巴西图巴朗-青岛当日价格($/T)BCI-C5:西澳-青岛当日价格($/T) 月度策略 月度策略 5 2012 年年 11 月月 1 日日 4、天津港进口铁矿石 CFR 到岸价 10 月份继续大幅反弹 4、天津港进口铁矿石 CFR 到岸
16、价 10 月份继续大幅反弹 图图 7: 2008 年 12 月至 2012 年 10 月天津港 62%和 58铁矿石 CFR 到岸价 (单位: 美元/吨) : 2008 年 12 月至 2012 年 10 月天津港 62%和 58铁矿石 CFR 到岸价 (单位: 美元/吨) 数据来源:数据来源:BLOOMBERG 图 8:2007 年 1 月2012 年 10 月中国主要港口进口铁矿石库存统计 图 8:2007 年 1 月2012 年 10 月中国主要港口进口铁矿石库存统计 数据来源:我的钢铁数据来源:我的钢铁 10 月 26 日全国主要港口铁矿石库存数量 9082 万吨,与 2 月 24 日
17、 9894 万吨,3 月 23 日 9844 万吨,4 月 27 日 9711 万吨,6 月 1 日 9571 万吨,6 月 29 日 9681 万吨,7 月 27 日 9774 万吨,8 月 31 日为 9818 万吨,9 月 21 日为 9619 万吨相比,可以看出铁矿石贸易商在矿 石价格大幅反弹后的去库存行动,但是库存总量还是偏大。 在钢厂利润逐渐减少、采购意愿降低、港口库存充足、钢材终端 需求不畅、资金未实质放松的压力下,以及“买涨不买跌”的交易心 理,进口铁矿石价格预计将会长期向下调整的态势,港口进口铁矿石 去库存将是一个漫长的过程。 50 60 70 80 90 100 110 1
18、20 130 140 150 160 170 180 190 2008年12月 2009年2月 2009年4月 2009年6月 2009年8月 2009年10月 2009年12月 2010年2月 2010年4月 2010年6月 2010年8月 2010年10月 2010年12月 2011年2月 2011年4月 2011年6月 2011年8月 2011年10月 2011年12月 2012年2月 2012年4月 2012年6月 2012年8月 2012年10月 TSIPIO62周价格TSIPIO58周价格 月度策略 月度策略 6 2012 年年 11 月月 1 日日 二、2012 年 10 月份钢
19、铁行业股票市场表现分析 二、2012 年 10 月份钢铁行业股票市场表现分析 1、10 月份钢铁行业指数相对沪深 300 指数表现“中性” 1、10 月份钢铁行业指数相对沪深 300 指数表现“中性” 至 10 月 31 日 10 月份沪深 300 指数下跌 1.67, 钢铁行业指数上 涨 2.35,相对于沪深 300 指数涨幅在5区间,表现为“中性” 。 图 9:2012 年 10 月份钢铁行业股票价格指数运行表现 图 9:2012 年 10 月份钢铁行业股票价格指数运行表现 数据来源:数据来源:WIND资讯,上海证券研究所资讯,上海证券研究所 图 10:2012 年 10 月份钢铁行业主要
20、公司市场表现() 图 10:2012 年 10 月份钢铁行业主要公司市场表现() 数据来源:数据来源:WIND资讯,上海证券研究所资讯,上海证券研究所 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 重庆钢铁 包钢股份 柳钢股份 山东钢铁 马钢股份 南钢股份 韶钢松山 凌钢股份 安阳钢铁 河北钢铁 方大特钢 华菱钢铁 宝钢股份 本钢板材 武钢股份 鞍钢股份 杭钢股份 酒钢宏兴 久立特材 三钢闽光 新钢股份 太钢不锈 沪深300 首钢股份 攀钢钒钛 新兴铸管 西宁特钢 八一钢铁 抚顺特钢 大冶特钢 月度策略 月度策略 7 2012 年年 11 月月 1 日日 三、2012 年
21、11 月份钢铁行业运行趋势展望 三、2012 年 11 月份钢铁行业运行趋势展望 1、钢企月度利润 10 月份环比有望大幅增长,11 月份或将回 到微利状态 1、钢企月度利润 10 月份环比有望大幅增长,11 月份或将回 到微利状态 据中钢协统计,大中型钢铁企业在 2012 年前 9 个月实现当月利 润总额分别是-23.21 亿元、-5.48 亿元、20.84 亿元、17.91 亿元、14.03 亿元、1.17 亿元、-19.85 亿元、-41.96 亿元和-23.76 亿元。 图 11:重点大中型钢铁企业当月钢材产量与当月利润总额汇总 图 11:重点大中型钢铁企业当月钢材产量与当月利润总额汇
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