ALPHA策略与市场趋势研判周报-2012-09-14.pdf
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1、 重要声明重要声明 :本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及 其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投 资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。 相关研究:相关研究: 周周报要点报要点: 上周跟踪上周跟踪 AlphaAlpha 动量组合表现(动量组合表现(201201
2、2 2 年年 0 09 9 月月 0303 日到日到 0 09 9 月月 0707 日)日) : Alpha 动量组合上周累计上涨 9.51%。而 HS300 同期累计上涨 5.09%,相对于 HS300 的超额收益为 4.42%; Alpha 组合的 10 只个股中,累积收益最好的是宏源证券,在 5 个交易日已累积 上涨 17.34%,表现最差的是宇通客车,5 个交易日累计上涨 4.91%。 上周追踪上周追踪 AlphaAlpha 反转组合表现(反转组合表现(2 201012 2 年年 0909 月月 0303 日到日到 0909 月月 0707 日日) :) : Alpha 反转组合上周累
3、计上涨 8.68%。而 HS300 同期累计上涨 5.09%,相对于 HS300 的超额收益为 3.58%。 追踪的 Alpha 反转组合 10 只个股中, 表现最好的是洪都航空, 在 5 个交易日已 累积上涨 21.36%,表现最差的是天威保变,5 个交易日累计上涨 2.95%。 本周跟踪本周跟踪 AlphaAlpha 动量动量组合组合与推荐与推荐反转反转组合组合 本期周报选出的新的股票组合(从 09 月 10 日开始) ,作为跟踪 Alpha 动量和反 转策略组合(表 1) 。 表 1 09 月 10 日的 Alpha 动量和反转股票组合 AlphaAlpha 动量组合动量组合 包钢稀土、
4、中南建设、保利地产、宏源证券、东方园林 三安光电、海康威视、荣盛发展、首开股份、上海建工 AlphaAlpha 反转组合反转组合 重庆啤酒、软控股份、天威保变、中材国际、宏达股份 梅花集团、航天机电、汉缆股份、金隅股份、南方航空 资料来源:湘财证券研究所 投资策略建议投资策略建议 上周动量和反转都明显超越基准。市场在 2040 点附近出现反弹并不令我们感 到意外。前期,我们在周报中一直提到,自 2450 点单边下跌的第一目标位为 2040 点附近。 今年以来的动量和反转组合的累计收益仍明显低于基准 (图 11) , 市场仍未摆脱熊市的阴影。从近一个月的指标看,反转已超越基准(图 12) , 市
5、场是否再现今年一季度的表现仍有待观察。鉴于反转组合近期的良好表现, 建议投资者可适量加大持仓份额。预计本次反弹的高度大约在 21802250 点 区间。本周波动区间预计为 20802170 点。 行业关注 从一个月行业 Alpha 结果可知,本周可重点关注一个月 Alpha 值较大的行业, 包括电子元器件、信息服务、信息设备、家用电器和轻工制造。 Alpha组合与期指套利策略实证 研究,2010-07-09; 利用Alpha动量和反转策略研判 市场走势;2011-01-16; 分析师:分析师: 张银旗 (8621) 68634510-8067 Z 执业证书编号执业证书编号: S05005110
6、10014 地址:地址:上海市浦东新区陆家嘴环路 958号华能联合大厦5层湘财证券 研究所 http:/ AlphaAlpha 策略与市场趋势研判策略与市场趋势研判周周报报 金融工程金融工程研究研究 20122012 年年 9 9 月月 9 9 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 金融工程周报金融工程周报 2012012020903903- -2020120120907907 1 上周上周 Alpha 动量组合表现综述动量组合表现综述 图 1 显示了上周的 Alpha 动量组合与 HS300 累积收益的对比关系。 从图 中可以看出,Alpha 动量现货组合在整个期间内累计上涨 9.51%。而
7、HS300 同期累计上涨 5.09%,相对于 HS300 的超额收益为 4.42%。 图图 1 Alpha 动量组合与动量组合与 HS300 累积收益对比累积收益对比 0.000% 2.546% 1.710% 2.972% 4.236% 9.513% 0.000% 1.066% -0.021% -0.226% 0.588% 5.094% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 建仓日2012/9/32012/9/42012/9/52012/9/62012/9/7 动量组合累积收益动量组合累积收益hs300累积收益累积收益 资料来源:
8、湘财证券研究所 从日收益来看(图 2),Alpha 动量组合在一周 5 个交易日,4 日获得正收 益,5 日获得超额收益。 图图 2 Alpha 动量组合与动量组合与 HS300 每日每日收益对比收益对比 1.07% -1.08% -0.21% 0.82% 4.48% 2.55% -0.84% 1.26%1.26% 5.28% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 2012/9/32012/9/42012/9/52012/9/62012/9/7 hs300每日收益每日收益组合每日收益组合每日收益 资料来源:湘财证券研究所
9、 Alpha 动量组合的 10 只个股中,累积收益最好的是宏源证券(图 3) ,在 5 个交易日已累积上涨 17.34%,表现最差的是宇通客车,5 个交易日累计上 涨 4.91%。 图图 3 Alpha 动量组合个股表现与动量组合个股表现与 HS300 表现对比表现对比 0.000% 5.570% 4.430% 5.633% 7.532% 17.342% 0.000% -1.077% 0.302% 3.619% 2.973% 4.912% 0.000% 1.066% -0.021% -0.226% 0.588% 5.094% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 2
10、0.00% 建仓日2012/9/32012/9/42012/9/52012/9/62012/9/7 宏源证券宇通客车hs300累积 资料来源:湘财证券研究所 2 上周上周 Alpha 反转组合表现综述反转组合表现综述 图 4 显示了上周的 Alpha 反转组合与 HS300 累积收益的对比关系。 从图 中可以看出,Alpha 反转现货组合在整个期间内累计上涨 8.68%。而 HS300 同期累计上涨 5.09%,相对于 HS300 的超额收益为 3.58%。 图图 4 Alpha 反转反转组合与组合与 HS300 累积收益对比累积收益对比 0.000% 1.453% 0.570% 1.900%
11、 3.069% 8.676% 0.000% 1.066% -0.021% -0.226% 0.588% 5.094% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00% 建仓日2012/9/32012/9/42012/9/52012/9/62012/9/7 反转组合累积收益反转组合累积收益hs300累积收益累积收益 资料来源:湘财证券研究所 图图 5 Alpha 反转反转组合与组合与 HS300 每日每日收益对比收益对比 1.07% -1.08% -0.21% 0.82% 4.48% 1.45% -
12、0.88% 1.33% 1.17% 5.61% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 2012/9/32012/9/42012/9/52012/9/62012/9/7 hs300每日收益每日收益组合每日收益组合每日收益 资料来源:湘财证券研究所 从日收益来看(图 5),Alpha 反转动量组合在一周 5 个交易日,4 日获得 正收益,5 日获得超额收益。 Alpha 反转组合的 10 只个股中,表现最好的是洪都航空(图 3) ,在 5 个交易日已累积上涨 21.36%,表现最差的是天威保变,5 个交易日累计上涨 2.95
13、%。 图图 6 Alpha 反转反转组合个股表现与组合个股表现与 HS300 表现对比表现对比 0.000% 3.232% 5.206% 15.709% 16.338% 21.364% 0.000% 0.421% -1.262% -3.506% -2.244% 2.945% 0.000% 1.066% -0.021% -0.226%0.588% 5.094% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 建仓日2012/9/32012/9/42012/9/52012/9/62012/9/7 洪都航空天威保变hs300累积 资料来源:湘财证券研究所
14、 3 上周上周 30 只个股只个股 Alpha 动量和动量和反转组合表现综述反转组合表现综述 图 7 显示了上周的 30 只个股 Alpha 动量和反转组合与 HS300 累积收益 的对比关系。从图中可以看出,30 只个股 Alpha 动量组合在整个期间内累计 上涨 7.79%,而 HS300 同期累计上涨 5.09%,相对于 HS300 的超额收益为 2.69%;30 只个股 Alpha 反转组合在整个期间内累计上涨 7.41%,相对于 HS300 的超额收益为 2.31%; 图图 7 30 只个股只个股 Alpha 动量和反转动量和反转组合表现与组合表现与 HS300 表现对比表现对比 0
15、.000% 1.362% 0.019% 0.673% 1.801% 7.407% 0.000% 1.066% -0.021% -0.226% 0.588% 5.094% 0.000% 2.747% 1.620% 2.532% 3.187% 7.786% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 建仓日2012/9/32012/9/42012/9/52012/9/62012/9/7 反转组合累积收益反转组合累积收益hs300累积收益累积收益动量组合累积收益动量组合累积收益 资料来源:湘财证券研究所 4 A
16、lpha 动量和反转策略研判市场走势动量和反转策略研判市场走势 作者在2011年投资策略报告中提出了利用Alpha动量与反转策略判断市 场的基本原则,即: (1)如果 Alpha 动量与反转策略都能够超越指数,且反转策略超越动量 策略,则市场处于牛市中; (2)如果 Alpha 动量和反转间无明显优势,两种策略与基准指数间也无 明显优势时,市场为熊市( 或牛市转入熊市的过度期) 。 (3)如果 Alpha 反转策略超过基准指数,且基准指数超过动量策略,则 市场处于由熊市转为牛市的过度阶段。 (4)Alpha 动量超越反转策略,且反转策略不能战胜基准指数,市场处 于盘整期(或结构性牛市) 。 上
17、周动量和反转都明显超越基准。 市场在 2040 点附近出现反弹并不令我 们感到意外。前期,我们在周报中一直提到,自 2450 点单边下跌的第一目标 位为 2040 点附近。今年以来的动量和反转组合的累计收益仍明显低于基准 (图 11) ,市场仍未摆脱熊市的阴影。从近一个月的指标看,反转已超越基准 (图 12) ,市场是否再现今年一季度的表现仍有待观察。鉴于反转组合近期 的良好表现,建议投资者可适量加大持仓份额。预计本次反弹的高度大约在 21802250 点区间。本周波动区间预计为 20802170 点。 图图 8 2010 年年 11 月份以来月份以来 Alpha 动量和反转策略收益比较动量和
18、反转策略收益比较 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 2010-11-05 2010-11-26 2010-12-17 2011-01-07 2011-01-28 2011-02-18 2011-03-11 2011-04-01 2011-04-22 2011-05-13 2011-06-03 2011-06-24 2011-07-15 2011-08-05 2011-08-26 2011-09-16 2011-10-14 2011-11-04 2011-11-25 2011-12-16 2012-01-06 2012-02-03 2012-02-24 2012-
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