A股周报:短暂休整再前进:新年布局与能量积蓄-2013-01-07.pdf
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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略策略研究报告研究报告 A 股周报股周报 2013 年年 1 月月 6 日日 短暂休整短暂休整再前进再前进:新年布局与能量积蓄新年布局与能量积蓄 核心核心要点:要点: 短期需要休整消化资金压力。上周我们提醒在进入新年后可能进入 短期休整,新年第一个交易日的走势增加了这种概率。1 月 4 日早 盘高开后放量下跌,这说明经过连续逼空上涨后,获利盘和前期解 套盘的压力越来越大。产业资本逢高减持的动机很明显,随着解禁 数量的增加,资金压力会随之增加。近期随着市场上涨,产业资本 减持的股数和金额都处于持续增加态势。另外,限售股解禁数量
2、在 1 月份也比较多。 短期休整可以积蓄再次上涨的能量。逼空式上涨没有吸引大量跟风 盘,需要震荡休整吸引踏空资金入场。在改革憧憬三级跳之后,上 证综指直逼 2300 点,从 1949 反弹以来涨幅接近 20%,基本走出了 无抵抗下跌, 告别了过去两年的信心磨灭。2300 一线也将成为一个 重要的考验线。因此,市场有短期休整的必要,积蓄再次上涨的能 量。 短期休整也是进行持仓结构调整和新年布局的需要。从行业来看, 2013 年的第一个交易日充分体现了结构调整与新年重新布局的特 点。在 2012 年表现强势的个股和板块在 2013 年的第一个交易日放 量下跌,比如安防、装饰园林、电子等都是 201
3、2 年的大牛股集中 诞生地,却集体遭遇新年开门绿,这并不一定是基本面出了问题, 而是机构投资者在排名压力过后锁定收益进行新年布局的尝试。因 此,股指一定程度的休整,机构投资者可以趁机进行持仓结构的调 整,对 2013 年看好的品种逢低吸纳,对不看好或超额收益显著的 品种逢高减持。开年布局很重要,当前正是好时机。 如果说估值修复是对风险的重新认识,那么,下一步的盈利预期修 复则是对机会的重新认识。对风险的重新认识可以抽象一点,对机 会的重新认识则要具体一点。从估值修复向盈利修复的切换可能需 要市场休息一下,想一想下一阶段股价的驱动力何在哪里。从投资 行为来看,应在休整中关注年报和盈利预期的修复,
4、在休整中把握 建仓和布局的节奏。 从市场风格来看,以 A50 为代表的传统大盘股有休整需要,而消 费和成长将出现内部分化。新型城镇化的憧憬并不带动所有的消 费,但有利于大众品牌必须消费;成长股内部也将是一个大浪淘沙 的过程,市场仍然在寻找方向的过程中,并不存在一个整体优秀的 成长股指数。 补涨的机会有两类,一是前期强势板块中涨幅较小的优质品种,行 业如金融、地产、汽车、石化、建筑建材等;二是 12 月份涨幅不 大但逻辑符合本轮行情驱动因素的板块和个股,可能会在 1 月份将 继续演绎盈利预期修复和估值修复,关注有色、煤炭、商业等,军 工、三农等主题仍可关注。 分析师分析师 孙建波 博士 首席策略
5、分析师 :sunjianbo :(8610) 83571306 执业证书编号:S0130511040002 秦晓斌 策略分析师 总监 : :(8610)6656 8746 执业证书编号:S0130511030001 王维诚 博士 策略分析师 : :(8621)2025 7809 执业证书编号:S0130512090002 王皓雪 策略分析师 : : (8610)6656 8607 执业证书编号:S0130511030002 特别感谢: 姚玭 : :(8621)20252607 对本报告的编制提供信息 策略策略研究报告研究报告/A/A 股策略周报股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份
6、公司免责声明。 目目 录录 一、上周市场:排名竞争和重新布局一、上周市场:排名竞争和重新布局. 1 二、短期需要休整消化资金压力,积蓄再次上涨的能量。二、短期需要休整消化资金压力,积蓄再次上涨的能量。 . 2 三、短期休整也是进行持仓结构调整和新年布局的需要。三、短期休整也是进行持仓结构调整和新年布局的需要。 . 2 四、从估值修复到业绩预期修复,关注补涨机会。四、从估值修复到业绩预期修复,关注补涨机会。 . 4 插插 图图 目目 录录 9 表表 格格 目目 录录 9 策略策略研究报告研究报告/A/A 股策略周报股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一一、上周
7、上周市场市场:排名竞争和重新布局:排名竞争和重新布局 上一周包含两个关键交易日, 分别是2012年的最后一个交易日和2013年的第一个交易日。 在 2012 年的最后一个交易日,A 股在改革憧憬三级跳之后继续上攻,收于反弹高点,金融地 产继续担当领头羊。在 2013 年的第一个交易日,沪深两市双双高开,钢铁、有色金属板块强 势上扬,领涨两市大盘,但金融地产仍在涨幅榜前列,钢铁第一,集中体现了新型城镇化的憧 憬。 然而,从行业来看,2013 年的第一个交易日充分体现了重新布局的特点。在 2012 年表现强势的个股和板块在 2013 年的第一个交易日遭到了市场的抛弃。投资者在新型城 镇化憧憬之下,
8、 改变了过去两年的 “信心磨灭” 的思维方式, 开始寻找新型城镇化的方向。 表表 1:上上周周两市两市均均收红收红(%) 名称 最近一周涨跌幅 最近一月涨跌幅 最近一季度涨跌幅 年初以来涨跌幅 上证综合指数 1.96 10.44 9.77 5.25 深证成份指数 0.77 11.07 6.51 5.35 上证 50 2.90 14.41 17.19 16.30 沪深 300 1.79 12.36 11.20 10.21 大盘指数 2.09 12.75 12.88 11.94 中盘指数 0.65 11.19 2.57 4.24 小盘指数 0.51 10.12 1.67 6.81 资料来源:中国银
9、河证券研究部 图图 1:上上周周金融地产钢铁金融地产钢铁领领涨涨大盘大盘(%) 资料来源:中国银河证券研究部 -2 -1 0 1 2 3 4 5 非 银 行 金 融 银 行 房 地 产 钢 铁 国 防 军 工 有 色 金 属 商 贸 零 售 建 筑 建 材 综 合 石 油 石 化 机 械 电 力 设 备 通 信 煤 炭 传 媒 电 力 及 公 用 事 业 交 通 运 输 家 电 基 础 化 工 汽 车 计 算 机 食 品 饮 料 轻 工 制 造 餐 饮 旅 游 纺 织 服 装 农 林 牧 渔 电 子 元 器 件 医 药 周涨跌幅(%) 策略策略研究报告研究报告/A/A 股策略周报股策略周报 请
10、务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 二、二、短期需要休整消化资金压力,积蓄再次上涨的能量。短期需要休整消化资金压力,积蓄再次上涨的能量。 上周我们提醒在进入新年后可能进入短期休整, 新年第一个交易日的走势增加了这种 概率。1 月 4 日早盘高开后放量下跌,这说明经过连续逼空上涨后,获利盘和前期解套盘 的压力越来越大。 产业资本逢高减持的动机很明显,随着解禁数量的增加,资金压力会随之增加。近期 随着市场上涨,产业资本减持的股数和金额都处于持续增加态势。另外,限售股解禁数量 在 1 月份是比较多的,因此,资金压力也将相应增加。 逼空式上涨没有吸引大量跟风盘,需要震荡休整吸引踏
11、空资金入场。尽管 12 月份股 指大幅上涨,交易活跃度上升,但本次上涨吸引的新增资金却相对较少。可能是投资者信 心被长期打击后短期扭转难度大,也可能是逼空式上张使新增资金害怕再次被套,因此, 本轮上涨行情的新增资金非常有限, 与去年 1 月份上涨新增资金踊跃入场形成了较为鲜明 的对比。全市场保证金约为 5500 亿元,增加幅度有限,而股票和基金新开户数的增加也 相当温和。 在改革憧憬三级跳之后,上证综指直逼 2300 点,从 1949 反弹以来涨幅接近 20%, 基本走出了无抵抗下跌,告别了过去两年的信心磨灭。2300 一线也将成为一个重要的考 验线。因此,市场有短期休整的必要,积蓄再次上涨的
12、能量。 之所以定义为休整,是因为主动卖盘的力量并不很强。1 月 4 日在第一个小时放巨量 后,迅速缩量,下午股指还有所回升,从全天看主动卖盘压力不是非常大。虽然仍是一根 放量阴线, 但没有出现巨量阴线的情况, 因此, 对后市仍然可以乐观, 中期依然可以看好。 三、三、短期休整也是进行持仓结构调整和新年布局的需要。短期休整也是进行持仓结构调整和新年布局的需要。 我们在上周同样重点提示了新年第一天的资金流向值得密切关注, 可能代表了新年布局的 方向。上周两个交易日,金融地产继续担当领头羊。钢铁、有色金属板块强势上扬,体现了新 型城镇化的憧憬之明确。 然而, 从行业来看, 2013 年的第一个交易日
13、充分体现了结构调整与新年重新布局的特点。 在 2012 年表现强势的个股和板块在 2013 年的第一个交易日放量下跌,比如安防、装饰园林、 电子等都是 2012 年的大牛股集中诞生地,却集体遭遇新年开门绿,这并不一定是基本面出了 问题,而是机构投资者在排名压力过后锁定收益进行新年布局的尝试。 因此,股指一定程度的休整,机构投资者可以趁机进行持仓结构的调整,对 2013 年看好 的品种逢低吸纳,对不看好或超额收益显著的品种逢高减持。开年布局很重要,当前正是好时 机。 从大方向看,以金融、地产、汽车、石化、建筑建材等为代表的低估值周期蓝筹仍然是主 要方向,新城镇化主题下的高铁、中端消费、传媒、商业
14、,地缘政治紧张环境下的军工,也可 重点关注。 策略策略研究报告研究报告/A/A 股策略周报股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图图 2:市场活跃度有所上升:市场活跃度有所上升 资料来:中国银河证券研究部 图图 3:与去年初相比新增股票开户数增加不多:与去年初相比新增股票开户数增加不多 资料来:中国银河证券研究部 图图 4:全市场测算保证金数量小幅增加:全市场测算保证金数量小幅增加 资料来:中国银河证券研究部 策略策略研究报告研究报告/A/A 股策略周报股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 图图 5:产业资本逢高减持动机较为强
15、烈:产业资本逢高减持动机较为强烈 资料来:中国银河证券研究部 图图 6:场内资金主要流向以金融地产为主(:场内资金主要流向以金融地产为主(2012.12.24-28) 资料来:中国银河证券研究部 四、从估值修复到业绩预期修复,关注补涨机会。四、从估值修复到业绩预期修复,关注补涨机会。 如果说估值修复是对风险的重新认识, 那么, 下一步的盈利预期修复则是对机会的重新认 识。对风险的重新认识可以抽象一点,对机会的重新认识则要具体一点。从估值修复向盈利修 复的切换可能需要市场休息一下,想一想下一阶段股价的驱动力何在哪里。从投资行为来看, 应在休整中关注年报和盈利预期的修复,在休整中把握建仓和布局的节
16、奏。 展望本周,市场处于第一波估值修复的尾部,行业估值体系有再平衡的需要,前期涨幅过 大的行业或个股可能短期休整,而符合改革憧憬逻辑但涨幅较小的行业或个股将补涨需求。 从市场风格看,12 月份虽然上证 50 涨幅最大达到 20%,但中小板、创业板指数的涨幅也 达到了 16-17%,风格差异并不显著。大盘股虽然总体涨幅稍大,但估值依然处于历史较低位 置,小盘股虽然涨幅略小,但估值仍远高于大盘蓝筹。因此,大盘股总体只是休整,短期大幅 下跌的概率较低,小盘股内部分化可能会比较严重,集体大幅上涨的概率也不大。新型城镇化 的憧憬并不带动所有的消费, 但有利于大众品牌必须消费; 成长股内部也将是一个大浪淘
17、沙的 策略策略研究报告研究报告/A/A 股策略周报股策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 5 过程,市场仍然在寻找方向的过程中,并不存在一个整体优秀的成长股指数。因此,在行业之 间、板块之间则存在较大的估值体系平衡与结构调整的需求。 补涨的机会有两类, 一是前期强势板块中涨幅较小的优质品种, 行业如金融、 地产、 汽车、 石化、建筑建材等;二是 12 月份涨幅不大但逻辑符合本轮行情驱动因素的板块和个股,可能 会在 1 月份将继续演绎盈利预期修复和估值修复,关注有色、煤炭、商业等,军工、三农等主 题仍可关注。 表表 22 5 家上市公司家上市公司 H 股价格高于股价格
18、高于 A 股(股(2013-1-6) 名称名称 A 股代码股代码 现价现价 H 股代码股代码 现价现价 A 股股/H 股股 H 股股/A 股股 鞍钢股份 000898.SZ 4.25 0347.HK 6.55 0.8 1.25 宁沪高速 600377.SH 5.3 0177.HK 8.08 0.81 1.24 海螺水泥 600585.SH 18.89 0914.HK 29 0.8 1.24 中信证券 600030.SH 13.26 6030.HK 19.6 0.83 1.2 中国平安 601318.SH 47.11 2318.HK 69.65 0.83 1.2 中国中铁 601390.SH 3
19、.22 0390.HK 4.68 0.85 1.18 中国铁建 601186.SH 6.38 1186.HK 9.16 0.86 1.16 中国交建 601800.SH 5.4 1800.HK 7.74 0.86 1.16 青岛啤酒 600600.SH 33.18 0168.HK 47.1 0.87 1.15 中兴通讯 000063.SZ 9.72 0763.HK 13.72 0.87 1.14 潍柴动力 000338.SZ 25.41 2338.HK 35.8 0.88 1.14 上海医药 601607.SH 11.01 2607.HK 15.38 0.88 1.13 中国神华 601088
20、.SH 25.17 1088.HK 34.8 0.89 1.12 中国南车 601766.SH 5.17 1766.HK 7.14 0.89 1.12 建设银行 601939.SH 4.7 0939.HK 6.5 0.89 1.12 农业银行 601288.SH 2.89 1288.HK 3.95 0.9 1.11 工商银行 601398.SH 4.22 1398.HK 5.79 0.9 1.11 中国太保 601601.SH 22.96 2601.HK 30.9 0.92 1.09 招商银行 600036.SH 13.53 3968.HK 17.78 0.94 1.07 中国石化 60002
21、8.SH 6.96 0386.HK 9.14 0.94 1.06 中联重科 000157.SZ 9.2 1157.HK 11.8 0.96 1.04 中集集团 000039.SZ 12.15 2039.HK 15.3 0.98 1.02 海通证券 600837.SH 10.26 6837.HK 12.96 0.98 1.02 马钢股份 600808.SH 2.16 0323.HK 2.68 0.99 1.01 中国人寿 601628.SH 21.6 2628.HK 27 0.99 1.01 中国石油 601857.SH 9.05 0857.HK 11.2 1 1 东方电气 600875.SH
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