A股周策略:防范热情推动的冒进-2012-12-12.pdf
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1、敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 16 页 防范热情推动的冒进防范热情推动的冒进 2012.10.22 分析师分析师 袁季袁季( (首席策略分首席策略分 析师析师) ) 赵巧敏赵巧敏 刘兆铭刘兆铭 电话: 020-88836102 020-88836129 020-88836130 执业编号: A1310512070003 A1310512070007 研究助理 投资要点投资要点: 市场回顾:小幅上涨市场回顾:小幅上涨 一周以来上证指数涨幅为 1.11%,23 个一级行业指数中仅有 3 个小 幅调整,领涨的食品饮料、房地产、建筑建材等涨幅超过 2%。 市场积极解读经济数据
2、市场积极解读经济数据 国家统计局 18 日公布 GDP、 规模以上工业增加值、 房地产开发投资、 固定资产投资、全社会消费品零售等经济数据,其中三季度 GDP 较上年 同期增长 7.4%,创 2009 年一季度以来最低水平,三季度 GDP 环比增长 2.2%,前三季度 GDP 同比增长 7.7%。 我们注意到,同业对最新宏观经济数据的解读是颇为积极的,但对 经济增长趋势的判断却是审慎的。尽管报告中复苏 、 回升 、 触底 等词条出现的频率较高,但在描述复苏或回升形态的时候大多预期为 L型,对经济增长动力的评估是温和的,即使底部成立,反复和振 荡的可能是较大的。相信在这种情况下,用更长的时间和更
3、多的数据来 确认复苏(底部)的可靠性是多数研究者的现实选择。 我们在年度策略中就曾提出三季度数据是非常关键的,而现在,同 样需要将观察期稍加延伸,而不是仓促作出趋势性判断。而我们想要强 调的是,观察期的信心支撑往往是脆弱的,一旦有一些新的数据反映出 经济回升受阻的可能,又会对市场构成压力,这在 2011 年和今年一季 度、二季度曾反复出现。 投资建议:投资建议: 防范热情推动的冒进防范热情推动的冒进 从各方面环境看,近期对多头还是较为有利的,相信这一点暂时不 会有大的变化。上期我们已经谈过, 情绪变化一般受两个因素的影响 较大,其一是积极的消息面或对消息面的积极解读,其二是市场涨跌, 尤以后者
4、影响更大。 那么,现在情绪应该在进一步向乐观的方向发展。 从市场层面看,未来一周左右的时间行情有加速的可能,预计后段会出 现热情推动的冒进。目前我们的策略观点暂不作修订,如果冒进确定出 现,将及时发出降低仓位的建议。 广证恒生广证恒生 3 30 0 股票池本周关注股票池本周关注 证券代码证券代码 证券简称证券简称 收盘价收盘价( (元)元) 关注度关注度 000100 TCL 集团 1.97 000786 北新建材 13.42 总第总第 1212 期期 (2012.10.222012.10.222012.10.262012.10.26) 上上周各指数涨跌幅周各指数涨跌幅 板块板块 涨涨跌幅(跌
5、幅(% %) 周涨跌幅周涨跌幅(%)(%) 深证成份指数深证成份指数 1.69 1.49 创业板创业板 1.49 -0.31 沪深沪深 300300 1.21 -0.16 中小板综中小板综 1.15 上证综合上证综合 1.11 -0.15 相关报告相关报告 2012 年年度策略筑未竟之底 -2012 年 1 月 4 日 岁初迎反弹 多头回马枪-2012 年 1 月 4 日 迎击空头-2012 年 1 月 9 日 反弹未了-2012 年 2 月 20 日 有回档-2012 年 2 月 27 日 且战且退-2012 年 3 月 26 日 检验多头-2012 年 5 月 1 日 2012 年中期策略
6、熊牛胶着-2012 年 7 月 1 日 灵活机动的配置与仓位2012 年 7 月 9 日 反击正当时-2012 年 7 月 30 日 超跌反弹战机将临 -2012 年 9 月 3 日 策略研究策略研究 A A 股周策略股周策略 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 16 页 目录目录 一、一、 首席论势:防范热情推动的冒进首席论势:防范热情推动的冒进 . 3 1.1. 回顾上期观点回顾上期观点 3 2.2. 市场积极解读经济数据市场积极解读经济数据 . 4 3.3. 防范热情推动的冒进防范热情推动的冒进 . 5 二、二、 一周技术指标分析:短期有震荡调整需求一周
7、技术指标分析:短期有震荡调整需求 5 三、三、 资金流向分析:资金流出有色金属等板块资金流向分析:资金流出有色金属等板块 8 1.1. 一周大盘资金流向:资金净流出一周大盘资金流向:资金净流出 6969 亿元亿元 . 8 2.2. 一周板块资金流向一周板块资金流向: : 资金流出有色金属等板块资金流出有色金属等板块 9 附录:附录: . 12 图表图表目录目录 图表图表 1 20111 2011 年年 9 9 月以来上证指数走势图月以来上证指数走势图 . 4 图表图表 2 2 广证恒生优广证恒生优选技术指标分析:短期震荡选技术指标分析:短期震荡 . 6 图表图表 3 3 本周涨跌家数对比本周涨
8、跌家数对比 . 6 图表图表 4 4 指标体系与指数(指标体系与指数(1111 年年 1 1 月至今)月至今) 6 图表图表 5 5 广证恒生优选周线指标广证恒生优选周线指标 . 6 图表图表 6 6 广证恒生优选日线指标广证恒生优选日线指标 . 7 图表图表 7 097 09 年以来大盘资金流向情况年以来大盘资金流向情况 . 8 图表图表 8 8 行业板块一周资金流向(流入前行业板块一周资金流向(流入前 5 5 名及后名及后 5 5 名)名) . 9 图表图表 9 9 各行业板块一周资金流向表各行业板块一周资金流向表 . 10 图表图表 10 10 广证恒生广证恒生 3030 股票池上周关注
9、追踪股票池上周关注追踪 11 图表图表 1111 一周资金流推荐板块追踪一周资金流推荐板块追踪 . 11 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 16 页 一、一、 首席论势:首席论势:防范热情推动的冒进防范热情推动的冒进 策略回放策略回放 2012 年年度策略筑未竟之底中指出:我们还要继续底部构筑的话题,我们还要继续底部构筑的话题, 20122012 年将行进于未竟之旅。年将行进于未竟之旅。 2012 年年度策略报告会中指出: 20122012 年股市投资要点:戒急用忍,休养年股市投资要点:戒急用忍,休养 生息,战术反击,等待转机。在战略大反攻之前,战术伏击时机
10、一般着眼于两生息,战术反击,等待转机。在战略大反攻之前,战术伏击时机一般着眼于两 个要点:超跌(确定)和政策(预期)。个要点:超跌(确定)和政策(预期)。 2012 年年中策略熊牛胶着报告会中指出:维持年初以来有力战术维持年初以来有力战术 反击的行情性质判断反击的行情性质判断在战术反击中的每个环节都应强调风险控制。 将策略照进现实将策略照进现实 今年的首周和次周策略分为以岁初迎反弹岁初迎反弹 多头回马枪、迎击空头多头回马枪、迎击空头 为题,迎来年初强反弹的起爆点。 2 月 20 日周策略反弹未了指出继续维持有力战术反击的行情性质判 断,反弹未了但空间有限,而未来阶段性高点可能在三月出现。 8
11、月首周策略反击正当时指出年内第二次战术伏击机会即将触发,伏 击准备进入倒计时。9 月首周策略超跌反弹战机将临果断发出看多信号。但 均强调视为战术反击而不是战略进攻,保持灵活机动的适中仓位。 1.1. 回顾上期观点回顾上期观点 上期指出:预计近期刷新 9 月高点后可拓展的空间将低于普遍预期,在这个 位置上建议将防御作为重点,并择机将过重的仓位降低下来。 一周以来上证指数涨幅为 1.11%,23 个一级行业指数中仅有 3 个小幅调整, 领涨的食品饮料、房地产、建筑建材等涨幅超过 2%,在交易的 A 股中约 69%有不 同涨幅。 有投资者提出疑问,上周以调低预期为题是否偏于悲观并偏离市场运行 方向。
12、 相信上证指数日K线的攻击形态和周K线三连阳正在驱动着市场情绪升温。 市场的实际走势并没有超出预期, 我们强调的是刷新高点后的空间将低于普遍预 期,此外,在 10 月长假后首周策略也提出2011 年 10 月至 11 月的那波行情结 构可作为参考。对照这两段行情,到目前为止还是较为相似的。 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 16 页 图表图表 1 1 20112011 年年 9 9 月以来上证指数走势图月以来上证指数走势图 数据来源:广证恒生 2.2. 市场积极解读市场积极解读经济数据经济数据 国家统计局 18 日公布 GDP、规模以上工业增加值、房地产开发
13、投资、固定 资产投资、 全社会消费品零售等经济数据, 其中三季度 GDP较上年同期增长 7.4%, 创 2009 年一季度以来最低水平,三季度 GDP 环比增长 2.2%,前三季度 GDP 同比 增长 7.7%。 研究机构的解读主要有以下几点共识: 首先,大部分数据符合预期; 其次,经济出现初步企稳并反弹的迹象,9 月投资、消费、出口等环比增速、 同比增速都在回升, 特别是固定资产投资回升态势明显, 预计四季度经济将好转; 第三,通胀处于低位,期待政府执行相对宽松的政策,支持经济增长回升。 和机构的解读相似,市场的反应是积极的。当日上证指数高开高走,创出 9 月底以来的新高。 我们认为,市场的
14、解读较多着眼于数据的短期变化而非趋势方向,或者约略 地表达了对趋势向好的渴望。实际上,9 月数据改善的可预期性是很高的,仅以 铁路基建投资的情况就可见端倪。根据公开披露的数据,今年 1 到 8 月份铁路基 建投资共计完成 2277.7 亿元,仅占全年任务量的 48.5%,但拐点已出现,8 月份投资完成 393.3 亿元,同比增长 19%。随着稳增长的措施相继落实,撬 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 16 页 动经济增长回暖的力量是直观可见的,铁路基建投资只是一个缩影而已。 我们注意到,同业对最新宏观经济数据的解读是颇为积极的,但对经济增长 趋势的判断却是审
15、慎的。尽管报告中复苏 、 回升 、 触底等词条出现的频 率较高,但在描述复苏或回升形态的时候大多预期为L型,对经济增长动力 的评估是温和的,即使底部成立,反复和振荡的可能是较大的。相信在这种情况 下,用更长的时间和更多的数据来确认复苏(底部)的可靠性是多数研究者的现 实选择。我们在年度策略中就曾提出三季度数据是非常关键的,而现在,同样需 要将观察期稍加延伸,而不是仓促作出趋势性判断。而我们想要强调的是,观察 期的信心支撑往往是脆弱的,一旦有一些新的数据反映出经济回升受阻的可能, 又会对市场构成压力,这在 2011 年和今年一季度、二季度曾反复出现。 3.3. 防范热情推动的防范热情推动的冒进冒
16、进 从各方面环境看,近期对多头还是较为有利的,相信这一点暂时不会有大的 变化。上期我们已经谈过, 情绪变化一般受两个因素的影响较大,其一是积极 的消息面或对消息面的积极解读,其二是市场涨跌,尤以后者影响更大。 那么, 现在情绪应该在进一步向乐观的方向发展。从市场层面看, 未来一周左右的时间 行情有加速的可能,预计后段会出现热情推动的冒进。目前我们的策略观点暂不 作修订,如果冒进确定出现,将及时发出降低仓位的建议。 二、二、 一周技术指标分析:一周技术指标分析:短期短期有有震荡震荡调整调整需求需求 上周上证指数在初段放量大涨后再陷震荡整理走势, 周 K 线已经连续三次拉 出阳线,日 K 线则成功
17、跃上一个台阶震荡,5、10 日均线抬头奋进, 60 日均线 演变为强支撑, 短期均线系统在高位再度呈现出密集交错的状态,提示目前并没 有明显的方向性走势,前期反弹过于剧烈,2150 点的上方有所孤立,未来或陷 震荡整理格局; 中期 MA 指标的做空趋势有所改善,短期 MACD 指标中量柱持续翻 紅,DEA 和 DIFF 两线向上延伸,显示短期反弹仍有望持续,但中期指标则是持 续弱势; KDJ 指标中 K、D 两线继续企稳反弹,超买信号转强;反向指标中 MTM 和 MTMMA 走向分化, 陷入平台整理的机率较大; 中期拐点转向指标中指数涨势遇 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告
18、 第 6 页 共 16 页 到持续阻力,SAR 曲线则平缓走高,短期指标无转向信号出现。 广证大盘短期指标体系曲线在指数上方震荡回稳,买入信号维持。 技术指标 提示大盘持续大幅上涨未有严密的支撑基础,仅限于技术面的加快修复,未来仍 可能处强势震荡的状态,但如果多方无法在短期内再组织起实质的有效反弹,指 数向下调整反而会较为轻松。 图表图表 2 2 广证恒生优广证恒生优选技术指标分析:选技术指标分析:短期短期震荡震荡 短期短期 中长期中长期 综合分析综合分析 MA 短期均线步入密集区 走向未 能明朗 指数企稳回升,中长期均线仍 呈做空态势 短期加剧震荡,中期继续看空 MACD 量柱渐渐翻红, D
19、IFF 与 DEA 继 续走高 指数和DIFF、DEA走势有所背 离 短期持续走稳,中期弱势延续 KDJ - K、D 两线企稳反弹 , 超卖压力在释放 MTM MTM 和 MTMMA 走向分化 无明显趋势 SAR SAR 曲线随指数渐渐走稳,暂 无转向信号 指数小幅向上勾头, SAR 曲仍线 缓慢抬升 中、短期均无转向信号 图表图表 3 3 本周涨跌家数对比本周涨跌家数对比 图表图表 4 4 指标体系与指数(指标体系与指数(1111 年年 1 1 月至今月至今) 图表图表 5 5 广证恒生优选周线指标广证恒生优选周线指标 周均线和成交量(周均线和成交量( MA & VOL MA & VOL )
20、 指数企稳回升,中长期均线仍呈做空态势 周平滑异同平均线(周平滑异同平均线(MACDMACD) 指数和 DIFF、DEA 走势有所背离 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 7 页 共 16 页 随机摆动指标(随机摆动指标(KDKD) K、D 两线企稳反弹,超卖压力在释放 拐点转向指标(拐点转向指标(SARSAR) 指数小幅向上勾头,SAR 曲仍线缓慢抬升 图表图表 6 6 广证恒生优选日线指标广证恒生优选日线指标 移动均线(移动均线(MAMA) 短期均线步入密集区 走向未能明朗 平滑异同平均线(平滑异同平均线(MACDMACD) 量柱渐渐翻红,DIFF 与 DEA 低位走
21、平 动量指标(动量指标(MTMMTM) MTM 和 MTMMA 走向分化,无明显趋势 拐点转向指标(拐点转向指标(SARSAR) SAR 曲线随指数渐渐走稳,暂无转向信号 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 8 页 共 16 页 数据来源:广证恒生 三、三、 资金流向分析:资金流出有色金属等板块资金流向分析:资金流出有色金属等板块 1.1. 一周大盘资金流向:资金净流出一周大盘资金流向:资金净流出 6969 亿元亿元 图表图表 7 7 0909 年以来大盘资金流向情况年以来大盘资金流向情况 数据来源:启明星资金流向系统、广证恒生咨询 2012 年 10 月 15 日10
22、月 19 日大盘累计净流出 69 亿元,资金小幅流出,同期 沪深 300 指数上涨 1.69%。 近 10 日累计资金净流出 160 亿元, 近 20 日累计净流出 265 A 股周策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 9 页 共 16 页 亿元,短期资金流向较为波动。 2.2. 一周板块资金流向一周板块资金流向: : 资金流出有色金属等板块资金流出有色金属等板块 从绝对值来看,资金流入较多的板块:建筑建材(+2.33 亿元) 、食品饮料 (+2.23 亿元) 、房地产(+1.62 亿元) ;资金流出较多的板块:有色金属(-21.09 亿元)及化工(-10.96 亿元) 。从相对值
23、来看,上周资金流入较多的有建筑建材、 食品饮料、黑色金属板块,有色金属及信息设备板块相对资金流出较多。 上周净流入板块有 7 个,其余板块均为净流出,短期资金流向波动较大。上 周资金既流入食品饮料类板块,又流入黑色金属等周期类板块,短期资金流向波 动较多。资金继续大幅流出有色金属板块,另外,前期涨幅较大的化工板块资金 亦出现明显流出。 结合月度行业配置, 建议关注即将进入销售旺季的食品饮料行业以及受益基 建投资增速加快且估值较低的建筑建材行业。 图表图表 8 8 行业板块一周资金流向(流入前行业板块一周资金流向(流入前 5 5 名及后名及后 5 5 名)名) 数据来源:启明星资金流向系统、广证
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