企业盈利能力分析教学课件PPT.ppt
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1、第八章 企业盈利能力分析,第一节 盈利能力分析的目的与内容 第二节 资本经营经营盈利能力分析 第三节 资产经营盈利能力分析 第四节 商品经营盈利能力分析 第五节 上市公司盈利能力分析 引导案例:蓝田股份,蓝田股份,蓝田股份曾经一直以“中国农业农业神话第一股”和身份笑傲于资本市场。作为一家以农业为主的综合性经营企业,自1996年上市以来一直保持了业绩优良高速成长的特性,其1996、1997、1998、1999、2000年的每股收益分别达到了每股收益061元、064元、082元、115元和097元。从2000年的年报看,蓝田股份创造的盈利431亿元的净利润绝大部份均来自主营,在主营业务收务基本持平
2、的情况下,虽由于成本略有增加,使每股收益下降了018元,但摊薄后1981%的净资产收益率以及每股经营活动产生的1.76元的现金流量额都表现了蓝田股份的稳定回报。,蓝田股份,然而,2002年1月21日、22日,蓝田股份的股票突然被停牌,而且停牌仅仅是个开端。蓝田股份的高管因涉嫌提供虚假财务信息受到公安机关调查、资金链断裂以及受到中国证监会深入进行的稽查,似乎预示着这只绩优股的神话正走向终结。2000年6月19日,蓝田股份的股价曾经高达20.75元,然而,2002年1月23日,蓝田股份的股价全线跌停,以5.89元全线收盘。 从蓝田股份的案例可以看出,上市公司的盈利能力是投资者是否进行投资的主要依据
3、。如何对上市公司的盈利能力进行全面、综合的分析、为投资决策做出合理可靠的判断呢?同行业的盈利状况对本公司的盈利判断有怎么样的参考作用呢?这些都需要我们了解并掌握盈利能力分析的技术和方法。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的 盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力 利润率越高,盈利能力越强;利润率越低,盈利能力越差 无论是企业的经理人员、债权人,还是股东都非常关心企业的盈利能力,并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测,第一节 盈利能力分析的目的与内容,一、盈利能力分析的目的 盈利能力分析的目的 -企业经营者: 1.利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩 2.通
4、过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题 -债权人:盈利能力直接影响企业偿债能力。 -投资人:盈利能力影响股息及股票价格。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础 反映企业盈利能力的根本指标是利润率 我认为盈利能力的分析基础是产生利润的资源。但教材中提出企业的经营方式是盈利能力分析的基础 而实际上,根据分析目的不同,我们常常对同一个企业进行资本、资产和商品经营成果,即获利情况进行分析。 不论进行哪方面的获利能力分析,都是利用利润率指标来说明获利情况。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础 (一)资本经营及其盈利能力 资本经营是指企业以资本为基础,通过优化配置来提
5、高资本经营效益的经营活动。 资本经营型企业的管理目标是资本保值与增值或追求资本盈利能力最大化。 其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股、控股等领域。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础 (二)资产经营及其盈利能力 资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产,以一定的资产投入,取得尽可能多的收益。 资产经营型企业的管理目标是资产的增值和追求资产盈利能力最大化。 其活动领域包括资产的配置、重组、使用等领域,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础 (三)商品经营及其盈利能力 商品经营基本特点:围绕产品生产进行经营管理,包括供应、生产和销售各环节的管理以及相应的筹资与
6、投资管理 商品经营是企业以市场为导向,组织供产销活动,以一定的人力、物力、财力的消耗生产和销售尽可能多的社会需要的商品。 商品经营的管理目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,二、盈利能力分析基础 (四)资本经营、资产经营与商品经营之间的关系 经营内容不同 资产经营强调资产的配置、重组及有效使用; 资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等 经营出发点不同 资产经营从整个企业出发,强调全部资源的运营,不考虑资源的产权问题; 资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发,强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。,第一节 盈利能力分析的目的与内容
7、,二、盈利能力分析基础 (四)资本经营、资产经营与商品经营之间的关系 资本经营与资产经营的联系 资本经营要以资产经营为依托,资本经营不能离开资产经营而孤立存在; 资本经营是企业经营的最高层次,商品经营是对产品经营的进步,资产经营是对商品经营的进步,而资本经营是对资产经营的进步。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,三、盈利能力分析内容 盈利能力分析的两大内容: 规模和利润率,且两者常结合使用,弥补各自不足方面 在实际分析中,常从不同角度对盈利能力进行分析,也就形成教材中的资本、资产、商品和上市公司这样的分析内容。 1. 资本经营盈利能力分析 资本经营盈利能力分析主要是通过净资产收益率(ROE)指
8、标对净资产获利情况进行分析和评价。为说明净资产获利能力大小及其原因,常通过对净资产收益率影响因素进行分析,如总资产报酬率、负债利息率、资本结构和税率等。,第一节 盈利能力分析的目的与内容,三、盈利能力分析内容 2. 资产经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析主要是通过总资产报酬率(ROA)指标对资产获利情况进行分析和评价。为说明总资产获利能力大小及其原因,常通过对净资产收益率影响因素进行分析,如总资产周转率、息税前利润率等。 3. 商品经营盈利能力分析 利用利润表进行收入利润率和成本利润率分析 4.上市公司盈利能力分析 利用上市公司发行在外的股票数、市值、净利润和经营活动现金净流量的关系,对上
9、市公司盈利能力进行分析,第二节 资本经营盈利能力分析,一、资本经营盈利能力内涵与指标 (一)内涵 资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。 (二)评价指标:净资产收益率(return on equity) 净资产收益率= 平均净资产=(期初净资产+期末净资产)/2 分析:净资产收益率是反映盈利能力的核心指标,该指标越高,反映盈利能力越强。 评价标准:社会平均利润率、行业平均利润率、资本成本,第二节 资本经营盈利能力分析,一、资本经营盈利能力内涵与指标 (三)全面摊薄净资产收益率与加权平均净资产收益率 全面摊薄净资产收益率净利润期末净资产 加权平均净资产收益率净利润平
10、均净资产 全面摊薄净资产收益率强调年末状况,是一个静态指标,说明期末单位净资产对净利润的分享, 常常用来分析每股收益指标,从企业外部的相关利益人股东看,应使用全面摊薄净资产收益率。 加权平均净资产收益率是动态指标,说明公司利用单位净资产创造利润能力。经营者角度应使用加权平均净资产收益率。,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析 (一)传统的分解方式 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =销售净利率总资产周转率权益乘数 中兴通讯举例数据: 单位:千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析 (一)传统的分解方式 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =销售净
11、利率总资产周转率权益乘数 中兴通讯举例数据: 单位:千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析 (一)传统的分解方式 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =销售净利率总资产周转率权益乘数 中兴通讯举例数据: 单位:千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析 (一)传统的分解方式 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =销售净利率总资产周转率权益乘数 中兴通讯举例数据: 单位:千元,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析 (二)教材中的分解分析方式,净资产收益率=净利润/平均净资产 =(息税前利润-负债负债利息率)(1-所得税率)/净
12、资产 =(总资产总资产报酬率-负债负债利息率) (1-所得税率) /净资产 =(净资产总资产报酬率+负债总资产报酬率-负债负债利息率)(1-所得税率)/净资产 =总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)负债/净资产(1-所得税率),第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析 (二)教材中的分解分析方式,第二节 资本经营盈利能力分析,二、资本经营盈利能力因素分析 (二)教材中的分解分析方式 影响资本经营盈利能力的因素 总资产报酬率,在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下,总资产报酬率越高,净资产收益率就越高 负债利息率,在资本结构一定情况下,当负债利息率变动使总资产报酬率高于
13、负债利息率时,将对净资产收益率产生有利影响 资本结构或负债与所有者权益之比,当总资产报酬率高于负债利息率时,提高负债与所有者权益之比,将使净资产收益率提高 所得税率,所得税率提高,净资产收益率下降;反之,则净资产收益率上升,案例:净资产收益率因素分析,案例:净资产收益率因素分析,分析对象:10.56%-16.44%=-5.88% 1999年:16.68%+(16.68%-7.79%)0.4757(1-21.34%)=16.44% 第一次替代 11.5%+(11.5%-7.79%)0.4757(1-21.34%)=10.43% 第二次替代 11.5%+(11.5%-7.30%)0.4757(1-
14、21.34%)=10.62% 第三次替代:11.5%+(11.5%-7.30%)0.2618(1-21.34%)=9.91% 2000年:11.5%+(11.5%-7.30%)0.2618(1-16.23%)=10.56% 总资产报酬率变动的影响为: 10.43-16.44 -6.01 利息率变动的影响为: 10.62-10.43+0.19 资本结构变动的影响为: 9.91-10.62-0.71 税率变动的影响为: 10.56-9.91+0.56,案例:净资产收益率因素分析,可见,公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的; 其次,资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影
15、响,它们使净资产收益率下降了6.72 %; 利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响,使其提高了0.85;二者相抵,净资产收益率比上年下降5.88,第二节 资本经营盈利能力分析,三、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 1、净资产现金回收率计算与分析 经营活动净现金流量 净资产现金回收率= 平均净资产 净资产现金回收率是经营活动净现金流量与平均净资产之间的比率 可以通过净资产现金回收率与净资产收益率的对比,观察净资产收益率的盈利质量,第二节 资本经营盈利能力分析,三、现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 2、盈利现金比率计算与分析 经营活动净现金流量 盈利现金比率= 净利润 盈利现金
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