农银汇理中证500指数基金推介.ppt
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1、农银汇理中证500指数基金推介,总体观点,通胀下行,货币政策转向关注经济增长,市场估值低点。 不破不立,其中非周期股(消费和中小板块)将率先触底。 中证500指数是中小市值股票的代表指数。 持优质“指基”,把握市场反弹。,关于市场,关于产品,欧债危机:等待出路,欧洲债务无论从债务规模角度还是从债务占GDP比例角度来看,欧元区核心国都已处于较高水平。当下对于欧洲主权债务的解决方法仍然要从流动性找出路。德法已宣布联合维稳欧元区。,美国经济:暂时企稳,就业整体偏弱,但私人部门就业好于预期, 9月ISM制造业指数为51.6,略强于预期的50.1,仍在扩张区间,并与经济增长趋势保持一致。 美房地产市场没
2、有大的起色,但也没有恶化。,1:美国非农就业,2:制造业指数,来源:中金证券,国内外经济:11-12月份将迎来积极信号,国内经济,经济与通胀:通胀、经济增速迅速回落,致使刺激政策迅速出台 财政政策:逐步趋向积极,政府及政府引导的投资会逐步增加 货币政策:从稳健、中性走向适度宽松 加大对中小企业的金融支持力度; 信贷投放上有调节余地。,欧美经济,近期奥巴马力推的就业法案,若能通过并实施,未来12个季度,美国经济回暖概率较大。 欧洲金融稳定基金(EFSF)扩权需欧元区17国议会全部批准。德国国会已通过。现仅剩下斯洛伐克,国会预计在10月表决。,信号1:10年期国债收益率快速下降,衰退期(通胀下行、
3、经济下行阶段),债券市场会提前于股票市场见底回升,领先时间约2-3个月;2005年以来,股市经历3次中等级别以上的反弹,而在此之前10年期国债利率均已显著下降,这次也不例外。 近期,10年国债收益率正经历快速下降过程,这预示着股票市场将在11-12月企稳上升。,信号2:CPI从10月份的快速下行,PPI伴随经济快速下行,CPI一般而言稍稍滞后。类似情况在2008年发生,虽然从数据上看是CPI先见顶,但是快速下降也是在8月份后。我们认为此次PPI、CPI将从10月开始快速下降,从而为货币政策的进一步宽松腾出空间。,信号3:货币政策转向关注经济增长,伴随着房地产投资和出口在4季度的快速下行,我们判
4、断工业增加值同比会降到13%以下,CPI同比会降到5%以下。从2008年的经验看,9月份政策大幅调整的背景是8月份的CPI降到5%以下,工业增速下降到13%以下,即通胀缓和而经济减速成为主要矛盾,我们认为这次也不会例外。 我们预计,待1112月份左右,货币政策将转向关注经济增长,从而对实体经济增长起到促进作用。,市场估值:A股正处于市净率历史低点,目前上证综指平均市净率为2.4倍,远低于2000年以来3.8倍的历史平均值。 2004年10月和2008年10月市场曾处于类似区间(市净率低于2.5倍),此后上证综指均有较好表现,前者在三年后指数上涨逾300,后者在一年后指数上涨约50。,历史上曾多
5、次出现较好的买入时机,关键在于把握!,当沪深300指数市盈率低于15倍底部区域时往往是较好的中长期买点。 (1)从05年2月到07年10月,累计涨幅高达496%; (2)从08年9月到09年7月,累计涨幅为99%。,7个月,99%,33个月,496%,数据来源:wind,截至2011年8月2日,A股市场中长期投资价值显现,当中证500指数市盈率低于35倍底部区域时往往是较好的中长期买点。 (1)从08年11月到09年11月,累计涨幅高达186%; (2)从10年7月到11年4月,累计涨幅为40%。,12个月,186%,8个月,40%,中证500指数进入估值洼地,中证500的历史平均市盈率为52
6、.5倍。经过了2011年下跌,目前中证500指数的市盈率水平已经降低到35倍左右的历史低位,比2008年最高时下跌了近66%,比2008年以来的历史均值下跌了33%,投资价值开始凸显。,市场下行空间有限,汇金增持四大行股票,中央汇金公司自10日起在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票,后续将继续相关市场操作。,汇金增持此举有利于提振市场信心,是大盘企稳的标志!,点评,总结:不破不立,看好2012年A股表现,我们相对看好2012年股市表现,特别是流动性预期的变化。,不破不立,盈利水平的后退,才能彻底打消通胀预期,才能明确政策取向,市场才能找到最低点。,广义流动性不会在2012年变得更差。 货币
7、乘数下降到了历史低点,银行系统杠杆也被迫下降。但新增信贷量在2012年的投放,可能结束2009-11年为期三年的紧缩而实现正增长。高存款准备金率、银行表外业务监管,或许造成广义流动性持续紧张,但边际效应在递减。,狭义流动性(资本市场)或有改善空间。 随着实际GDP增速下降和物价涨幅下降,2012年名义GDP增速可能有较明显下滑,实体经济给资本市场让渡了部分流动性;而2011年以来争夺资本市场流动性的银行理财产品、信托业务、炒作实物,在2012年都会受到管制。,结论:流动性改善,利好A股市场!,不破不立,不塞不流,不止不行。 毛泽东新民主主义论,总结:不破不立,看好2012年A股表现,中证500
8、指数由中证指数有限公司编制,中证指数有限公司是一家从事指数编制、运营和服务的专业性公司,沪深300指数也由其编制。 中证500指数对于成份股选择标准严格,要求公司经营状况良好、业绩稳定、近一年无违规事件。 中证500指数是沪深两市中小市值股票的代表性指数。,中证500指数介绍,步骤一:样本空间内股票扣除沪深300指数样本股 步骤二:将步骤1中剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后20%的股票; 步骤三:将步骤2中剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500名的股票作为中证500指数样本股。,中证500指数编制方法,为什么要投中证500指数基金
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