财务管理的基本价值观念货币时间价值教学课件PPT.ppt
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1、财务管理的基本价值观念:货币时间价值,第3章,中南大学 钟美瑞,2,中南大学 钟美瑞,3,学习目的,掌握现值与终值、名义利率与有效利率的含义与计算方法,中南大学 钟美瑞,4,第一节 现金流量与时间价值,中南大学 钟美瑞,5,一、现金流量、投资收益与机会成本,货币的时间价值 由消费选择的观点发展,货币的时间价值是在金融体系运作下,由于利率的存在赋予了今天的一毛钱可在未来产生额外的价值,亦即放弃消费选择储蓄 指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。 将现金投资于有价证券或其他资产,随着时间的推移就会得到价值的增值 。 注意:前提是有效利用才成立。,想想,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗
2、?,中南大学 钟美瑞,6,时间为货币创造价值的过程与持有货币的损失,老张的 $10,000,金融体系 (利率10%),时间经过: 一年之后,$11,000,$10,000,创造$1,000的时间价值,有$1,000的机会损失,中南大学 钟美瑞,7,货币时间价值的确定 从绝对量上看,货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本; 从相对量上看,货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 实务中,通常以相对量(利率或称贴现率)代表货币的时间价值,人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。 货币时间价值的表现形式 绝对数:利息 相对数:利率,中南大学 钟美瑞,8,投资行为 放弃当前
3、的现金而换取未来(一系列)现金流量的行为,筹资行为 放弃未来(一系列)现金流量而换取当前现金的行为,投资收益,筹资成本,从财务学的角度出发,任何一项投资或筹资活动都表现为公司资源的流入与流出(即和市场发生资源交换),这种资源的流动又表现为公司现金的流入与流出。,中南大学 钟美瑞,9,二、符号与假设,中南大学 钟美瑞,10,计算符号与说明,相关假设 : (1)现金流量均发生在期末; (2)决策时点为t=0,除非特别说明,“现在”即为t=0; (3)现金流量折现频数与收付款项频数相同。,中南大学 钟美瑞,11,三、简单现金流量现值,P,F,某一特定时间内的单一现金流量,中南大学 钟美瑞,12, 简
4、单现金流量现值的计算,在其他条件不变的情况下,现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动,现金流量所间隔的时间越长,折现率越高,现值越小。,p = ?,中南大学 钟美瑞,13,图3- 1 以时间和折现率为自变量的现值系数分布图,中南大学 钟美瑞,14,【例】假设某投资项目预计6年后可获得收益800万元,折现率为12%,则这笔收益的现在价值为多少?,中南大学 钟美瑞,15, 简单现金流量终值的计算,F = ?,在其他条件一定的情况下,现金流量的终值与利率和时间呈同向变动,现金流量时间间隔越长,利率越高,终值越大。,中南大学 钟美瑞,16,图3- 2 以时间和利率为自变量的终值系数分布图,中南大学 钟
5、美瑞,17,【例】假设某公司向银行借款100万元,年利率10%,期限为5年,则5年后应偿还的本利和为多少?,中南大学 钟美瑞,18,四、名义利率与有效利率, 名义利率以年为基础计算的利率 实际利率(年有效利率,effective annual rate, EAR )将名义利率按不同计息期调整后的利率,设一年内复利次数为m次,名义利率为rnom,则年有效利率为:,当复利次数m趋近于无限大的值时,即形成连续复利,中南大学 钟美瑞,19,不同复利次数的有效利率,中南大学 钟美瑞,20, 年金 (A) 在一定时期内每隔相同的时间(如一年)发生相同数额的现金流量。,五、系列现金流量, 年金的形式 普通年
6、金 预付年金 增长年金 永续年金,中南大学 钟美瑞,21,普通年金的含义 从第一期起,一定时期每期期末等额的现金流量,又称后付年金。,(一)普通年金现值与终值,中南大学 钟美瑞,22,普通年金的现值,中南大学 钟美瑞,23,【例3- 1】 ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10 年内每半年支付5 000元欠款。ABC公司为马上取得现金,将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。则这笔金额的现值是多少?,中南大学 钟美瑞,24,年资本回收额,中南大学 钟美瑞,25,推导过程,中南大学 钟美瑞,26,【例3-
7、2】假设你准备按揭贷款400 000元购买一套房子,贷款期限20年,每月偿还一次。如果贷款的年利率为6%,要求计算每月贷款偿还额和贷款有效利率。,贷款的月利率r=0.06/12=0.005,n=240,则,上述贷款的名义利率为6%,则年有效利率为:,中南大学 钟美瑞,27,表3- 3 贷款分期付款时间表(等额本息法) 单位:元,中南大学 钟美瑞,28,第t期本金(Pt) 偿付额的计算公式:,第t期利息(It)偿付额的计算公式:,【例3- 2】,第3期本金偿付额:,第3期利息:,中南大学 钟美瑞,29,表3- 4 贷款分期付款时间表(等额本金法) 单位:元,中南大学 钟美瑞,30,一定时期内每期
8、期末现金流量的复利终值之和。,F = ?,普通年金的终值,中南大学 钟美瑞,31,年偿债基金,中南大学 钟美瑞,32,【例】如果一家公司在10年后要偿还面值为100万元的债券,假设利率为10%,那么,公司每年的偿债基金为多少?,中南大学 钟美瑞,33,(二)预付年金,一定时期内每期期初等额的系列现金流量,又称先付年金。,中南大学 钟美瑞,34,预付年金的现值,P = ?,中南大学 钟美瑞,35,预付年金终值,中南大学 钟美瑞,36,【例】假设你采取分期付款方式购物,每年初支付200元,连续支付6年,如果银行利率为10%,则该项分期付款的现值为多少?,中南大学 钟美瑞,37,【例】假设某公司每年
9、初存入银行1 000元,年利率10%,则10年后的本利和为多少?,中南大学 钟美瑞,38,(三)递延年金年金,指第一次收付款发生在第二期,或第三期,或第M期,的等额的系列收付款项,中南大学 钟美瑞,39,(1)视为n期普通年金,求出递延期末的价值,然后再调整到期初。,中南大学 钟美瑞,40,(2)假设在递延期中也进行支付,先求出m+n期的现值,然后再扣除实际并未支付的m期年金。,中南大学 钟美瑞,41,(四)增长年金与永续年金, 增长年金是指按固定比率增长,在相等间隔期连续支付的现金流量。, 增长年金现值计算公式,2009-9-1,中南大学 钟美瑞,42,五、永续年金是指无限期支付的年金, 永
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