财务管理筹资活动教学课件PPT.ppt
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1、第三章 筹资活动,一、筹资前分析评估是否筹资,二、预测筹资规模 筹资多少,三、测算筹资时间 何时筹资,四、选择筹资方式 怎样筹资,第二章 筹资活动,学习目的: 通过本意学习,认识资金成本的概念,掌握个别资金成本及综合资金成本的计算方法,理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义及其运用,掌握资金结构的概念及最佳资金结构决策的基本方法,筹资三军作战,粮草先行,筹资管理概述,一、企业筹资的动机 1、设立企业 2、满足生产经营需要 (1)正常经营(2)发展扩张 3、满足资本结构调整需要 (1)减少资金成本 (2)降低筹资风险 4、应付偶发事件 (1)大订单(2)金融危机,筹资管理概述,二、企业筹资的要求
2、 1、确定合理的筹资金额提高筹资效益 2、选择筹资渠道和方式降低资金成本 3、适当安排资金结构 4、及时取得资金,确保资金投放 5、选择适当币种,最大限度减少风险,筹资应有计划,中小企业筹资难无计划,盲目性大 1、对投资者不加鉴别全面接触,抱着侥幸心理误打误撞,让许多行骗的投资中介或投资公司有机可乘,结果严重导致企业蒙受重在损失,影响企业正常发展。 2、没有计划,对筹资难度缺乏心理准备,一旦几次筹资受挫,便放弃了筹资计划,错失了一些可以成功的筹资机会,延缓了企业发展的步伐。,筹资应有计划,中小企业筹资有计划,有目的 1、筹资前,认识自身的优势和劣势,摆正位置,对筹资难度和长期性有充分估计。 2
3、、制订筹资计划,使筹资行为具有计划性和可操作性,增加成功的可能性。 3、筹资受挫,不能灰心,要总结经验,改进企业经营管理水平,提高企业效率和业绩,采取更为合理的筹资策略。,(一)需要筹资原因缺资金 外部筹资外部资金 1、资金周转和临时需要 2、增加设备、引进新技术和开发新产品 3、对外投资、兼并其他企业 4、偿付债务和调整资金结构 内部筹资盘活流动资产 1、临时性资金需要,一、筹资前分析评估是否筹资,(二)分析评估 投资收益与资金成本及相应风险对比分析 1、投资项目未来的投资报酬率是多少? 2、筹资的资金成本率是多少? 3、企业需要承担哪些风险? 开展筹资活动之前,必须对未来投资收 益作一个较
4、为可靠的预测,只有投资收益远 大于资金成本和风险可承受的前提下,才可 以确定展开筹资活动。,一、筹资前分析评估是否筹资,(一)确定筹资规模在筹资过程中非常重要: 1、筹资过多,可能造成资金闲置浪费,增加筹资成本;负债过多,增加风险。 2、筹资不足,会影响企业筹资计划及其他业务的正常开展。 (二)影响筹资规模的因素 1、资金需要量 2、企业自身实际条件 3、筹资的难易程度和成本,二、预测筹资规模 筹资多少,(三)筹资规模应考虑因素 1、资金形式 (1)固定资金企业长期发展需要 (2)流动资金企业短期经营需要 (3)发展资金技术产品研发市场开拓 2、资金需求期限 (1)资金期限长高科技企业 (2)
5、资金期限短传统企业,二、预测筹资规模 筹资多少,(四)筹资预测方法 1、定性预测法经验和主观判断 2、定量预测法 (1)因素分析法 (2)销售百分比法 (3)高低点法 (4)回归分析法,二、预测筹资规模 筹资多少,1、因素分析法 预测年度资金需要额 (上年资本实际平均占用额-不合理平均占用额)(1预测年度销售增减的百分比)(1预测期资本周转速度变动率) 例:某企业上年度资本实际平均额为2000万元其中 不合理平均额为200万元,预计本年度销售增长 5%,资本周转速度加快2%。 预测年度资本需要量 (2000200)(1+5%)(12%) 1852.2万元,二、预测筹资规模 筹资多少,2、销售百
6、分比法 (1)计算公式: 对外筹资需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益。 (2)预测的基本步骤: 1确定资产和负债项目的销售百分比 2预计各项经营资产和经营负债 各项经营资产(负债)=预计销售收入各项目销售百分比 资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计 3预计增加的留存收益 留存收益增加=预计销售额计划销售净利率(1-股利支付率) 4预计对外筹资需要量 对外筹资需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益。,二、预测筹资规模 筹资多少,3、高低点法 特点:比较简便,精确性差,代表性差。 (1)总资金直线方程:y=a+bx 前提条件:成线性关系 选择业务量最高、最低的两点
7、资料。 b =(高点资金占用低点资金占用)/(高点业务量低点业务量)然后根据最高点或最低点的资料, 代入公式aYbX (2)回归分析法预测资金需求量: Y=na+bX XY=AX+bX2 a= b= 所以:Y= a + b X 200年的资金需要量= Y= a + b X,二、预测筹资规模 筹资多少,4、回归分析法 (1)回归分析法的步骤 (1) 根据预测目标,确定自变量和因变量 (2)建立回归预测模型 (3)进行相关分析 (4)检验回归预测模型,计算预测误差 (5)计算并确定预测值 利用回归预测模型计算预测值,并对预测值 进行综合分析,确定最后的预测值。,二、预测筹资规模 筹资多少,1.企业
8、应制定筹资项目的时间表,使筹资在规定的时间完成规定的工作量。 2、筹资期测算 (1)筹资用于流动资产 短期筹资 (2)筹资用于长期投资或购置固定资产 长期筹资,三、测算筹资时间 何时筹资,2.按资产使用时间的长短来筹集资金 (1)设备预计使用期限为5年,则应以5年期的长期债务来提供资金需求; (2)商品存货预计在1个月内变现,则筹措为期1个月的短期负债来满足其需要。 这样,企业就可偿还到期的债务本息。相反,对于设备款的需求,用为期1年的借款来满足,则设备运营1年后的现金流量就不足以在款项到期日偿还到期债务,企业将会面临较大的支付风险。,三、测算筹资时间 何时筹资,1、进行筹资的评估 2、聘请中
9、介机构 3、编制筹资商业计划书 企业筹资计划书是一份全方位描述企业发展的文 件,是企业素质的体现,是企业拥有良好的筹资能 力、实现跨越式发展的重要条件之一。筹资商业计 划书是资金供求双方信息传递的桥梁,一份完备的 商业计划书,不仅是企业能否筹资成功的关键因 素,同时也是企业发展的核心管理工具,全面展示 企业目前状况及未来发展潜力的书面材料。 4、筹资谈判和签订筹资协议,四、选择筹资方式 怎样筹资,一、筹资方式 企业取得资金的具体形式,自有资金 1、吸收投资 2、发行股票 (普通股、优先股) 特点: 1、成本高 2、风险低,借入资金 1、银行借款 2、发行债券 3、融资租赁 4、商业信用 特点:
10、 1、成本低 2、风险高,股票发行条件,新设发行: 符合国家产业政策 发起人认购股份不少于发行股份总数的35% 近三年内没有重大违法行为 发行普通股限于一种 其他,改组发行: 发行前一年末,净资产占总资产不低于30%,无形资产占净资产不高于20% 近三年连续盈利 必须采取募集方式,股票发行条件,增资发行 前一次发行的股份已募足,并间隔一年以上 公司最近三年内连续盈利,并可向股东支付股利 公司最近三年内财务文件无虚假记载 公司预期利润率可达到同期银行存款利率,股票上市发行 经国务院证券管理部门批准 股本总额不少于人民币5000万元 最近三年连续盈利 持有股票面值1000万元以上的股东不少于100
11、0人,向社会公开发行股份占总数25%以上公司股本总额超过人民币4亿,其他社会公开发行股份的比例为15%以上 公司最近三年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载 其他,股票发行优缺点,缺点: 资金成本高 增加新股东可能分散公司的控制权,优点: 永久无需归还 无固定股利负担 增强公司举债能力 可在一定程度抵消通货膨胀的影响,吸收投资优缺点,缺点: 资金成本高 企业控制权分散,优点: 增强企业信誉 尽快形成生产能力 降低财务风险,债券发行资格,1、股份有限公司 2、国有独资公司 3、两个以上国有企业或其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,债券发行条件,股份公司:净资产不低于3000万元;责
12、任公司:净资产不低于6000万元 累计债券总额不超过公司净资产40% 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 符合国家产业政策 债券利率不得超过国务院限定的水平 其他,不得再次发行公司债券的情形 前一次发行的公司债券尚未暮足 对已发行公司债券或其他债务有违约或延迟支付利息的事实,且仍处于持续状态,银行借款优缺点,缺点: 财务风险大 限制条件多 数额有限,优点: 速度快 成本低 弹性好,债券发行优缺点,缺点: 财务风险大 限制条件严格 数额有限,优点: 资金成本低 不会削弱现有股东的控制权 可利用财务杠杆系数,筹资租赁优缺点,缺点: 资金成本高,优点: 速度快 限制条件少 设备淘汰风险
13、小 财务风险小 税收负担轻(税前扣除),商业信用优缺点,缺点: 取得现金折扣,期限较短 放弃现金折扣付出资金成本高,优点: 筹资便利 筹资成本低 限制条件少,二、资金成本 企业为筹集和使用资金所付出的代价,基本公式: 资金成本=年使用费用/(筹资额筹资费用) 筹资费用:企业在筹资过程中支付的各种费用。如手续费、佣金 使用费用:企业在使用资金过程中支付的费用。如利息、股利,现实意义: 1、是企业制订筹资方案的依据资金成本最低 2、评价投资项目重要标准投资报酬率资金成本率 3、衡量企业经营成果尺度投资报酬率资金成本率,公式:银行借款成本 = 年利息(1所得税率)/借款总额1筹资费率) 例:某企业取
14、得三年期长期借款100万元,年利率8%,每年年末付息一次。如筹资费率为0.5%,企业所得税率为33%,则长期借款的资金成本为 长期借款资金成本= 1008%(1 33%) / 100(1 0.5%),(1)银行借款成本,公式:债券成本 = 年利息(1所得税率)/借款总额1筹资费率) 例:公司发行5年期面值为1000万元的债券,票面年利率10%,每年年 末付息一次。如发行费率为5%,企业所得税率为40%, 按面值发行 资金成本=100010%(1 40%) / 1000(1 5%)=6.3% 按1050价格发行 资金成本=100010%(1 40%) / 1050(1 5%)=6.0% 按950
15、价格发行 资金成本=100010%(1 40%) / 950(1 5%)=6.6%,(2)债券成本,公式:优先股成本 = 股利/发行优先股总额(1筹资费率) 例:某企业按面值发行150万元的优先股,筹资费率为4%,每年支付9%的股利,则优先股的成本为 优先股成本 = (1509%)/150 14% =9.38%,(3)优先股成本,普通股成本= 第1年股利/普通股发行总额1筹资费率+每年股利增长率 例:某公司以每股100元的价格发行普通股100万股,筹资费率55,第一年年末每股支付股利2元,以后每年增长4%,则普通股成本为 普通股成本=(100 2)/100100 15% +4%=6.1%,(4
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