证券公司业务模式转型中的证券公司风险管理工作交流.pptx
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1、业务模式转型中的证券公司风险管理工作交 流 2 公司风险管理的组织体系1 行业风险管理方面的一些建议 创新背景下风险管理的挑战3 目录 公司主要风险的管理架构 4 2 3 1.1 公司风险组织架构 设立独立、互补的多层次的风险组织架构以有效管理和监督公司的风险暴露和过程 4 各层级风险管理职责 董事会(风险管理委员会):负责确定公司风险容忍度 经营班子(风险控制委员会):负责管理风险和批核风险额度 主要业务线(目前在交易板块设立有业务线级风控组织):负责督导执 行风险额度和风险政策 各业务板块:负责具体管理和控制风险 风险管理部:负责计量、评估和监控风险头寸和风险暴露,独立发表风 险意见,为风
2、控委员会提供风险建议 其他控制部门:在各自职责框架范围内,协同管理公司的各项风险 5 1.2 风险管理部组织架构 6 公司主要风险的管理架构2 行业风险管理方面的一些建议 创新背景下风险管理的挑战3 目录 公司风险管理的组织体系 1 4 7 2.1公司风险偏好指导下的资产配置架构 风险偏好资产配置 综合考虑公司 发展战略、资 本实力、风险 承受力、监管 要求、市场环 境等诸多因素 公司研究风险偏好体系 建设,如公司将风险偏 好按层次划分为:宏观 (容忍度、风险警戒线 )、中观(经济资本 )、微观层次(风险限 额)的风险偏好 确定公司层级风险警戒 线的方法:在最大程度 的营业收入缩减的压力 情境
3、下,保持最低程度 正常运营,公司能够对 应容忍的最大风险 8 2.1.1 总量风险管理与风险限额的融合 总量风险管理总量风险管理 工具工具 风险资本配置风险资本配置 风险资本与风险资本与 风险限额的融合风险限额的融合 公司运用风险警戒线和经济资本对公司实施总量风险管理, 通过内部模型和方法计算得到在一定的置信水平上,用以弥 补公司未来非预期损失所需要的风险资本。 结合公司实际,根据公司主营业务风险测度,将风险资本自上 而下配置于各类风险,并通过业务条线的风险评估,对公司主 营业务所需要的经济资本进行配置。 根据风险资本配置结果,结合公司资产配置、压力测试、盈 利及损益预测等,通过内部模型与方法
4、得到公司风险限额最 大上限,并据些设置具体业务的风险限额阀值。 9 2.1.2 公司风险限额管理框架 公司风险限额管理:在公司总量风险资本及风险警戒线的约束下, 根据内部研究的风险收益对应模型,根据各业务板块的预期收益率设定 不同的风险额度。 公司整体风险的计量 市场风险信用风险操作风险 内部评级 资产组合分析、风险评估 收益-成本分析风险偏好 风险限额设置 风险限额分配 风险限额监测 风险限额控制 反馈 测试 风险限额体系构建 风险限额指标选取 10 2.1.3 风险限额审批架构 1 资产配置委员会主要负责审批公司整体和各业务部门 的可使用的资金规模 2 风险控制委员会负责制定公司整体和业务
5、板块的风险 限额,具体审批授权层级逐级分解至业务线和风险线 3 风险管理部与业务部门制定各交易单元、各投资策略 或各产品上的风险限额 4 风险控制委员会通过预期公司业务的未来发展,在确 定的公司整体风险限额中预留一部分额度 11 2.2 市场风险的管理架构 权益类风险权益类风险利率风险利率风险汇率风险 汇率风险 商品价格商品价格 风险风险 市场风险 汇总 12 2.2.1 市场风险管理流程 公司主要通过准确计量风险暴露,控制风险头寸总量、实施有效的对 冲、业务部门与风险部门保持持续的交流等措施管理公司所承担的市场风 险。 风险识别 风险计量 风险限额 风险监控 风险报告 13 2.2.2 市场
6、风险的识别 市场风险主要包 括:利率风险、 汇率风险、股价 风险和商品价格 风险。. 主要风险来源 汇率风险按其来 源则可划分为: 外汇交易风险和 外汇结构性风 险。 利率风险按其来 源又可划分为: 重新定价风险、 收益率曲线风 险、基准风险、 再投资风险等。 风险的识别在于发现和识别出各业务所面临的风险特征 ,形成原因及分类等。针对新业务、新产品、新投资策略的 风险识别,公司坚持风险识别是一个持续的过程。 14 示例:投资策略风险评估 技术量化 :高频交 易 基本量化 :风格指 数、主动 量化策略 基本面判 断、 alpha 统计套利 等 投资策略分析投资策略风险评估框架 15 示例:跨式期
7、权投资策略风险评估盈亏分析 卖出异价跨式期权组合的收益 16 示例:跨式期权投资策略风险评估(续) 隐含波动率对期权组合Delta的影响 17 示例:跨式期权投资策略风险评估(续) 隐含波动率对组合Gamma的影响 18 2.2.3 市场风险的计量 公司使用多样的市场风险指标来评估一般市场环境下和极端市场环境 下,短期内和长期的公司整体、各业务和各种维度的潜在损失的大小。 权益类固定收益类金融衍生品 - 构建了以风险价 值VaR、压力测试 和风险敏感度指 标为核心的跨市 场、全品种的风 险管理模型和指 标体系,从不同 投资品种实施分 类分级的限额管 理和授权管理 - 采用风险价值 VaR、压力
8、测试 和敏感度指标等 工具,通过每日 计量监测固定收 益投资组合久 期、凸性、DV01 等指标来衡量固 定收益投资组合 的利率风险 -对于期货期权类 衍生产品,采用 基于希腊字母的 市场风险计量方 法,建立相应的 希腊字母限额体 系;对于债券类 衍生产品,采用 基于利率风险的 市场风险衡量方 法 19 示例:公司市场风险计量工具之一 VaR方法 20 示例:VaR模型的回测与检验 检验性质 无条件覆盖性(UC) 独立性(IND) 条件覆盖性(CC) 检验手段 基于异常值 基于密度分布函数 基于鞅差分序列(MDS) 基于尾部损失 回测 区间 VaR 计算方法 POFM.K. Christoffe
9、rsenC & PBerkowitzLBQCAViaRKSB.-Tail Haas-Discrete Weibull R.Map UCCCINDCCUCINDCCINDCCINDUCINDCCMDSUCUCINDCCMUC 整个区间 HS0.930.530.580.840.940.820.960.900.960.610.360.580.780.361.000.760.280.570.96 Delta-N0.110.910.170.090.120.220.170.900.800.060.440.280.170.170.000.050.010.010.46 GARCH-t0.090.950.440
10、.160.260.210.130.650.000.580.550.750.340.590.000.160.460.210.66 EWMA0.140.920.840.320.240.970.510.900.310.280.600.980.530.650.000.140.430.290.58 EGARCH-t 0.080.950.440.160.230.430.240.710.000.920.140.53 0.250.700.000.140.850.280.34 Kernel0.520.310.800.790.810.420.550.970.910.390.580.710.790.820.160.
11、990.070.170.56 上证综合指数回测结果(p=0.95) 21 2.2.4 市场风险的限额管理 风险限额管理框架市场风险限额内容 - 公司根据整体和各维度的 风险暴露制定相关的投资规 模限额和风险限额,通过交 易前控制、风险价值、敏感 性分析、压力测试、风险绩 效评估以及盈亏、集中度、 流动性的监控的综合使用来 管理市场风险。 - 风险管理部与业务部门以公 司整体风险偏好为基础,以 公司资产配置、预期收益等 为依据,通过内部模型与方 法确定各业务条线的止损限 额、风险价值限额等; - 风险限额通过交易前端系 统、业务人员、中后台风控 系统等进行实时监测。 22 2.2.5 风险监测与
12、风险报告 风险监测风险报告 风险管理部负责每日对公司整体 和各业务板块市场风险情况进行 监控,通过信息系统及时统计和 了解其交易、持仓、盈亏以及风 险限额指标运行情况,并与业务 部门保持持续沟通,及时提示风 险和跟进后续落实情况。 风险管理部编写主要市场风险管理报 告按发布频率可以分为日报、月报和 季(年)报,并按维度进行投资单 元、地区单元、产品单元等进行细 分。 23 示例:公司市场风险暴露监控分析框架 风险管理部将集团的市场风险纳入统一监控 集团公司 母公司 子公司3 子公司2 子公司1 自有资金投资 各投资项目 己上市股票 未上市项目 策略层面 部门层级 交易单元1 交易单元2 交易单
13、元3 交易单元4 策略层级 投资策略一 投资策略二 投资策略三 投资策略四 组合层级 子策略一 子策略二 子策略三 子策略四 品种分类 权益类 固定收益类 货币类 其他 Holding池 个券层级 24 2.3 信用风险管理架构 交易对手风交易对手风 险险 结算风险结算风险 保证金保证金 风险风险 其他直接和其他直接和 间接融资间接融资 风险风险 信用风险 汇总 25 2.3.1交易对手信用风险管理 保证金制度 建立履约保证金制度,明确履约担保品的折扣标准,调查和审查 流程,确保履约担保真实、合法、有效,建立及时、有效的清收履约 担保品的程序。 交易对手评级管理方面交易对手限额管理方面 内部评
14、级模型的构建和优化 评级结果的日常维护和使用 交易对手库的建立和监控 交易对手限额的确定和调整 交易对手限额的日常监控和使用 26 示例:公司交易对手内部评级模型与方法 27 示例:交易对手评级模型的回测与检验 完美模型CAP曲线与随机模型CAP曲线之间的面积为 ,现有模型CAP曲线与 随机模型CAP曲线之间的面积为 ,准确率指标为: 。 28 评级结果的日常维护和使用 在无法获得交易对手财务信息 但是有外部评级的情况下,参 考外部评级、隐含信用价差等 信息对应出具内部评级 通过建立“随到随评 ”的机制,由评级使 用部门向交易对手索 取相关财务信息后, 由风险管理部进行内 部评级 对于没有信用
15、风险敞口 的交易,可以允许业务 部门与未评级交易对手 在交易头寸和结算方式 等多重控制下完成交易 29 公司对场外衍生品类金融资产信用风险的管理主要借助于信用评级、 授信管理和担保品管理的手段,按照交易对手的资质和风险类别,分类实 施信用风险管理。 场外衍生品类金融资产的交易对手风险管理 交易对手类型授信管理 履约 保证金 可交易 产品类型 金融机构客户 根据内部信用评级 确定授信额度 视交易品种 和内部评级 而定 所有类型 非金融类 企业客户 大型 企业 1. 对通过财务指标筛选的客户, 根据内部信用评级确定授信; 2. 对未通过财务指标筛选的客户 , 不提供授信额度。 视交易品种 和内部评
16、级 而定 部分类型 中小型 企业 不提供授信额度需要简单类型 个人客户不提供授信额度需要简单类型 30 示例:交易对手授信及信用风险暴露计算 对于可以提供授信额度的交易对手 按照公司目前实行交易对手评级的内部信用评级体系统一进行内部评级并设 置授信额度,与其它具有信用风险暴露的交易进行统一授信管理和计算额度占 用。 对于不能提供授信额度的交易对手 交易场外衍生产品,需缴纳履约保证金,同时规定最大单一若与我公司交易 对手的交易限额和可以参与交易的场外衍生产品的品种,限制交易复杂品种。 交易对手的信用风险暴露的计算 信用风险暴露=MAX(0,当前盯市价值)+VaR, 其中,VaR所表示的潜在风险为
17、市场价值的上偏差,并考虑单一交易对手同 时具备多空头存时的抵消效应。 31 2.3.2 债券投资组合信用风险管理 公司对债券投资组合信用风险的管理主要借助于外部信用评级、集中度限 额、组合信用风险计量及内部债项评级补充等手段,进行信用风险管理。 公司通过交易管理系统,借助外部信用评级和内部限额进行交易前端控制。 同时,对外部信用评级的调整进行持续的关注和预警。 公司通过对债券投资组合进行多维度、多层次的集中度分析,配合限额管理 评估集中度风险。 32 债券投资组合信用风险度量KMV模型 第三步 公司采用行业替代的方法进行计算(PFM模型)非上市场公司信用风险 资产 账面负债 股票价格 违约 距
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