证券股票质押融资业务风险管理培训.pptx
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1、广发证券股票质押融资业务风险管理培训 风险管理部 2 目录 业务开展情况1 业务风险概况2 业务风险管理指引及标准 3 项目风险管理审核要点4 业务操作建议及展望 案例分享 5 6 3 1.1 国内股票质押融资业务发展现状 据不完全统计,从2008年到2012年,股票质押融资的规模年平均增长率达到 约45%,市场的需求是非常旺盛的 2012年全年市场中股票质押融资规模已经超过2000亿元,资金的融出方以信 托公司和银行等金融机构为主,两类金融机构把持着超过90%的市场份额 截至2013年7月底,市场共计开展了超过1100笔股票质押融资业务,质押的 标的股票市值已经超过了3500亿元 自2013
2、年6月24日证券公司股票质押式回购业务开闸以来,截至2013年7月底 ,一个月左右的时间,市场中就开展了300多笔场内股票质押融资业务,质押标 的股票市值超过了750亿元,其中证券公司业务开展笔数占到了市场所有业务的 约38%,质押股票的市值比例则占到了市场的约36% 4 1.2 深交所股票质押式回购业务统计情况 n股份性质方面,有限售条件股份金额占比54%; n回购期限方面, 1年以内的金额占比61%; n融资利率方面,按金额加权平均8.3%1,最高10.0%,最低7.6%; n出资主体方面,证券公司自有资金出资金额占比94.2%,集合计划 出资金额占比4.0%,定向客户出资金额占比1.8%
3、; n质押率方面,主板股票平均46%,中小板股票平均38%,创业板股票 平均32%; n履约担保比例方面,平均284.87%。 市场规模 n截至8月23日,75家会员开通了交易权限,累计初始交易503笔,初 始交易金额169.90亿元; n累计购回交易38笔,购回交易金额3.66亿元,待购回初始交易金额 166.25亿元。 标的股票 融资要素 n主板股票83只,初始交易金额44.35亿元,占比26%; n中小板股票141只,初始交易金额87.60亿元,占比52%; n创业板股票83只,初始交易金额37.90亿元,占比22%; 注:1、2013.8.19-2013.8.23按金额加权 5 1.3
4、 我司股票质押式回购业务开展情况 业务规模:截至2013年7月底,我司按初始交易金额计算的股票质押式回购 业务的规模为13.66亿元1(不含约定购回和场外的股票质押融资业务); 融资要素:公司股票质押融资业务的初始加权平均折算率约为38%2,加权平 均利率约为7.88%(市场平均8.3%3 ),平均融资期限约为14.6个月(市场1 年以内占比61%)。截至7月底,融资后最新的加权平均履约保障比例约为 255%4。 注:1、以上数据的统计口径为2013年6月24日以来我司开展的所有股票质押式回购业务的情况表,包括了已经赎回的合约 2、加权平均的权重为初始交易金额 3、深圳市场2013.8.19-
5、2013.8.23按金额加权 4、其中加权平均履约保障比例的计算依据:对于未赎回的合约,履约保障比例是截止2013年7月29日收盘后的数据; 对于已赎回的合约,履约保障比例是指赎回日前一个交易日的收盘后的数据 6 1.4 深交所同业对比数据 各会员初始交易情况(前十) 序号会员 自有资金集合计划定向客户合计 金额 (万元) 占比 (%) 金额 (万元) 占比 (%) 金额 (万元) 占比 (%) 金额 (万元) 占比 (%) 1国泰君安325,973.20 20.37 130.00 0.19 0.00 0.00 326,103.20 19.19 2广发证券209,879.79 13.11 0.
6、00 0.00 0.00 0.00 209,879.79 12.35 3中信证券174,690.00 10.92 0.00 0.00 0.00 0.00 174,690.00 10.28 4国信证券160,215.00 10.01 0.00 0.00 14,000.00 46.54 174,215.00 10.25 5兴业证券86,664.00 5.42 0.00 0.00 6,700.00 22.27 93,364.00 5.50 6光大证券79,910.00 4.99 1,100.00 1.60 0.00 0.00 81,010.00 4.77 7华泰证券65,750.00 4.11 9,
7、999.99 14.58 0.00 0.00 75,749.99 4.46 8招商证券74,832.96 4.68 0.00 0.00 0.00 0.00 74,832.96 4.40 9海通证券37,612.90 2.35 17,538.725.58 9,380.00 31.18 64,531.60 3.80 10国元证券61,379.53 3.84 0.00 0.00 0.00 0.00 61,379.53 3.61 注:数据截至8月23日 7 目录 业务风险概况2 业务开展情况1 业务风险管理指引及标准 3 风险管理部项目审核要点 4 业务操作建议及展望 案例分享 5 6 8 2.1 信
8、用风险的定义及内容 u 股票质押融资业务本质上是一种信贷业务,其主要的风险是融资方 违约后带来的融资本息无法偿还的信用风险 信用风险的定义 l是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险 l两个基本要素:1.违约;2.损失 与信用风险相关的业务 l信用债、理财产品、信托产品投资 l债券包销、股票定向增发 l信用产品代销 lOTC市场交易对手信用风险 l融资业务 9 2.1 信用风险的定义及内容(续) n 指在交易的清算交收过程中的违约行为,即我方履行交付行为而对方违约。 结算风险可能由交易对手违约、流动性约束或运营问题引起。一般发生在非 担保交收的外汇和证券结算; n 结算风险主要
9、来源于经纪、资产管理和自营投资等业务当中涉及的结算。 信用风险类型描述 直接信用风险 n 指由于向对方提供直接融资而产生的风险,诸如信用贷款债务人或债券发行人等的 违约行为或破产,使其资产不足以偿付其负债造成的损失。另外也包括由于中介机 构(结算经纪商或托管行)造成的损失。此类风险所承担的风险敞口是所涉及债务 的全值; n 证券公司的直接信用风险主要来源于融资业务、自营业务当中的信用债券投资、理 财产品和信托产品等投资,以及涉及的中介机构的各项结算和存管业务。也包括承 销业务中的债券包销。 交易对手风险 结算风险 n 指在衍生品交易或证券融资交易中由于交易对手方违约造成的风险。这些产 品的风险
10、敞口交易时不确定,由交易产品市场价格自交易发生后的变动情况 决定; n 交易对手信用风险主要来存在于自营衍生品类交易(包括与客户的衍生品交 易)和回购交易。 10 2.2 股票质押融资业务的潜在风险 风险的复杂化 风控能力优劣势 融资规模迅速扩张 n 信用风险较市场风险更难量化 ,更多依赖经验判断 n 此项业务信用风险与市场风险 和流动性风险紧密相关 n 短短1个多月的时间,市场中 就开展了300多笔场内股票质 押融资业务,质押标的股票 市值超过了750亿元 n 券商股票质押回购业务的诸 多优势以及市场不减的旺盛 需求将进一步推动融资规模 的不断增长 n 过分关注担保品的情况 n 忽视融资方信
11、用资质、资金 用途、还款来源等还款保障 关注潜在风险 n 优势:担保品估值、监控和 处置能力;对IPO客户基本面 的了解;专业的研究团队 n 劣势:无法像银行那样对客 户融资资金用途进行实时监 控;无法通过银行流水实时 监控客户经营情况和现金流 流入情况 市场参与者认识误区 11 2.2 股票质押融资业务的潜在风险(续) n对于创业板等总市值相对较小的一些股票,股价的操纵相对容易。有 些上市公司会在融资前夕大幅拉高股价,使其股东融到更多的金额或 是降低融资需要质押的股票数目。此类质押标的将面临很大的由于市 场回调造成的股价下跌的风险。 风险类型描述 外逃式减持 n从过往信托操作股票质押融资的案
12、例来看,“高比例质押、基本面恶 化”是一个共同的风险点。以超日股票质押融资为例,大股东合计持 有上市公司股票达43.89%,在全部质押后受外围因素刺激引发“外逃 式减持”。 资金断裂风险 恶意拉高股价 n从过往融资的风险案例来看,真正的风险往往来自于上市公司股东的 经营多元且资金面已经捉襟见肘,同时又涉足民间借贷,在融资的某 一环出现问题后导致资金链的全面断裂。因此,需要重点关注项目的 融资用途,以及融资方反复质押股票,反复“借新还旧”的情况。 重点提防以下潜在风险 12 2.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则 l遴选信誉良好和财务稳健的优质客户 l注重综合价值量的挖掘 l保障本金安全的前
13、提下强调综合收益 13 2.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则(续) 公司业务开展过程中风险管理的理念 我们时刻处于一个承担风险、管理风险的业务环境! 保护公司的声誉和客户的利益,严守我们的道德底线。 秉持风险收益对应的基本理念,摒弃低效和不具可持续性的业务模式; 风险管理是业务开展的基础,强调科学的管理和严明的纪律,在批准的框架下有控制 的开展自身具有相对优势的业务; 风险管理是公司每个人的责任, 前、中、后台高度重视风险管理并各司其责。 公司风险管理的核心理念风险无处不在,关键在于如何管理? 14 2.3 公司开展股票质押融资业务的基本原则(续) 信用风险 管理基本原则 p关注第一还款
14、来源:由于 融资业务大多金额较大,质押 股票数目较多,通过质押股票 减持还款涉及到很大的流动性 风险和市场风险,必须关注客 户的资金投向和持续融资能力 p融资后的持续管理:1)定期 了解融资方和股票对应的上市公司 最新财务状况;2)及时盯市、追 保;3)对于有问题的融资交易及 时发现并处理 p制定一定的授信基本条件: 包括质押标的选择标准、质押 率、履约保障比例和融资期限的 基本要求、增信措施的基本要求 等 p充分完善的尽职调查:融 资申请相关信息和材料的准确 性和完备性是信用评估中最为 关键的基础工作 p控制集中度风险:制定对于 特定融资产品、单一交易对手以 及特定行业的限额等 p独立评估与
15、授权审批是关 键:信用评估必须保持独立性 ,且信用评估的内容和结果应 该定期由公司内审部门独立审 查 股票质押融资业务信用风险管理基本原则 15 2.4 制定指引及标准的必要性 股票质押融资业务选择标准和授信标准 优化客户和担保品资产结构 :制定科学、合理、易操 作的准入标准,进一步明 确业务风险偏好,对循序 渐进地引导客户和担保品 资产的结构调整,有效防 范与控制风险具有战略意 义。 股票质押融资业务风险管理指引 优化流程、明确分工、提高 业务开展效率:制定权责 明确,程序完善的业务流 程指引,进一步明确业务 相关主体权责,有效提高 业务开展效率和部门协同 效率,帮助公司形成核心 竞争力。
16、保障资金安全为核心,优中选优、实现综合价值最大化 16 目录 业务风险管理指引及标准3 业务开展情况1 业务风险概况 2 项目风险管理审核要点4 业务操作建议及展望 案例分享 5 6 17 3.1 业务流程的风险管理要求 项目承揽 尽职调查 项目初审 项目审批 项目实施 融资后 管理 阶段 部门 项目组 项目承揽 项目选择 商业谈判 确保公司合法 权益 基本工作单元 至少2名项目人 员;尽职调查清 单、报告、工作 底稿的基本要求 提出审核申请 提交报告和底 稿;补充材料 和尽调,落实 初审反馈意见 办理手续;放款 执行情况反馈 定期回访,重大 风险持续跟进 主办业 务部门 负主要责任 指定项目
17、负责人 指定初审人员 出具初审意见 主办业务部门 负责人审批 重要文件资料归 档 直接责任人和第 一承担者 证券金 融部 主办业务部门 审批通过后审 批 监控放款前的条 件实现情况和放 款情况 盯市管理 监督、检查 平仓操作 风险管 理部 审查尽调报告 和相关工作底 稿,进行风险 评估并反馈意 见和建议 执行情况备案监控,提示 出具风险管理报 告 合规部协助处理重大风险事件 资金管 理部 结合市场情况 对利率进行评 估、资金定价 执行情况备案 18 3.1.1 项目承揽 项目承揽风险管理要求 项目承揽人在业务争取、项目承揽过程中,对客户进行初步调查、摸 底和筛选,并与符合业务条件的客户进行商业
18、谈判、达成业务合作意 向 项目承揽要求 项目承揽人应确保:融资方质地良好、资金用途合法合规、还款来源 明确可期;担保方(如有)具备足够的担保能力;质押标的能够对本 次股票质押融资提供充分、合理的保障 项目选择标准 项目承揽人应秉承合理维护公司合法权益的原则,有理、有据、有节 地与客户进行商业谈判;涉及实质性承诺内容的,在征得所属主办业 务部门负责人同意的前提下与融资方进行预沟通;不得擅自同意融资 方提出的涉及公司实质性承诺内容的条款或条件。 商业谈判要求 19 3.1.2 尽职调查 尽职调查 风险管理要求 p尽职调查手段与方法:融资方/ 质押股票所对应上市公司关键人员访 谈;察看生产、经营、管
19、理场所;资 料查阅、复制、记录;查阅公告、报 告和媒体报道;查阅三年财务报告, 同业对比;了解二级市场表现;人行 征信系统查阅信用记录;其它必要手 段 p尽职调查工作底稿:项目组应 当根据尽职调查清单建立工作底 稿,工作底稿包括尽职调查所收集的 相关资料、项目组据此制作的相关报 告和文件等;项目组应取得融资方、 担保方出具的保证其所提供的全部资 料真实、准确、完整的承诺书 p尽职调查原则:项目组对融资 方、担保方(如有)、质押标的进行 全面调查,就股票质押融资项目的基 本情况、主要交易要素、风险收益情 况等进行充分核查 p尽职调查要求与内容:独立、客观、公正 的原则;良好的职业道德和专业胜任能
20、力;根据 尽职调查清单、尽职调查报告模板完成 尽调 p尽职调查人员配备:项目组是进 行尽职调查的基本工作单元;项目人 员必须是公司定职级员工,且应当具 备金融、经济、财务、法律中的任一 专业背景 p尽职调查报告: 20 3.1.2 尽职调查 手段与方 法 工作底稿人员配备 要求与内 容 尽调报告 项目人员应当对融资方、担保方(如有)、质押标的进行 全面调查,就股票质押融资项目的基本情况、主要交易要 素、风险收益情况等进行充分核查,并在此基础上对项目整 体可行性进行识别与初步判断。 原则 21 3.1.2 尽职调查 手段与方 法 工作底稿 原则 要求与内 容 尽调报告 股票质押融资业务项目组是进
21、行尽职调查的基本工作单元。主办业务部 门应为每个项目配备具有一定专业能力且适任的项目人员。项目人员必 须是公司定职级员工,且应当具备金融、经济、财务、法律中的任一专 业背景。 项目组至少由2名项目人员构成,主办业务部门对项目资质和尽职调查 工作负主要责任,应指定其中一人为项目负责人,项目负责人应当具备 相应的项目经验。项目负责人对尽职调查工作负直接责任,项目组其他 成员应配合项目负责人开展尽职调查工作。 人员配备 22 3.1.2 尽职调查 手段与方 法 工作底稿 原则人员配备 尽调报告 项目组成员须恪守独立、客观、公正的原则,应具备良好的职业道德和 专业胜任能力,根据尽职调查清单和尽职调查报
22、告的要求,勤 勉尽责与审慎地开展尽职调查工作。 尽职调查包括但不限于以下内容:融资需求概况调查、融资方基本情况 调查、质押标的及其所对应上市公司调查、融资用途调查、还款来源调 查、通道方情况调查、其他增信措施调查、项目组认为必要的其他调查 内容。 要求与内 容 23 3.1.2 尽职调查 要求与内 容 工作底稿 原则人员配备 尽调报告 项目组应当通过现场和非现场方式开展尽职调查工作,并且可以采用以下尽职调查手段与 方法,充分调查、揭示客户的信用风险: 对融资方/质押股票所对应上市公司的董事、监事、高级管理人员及有关人员进行访谈; 察看融资方/质押股票所对应上市公司的主要生产、经营、管理场所;
23、对有关文件、原始凭证及其他资料进行查阅、复制、记录; 查阅质押股票所对应上市公司的相关公告、研究报告、媒体公开报道,了解该上市公司的行业发展 状况及其行业地位、市场形象与评价; 查阅质押股票所对应上市公司近三年的财务报告,并与同行业可比上市公司进行对比分析; 了解质押股票的二级市场走势、整体二级市场状况; 通过人民银行征信系统查阅融资方的贷款卡报告,关注是否存在信用违约情形; 项目组认为的其他必要手段。 手段与方 法 24 3.1.2 尽职调查 要求与内 容 工作底稿 原则人员配备 手段与方 法 尽调报告 项目组在对融资项目进行充分、详实尽职调查的基础上,应根据尽职调查报告的要求 ,制作尽职调
24、查报告。股票质押融资业务的尽职调查报告,应包括但不限于如下内容: (一)本次股票质押融资项目的主要交易要素 (二)本次股票质押融资项目的尽职调查情况 融资方、担保方(如有)、质押标的的基本情况及其资质分析; 质押标的所对应上市公司的基本情况及其质地分析; 融资用途及其合法合规性分析; 还款来源与还款能力的可靠性、充分性、及时性分析; 其他增信措施等方面情况; 通道安排以及通道方情况分析(如有)。 (三)项目存在的主要问题、风险因素和风控措施 (四)需要说明的其他情况(包括后续业务机会等) 25 3.1.2 尽职调查 要求与内 容 尽调报告 原则人员配备 手段与方 法 项目组应当根据尽职调查清单
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