收购嘉兴嘉爱斯热电有限公司初步可行性研究报告 (2).doc
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4、aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaahF收购嘉兴 嘉爱斯项目的 Selection.ParagraphFormat.LineSpacingLinesToPoints(2)Selection.ParagraphFormat.LineSpacingLinesToPointselection.ParagraaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaphFormat.LineSpacingLinesToPoints(2)Selection.ParagraphForm
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7、aragraphFaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaahF初步可行 性分析报告 2007年1月 - - 收购嘉爱斯项目是物产燃料贯彻集团流通产业化战略的重大举措。集团公司领导对收购嘉爱斯工作也一直非常重视,胡董、孟总和胡总等都曾亲自前往嘉兴进行实地调研。在集团公司领导的指导下,近期物产燃料会同投资部主要开展了股权转让意向书的起草和谈判工作、尽职调查工作(分法律、财务、电力)和评估
8、方案确认工作(聘请了勤信评估公司作为评估顾问)。在收购过程中,我们始终贯彻了集团公司领导提出的“三大原则、六项规范”,目前意向书已于 1 月 12 日签署。尽职调查报告初稿已形成,正在进行补充调查和验证完善。资产评估预计 1 月底完成。 根据集团公司领导要求,现对嘉爱斯的资产质量、收益评价、存在风险、资金安排、治理结构等问题汇报如下: 一、项目背景 嘉兴嘉爱斯热电有限公司是一家中外合作经营的热电联产企业。中方股东因新嘉爱斯投资较大,且需落实市国资委关于国有资本退出竞争性领域的部署,有意向出让股权。而外方股东正全线收缩其在中国业务,也欲转让股权。 物产燃料是省内从事煤炭贸易的领先企业,目前公司盈
9、利空间缩小,需要通过产业链的前向延伸增强向上游采购的议价能力;并利用嘉爱斯现有的码头、堆场资源,做大做强贸易主业;提高销售利润率,优化业务结构,同时获得较为稳定的回报。嘉爱斯管理层也对业务前景乐观,愿意受让部分股权。 - - 二、嘉爱斯基本情况 (一)概况 嘉爱斯的前身为嘉兴热电厂,嘉兴热电厂一期工程建设规模为三炉两机,一期于 1992 年 7 月并网发电。二期工程建设规模为一炉一机,二期于 1996 年 7 月并网发电。 嘉兴嘉爱斯热电有限公司,成立于 1996 年 11 月 8 日,原为中外合资企业,注册资本 2623.80 万美元。由于利润分配问题,1999年 12 月 17 日该公司变
10、更为中外合作经营企业。股权结构如下: 嘉 兴实业资产经 营公司100 嘉兴热电厂 50 新加坡 Jiaxing JIES IES Pte.ltd 50 嘉兴嘉爱斯热电公司 100 新嘉爱斯热电公司 图 1:嘉爱斯股权结构图 嘉爱斯作为嘉兴经济开发区的唯一配套热电企业,具有区域垄断性。嘉兴嘉爱斯现有 4 台 65t/h 锅炉(2004 年和 2005 年为满足开发区需求,增设了 4 台 20t/h 锅炉)配 3 台 1.2 万 KW 抽凝式汽轮发电机组。新嘉爱斯一期现有 3 台 220t/h 循环硫化床锅炉配两台共 7.5万 KW 机组(抽凝机组、背压机组各一台)。根据机组联动试车验收报告,新厂
11、的两炉两机已完工并投入运行。新老厂供汽管道将于- - 2007 年 1 月底联通。 衡量热电厂效率的主要指标是标煤耗和热电比。老厂 2005 年实际供热标煤耗为 122kg/t;供电标煤耗为 438g/kwh;热电比为 550%。新厂设计供热标煤耗为 120kg/t(比老厂低 2%);设计供电标煤耗为340g/kwh(比老厂低 22%);设计热电比为 337%。 嘉爱斯公司设董事会、监事会,下设运行部、生产部、燃料部、财务部以及综合部。截止 2006 年 11 月,嘉爱斯公司在岗员工共有325 人,内退员工 23 人,退休员工 37 人。 (二)资产质量 从法律方面而言,新老嘉爱斯的土地、房屋
12、产权合法。老嘉爱斯的设备、土地、房产已经依法为新嘉爱斯公司抵押担保。新嘉爱斯土地权属合法。其土地、在建工程依法为自身设定抵押担保,新老嘉爱斯均不存在或有担保事项。财务调查未发现重大问题和财务风险。 具体而言,截至 2006 年 9 月 30 日(下同),嘉爱斯新老合并资产情况如下表,明细参见附表 1- 附表 6。2006 年底财务报表参见附表 7-附表 10。 - - 表 1 嘉爱 斯资产分类表(9 月 30 日账面值) 单位:万元 项 目老厂新厂新老 合并项 目老厂新厂新老合并流动资产234471800434607流动负债403403432567821固定资产149325074265674长
13、期负债10001724018240其中:在建工程1021042114负债合计41 3405156586061无形资产57520012576实收资本217782200021778其他资产019331933已归还投资401504015资产总计6095472 68010 4790资本公积4040404储备基金及发展基金5870587未分配利润859-885-26所有者权益合计19 61421115187291、流动资产 34607 万元 流动资产项下需说明的事项有: 应收帐款中只有一笔 31 万元(欣悦天丝)的帐款帐龄为两年,其余均在一年以内。 其他应收款 6198 万元,明细如下: 表 2 其他应
14、收款明细表 单位:万元 欠款单位名称金额备注老嘉爱斯 中方历年折旧所得2458需 调减净资产 或由嘉兴热 电厂归还。建议 在审计中做相 应调整老嘉爱斯 外方历年折旧所得858需调减净资产,建议在审计中做相应调整王江泾管 委会欠新嘉爱斯款1078购买土地使用权余款。2004 年 10 月,新嘉爱斯受让浙江新聚龙化纤集团有限公司拥有的 110173 平方米土地使用权,为此支付王江泾开发区 3000 万元土地款,其中 1922 万元元计入无形资产,余额账挂其他应收款。王江泾管 委会欠老嘉爱斯款541借款- - 存货 1981 万元,主要是燃煤 1821 万元。 2、固定资产 65674 万元 (1)
15、老嘉爱斯固定资产净值 14921 万元 表 3 嘉爱斯固定资产分类表 单位 :万元 类 别账面 原值净值房屋建筑物6,269.924,019.49机械设备10,101.994,976.90电气设备1,935.68532.92热网管线6,279.555,188.52运输设备153.9052.22电子设备276.89151.39合 计25,017.9314,921.44房屋建筑物净值 4019 万元 房屋建筑物中生产用房屋原值 5048万元,净值 3266万元;非生产性用房原值 3266 万元,净值 753 万元。非直接生产性用房含厂区道路、传达室、食堂、浴室、托儿所等,数额较小。 机械设备净值
16、4977 万元 其中主要为锅炉与发电机组净值 4937 万元,明细如表 4。 - - 表 4 老嘉爱斯锅炉发电机组明细表 单位:万元 类 别启用年份账面原值净值2 台 20T 快装锅炉20044023357820T 锅炉20053973841抛煤机链条炉19928973722抛煤机链条炉19928973723抛煤机链条炉1992953395次高压双链炉1996150584512汽轮发电机组199229551659抽凝式发电机19961123575合 计91294937老嘉爱斯的设备资产质量一般。设备技术水平不高,生产效率较低,尤其是 4 台 20t/h 的工业锅炉煤耗很高,新老厂管网联通后准备
17、停用。此外 4 台 65t/h 锅炉由于 2004 年、2005 年对外供热量较大,锅炉存在超负荷运行,造成辅助类机械的磨损等问题。(我方已提出这两个因素在评估过程中需予以考虑)。 热网管线净值 5189 万元 此部分热网管线在老厂停产后仍可使用。我方已经提出厂区外主干热网应按实际正常的使用年限评估,不受合作经营期结束的影响;非主干管线评估要考虑合作经营期结束的影响,热虹桥作为非主干管线评估。 (2)新嘉爱斯固定资产(含在建工程)50742 万元 新嘉爱斯三炉两机设备状况良好,热利用效率较高,煤耗相对较低。但是不可分批建设的系统如堆场、码头、干煤棚、供水系统等在一期项目中一次性建成,造成单位造
18、价较高,(单位造价 9733- - 元/kw)。 表 5 新嘉爱斯固定资产分类表 单位 :万元 类 别 房屋建筑物 机器设备 固定资产暂估 在建工程 账面原值 9898 5813 34197 2103 账面净值 已提折旧 1270 万元 备注 其中在建工程转出 22000为暂估应付工程款 累计发生工程成本 24103万元,余万元,其合 计 52 011 50742 中暂估转入固定资产余额 2103 万元 22000万元,3、土地 2576 万元 老嘉爱斯土地使用权原值 1643 万元,净值 575 万元。土地面积为 138.9 亩,为出让的工业用地。土地使用权终止日期为 2011 年 11月
19、7 日。经向嘉兴市国土资源局核查,该幅国有土地使用权取得依据为“嘉地补合(1996)第 21 号”嘉兴市划拨土地补签出让合同。该合同第十三条约定:“本合同规定的出让年限届满,甲方有权无偿收回出让地块的使用权,该地块上建筑物及其他附着物所有权由甲方无偿取得。土地使用者应当交还土地使用证,并依照规定办理土地使用权注销登记手续。”但后面另有条款规定,如果土地使用者提出继续使用该出让地块,则另行协商解决。新嘉爱斯土地使用权原值 2081 万元,净值 2001 万元。新嘉爱斯土地面积为 177 亩,为出让的工业用地,已取得土地使用权证。土地使用权终止日期为 2054 年 12 月 21 日。另有近 80
20、 亩用地因指标紧张,土地证未办。 - - 4、其他资产 1933 万元 新嘉爱斯的开办费 1933 万元,其中设计、咨询评估费 959 万元。 5、流动负债 67821 万元流动负债项下需说明的事项如下: 短期借款 10350 万元,均系老嘉爱斯的短期借款。 应付票据 12990 万元,其中老嘉爱斯 12700 万元,新嘉爱斯 290万元。 应付帐款 28704 万元,其中老嘉爱斯应付帐款 3000 万元,主要为购煤款;新嘉爱斯应付账款 25704 万元,其中暂估应付工程款 22095万元。 其他应付款 14412 万元,其中老嘉爱斯向非金融机构及个人的借款本金和利息 12372 万元,明细如
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