企业并购时的财务分析—财务管理毕业论文.doc
《企业并购时的财务分析—财务管理毕业论文.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《企业并购时的财务分析—财务管理毕业论文.doc(23页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、四川师范大学成都学院浅谈企业并购过程中的财务问题 学生姓名学 号所 在 系财务会计系专业名称财务管理班 级2011级财务管理9班指导教师成 绩 四川师范大学成都学院二一三年五月四川师范大学成都学院学年论文浅谈企业并购过程中的财务问题内容摘要:随着中国现代经济的发展,产业热点也开始经常地发生一些新的变换,企业并购与重组已经成为了我国经济生活的比较常见的一种形式之一。同时并购也是我国现代企业非常重要的发展战略之一,也是社会资源重新优化配置的一种必然选择。企业并购实施后,被并购企业有可能会丧失法人资格,或者被并购企业法人资格保留,但是其控制权转移给并购方。它是企业实现产权重组、资源优化配置的重要手段
2、和方式,是资本市场发展到一定程度的必然结果,它在企业的扩张中发挥了巨大作用,成为资本运营的重要手段.成功的并购能为企业带来良好的经营协同效应、管理效应及财务管理效应等,对于扩大企业规模、提高企业在市场竞争中的生存能力起到积极的作用。为了促进企业经济结构调整,加快产业优化升级,现代企业通常以并购的方式加大企业的发展,而在并购的过程中,企业应仔细分析存在的风险,实施有战略的并购措施,为企业的发展和市场经济的进步提供条件,规避并购风险,减少企业损失。本文就对在企业并购过程中的财务动因,企业价值评估,并购过程中的财务管理和风险以及后期的财务核算进行探讨。关键词:财务动因 价值评估 财务管理 财务风险
3、会计核算 Introduct financial problems in the process of mergers and acquisitionsAbstract: With the development of Chinas modern economy, Industry hot spot also start changing . Corporate mergers and acquisitions has become one of the more common form of life in our country economy. While corporate merge
4、rs and acquisitions is one of the development strategy of our countrys modern enterprise. After the implementation of mergers and acquisitions, the acquired company may lose legal personality, or is eligible to retain corporate mergers and acquisitions, but its control is transferred to the acquirer
5、. It is a business to achieve restructuring of property rights, an important means of optimal allocation of resources and methods, the development of the capital market to a certain extent inevitable result of its expansion in the enterprise has played a huge role, becoming an important means of cap
6、ital operation. Successful mergers and acquisitions for enterprises to bring good operating synergies, management and financial management effects such effect, for the expansion of business scale, improve competition in the market viability play a positive role. In order to promote economic restruct
7、uring enterprises, speed up industrial upgrading, the modern way of corporate mergers and acquisitions generally increase the development of enterprises, and in the process of mergers and acquisitions progress of the market economy to provide the conditions to circumvent merger risk, reduce business
8、 losses. In this article ,in the process of mergers and acquisitions. Also it is a kind of social resource to optimize configuration. In this article, we aimed to discuss the financial motivation of mergers and acquisitions, Enterprise value assessment and the financial risks of the process in corpo
9、rate mergers and acquisitions and so on , in addition,a series of financial problems. Key words: Financial incentive Value evaluation The financial management Financial risk 目 录前言1一、企业并购基本概念和理论2二 、并购重组前的财务动因2(一)合理避税2(二)改变股票投资效益2(三)提高财务能力2(四)降低代理成本2(五)进入资本市场3(六)企业价值增值3三、并购前的企业价值评估3(一)以现金流为基础的财务评估方法3(
10、二)收益法为基础的财务评估方法4四、企业并购中的财务管理4(一)采用恰当的收购估价模型,合理确定目标公司价值5(二)合理安排资金支付方式、时间和数量,降低融资成本5(三)创建流动性资产组合,加强营运资金管理6(四)加强并购成本控制6(五)并购过程中的财务陷阱7五、企业并购与重组中所遇到风险8(一) 融资风险8(二)定价的财务风险8(三)信息不对称风险9(四)场缺陷风险9六、并购后的一系列财务核算9参考文献10IV浅谈企业并购重组过程中的财务问题前言 随着经济的发展,企业并购在现实生活中呈现出不断扩大的趋势,并已成为近年经领域中的热点,也是企业发展过程中采用的一种重要手段。什么是并购呢?企业为获
11、得对其他企业的控制而进行的产权交易活动称为并购,包括兼并和收购,它是企业实现扩张和增长的一种方式,一般以企业产权为交易对象,并以取得被并购企业的控制权作为目的,以现金、证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。企业并购实施后,被并购企业有可能会丧失法人资格,或者被并购企业法人资格保留,但是其控制权转移给并购方。它是企业实现产权重组、资源优化配置的重要手段和方式,是资本市场发展到一定程度的必然结果,它在企业的扩张中发挥了巨大作用,成为资本运营的重要手段.成功的并购能为企业带来良好的经营协同效应、管理效应及财务管理效应等,对于扩大企业规模、提高企业在市场竞争中的生存能力
12、起到积极的作用。本文就对在企业并购过程中的财务动因,企业价值评估,并购过程中的财务管理和风险以及后期的财务核算进行探讨。一、企业并购基本概念和意义。并购并购是指企业经营过程中导致企业控制权归属或资产的规模与结构发生重大变化的事件和行为。其中,并购是兼并与收购行为的合称。重组是指资产主体的重新选择和组合,可能包括资产项目的重新组合,或负债结构的变化,或者所有者权益主体的变更。在国际上,资产重组的主要方式是资产剥离和并购;在我国,可能实现的方式包括公司制改组、承包、租赁、兼并、收购、托管、破产重组等。收购在法律意义上是指购买被收购企业的股权和资产,其经济意义是指原来企业的经营控制。二 、并购重组前
13、的财务动因(一)合理避税盈利高的企业选择有亏损单市场前景好的企业作为并购对象冲底利润,降低纳税基础及税收。由于股息收入、利息收入、营业收益与资本收益间的税率差别比较大,在并购中采取合适的财务方法可以很好的达到合理避税的效果。在税法中规定了亏损递延的条款,赚钱利润比较多的企业通常考虑把那些亏损比较厉害的企业作为并购对象,纳税取得的收益作为企业现金流的主要方式来增加企业的价值。一直到其转换为股票为止,资本收益的延期偿付可使企业少付资本收益税。(二)改变股票投资效益 企业在并购过程中往往伴随着强烈的股价波动,形成股票投资机会,投资者对投资利益的最求又反过来刺激企业并购的发生。(三)提高财务能力 并购
14、后的企业整体偿债能力比并购前单个企业的偿债能力强,还可以降低资本成本,偿债能力的增强也意味着举债能力增强。(四)降低代理成本 通过企业内部组织机制的安排,报酬安排,经理市场和股票市场可以在一定程度上缓解代理问题,降低代理成本。(五)进入资本市场我国金融机制的改革和国际经济一体化不断加强,使筹资渠道开始扩展到证券市场和国际金融市场,很多比较赚取利润比较高的的企业想使自己的企业变的更强大的会考虑投入到资本运营的方向而寻求并购。(六)企业价值增值通常被并购企业股票的市盈率偏低,低于并购方,这样并购完成后市盈率维持在较高的水平上,股价上升使每股收益得到改善,提高了股东财富价值,因此,在实施企业并购后,
15、企业的绝对规模和相对规模都得到扩大,控制成本价格、生产技术和资金来源及顾客购买行为的能力得以增强,能够在市场发生突变的情况下降低企业风险,提高安全程度和企业的盈利总额。同时企业资信等级上升,筹资成本下降,反映在证券市场上则使并购双方股价上扬,企业价值增加,并产生财务预期效应。三、并购前的企业价值评估企业并购是一项复杂而艰巨的工程,不仅需要企业投入巨大的成本,而且能够获得预期的收益还是一个未知数,因此正确选择目标公司并且正确的评估目标公司的价值是企业能否并购成功的关键,从财务决策的角度出发,只有当并购能够为企业带来一定的利润,且企业并购的收益大于其成本时才可行。目标企业的内在价值评估取决于并购企
16、业对其未来收益大小的时间预期。在我国并购或重组的实务中, 并购双方对企业价值进行财务评估时, 在不考虑公平交易股票情况下, 往往侧重于公司的财务报表数据。在进行资产评估之后, 通过已被重新调整的财务报表数据来分析企业的价值。显然, 一个重要的问题被忽略了, 这就是企业帐面价值不一定能够反映企业价值。资产负债表上的价值是企业资产和负债的帐面价值,尽管该价值是按照公认的会计原则记录的, 并按会计目的连续地处理, 但是它是一个历史价值, 只能代表公司过去的经济价值。随着时间的流逝和企业经济状况的变化, 它会不断地发生变化。即使是帐面净资产也仅仅代表股东对所有记录的资产和负债以及经营的过去交易的综合残
17、值的要求权。也就是说, 帐面价值是由过去的决定产生的已支付成本, 是沉人成本, 它于当前的企业价值无关。我过企业一般采用以下两种方法来评估目标企业的价值。(一)以现金流为基础的财务评估方法“企业”意味着一个持续经营的实体, 虽然它的所有权不断变化, 如果假设它的寿命无限延长, 作为一个课持续经营的企业, 预期将会产生一系列未来的现金流, 投资者必然要对其进行价值估价从而形成一个企业整体的价值。持续经营的概念要求企业被看做是一个运营中各营部门的活体系, 而不是一个资产和负债的综合体。所以, 企业价值是一个以未来为基础的概念, 可以定义为按投资者风险调整标准折现的远期现金流的现值, 它由对未来潜在
18、现金流的评估决定, 包括评估终止时企业的价值。第一步,预测现金流量,自由现金流量是指扣除税收,必要的资本支出和增加的营运资本后,能够支付所有清偿者的现金流。即:企业价值= 自由现金流+ 终值其中, 主要的估价变量是自由现金流、资本成本和终值。自由现金流从本质上看, 每一个运营中的企业都代表一系列未来的现金流。这里的现金流是指融资前产生的现金流。因此, 首先需要预测企业在未来一定时期内的各年息前税后收益。当然, 预期收益的估算建立在假设和判断的基础上, 在实际操作中并不简单, 尽管许多企业能够预期经营收益的趋势或遵循某一明显的周期性规律; 然后, 通过折旧、摊销以及追加的资本性支出的调整, 将各
19、年的税后收益转化为年净现金流量; 最后, 用各年净现金流量以及适当的折现率进行折现, 所得到的年净现值就是自由现金流, 它表示企业用于履行其长期资金提供者所负责任的现金量。第二,估计贴现率或加权平均资本成本。 这需要各种各样的长期成本要素进行评估,包括普通股,优先股,债务等、资本资产定价模型可用于估计目标企业的历史成本。资本成本折现率的大小直接影响企业价值的估算。如果折现率很高, 用现金流量折现估算出的企业价值可能会低于企业实际价值, 反之则高于企业实际价值。一般情况下, 在确定折现率时, 买卖双方都用加权平均的资本成本来表示。预期股本成本=市场无风险报酬率+市场风险报酬率目标企业的风险程度。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 企业 并购 财务 分析 财务管理 毕业论文
链接地址:https://www.31doc.com/p-3908588.html