人民币实际汇率对FDI流入的影响 毕业论文.doc
《人民币实际汇率对FDI流入的影响 毕业论文.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《人民币实际汇率对FDI流入的影响 毕业论文.doc(19页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、毕毕业业论论文文 学学 院院 班班 级级 学学 号号 姓姓 名名 题题 目目 人民币实际汇率对 FDI 流入的影响 指导教师指导教师 (姓名及职称)(姓名及职称) 人民币实际汇率对人民币实际汇率对 FDIFDI 流入的影响流入的影响 内容摘要内容摘要:随着经济全球化的发展,我国汇率制度向浮动汇率转变,FDI 越来 越引起人们的关注。而人民币实际汇率对 FDI 流入的影响一直是经济学的热点 话题。多数的研究主要从两个角度展开,一方面是研究汇率的绝对水平对 FDI 的影响;另一方面则是集中研究汇率的波动对其的影响。本文在回顾国内外学 者研究的基础上,收集了我国近几十年引进外资和人民币实际汇率等相关
2、数据, 用 EVIEWS 对数据进行实证分析。研究发现,人民币实际汇率的上升将抑制 FDI 的流入,而实际汇率的降低则有利于 FDI 的流入。并且,随着我国汇率制度向 浮动汇率转变,如果能够保持实际汇率的相对稳定,便能够不断吸引 FDI 的流 入。通过上述研究,对我国引进 FDI 的发展提出了新思路,并且也提出了一些 相关的政策建议。 关键词:关键词:实际汇率,对外直接投资,汇率波动 RMB Real Exchange Rate on FDI Inflows Abstract:With the development of the economic globalization,Chinas e
3、xchange rate regime to a floating exchange rate, more and more people have paid attention to the FDI. The real exchange rate effects on FDI inflows has been a hot topic in economics. Most of the study are from two angles. One is the absolute level of the exchange rate impact on FDI; the other focuse
4、d on exchange rate fluctuations. This paper reviewed domestic and foreign scholars on this study and collected the data of the foreign investment in China in recent decades and the real exchange rate and other relevant data using empirical analysis of the data by EVIEWS. The study found that RMB rea
5、l exchange rate rise will curb the inflow of the FDI, while the lower real exchange rate is conductive to FDI inflows. And ,as Chinas exchange rate regime to a floating exchange rate, if we can maintain a relatively stable real exchange rate ,it will be able to continue to attract FDI inflows. Throu
6、gh this research , not only made some relevant policy recommendations ,but also put forward new ideas of introducing the FDI in China. Key words: Real Exchange Rate ,FDI, Fluctuations of Exchange Rate 目录目录 目录目录1 1 引引 言言1 1 一、人民币汇率与一、人民币汇率与 FDIFDI 现状现状2 2 (一)关于我国引进 FDI 的概述2 (二)文献综述3 二、汇率水平对二、汇率水平对 FD
7、IFDI 流入的影响分析流入的影响分析4 4 (一)效应分析4 (二)J 曲线效应 6 (三)FDI 与汇率相互影响的传导机制 6 三、实证分析三、实证分析6 6 (一)变量说明与解释6 (二)模型的建立8 四、政策建议四、政策建议1313 (一)长期内保持人民币汇率的相对稳定.13 (二)提升国内经济吸引 FDI 的软硬件条件.13 (三)继续采取引进外资的政策.14 (四)保持宏观经济的增长.14 (五)引进不同投资类型的 FDI .14 结束语结束语1414 参考文献1515 第 1 页,共 15 页 引引 言言 经济全球化是当今世界不可逆转的趋势,吸引 FDI 即外国直接投资也是适 应
8、经济全球化的一个必然要求之一。改革开放以来,为了弥补国内建设资金的 不足,我国一直采取的是鼓励外商来华投资的政策,并且取得了巨大的成就。 20 世纪 90 年代以来,我国已经成为吸收外国直接投资(FDI)的重要经济体, 并从 2002 年成为全球 FDI 流入量最多的国家。伴随着外国直接投资在中国的快 速增长,我国的经济总量也取得了突飞猛进的发展,并日渐成为世界上经济总 量第二大国。但是外国直接投资在中国的迅速增长,也使得我国面临着经济的 内外部不均衡。人民币实际汇率与 FDI 作为重要的宏观经济变量,也在这种背 景下,越来越引起国内外广泛的讨论与关注。 以往学者关于汇率波动对 FDI 的影响
9、的讨论,主要可以分成两个方面:一 是汇率的绝对水平的变化,另一个方面是汇率的波动幅度。而关于汇率的水平 变化对于 FDI 的影响,一般认为一国货币贬值会促进 FDI 流入,如 Cushman(1988)提出的“相对生产成本效应”理论。也有学者认为,货币的升值 会促进 FDI 的流入,如 Campa(1993)认为一国的货币越坚挺,进入该国的市场 进行投资未来的收益率也就越高,从而促进 FDI 的流入。关于汇率的波动幅度, Sercu(1992)的研究发现汇率的波动剧烈程度对外国直接投资具有逆向影响。然 而,也有学者认为汇率波动的剧烈程度对 FDI 的流入有正向的影响。同时,也 有学者认为这种波
10、动与外国直接投资不存在相关关系。 FDI 的影响因素有很多,其中汇率是其中的一个重要因素。同时也存在着 像优惠政策、要素成本和宏观经济环境等其他因素的影响。本文试图通过定性 与定量相结合的实证研究方法探讨人民币实际汇率对于我国 FDI 流入到底有多 大的影响以及是否存在着其他的一些因素对我国 FDI 流入产生影响。并最终给 出对于我国 FDI 流入的一些相关性的建议。 第 2 页,共 15 页 一、人民币汇率与一、人民币汇率与 FDI 现状现状 (一一)关于我国引进关于我国引进 FDI 的概述的概述 1.FDI 的概述 FDI 即外国直接投资,是现代资本国际化的一种重要形式,按照国际货币 基金
11、组织的定义 FDI 是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营,并掌 握一定经营控制权的投资行为。也可以说是一国(地区)的居民实体(对外 直接投资者或母公司)在其本国(地区)以外的另一国的企业(外国直接投 资企业、分支企业或国外分支机构)中建立长期关系,享有持久利益并对之 进行控制的投资 。跨国公司则是 FDI 的主要形式。在这里我们要将 FDI 与 单纯的外国投资区分开来,因为外国投资除了包括直接投资外还包括证券投 资,储备投资等等 。 2.我国引进 FDI 的意义 建国以来,我国都存在着不同程度的资本短缺的状况,为了弥补国内建 设资的不足,我国在改革开放后,一直采取鼓励外商来华投资的政策。
12、而外 国直接投资也的确对于我国经济的发展发挥了自己的重大作用。所以继续引 进 FDI 以及将 FDI 控制在合理的规模与结构对于我国经济的发展以及促进经 济结构的优化升级都有着重大的意义。 3.我国引进 FDI 的现状 20 世纪 90 年代以来,我国已成为吸收 FDI 的重要经济体,并在 2002 年成为全球 FDI 流入最多的国家。但随着 FDI 的大量流入,我国资本与金 融账户也出现了经常性的顺差现象,而这也导致了我国外汇储备的大量增加。 而外汇储备规模也并非越多越好,因为巨大的外汇储备存在着机会成本的问 题,同时外汇储备的规模不合理也会影响外汇的收益。而外汇储备的快速增 长也会导致外国
13、货币的过多供给,在人民币货币供应没有增加的情况下,会 产生外国货币的超额供给,因而会导致外国货币的贬值以及人民币的升值。 所以在人民币不断面临升值的压力下,以及我国的汇率制度开始实行以市场 供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度的背景下, 对于我国继续引进 FDI 提出了新的要求。 第 3 页,共 15 页 (二二)文献综述文献综述 传统观点认为,当资本市场是完全的时候,国内融资和国外融资是没有差 别的。但当资本市场不完全时,一国货币的升值会减少外国投资者的相对财富, 从而降低了对直接投资的吸引力;同时跨国资本具有专业化的优势,升值以后, 外国投资者利用外币只能在东道国购买较
14、少的专业化资产,这明显降低了投资 利润,不利于国外融资。有关汇率与 FDI 之间的关系,国内外文献主要从汇率 的绝对水平和汇率的波动两个角度展开。在汇率的水平对 FDI 的影响问题上, 大多数研究都认为东道国货币相对于投资国母国货币贬值有利于 FDI 的流入。 Kohl Hagen(1977)和 Cushman(1985)认为,东道国货币相对于投资国母国货币 的贬值可以降低东道国要素的相对成本,从而使流入东道国的 FDI 增加,Froot 和 Stein(1991)对美国 13 个工业行业的外资利用与汇率水平的关系进行了研 究,发现美元贬值使流入美国的 FDI 增加。Ianniz-zotto
15、通过观察 1997 年到 2000 年的数据,分析了汇率水平和波动对流入英国的 FDI 的影响,认为,英镑 在那段时间的升值是流入英国的 FDI 减少的主要原因。1崔远淼(2007)对人民 币汇率和中国 FDI 的关系进行了研究,认为从长期来看人民币贬值将在一定程 度上增强出口导向型 FDI 企业的出口竞争力,从而增加 FDI 的流入。而持相反 观点的一些研究则认为,东道国货币的升值能够促进 FDI 的流入。Whitmore et al.(1989)的研究指出,相对于美元的本国货币的升值是 FDI 流入新兴工业化 国家 FDI 流入的主要原因。2Campa(1993)认为,一国货币越坚挺,跨国
16、公司 进入该国市场未来收益的期望值也就越高,从而能够吸引更多的 FDI。当然也 有一些研究认为,东道国货币的汇率水平对 FDI 的流入没有影响或者说并不确 定。Benassy-Quere(2001)等指出,汇率水平对 FDI 流入影响与外国直接投资 的市场取向有关。Trevino(2002)等对流入拉美国家的 FDI 进行的研究发现, 国内的生产规模、市场化程度和消费价格指数是影响 FDI 流入的最主要的影响 因素,汇率水平对 FDI 的流入的影响不显著。 在汇率波动与 FDI 的关系研究上也同样存在着 3 种不同的观点。一种观点 认为,汇率的波动会抑制 FDI 的流入。此类观点认为,汇率的波
17、动增加了企业 1崔远淼.人民币汇率水平对 FDI 流入的影响分析J.世界经济研究.2007(8) 2Campa JM. Entry by foreign firms in the United States under exchange rate uncertaintyJ.Review of Economics and Statistics.1993 (75) :614-622 第 4 页,共 15 页 收集信息的价值。持相反观点的研究认为,汇率的波动有利于 FDI 的增加。 Chakrabarti 和 Schobick(2002)认为,汇率的波动为跨国公司提供了低价收 购和兼并的机遇,而这有
18、利于跨国公司直接投资的增加。当然也有观点认为汇 率的波动对 FDI 的流入没有影响。Jeanneret(2005)的经验分析结果表明,虽 然汇率的波动有碍于外商直接投资的增加,但是随着与汇率有关的金融工具的 发展,它对 FDI 的流入的影响已经不再那么显著。 二、汇率水平对二、汇率水平对 FDI 流入的影响分析流入的影响分析 (一)效应分析(一)效应分析 1.竞争力效应 汇率直接反映的就是同一种产品以不同货币计价的相对价格,而汇率的变 化既是这种相对价格的变化。而相对价格的变化会影响企业在国际市场上的竞 争力,即汇率变化有竞争力效应。要把握汇率水平通过竞争力效应对 FDI 产生 的影响,要注意
19、区分两种不同类型的 FDI 即“市场导向型”和“成本或要素导 向型”FDI。对“市场导向型”而言,一国货币相对另一国货币贬值,会提高 进口产品的相对价格,降低出口产品的相对价格。而企业为了避免这种由汇率 变化导致的不良影响,一个可能的方案便是通过在市场所在国直接投资。3 当使用本国要素作为投入品时,东道国货币贬值将会提高要素进口成本, 从而会提高跨国企业的生产成本,对东道国的 FDI 流入产生不利的影响。因此, 东道国货币的国际价格对市场导向型 FDI 在东道国市场竞争力的影响具有不确 定性。但对于“成本或要素导向型”而言,由于其使用的是东道国廉价的要素 作为投入品,并且产品最终是用来出口,所
20、以当东道国货币贬值,可以从两个 方面提高国际竞争力:一是所投入要素的成本优势;二是东道国货币贬值的出 口相对价格优势。所以,东道国货币贬值时,将导致“成本或要素型”FDI 流 入,相反,则减少。 2.部门效应 在简单的两部门经济中(贸易品和非贸易品部门)一国汇率的变化对该国 不同部门吸引 FDI 的效应不同。当一国货币贬值导致对贸易品需求上升时,外 3张浩楠.人民币实际有效汇率对 FDI 流入的影响J.金融理论与实践.2008 (5) 第 5 页,共 15 页 国直接投资可能更过的投入贸易品部门,进而减少非贸易品部门的生产。而且, 由于本币贬值导致贸易品需求上升,将导致生产要素需求上升,从而提
21、高非贸 易品的生产要素成本,降低非贸易品部门利润。因此本币贬值会从供给方面对 非贸易品部门产生紧缩效应,引起 FDI 流入产生行业偏向的可能。 Goldberg(1993)认为,汇率调整会产生资源的重新配置,而这种重新配置依赖于 重新分配成本多少和汇率变化的程度。因此,从这个层面上看,一国货币币值 的变化将会导致 FDI 在不同部门之间资源配置的重新分配和转移。而且,汇率 变化除了通过需求和供给方面对 FDI 的流向产生影响外,还可能通过预期收益 和生产成本直接对部门利润产生影响,但是这种影响并未得到很好的解释。因 此,在其他条件不变的情况下,一国货币贬值将提高贸易品部门的行业利润并 导致 F
22、DI 流入。 3.财富效应 外汇从广义上来讲本身就是一种资产。在其他条件不变的情况下,汇率水 平的变化会影响到跨国投资者财富存量的相对价值。因而,汇率水平的变化会 影响到外国投资者在本国和外国之间进行资产需求的转移,从而实现财富价值 最大化或者是在既定财富水平下,风险最小的状态。由于全球资本市场信息存 在着不对称的情况,导致外部融资比内部融资更昂贵,因而直接投资是间接投 资的一种有效替代。所以,在汇率发生波动时,直接投资可以在一定程度上调 整汇率变化的风险贴水并且从结构上优化财富存量,上述功能的实现主要体现 在外国资本的跨国并购。当本币升值时,由于国外资产在东道国购买力下降进 而引起并购 FD
23、I 流入的减少;相反,当本币贬值时,将会导致国外资本对国内 资产的并购。因此,汇率变化对 FDI 流入影响是投资者为实现最大收益的必然 做法。不但汇率水平的变化会通过财富效应对 FDI 流向产生影响,汇率变化的 预期也会通过财富效应对 FDI 流向产生影响。 4.生产成本效应 汇率的不同会引起相对劳动成本的变化。当东道国货币相对于母国货币贬 值时,意味着相同数量的外资可以购买更多的劳动力,从而这种成本上的优势 会吸引外资的流入。 实际汇率上升,对 FDI 的流入在一定时期内会产生促进作用,但长期内会 第 6 页,共 15 页 抑制 FDI 的流入。而其中的主要原因便是由于实际汇率的波动会增加投
24、资者的 风险,从而引起 FDI 流入的波动甚至是减少。这一点在发展中国家体现较为明 显。因此,我们也可以得出结论,从长期来看保持汇率的稳定和币值的坚挺更 有利于 FDI 的流入。 (二)(二)J 曲线效应曲线效应 在国际金融中我们了解到一国汇率的贬值有利于提高一国产品在外国的竞 争力,从而能够促进出口,进而改善经常项目以及国际收支的改善,但是汇率 的贬值并非能立刻对出口起到促进作用,甚至可以讲有时汇率的贬值可能还会 恶化国际收支状况。所以在这里我们必须强调 J 曲线效应即本国货币贬值后, 最初发生的情况往往正好相反,经常项目收支状况反而会比原先恶化,进口增 加而出口减少。这一变化被称为“J 曲
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 人民币实际汇率对FDI流入的影响 毕业论文 人民币 实际 汇率 FDI 流入 影响
链接地址:https://www.31doc.com/p-3908799.html