货币银行学课件——第四章 金融市场.ppt
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1、2019/10/19,浙江工商大学金融学院,1,第四章,金融市场,2,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,本章目录,第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 金融衍生品市场,3,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,本章学习目标,1.掌握金融市场的概念、构成要素、功能;熟悉金融市场的不同分类。 2.理解货币市场的概念、特征,掌握主要货币市场。 3.理解资本市场的概念、特征,掌握股票市场、债券市场和投资基金市场的运作。 4.了解金融衍生品市场,掌握期货和期权市场。,4,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,第一节 金融市场概述,一、金融市场含义 二、构
2、成要素 三、金融市场类型 四、金融市场功能 五、金融市场发展的趋势,5,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,一、金融市场含义,金融市场即资金融通的市场 通俗讲是资金供求双方借助金融资产进行各种交易活动的场所。 是关于金融商品或金融资产买卖关系的总和。,6,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,1.广义与狭义的金融市场,广义金融市场: 泛指一切融通资金的活动,包括货币资金借贷、办理各种票据和有价证券买卖等领域。,狭义金融市场: 限定在以有价证券为金融资产的交易活动。,7,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2.直接融资市场与间接融资市场,直接融资 货币资金需求者自身直接发行
3、融资凭证给货币资金供给者,券商、经纪人等中间人只是牵线搭桥并收取佣金 间接融资: 金融中介自身发行间接债务凭证,将货币资金供给者的货币引向货币资金的需求者。,8,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,间接融资的优点: 信息优势、规模效应、成本低、风险降到最低、流动性高 直接融资的优点: 不受期限约束、市场约束企业合理资金配置、加速资本积累,9,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,金融市场运作流程,10,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,二、金融市场构成要素,市场主体(筹资者与投资者) 市场客体(交易对象) 交易媒体(券商等) 组织形式(场内交易与场外交易) 市场价格(行
4、情) 市场监管机构,11,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,三、金融市场的类型,按期限分:资本市场和货币市场 按交割期限:现货市场和期货市场 按进入市场程序:发行市场与流通市场 按交易的政治地理区域:国内与国际市场 按交易对象的不同:外汇市场、黄金市场、保险市场、各种有价证券市场等,12,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,四、金融市场的功能,1金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动,提高资金配置效率。 2金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提供了条件。 3金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。 4金融市场具有定价功能。 5金融市场帮助实现风险分散和风险转移。 6金融市
5、场具有提供流动性的功能,13,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,五、金融市场发展的趋势,金融证券化(金融非中介化) 金融自由化 金融全球化 金融电子化,14,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,金融证券化金融资产证券化,又称“金融非中介化”、“融资脱媒”, 指的是20世纪80年代以来西方发达国家直接金融的发展速度大大超过间接金融的发展速度,在整个金融市场上直接金融所占的比例日益赶上和超过间接金融的现象。 金融证券化实际上是筹资手段的证券化,即传统的通过银行来筹资的方式逐渐向通过证券市场发行证券的方式转变。,15,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,续,将目前缺乏流动性
6、但能够产生可预见的稳定现金流的资产,通过一定的结构安排,将之转换成为在金融市场上可以出售的流通证券,理论上所有能产生稳定现金流的资产均可以进行证券化。 以美国为例: 美国资产证券化根据基础资产的种类 住房抵押担保证券MBS和非抵押资产支持证券ABS。 金融危机前,美国ABS和MBS总量超过11万亿美元,占美国债券市场总规模的34%; 金融危机后,ABS规模有所萎缩,目前存量规模不到2万亿美元,而MBS规模依然在8万亿美元以上,两者合计超过10万亿美元,占美国债券市场总规模约28%。 目前,我国资产证券化产品总规模仅有数百亿元,相比美国差距悬殊。因此,我国的资产证券化业务具有十分广阔的发展空间。
7、,16,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,第二节 货币市场,一、货币市场的定义与基本功能 二、货币市场的特点 三、货币市场的构成,17,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,一、货币市场的定义与基本功能,专门用于交易期限在一年以内的债务工具的市场。又称短期金融市场。 货币市场的基本功能在于实现资金的流动性,18,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,二、货币市场的特点,融资期限短 流动性强 风险小 收益较低但较稳定,19,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,三、主要的货币市场的构成,同业拆借市场 回购市场 票据市场 国库券市场 CDs市场 货币市场共同基金市场,2
8、0,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(一)同业拆借市场,1、同业拆借市场概念和特点: 各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。 拆借期限短,资金量大,不需担保,交易简便(电话进行),利率由双方协商决定随行就市 拆借期限:1天、7天、1 M 、2M和3M,其中7天以内占71.4% 拆借利率(CHIBOR SHIBOR LIBOR),21,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,拆借利率,同业拆借的拆款按日计息,拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。 在国际货币市场上,比较典型的,有代表性的同业拆借利率有三种,即伦敦银行同业拆借利率(LIBOR),新加坡银行同业拆借利率(S
9、IBOR)和香港银行同业拆借利率(HIBOR) 。 在一般情况下,同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率。 我国,1996年CHIBOR,2007年SHIBOR,22,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2、市场功能: 弥补短期资金的不足 票据清算的差额 解决临时性的资金短缺需要(头寸调剂余缺的需要) 同业拆借市场交易量大,能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图,影响货币市场利率,因此,它是货币市场体系的重要组成部分。,23,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,3、市场运作 直接拆借 通过经纪商拆借,24,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,4、类型 (1)银
10、行同业间拆借市场 商业银行之间相互买卖它们在中央银行的超额准备金存款余额。 (2)银行对经纪人短期拆借市场 透支 佣金经纪人专营联储资金交易,银行,银行,券商,25,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(二)回购市场,1、全称为回购协议市场 回购协议:是将同一份内容的资产卖出去再买进来的合约。(逆回购协议则相反) 回购协议市场:以回购协议为买卖对象的金融市场。,26,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2、正回购和逆回购 正回购-先出售证券借入资金、后购回证券 逆回购-先购入证券借出资金、后出售证券,27,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,3、特点: 期限短、交易额大
11、(隔夜回购和期限回购) 没有集中的场所,通过电话、互联网进行 是有附带条件的交易(预约回购),价格不受市场涨跌影响,安全性可靠,28,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(三)票据市场,1、定义 指票据交易和资金往来过程中产生的以商业汇票的签发、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 分为一级市场和二级市场。,29,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2、市场类型: (1)票据承兑市场 承兑是指汇票到期前,汇票付款人或指定银行确认票据记明事项,在票面上做出承诺付款并签章的一种行为。 承兑有银行承兑和商业承兑两种。,30,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,
12、(2)票据贴现市场 贴现是商业票据持有人在票据到期前,为获取现款向金融机构贴付一定的利息所作的票据转让。 贴现、转贴现 、再贴现 贴息、贴现率 贴现利息=票面额贴现率贴现日至票据到期日间隔期,31,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(四)国库券市场,1、概念: 是指国库券的发行和流通转让的市场。,32,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2、市场构成 (1)发行市场: 拍卖方式(价格由高到低,收益率由低到高); 折扣价格发行(贴现证券) 竞争和非竞争 发行代理人、自营商、零售商、投资者 (2)流通市场: 买卖转让、贴现、抵押,33,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,
13、(五)CDs市场,1、概念: 是指大额可转让定期存单发行和买卖转让的市场。 2、类型: 美国国内存单、欧洲和亚洲的美元存单、储蓄存单等 3、发行市场: 批发式发行和零售式发行 票面价和贴现价 4、流通市场: 根据市场利率与存单利率比较,决定买卖转让价格。,34,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,5、作用: 有利于商业银行的资产负债管理 有利于银行负债的稳定性 满足客户的流动性和盈利性的需要 6、特点 批发为主 投资的好场所 面额大、金额固定、期限较短、相对同期普通存款利率较高、可在市场上流通转让,35,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(六)货币基金市场,全称为货币市场共同
14、基金市场,是投资于货币市场工具的共同基金。 其投资一般由短期证券如债券或等同于现金的证券所组成,包括短期国债、商业票据、银行承兑汇票、银行大额可转让存单、回购协议及政府机构发行的短期债券等。,36,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,第三节 资本市场,一、资本市场含义与特点 二、股票市场 三、债券市场 四、投资基金市场,37,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,一、资本市场的含义与特点,1、概念: 资本市场通常指的是期限在一年以上的资金融通活动的总和,包括期限在一年以上的证券市场以及一年期以上的银行信贷市场。,38,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2、特点: 偿还期
15、长。(股票不还本) 投机性和风险性大。 交易的目的是解决长期投资的资金,主要用于补充固定资产、扩大生产能力等。,39,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,3、资本市场的构成 股票市场 债券市场 投资基金市场,40,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,二、股票市场,又称为权益市场 股票发行和流通的市场 一级市场和二级市场,41,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(一)发行市场(一级市场),是证券从发行者到投资者手中的过程 是资本市场的起点 初次发行市场(IPOInitial Public Offering) 再发市场(增资扩容) 筹集资金,提供各种证券,连接筹资者和投资
16、者(融资的实现) 无形市场 发行市场的参与者:筹资者(发行者)、投资者(认购者)和证券商(推销者),42,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,1、股票发行制度,注册制/登记制 “形式审查制度” 西方国家 注册制的基础是强制性信息公开披露原则,遵循“买者自行小心”理念。,核准制 “实质审查制度” 欧洲大陆国家和中国 核准制遵循的是强制性信息公开披露和合 规性管理相结合的原则,其理念是“买者自行小心“和“卖者自行小心“并行。,43,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2、发行方式与发行价格,(1)公募与私募 (2)直接发行与间接发行 (3)溢价发行、折价发行和平价发行,44,201
17、9/10/19,浙江工商大学金融学院,(1)公募与私募,公募(public offering) : 在市场上面向公众(非特定的投资者)发行 费用高、时间长、利率低,但范围广,可以转让,筹资潜力大 私募(private placement) : 面向特定的对象(特定的投资者)发行 手续简便、筹资迅速、推销费低、成功率高;但转让受限,利率高于市场,45,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(2)直接发行与间接发行,直接发行:(私募) 发行者直接向投资者销售证券。 简便、费用低、数额有限、风险自担 间接发行: (公募) 通过证券发行中介机构即承销商向社会发行(通过银行、信托公司和证券公司)
18、时间短、费用高、风险因具体的销售方式不同而不同,46,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,间接发行方式下又可分为:,代销、助销和包销(承销) 代销。证券发行者与承销商签订代销合同,支付一定的佣金,委托承销商代为销售。发行风险全部由发行者自己承担。 助销。由承销商按规定的发行额和发行条件,在约定期限内向社会全力销售,到销售截止日,未售出的余额由承销商负责认购,承销商要按约定时间向发行者支付全部证券款项。减少了发行者的风险,因而发行者必须支付比代销更高的佣金。 包销。承销商以承销价格向发行公司买断所有新发行的证券,然后再以比承销价格稍高的公开发行价格将证券出售给普通投资者,其间的价差,就是
19、承销商的收入。在这种方式下,承销商承担了全部的发行风险。 承销集团。由于在包销方式中,承销商承担的风险较大,所以当发行数量过大,风险过高,超过了单个证券商(投资银行或证券公司)的承受能力时,往往由数家证券商组成承销集团(或称承销辛迪加)共同进行包销。,47,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(3)发行价格,直接发行方式下的价格 折价发行 溢价发行 平价发行 间接发行方式下的价格 中介机构的承销价格或中标价格 投资者的认购价格,48,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,3、发行程序,准备阶段 审批阶段 发行阶段,49,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(二)流通市场(
20、二级市场),流通市场又称二级市场或交易市场,是对已发行证券进行买卖、转让和流通的市场。 流通市场和发行市场的关系: 股票交易市场为一级市场上发行的股票提供流动性,使资源流向效率最高的地方。,50,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,1、交易组织形式,场内交易(证券交易所) 场外交易(柜台) 第三市场,第四市场,51,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(1)证券交易所,又称场内交易,是指专门的、有组织的、有固定地点的证券买卖集中交易的场所。 它的基本功能是: 1)提供一个设施齐全的场所,供买卖双方聚集在一起进行交易; 2)制定各项规章制度,对交易主体、交易对象和交易过程进行严格
21、的管理,以维持一个公平而有序的市场; 3)收集和发布市场价格变动信息及与证券价格相关的各类信息 4)仲裁证券交易过程中发生的各种纠纷。,52,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,证券交易所的组织形式,会员制: 是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的联合体。(证券公司、投资银行等证券商组成)会员大会、理事会 法人会员和自然人会员 上交所和深交所均为会员制法人组织,公司制: 是以股份有限公司形式成立的并以盈利为目的的法人团体。(银行、证券公司、投资信托公司、各类民营公司)董事会 日本、加大拿、澳大利亚、新加坡和香港等实行,公司制是未来发展趋势 纽约证券交易所挂牌上市,53,2019/10/
22、19,浙江工商大学金融学院,(2)场外交易市场 (OTC),又称柜台交易,是指证券交易所以外的各家证券商(公司)所设的柜台进行证券买卖的市场,又称店头市场。 条件宽、门槛低、管制松、灵活方便 分散、无固定交易场所的抽象市场或无形市场 开放性和自营制(非经纪制)(市场创造制) 证券交易可以通过交易商或经纪人,也可以由客户直接进行 不具备上市条件或不愿上市交易的股票和定期还本付息的债券 协商议价的“一对一”交易,讨价还价 NASDAQ(全国证券商协会自动报价系统),54,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(3)第三和第四市场,第三市场:指上市证券的大宗交易的场外交易市场 佣金便宜,成本较
23、低(长期以来固定佣金,费用高) 双方协商定价(价格和佣金) 交易手续简便,成交迅速 第四市场:指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场(无需经纪人)。 节省佣金、交易成本低,价格满意、成交迅速,交易保密,不冲击证券市场(不公开出价),55,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,2、证券交易程序,56,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(1)开户,股票帐户 (磁卡帐户) 资金帐户,57,2019/10/19,浙江工商大学金融学院,(2)委托买卖,委托方式 当面委托、电话委托、函电委托、自助委托 委托种类 买入委托、卖出委托;整数委托、零数委托 委托价格 市价委托、限
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