[中级财务管理]-课件.ppt
《[中级财务管理]-课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《[中级财务管理]-课件.ppt(85页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、中级财务管理,2019/10/19,1,资本循环,2019/10/19,2,资产,负债,所有者权益,融资,投资,经营活动,利润分配,投资者,银行 金融机构 投资公司 等,资本市场货币市场,财务管理,财务管理的基本内容 融资(中长期融资和短期融资) 长期投资(资本预算) 短期投资(营运资金管理) 利润分配(股利分配),2019/10/19,3,投资管理,学习目的与要求:投资是公司财务资金的运用环节,直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型:项目投资是公司的直接性实体资产投资,直接影响着企业的生产条件和生产能力;金融投资是公司的间接性虚拟资产投资,是暂时脱离生产经营的财
2、务经营活动。通过本章的学习与研究,应当深入理解影响公司投资决策的财务因素,熟练掌握投资决策的基本决策方法,灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。,2019/10/19,4,投资管理(资本预算),资本预算的定义 投资受益期超过一年的投资项目的决策 资本预算的类型 固定资产的购买或更新 各种类型项目决策 企业规模的扩大,购并企业 新开办企业,2019/10/19,5,投资管理(资本预算),资本预算的基本原理 企业价值最大化(现金流最大化) 针对赢利性企业 有别于经营预算 净现值原则,2019/10/19,6,现金流量的测算,现金流量测算的实质: 预计未来特定时点发生的特定金额的现金流 未来的
3、不确定性 假定简化问题 时点(简化计算为前提)假定发生在年初或年末 金额 :从预计的利润表出发,计算现金流的过程 税的问题,2019/10/19,7,现金流量测算,测算要主要的问题 发生的主体:和资本预算的主体相关 相关成本和无关成本,机会成本,对其他部门或项目的影响 实体现金流和股权现金流,2019/10/19,8,现金流量的项目内容,1初始期:原始投资 (1)在固定、无形、递延等长期资产上的投资 (2)垫支营运资金(流动资金) 2营业期:营业现金流量 3终结期:投资回收 (1)残值净收入 (2)垫支营运资金收回,2019/10/19,9,营业现金流量的测算,1不考虑所得税时的计算 各年营业
4、NCF收入付现成本 利润非付现成本 2考虑所得税时的计算,2019/10/19,10,营业现金流量测算模式,各年营业NCF 收入付现成本所得税,2019/10/19,11,税前NCF,收入(1税率)付现成本(1税率)非付现成本税率,税前NCF(1税率),税后利润非付现成本,现金流计算举例,某工业项目需要原始投资500万元,其中固定资产投资300万元,开办投资50万元,流动资金投资150万元。建设期为1年。固定资产投资和开办费于建设起点投入,流动资金于完工时第一年年末投入。该项目寿命期为5年,固定资产按直线法折旧,期满有30万元的净残值。开办费于投产开始分两年摊销完毕。流动资金于终结点一次回收。
5、投产后每年每年可以获得销售收入分别为280万元,每年发生的付现成本为130万元。计算该项目各年的现金流量。,2019/10/19,12,0,1,2,3,4,5,6,营业期,建设期,终止期,2019/10/19,13,要注意的问题: 建设期各年度投入资金的确定 终止期固定资产的残值 终止期流动资金的回收,某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起点一次投入固定资产200万元,无形资产25万元。项目建设期为2年,经营期为5年,无形资产自投产后5年摊销完毕,投产第一年预计流动资产需用额为60万元,流动负债需用额40万元;投产第二年流动资产需用额为90万元,流动负债需用额30万元。投产后,年销
6、售收入为210万元,年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧,固定资产的残值为10万元,全部流动资金与终结点一次回收,所得税税率为33%。,2019/10/19,14,0,1,2,3,4,5,6,营业期,建设期,终止期,7,要注意的问题: 税对经营期现金流的影响; 流动资金的净额,及各期变动的处理; 税对终结期的现金流是否会产生影响?(参见下例),2019/10/19,15,A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购置的一台旧设备,以减少运行成本。有关资料如下表,2019/10/19,16,二、常用决策指标,(一)净现值(NPV) (二)年金净流量(ANCF) (三)内含报酬率(IRR
7、) (四)回收期,2019/10/19,17,(一)净现值(NPV),净现值未来现金流量现值原始投资现值 1基本原理 2经济本质:超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬,2019/10/19,18,净现值的经济本质:实例分析,某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目,项目期 限4年,期望投资报酬率为10%,每年能获取现金流量7000元。则: 净现值7000(PA,10%,4)200002189.30(元) 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分:一部分作 为10%的基本报酬,剩余部分作为当期的投资回收额。那么,该投资者不仅可以收回全部原始投资,还能获取3205元的超
8、报酬,折为现值等于2189.30元(分析过程如下表所示)。,2019/10/19,19,净现值本质的实例分析,2019/10/19,20,(二)年金净流量(ANCF),1.经济性质 2.作用,2019/10/19,21,年金净流量的性质分析,2019/10/19,22,(三)内含报酬率(IRR),1,2019/10/19,23,折现率,NPV,IRR,内含报酬率,计算问题 插值法 当投产后各年的现金流入相等时:利用年金现值表 当投产后各年的现金流入不等时:试错法 举例(p279-281) Excel中IRR函数,2019/10/19,24,内含报酬率,决策规则: 当IRR折现率时接受项目,否则
9、拒绝项目,2019/10/19,25,内含报酬率,问题: 独立项目、互斥项目 影响独立和互斥项目的问题 1、融资与投资 2、多个内含收益率(-100,230,-132) 影响互斥项目的问题 规模问题 (-1,1.5) (-10,11),增量现金流和增量IRR 现金流发生时机问题(-10000,10000,1000,1000) (-10000,1000,1000,12000),2019/10/19,26,动态回收期,计算问题,2019/10/19,27,盈利指数,PI=初始投资后现金流的现值/初始投资 决策规则:PI1,接受,否则拒绝(适合于独立项目) 问题: 规模问题(互斥项目) 资本配额,2
10、019/10/19,28,PI,NPV,IRR的比较,2019/10/19,29,资本预算实务,项目寿命不同的方案 更新链法 年等额回收额法 更新改造项目决策 多方案组合 折现率问题,2019/10/19,30,项目寿命不同的方案决策,1、更新链法,2019/10/19,31,项目寿命不同的方案决策,1、更新链法 隐含的假定,项目是可以重复的 更新链重复次数,先求最小公倍数,再除以每个项目的寿命,2019/10/19,32,项目寿命不同的方案决策,2、年等额净回收额法(等额年成本法) A=NPV/(P/A,i,n),2019/10/19,33,更新改造投资项目的决策,2019/10/19,34
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 中级财务管理 中级 财务管理 课件
链接地址:https://www.31doc.com/p-4124458.html