2015做空中国注定破产.pdf
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1、2015 做空中国注定破产 上证综指昨日终于突破3478 点的前高, 收于 3500 点之上, 创近 7 年(6 年零 11 个月)新高。券商算命先生的解签书上,一片狂 呼:买买买买!股市如此暴涨,媒体综合了券商解签报告,理 由如下 : A股近期为何暴涨? 近期行情的推动力量主要是改革和货币政策宽松预期。可能有助 于本次创新高的消息包括:券商代客理财有望放行。在金融混业 及创新背景下, 券商将获得越来越多经营牌照,随着新业务不断 推广,券商的盈利能力月会越来越强。前期调整充分的券商股迎 良机。第二,证监会力挺西藏资本市场发展。随着新型城镇化的 推广以及西藏自治区成立50 周年之际,政府进一步加
2、大对西藏 的投入为大概率事件,西藏地区的上市企业将会受益。第三,法 国德国和意大利同意加入亚投行。大国的加入, 除了亚投行融资 额度上升,未来在一带一路推进过程各方阻力自然也将大为减 弱,一带一路取得重大突破,海外工程、海外结算和基建材料都 将从中获益。 第四,财政部上周四发文明确了万亿地方政府债务 臵换的细节。分析人士认为,债务臵换可降低债务违约风险、降 低社会融资成本,同时改善银行资产质量。第五,路透援引一位 不愿具名的知情人士称,中国央行周二(3 月 18 日)到期续做 了 3500 亿中期借贷便利 (MLF), 并将 MLF的操作量增加至约4500 亿至 5000 亿水平。彭博也援引知
3、情人士确认了该消息。第六, 中国央行行长周小川上周四称,资金进入股市就不是支持实体经 济,这个观点他不赞成。因为股市中有大量实体经济企业融资。 金融市场交易实际上就是在进行资源配臵,当然个别的纯粹投机 性行为需要防范。 他总结道: “我们的货币政策和金融市场交易 总体上是和实体经济高度相关的。”第七,李克强总理周日在中 外记者见面会上表示,如果经济增速放缓影响到就业和收入等, 会加大定向调控的力度。中国政策储备很多:过去没有强刺激, 所以政策回旋余地比较大,工具还比较多。 当前经济下行压力仍 大,因而 “M2增速也可略高一些 ”的定调,为货币政策创造了 腾挪空间,未来货币政策宽松空间仍大。第八
4、,中金公司近日发 布研报称, 在混合所有制改革之下,银行最快今年二季度将分拆 资产上市。 旁白:股市大涨嘛,不是理由,也是理由,大家没事就琢磨 去吧。这里值得注意的是, 资本市场作为经济系统资源配臵的位 臵,如果由以前的敲边鼓配角转为主角,那么金融系统将会有什 么样的变化呢?这一点看看美国金融史,就知道了: 中国利率市场化进程重复美国金融史 目前,中国的利率市场化进程也在逐渐加快,与当时美国的历史 进程十分相似, 券商代客理财账户放开,或可能导致银行储蓄存 款的快速流失。时间倒退回1970 年代的美国,当时美国取消固 定佣金制, 券商佣金水平持续下降。美林证券在经纪业务的竞争 压力下, 于 1
5、977 年开发了现金管理账户(CMA),这是一种将银行 活期存款、 证券投资、 清算以及余额通知等多种金融服务融为一 体的理财账户, 实现了交易与理财功能的整合。反观国内证券业, 国内券商也正面临经纪业务竞争加剧的现状。沪上一家证券公司 高层对记者表示: “面对竞争,券商已经陆续在做账户管理,每 个券商的进展不一样,主要集中在支付业务、清算业务等。”但 现在受到法规限制, 管理账户业务不能加入理财功能,当日后代 客理财合法化, 结合目前已经开展的账户管理服务,便与 CMA 的 功能颇为相似。还是1970 年代,几家较大的投资银行和保险公 司创立了货币市场共同基金(MMMFs) ,它是界于银行存
6、款和证券 投资基金之间的一种理财工具。此类基金接受私人存款,投资于 短期国库券、商业票据、银行存单等,收益比较平稳,波动相对 较小。 “MMMFs 性质与国内的余额宝十分类似,与银行储蓄一样 0 门槛,但收益高于存款利率。”沪上某外资行中层人士对记者 分析。在美国随后进行的存款利率市场化推进中,CMA 和 MMMFs 造成银行业存款的大量流失。自1978 年美国银行业存款利率市 场化正式拉开序幕之后, 美国连续多年的通货膨胀导致市场利率 剧增, MMMFs 的投资使国库券和商业票据的收益率超过了10% , 远高于银行与储蓄机构为储蓄存款和定期存款所能支付的5.5% 的利率上限。这导致自1978
7、 年开始,截至 1980 年年底,美国存 款余额骤增到1780 亿美元。同期,美国银行业的储蓄存款余额 下降了约 200 亿美元,资金迅速从银行储蓄存款中迁移出来。与 之相对,MMMFs 从 1977 年的不足 40 亿美元猛增到1980年的 780 亿美元, 1982 年更是上翻几倍,达到2350 亿美元,其规模超过 了股票和债券共同基金的规模总和。 旁白:金融与实体经济的关系,有点类似心脏血管与人体其 他器官。金融持续管制多年,如果同时制造业蓬勃兴盛,那么, 该经济体就宛若李逵的身板,拥有的,却是林黛玉的心脏,迟早 会倒地不起。 现在 A股市场大涨, 引发银行存款大搬家, 是好事, 不是坏
8、事。 因为这意味着金融系统配臵资源的功能开始增强。但 要说,在目前中国经济衰退形势下,这样的大涨,是不合乎逻辑 的。你看看下面资讯: 2 月中国房价下跌创记录 中国 2 月房价跌幅达到创纪录水平,突显这个全球第二大经济体 增速放缓。根据路透社 (Reuters) 对中国国家统计局 (NBS)公布的 官方数据的计算, 中国 2 月房价同比下跌5.7%。 1 月跌幅为 5.1%。 由于中国经济放缓,近月来房价一直在降温。上周末,中国政策 制定者将今年的国内生产总值(GDP)增速目标确定为 “7% 左 右”,但国务院总理李克强承认,“要实现目标并不容易”。中 国很多中等城市还出现供应过剩问题。在国家
9、统计局跟踪的70 个大中城市中,有69 个城市的房价2 月同比下跌。北京房价同 比下跌 3.6%,1 月跌幅为 3.2%。上海房价同比下跌4.7%,1 月 跌幅为 4.2%。 旁白:当然,你也可以说,这是二月份的数据,三月份,中 国房地产市场开始回暖了嘛,这不,国家出救市政策,那是一点 不含糊啊 : 国管公积金政策调整刺激楼市 记者昨日从中央国家机关住房资金管理中心了解到,自本月18 日起,国管公积金调整个人贷款的4 项政策。其中,确定贷款额 度的个人账户余额划定线, 由此前的 2 万元调整至 5 万元。同时, 国管公积金还放宽90 平米以上自住房贷款额度,自 2 月 9 日起, 如果购买自住
10、型商品住房且为首套自住住房的,比照政策性住房 办理贷款,借款申请人建立公积金账户12 个月( 含) 以上,申请 贷款前 6 个月足额连续缴存公积金,且申请时处于缴存状态,即 可申请贷款,贷款最高额度为120 万元。此外,国管公积金将实 行贷款受理单和限时办结制度。对公积金贷款申请材料符合规定 的,受委托银行贷款经办网点予以受理并出具受理单。公积金贷 款自受理单出具之日起15 个工作日内 ( 不含因个人原因补充材 料的时间 ) 完成审批。 旁白:救市政策将会陆续出台,让大家爽爽,但老练的地产 商们已经明白, 中国房地产大牛市结束了,现在楼市每一轮反弹 上涨,都是一次难得的跑路机会: 香港地产商集
11、体出逃内地楼市 澎湃新闻 3 月 16 日获悉,香港罗鹰石家族四子罗康瑞名下瑞 安房地产正以 12亿美元 ( 约合 74.7 亿人民币 ) 叫卖旗下的核心资 产:位于上海新天地的超甲级办公楼企业天地一期,其单价报价 大概为 9 万元/ 平方米。澎湃新闻注意到,瑞房在此前已经出售 了超过 100亿以上资产, 而瑞房内部人士称, 这一出售计划将会 继续。同时,公司主席罗康瑞今年2 月对香港媒体表示,瑞安资 产总值 1110亿元,当中52% 资产均可供出售。尽管在公开场合 一致表示继续看好内地, 但香港豪门开发商在最近两年正集体大 幅度缩减内地资产。 李嘉诚是跑得最早的港资开发商。上海此前 大宗交易
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