公司财务战略研究.pdf
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1、老板电器公司财务战略研究 年月日 摘要 一个合理、有效的财务战略,不仅可以结合公司整体战略的要求,提高企业财务系 统对环境的适应性;而且可以提高企业的财务系统与企业其它子系统之间的协调性;除 此之外,它还有助于为企业创造并维持财务优势,进而提高企业的整体竞争力。然而在 现实中,企业的财务战略不仅难以发挥它的真正价值,反而成为了制约企业做大做强的 关键因素。因此,如何选择合理有效的财务战略并成功运用到实践中去,以帮助企业突 破发展的瓶颈,成为理论与实务界关注的重要问题。 关键词:财务战略,筹资战略,投资战略,利润分配战略 老板电器公司财务战略研究 老板电器股份有限公司作为我国家电行业的最成功的企
2、业之一,其企业发展战略, 特别是财务战略值得我们分析借鉴。目前国内外研究财务战略的文章很多,但这些文章 大多从理论的角度进行总括性的研究,并没有结合一个行业或者一个企业展开实例性论 述。基于此点,本文将从战略相关理论、财务战略相关理论入手,以老板电器股份有限 公司作为研究对象,先深入分析财务战略生成的起点公司内外部环境,并在此基础 上分析该公司的总体战略与财务战略,按照财务战略的类型,对投资战略、筹资战略、 利润分配战略的制定与实施进行评价,指出其运用财务战略的经验和不足,并对其未来 财务战略提出了建议,以期为我国其他企业的发展提供洞见。 一、财务战略的分类 按照内容划分可以将财务战略分为筹资
3、战略、投资战略、利润分配战略。这种分类 将财务战略与企业财务管理工作的内容相结合,因而有助于企业在财务管理工作中遵循 财务战略的要求,是实现财务战略目标所必要的措施和手段。 二、筹资战略 筹资战略主要是用来规划企业在未来一段时期内筹资规模、筹资渠道、筹资方式、 筹资时间,并实现优化企业资本结构和为战略实施提供资金保障的目标。企业筹资战略 要根据企业内外环境的特点,对企业的筹资目标、筹资渠道和筹资方式等进行长期的谋 划,在企业资本结构得到不断优化的过程中为企业战略的实施提供资金保障。 筹资战略主要涉及以下问题:筹资目的、筹资渠道、筹资方式和筹资规模。企业筹 措资金所采取的具体形式和工具就是筹资方
4、式,筹资方式体现着资金的属性。如何针对 客观存在的筹资渠道,选择合理的筹资方式完成筹资行为是企业筹资管理的重要内容。 吸引直接投资、发行股票、银行借款、发行企业(公司)债券、商业信用和融资租赁等等 是我国目前的主要筹资方式。企业的筹资方式要考虑企业的资本成本与资本结构。资本 成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价,资本成本是企业筹资决策的重要依据。 资本结构是指企业各种资金的来源构成及及比例关系,合理安排债权资本比例可以获得 财务杠杆利益,降低企业的综合资本成本率,增加公司的价值。企业的筹资要考虑降低 综合资本成本,优化资本结构。 筹措资金来源的方向和通道是筹资渠道,体现着资金的来源和流量,
5、属于资金供应 的范畴。我国现实中的筹资渠道主要有:国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机 构资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金和外商资金等等。 筹资规模决策。企业筹集资金的数量就是筹资规模。企业可用于分配和使用的资金 数量由融资规模的大小决定。如果企业缺乏充足的资金,将会导致企业的生产经营和投 资收到限制,阻碍企业的发展。相反,如企业筹资数额大大超过了企业正常的需求,资 金无法得到合理的利用,就会产生资金闲置和浪费的情况,增加企业的资本成本。 年份 应收 账款 应收 票据 预付 账款 存货 应付 账款 应付 票据 预收 账款 净现金需 求 净现金 需求年 增长率 2010 8574.
6、22 12452 1266.73 24598.9 13210 11828.7 21853.15 2011 12841.2 17508 858.185 29141.8 19950.7 12216.1 28182.39 29% 2012 14134.6 31518.1 1072.41 31587.7 29792.1 18470.8 30049.91 7% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 201020112012 净现金需求与存货 年份 万 元存货 净现金需求 2010年-2012 年存货和净现金需求都呈上升趋势,而且,公司采取了以存货储备量 为
7、管理核心的方法,使得净现金需求和存货的储备量日趋接近。老板公司还采取了稳定 的存货储备量管理模式,存货储备量缓慢增长,而非过速的直线上升。 0 50 100 150 201020112012 应收账款周转天数及其各组成部分的变化 年份 天 数应收账款周转天数 存货周转天数 从上图可知,老板公司的应收账款周转天数日趋减少,说明公司对应收帐采取了积 极的政策,加快周转率,加快周转速度,从而降低了周转天数。而存货的周转天数虽然 没有增加,但是只趋于稳定,没有减少,说明公司在存货的管理上仍存在不足,应加快 存货的周转速度。 三、投资战略 投资战略是指企业为了长期生存和发展,在充分估计影响企业长期发展的
8、内外环境 中的各种因素的基础上,对企业长期的投资行为所做出的整体筹划和部署,它是企业战 略不可分割的一部分。主要解决战略期间内企业的投资目标、规模、投资方式和投资时 机等问题。企业最根本也是最重要的决策是投资决策,仅仅通过融资是不能使得企业获 得发展的,企业要获得发展、取得收益只能通过投资。投资战略是企业战略的一部分, 体现了企业的战略目标,是实现企业战略的重要手段。 投资战略的分类: (1) 稳定性投资战略。稳定性投资战略是一种维持现有投资水平的战略。现有投资 水平一般指现有投资的增长水平,企业在外部环境和内部条件变化不大的情况下,一般 追求最有效率地利用现有资金和条件,继续保持现有市场,维
9、持现有投资水平,不断降 低成本,尽可能多地获取现有产品的利润,积聚资金为将来发展做准备。 (2) 扩张性投资战略。扩张性投资战略是一种不断扩大现有投资水平的战略。企业 通过扩大投资规模或提高投资的增长速度,来不断扩大企业的生产经营规模,增加生产 和经营产品的种类,提高市场占有率。 (3) 紧缩性投资战略。紧缩性投资战略属于规模战略。企业从竞争领域退出,从现 有经营领域中抽出资金,缩小企业的经营范围,也就是企业收缩市场,撤出某些经营领 域、减少生产经营的产品种类,又可分为两种:一是完全紧缩性投资战略,当企业受到 全面威胁时,难以持续经营,将全部资产清算以收回资金,偿还债务;二是部分紧缩性 投资战
10、略,是将企业部分非关键产品停产, 并出售相应的资产, 以及将非关键技术出卖, 紧缩经营规模。 (4) 资本运营战略。资本运营就是公司对所拥有的一切有形与无形的存量资产,通 过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营,以最大限度地实现增值。资 本运营涵盖了企业在改革中采取联合、兼并、租赁、股份制等手段。我们可以把企业的 资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。资本运营是企业外部交易型战略的运 用,兼并、收购与重组是企业外部交易型战略最复杂、最普遍的运作形式,也是资本运 营的核心。重组和筹资是资本运营的一个重要内容,但在本文中,资本运营的意思主要 是特指兼并和收购。与股份化和上市相比,
11、企业的兼并、收购则是更复杂和更经常的运 作手段。它既是大幅度提高企业价值的有效手段,同时也是企业融资的有效途径。兼并 通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权,使其丧失法人资 格或改变法人实体,并取得对这些企业决策控制权的经济行为。收购是指企业用现金、 债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得该企业的控制权。收购的 对象一般有两种:股权和资产。收购股权是购买一家企业的股份,收购方将成为被收购 方的股东,因此要承担该企业的债权和债务, 而收购资产则仅仅是一般资产的买卖行为, 由于在收购目标公司资产时并未收购其股份,收购方无需承担其债务。企业并购是现代 企业资本运
12、作的常见而频繁的形式。常见的并购形式主要有:横向并购并购对象多 为产品相同的企业,目的是提升企业的主营市场份额;纵向并购并购对象主要是产 业的上下游企业,并购目的主要是整合产业链;多元化并购并购对象主要是所在产 业外的企业,并购目的是分散市场风险或进入新市场。当兼并、收购一家企业时,并不 是简单地往外掏钱买东西,而是得到了现实的生产资源,而对这些资源进行筹划的资产 重组后,就可以获得企业价值的激增和融资、再融资以求进一步发展的机会。 在经济系统中高效率地使用所支配的资源。企业发展必须运用两种战略,即企业内 部管理型战略和企业外部交易型战略。交易型战略的实施,有助于迅速实现企业的规模 经济效益,
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