上市公司投资价值的财务指标分析.pdf
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1、精品文档就在这里 - 各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有- - -精品文档 - 公司投资价值的财务指标分析 摘要:目前,上市公司财务报表业绩仍未脱离全球性经济危机的阴影,许多公司财 务指标出现同比下滑,股票市场出现横盘调整。显然,从长期看,公司价值决定股票价 格,投资者要想获得安全、持续的投资回报,需要对公司价值进行正确判断。市场上通 常判断公司投资价值的两个主要指标是每股净资产和市盈率,然而这两个指标都存在明 显的局限性。本文从财务报表中抽象出来几个与股票价格关系紧密的财务指标,对上市 公司的价值进行详细分析。 关键词:财务指标上市公司 投资价值 财务指标
2、是企业总结和评价财务状况和经营成果的相对指标。对于为 获取股票差价利益的个人或企业投资者,上市公司的投资价值表现在股票 价格上,从长期看,公司业绩推动股价上涨。财务指标通常被认为是最能 直接反映公司业绩的工具。而被市场关注两个传统指标,每股净资产和市 盈率有一定的局限性。下面,笔者将对几个重要的财务指标与上市公司投 资价值的关系进行详细分析。 一、公司投资价值的财务指标分析误区 1、每股净资产 判断公司价值的财务指标有很多,现代证券分析之父格雷厄姆早年提 出用每股净资产判断公司价值,净资产越高,公司价值越大。其计算公式 为:每股净资产 =净资产 / 股本,净资产 =资产- 负债。然而,那时使用
3、这种 方法的人越来越多,股票市场上公司资产实际价值高于账面价值,低于实 际价值的越来越少。 2、市盈率 精品文档就在这里 - 各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有- - -精品文档 - 市盈率是每股市价与每股收益的比率,又称本益比。其计算公式为: 市盈率=每股市价 / 每股收益,每股收益 =(净利润 -优先股股利) / (年末股 份总数 - 年末优先股股数)。该指标代表投资回收时间,即投资者多少年后 才能收回成本,也反映投资者对每1 元净利润所愿支付的价格,可以用来 估计公司股票的投资报酬和风险,是市场对公司的共同期望值表。一般说 来,市盈率越高,表明市场对公
4、司的未来越看好。在市价确定的情况下, 每股收益越高,市盈率越低,投资风险越小;反之亦然。在每股收益确定 的情况下,市价越高,市盈率越高,风险越大;反之亦然。不过,使用市 盈率指标有以下几个局限性:首先,该指标不能用于不同行业公司的比较。 成长型好的新兴行业的市盈率普遍较高,而传统行业的市盈率普遍较低, 这并不说明后者的股票没有投资价值。其次,在每股收益很小或者亏损时, 由于市价不至于将为零,公司的市盈率会很高,如此情形下的高市盈率不 能说明任何问题。最后,市盈率的高低受市价的影响,而影响市价变动的 因素很多,包括投机炒作等,而且每股收益也是一个历史数据,并不能代 表未来收益,因此,市盈率也不是
5、一个理想的判断公司价值的标准。 二、公司投资价值的财务指标分析 1、销售毛利率 公司的经营毛利率高,在业务上,表现为企业产品质地优良、适销对 路,有持续的盈利能力。在市场上,表现为高价低成本,相对于其他同类 产品有明显的竞争优势。比如名牌产品,如lv 的皮包毛利率高达64% ,远 高于其他同类产品的毛利率。世界名牌吉列刀片的毛利率在美国高达40% , 在其他欠发达国家为20% ,领先于同行业毛利率水平。 我国的贵州茅台毛利 率高达 85% ,而同行业高档酒类平均毛利率为50% 。 毛利率代表了企业产品的盈利水平,但在比较毛利率时,需要注意以 下问题:首先,选择同行业规模相似的毛利率比较。在比较
6、毛利率高低时, 精品文档就在这里 - 各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有- - -精品文档 - 由于不同行业不同产品的销售规模不同,应以同行业产品毛利率进行参照, 选择规模相似,产品相似的企业进行比较。2006 年我国一些行业毛利率半 年报为:商业贸易9.49%,电子元器件 9.96%,纺织服装 15.4%,家用电器 15.94% ,有色金属 18.51%。交通运输 21.94% ,医药生物 24.13%,房地产业 27% , 食品饮料 28.83% ,餐饮旅游业 32.9%,采掘业 33.3%,信息服务 37.49% (中金在线)。其次优先选择毛利率稳定的
7、企业,再次,毛利率长时间既高 又稳增长的企业才是优秀的企业。 销售毛利率是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。其计算公式为: 毛利率销售毛利 / 销售收入净额 x100%= (销售收入净额 - 销售成本)/ 销售 收入净额 x100% 。 公式中,销售毛利是企业销售收入净额与销售成本的差额, 销售收入净额是指产品销售收入扣除销售退回、销售折扣与折让后的净额。 销售毛利率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系,毛利率越 大,说明在销售净额中销售成本所占比例越小,企业通过销售获取利润的 能力越强。所以经营毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标之一。 2、销售净利率 巴菲特说 : “那些喜欢花钱的
8、公司总是能找到种种理由花更多的钱,那 些节俭的公司总是能找到种种办法节约更多的钱。每次有公司说要降低各 项费用,提高盈利,必定没戏,因为降低费用不是一触而就,必须细水长 流。 ”节俭的公司费用低,股东回报率就高。 销售净利率是企业净利润与销售收入净额的比率。其计算公式为:销 售净利率 =净利润/ 销售收入净额 x100% 。 销售净利率说明了企业净利润占销 售收入的比例,他可以评价企业通过销售赚取利润的能力。销售净利率表 明企业每100 元销售净收入可实现的净利润的多少。该比率越高,企业通 过扩大销售获取收益的能力越强。净利润=销售收入净额 -销售成本 - 销售费 用- 管理费用 - 财务费用
9、 - 税费- 其他支出。因此,销售净利率越高,说明企 业费用控制严格。企业若想提高销售净利率,降低各项费用十分重要。 精品文档就在这里 - 各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有- - -精品文档 - 3、净资产收益率 越是节俭的公司,费用越低,股东回报率就越高,优秀的公司平均净 资产收益率一般在15% 以上。美国财富杂志表明,1978-1987 年十年间,美 国的 1000 家上市公司中,只有25 家连续十年内平均净资产收益率高于 20% ,且没有一年低于 15% 。并且这些业绩领先的公司,股价也领先。股票 价格上涨超过五十倍的公司, 大部分的平均净资产收益率
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