国际宏观经济形势分析.pdf
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1、1 第一章2016-2020年宏观经济形势总结 第一节2010-2015 时期世界经济发展概况 2010-2015 期间,世界经济整体处于疲软态势之中,各国在复苏 之路上走走停停。 主要国家相继实施深度的政策调整以应对国际金融 危机, 2010-2015 的五年期间,中国面临着高度不确定性的外部环境, 国际形势十分复杂,机遇和挑战相互交织,时和势总体对我国有利。 一、2010-2015全球经济发展总体情况 2008 年,全球经济受金融危机重创。此后,世界主要经济体普 遍采取积极财政政策、 货币政策刺激经济复苏, 但由于结构性问题的 存在,导致全球经济形势复杂化。2009 年全球经济回升,但从2
2、010 年开始,增速明显降低。2011 年至 2014 年,全球经济开始缓慢复 苏,到 2014 年,世界经济复苏形势基本得以巩固,但世界经济仍处 在国际金融危机后的深度调整期。 从世界经济具体表现来说, 本研究分别从经济增长、 就业、物价、 贸易、社会问题这五个方面着手,对2011 年-2014 年世界经济形势 做出分析,在此基础上对2015 年世界经济形势做出展望。 (一)全球经济增长缓慢回暖 表1.2009-2015 年(预测)世界经济增长趋势 单位: % 区域2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年2015 年 全球平均-0.4 5.2 3.9 3.4
3、3.0 3.3 3.8 发达经济-3.4 3.0 1.7 1.2 1.3 1.8 2.3 美国-2.8 2.5 1.8 2.3 1.9 2.2 3.1 2 欧元区-4.4 2.0 1.5 -0.7 -0.4 0.8 1.3 日本-5.5 4.7 -0.6 1.5 1.7 0.9 0.8 新兴经济 体和发展 中国家 3.1 7.5 6.2 5.1 4.7 4.4 5.0 注: 2015 年为预测值。 资料来源: IMF世界经济展望,2014 年 10 月。 如表 1 所示, 2009 年世界经济经历严重衰退,于2010 年反弹 至高速增长状态。 2011 年,发达经济体平均增速、新兴经济体和发
4、展中国家平均增速,以及世界经济平均增速均比2010 年各自增速降 低 1.3 个百分点,说明 2011 年以来,新兴经济体和发展中国家经济 产出与发达经济体经济产出基本持平。 2012 年-2013 年,世界经济增速分别低于上年,其中发达经济 体增速放缓是由于自身总需求不足、市场信心匮乏; 而新兴经济体和 发展中国家则受到自身控制通胀政策的影响以及发达经济体拖累。 2014 年,尽管世界经济复苏步伐弱于预期,但增速相比2013 年仍提高 0.3 个百分点。其中发达经济体家庭债务调整、缩小财政赤 字工作取得进展, 增长动力部分恢复; 新兴经济体和发展中国家经济 增速则比 2013 年放缓 0.3
5、 个百分点。 展望 2015 年,世界经济表现将略好于2014 年,IMF 预期世界 经济平均增速为 3.8%。 (二) 全球就业情况略有改善 金融危机爆发以来,全球失业率大幅下降。2011 年-2014 年世 界平均就业水平有所好转, 但各主要经济体就业状况差异较大。 此外, 以欧元区为典型的青年失业问题日益严重,这不仅会导致诸多社会问 题,还将长期制约劳动生产率提高。 3 展望 2015 年,全球就业总体水平将略有改善,但各主要经济体 就业的内部分化状态仍将持续。 (三)全球物价水平内部分化 2011 年-2014 年之间,全球物价水平与上年持平或略有下降, 总体可控,但出现内部分化态势。
6、其中,发达经济体在物价偏低的情 况下仍明显回落, 部分国家甚至呈现通缩趋势; 而新兴经济体尽管通 胀率高,但与发达经济体差距仍不断扩大。这是由于发达经济体与新 兴经济体通胀的产生原因不同。 如表 2 所示,发达经济体较难发生通 货膨胀,而新兴经济体与发展中国家发生通货膨胀的概率较大。 表2.不同经济体通货膨胀的产生原因 经济体通货膨胀的产生原因 发达经济体供求变动 需求:宏观经济低迷导致有效需求不足,较难发生需求推动 的通货膨胀 供给:全球商品供给尤其是大宗商品供给充裕,较难发生供 给不足导致的通货膨胀 新兴经济体与 发展中国家 多种复杂 因素 本币贬值 地缘政治 电气、天然气等垄断产品的价格
7、上涨 本国为控制供给不足而采取紧缩性货币政策 体制与政策因素导致本国农产品供不应求 展望 2015 年,世界物价水平将略有改进,但将继续保持内部分 化状态:发达国家仍将保持较低物价水平,而新兴经济体和发展中国 家通货膨胀压力仍然较大。 (四)全球贸易略有改观 4 图1.全球经济与贸易增速(单位:% ) 数据来源: IMF 如图 1 所示,在经济繁荣期, 世界贸易增速高于经济增速;在经 济萧条期,世界贸易增速则慢于经济增速, 世界贸易甚至会出现衰退。 2011 年-2012 年,全球贸易增速严重下降,其中2012 年是自 2008 年金融危机以来全球贸易发展最困难的一年,受不良经济形势 拖累,当
8、年发达经济体进口增速与发展中国家出口增速都大幅放缓。 2013 年,世界贸易开始复苏,增速略有上涨。到2014 年,世界贸 易略有改观,但增速仍较低。据世界贸易组织统计,2014 年全球贸 易增长 2.8%,到 2015 年达到 3.3%,2016 年将达 4%,但比金融危 机前的贸易增速仍然低不少。 除经济原因外, 全球贸易增速下降还有复杂的现实原因。主要原 因有:第一,美国再工业化政策导致部分生产环节回流本国内;新兴 经济体的能源自给战略导致美国石油进口减少,其贸易逆差降低。 第 二,发展中国家内需下降,投资快速回落,进口也随之下滑。第三, 多国频频出台贸易限制措施。第四,地缘政治因素,例
9、如,欧美国家 对俄罗斯经济制裁的负面影响最终扩大到发达国家。 5 展望 2015 年,全球贸易将会略有改观,但由于限制贸易状况改 进的负面因素较多,因而贸易增速较难恢复到2010 年中期的近年来 最高增速,更是难以恢复到金融危机爆发前的增速水平。 (五)全球社会问题不容忽视 2011 年-2014 年,全球经济问题与社会问题的联动关系不断加 强,一方面,全球经济增速放缓阻碍了社会稳定,美国的“占领华尔 街”运动和欧洲多国的骚乱就是具体实例;另一方面,社会的不稳定 反过来制约了全球经济复苏。 因而,想要对世界经济形势做出准确把 握,不能忽视对全球社会问题的分析及思索。 二、2010-2015时期
10、主要经济体经济发展概况 (一) 2010-2015时期美国经济发展概况 1.美国经济增长回暖 2009 年美国经济出现负增速(-2.8%), 2010 年增速反弹至 2.5%。 2011 年-2014 年,美国经济增速总体平稳, 保持在 1.8%-2.3% 范围内。 表3.2014 年前三季度美国经济增速分析 时间增速主要原因 2014 年一季度-2.1%严寒天气 2014 年二季度4.6%商业投资和内需大幅增加 2014 年三季度3.5%再工业化初显成效 数据来源: IMF 如表 3 所示, 2014 年前三季度,美国经济先抑后扬。其中一季 度的严寒天气属于季节性和突发性因素。 6 图2.美
11、国 2010 年 1 月-2014 年 7 月工业生产同比增速(单位:% ) 数据来源: Wind 数据库 如图 2 所示,从 2010 年 1 月份开始,美国工业恢复增长。截至 2014 年 9 月,美国已实现持续57 个月的同比增长,且从2013 年 8 月至 2014 年 9 月,已持续一年超过金融危机前的增速。因而,工业 复苏对推动美国经济增长起到至关重要的作用。 展望 2015 年,美国经济仍将处于经济周期的扩张阶段,韧性较 强。IMF 预期其 GDP 增速将为 3.1%。 2.美国就业市场欣欣向荣 美国是就业强国,就业市场一直良好发展。2011 年-2014 年, 随着经济好转,
12、美国就业状况持续明显改善。 2014 年 10 月份失业率 下降到 5.8%,达到 2008 年危机爆发以来的最好水平。 表4.美国就业的主要不利因素 不利因素 说明 2014 年 10 月份劳动参与率仅为62.7% 是美国 1978 年-2014 年间的最低水平 部分失业者退出了就业市场劳动力数量下降 新增非农就业中, 就业岗位主要来自休闲、零售、 招待以及临时工等低薪工作领域 美国就业质量不高 2007 年 10 月份, 美国青年失业率为15.4%;2014 年 10 月份则为18.6% 青年失业问题日益严重 7 但如表 4 所示,美国就业市场存在以上四个不利因素,制约了美 国就业质量的进
13、一步改进。 展望 2015 年,美国失业率将继续降低,但就业质量较难提高。 3.美国物价低位徘徊 美国物价水平低,通胀概率小,但通缩风险高。2014 年 10 月, 美国 CPI 仅为 1.7%。 展望 2015 年,预期美国物价水平仍将在低位徘徊,但不排除通 货紧缩的发生。 4.美国货币政策将正常化 在四轮量化宽松政策和大量购债之后,由于经济持续复苏, 美国 于 2014 年 10 月结束了购债计划。 展望 2015 年,美联储将继续推进 货币政策正常化进程,可能会首次加息。 (二) 2010-2015时期欧元区经济发展概况 1.欧元区经济停滞不前 在全球经济整体低迷的大环境下, 欧元区在受
14、到欧债危机重创之 后,投资不足、出口不旺,经济发展呈现出颓势。2011 年-2014 年, 欧元区经济持续走低,在2012 年和 2013 年分别出现 -0.7%和-0.4% 的负增长。 2014 年欧元区经济增长0.9%。 表5.2014 年前 3 季度德、法、意、英经济环比增速 单位: % 国家Q1环比增速Q2环比增速Q3环比增速平均环比增速 欧元区 德国0.7 -0.2 0.1 0.2 法国0 0 0.3 0.1 意大利-0.1 -0.2 -0.1 -0.13 英国2.9 3.2 3 3.03 注: Q1表示 2014 年第一季度。 8 数据来源: IMF 分析欧元区主要组成国家就业状况
15、。如表 5 所示,德国经济勉强 避免衰退;法国经济略好于预期;2014 年,意大利进入了2008 年 金融危机以来的第3 个经济衰退期。 与欧元区形成鲜明对比, 英国经 济强劲复苏。 展望 2015 年,欧元区经济无法明显复苏,IMF 预期其 GDP 增 速为 1.3%,而意大利经济可能加剧衰退。 2.欧元区就业前景不妙 2011 年-2014 年,欧元区就业不佳。 2014 年 9 月欧元区失业率 为 11.5% ,虽略有改进,但比 2007 年 9 月高 4 个百分点;青年失业 率高达 23.3% 。 欧元区就业恶化主要是因为经济低迷、 用工制度僵化。 分析欧元区主要组成国家就业状况。其中
16、,德国用工制度相对灵 活,2014 年 9 月份失业率为 4.9%,比 2007 年 9 月份降低 3.6 个百 分点,就业优于金融危机前的水平。法、意就业糟糕。与欧元区形成 鲜明对比,英国 2014 年 10 月份失业率仅为 2.6%。 展望 2015 年,欧元区就业无法明显改善,青年失业问题带来多 方面的巨大风险。 3.欧元区通缩风险加剧 欧元区物价水平历来较低,通胀概率小,但通缩风险大。2014 年 10 月,欧元区 CPI 同比仅上涨 0.4%,远低于欧洲央行2%的通胀 目标。 展望 2015 年,欧元区的通货紧缩风险将会加剧。 9 4.欧元区经济结构亟需调整 根据 IMF 于 201
17、4 年 10 月发布的世界经济展望,欧元区部 分现有基础设施已经落后,其公共资本存量在产出中的占比显著下 降,未来存在较大基础设施需求,因而亟需对欧元区经济结构做出调 整,增加其公共资本存量。 (三) 2010-2015时期日本经济发展概况 1.日本经济停滞不前 2011 年-2014 年,日本经济先后受到大地震、内需疲弱、外需 不景气的多重打击而不断下滑。2014 年日本经济先扬后抑,前三季 度增速分别为 1.5%、-1.8%、-1.6%,其中二、三季度日本经济受到 2014 年 4 月 1 日消费税由 5%上调至 8%的较大影响。 展望 2015 年, 日本经济很可能将陷入停滞甚至衰退的泥
18、潭。IMF 预期其 GDP 增速仅为 0.8%。 2.日本就业状态良好 日本就业市场运行良好, 其失业率即使在国际金融危机时期也未 超过 5.5%。2014 年 9 月份日本失业率已降至3.5%。 展望 2015 年,日本就业市场将继续向好发展。 3.日本物价水平较低 日本物价水平低,长期通缩。2014 年一季度、 4 月、5 月、9 月 日本 CPI 同比增速分别为1.5%、3.4%、3.7%和 3.2%。 展望 2015 年,日本物价水平仍将处于低位, 但不排除通缩可能。 4.“安倍经济学”成效有限 10 “安倍经济学”主要包括旨在消除通缩的货币政策、灵活财政政策 和旨在扩大投资和巩固增长
19、趋势的结构性改革。“安倍经济学”在一定 程度上提升了日本经济信心,政策效果逐渐显现。 但未来,随着日本经济的不确定因素增多,“安倍经济学”的短期 效应将减退。 (四) 2010-2015时期新兴经济体经济发展概况 1.新兴经济体经济出现分化 从 2005 年开始,新兴经济体一直是世界经济增长的主要力量, GDP 增速在 2010 年达到 7.5%的峰值,但从 2011 年开始下滑。受 2014 年一季度资本外流所致金融动荡的影响,2014 年上半年新兴国 家经济增长疲软。随后,不同国家再度分化。金砖五国增长乏力,其 中我国经济趋于新常态,对新兴经济体拉动作用趋于平缓;而“新钻 十一国”经济增长
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