第九章证券投资基本分析.ppt
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1、第九章 证券投资基本分析 o第一节 证券投资的宏观分析 o第二节 证券投资的中观分析 o第三节 证券投资的微观分析 基本分析: p基本分析是指对影响股票价格波动的基本面因素进 行分析,从而认识股票价格波动和未来走势的一种方 法。其作用是能对股价波动的长期趋势进行分析和预 测,从而对长期投资者有指导作用。 p基本分析的根据是国家的经济形势、产业政策、公 司的发展状况及发展前景等等基本资料。 第一节 证券投资的宏观分析 一、宏观经济环境分析 (一)国内生产总值变动对证券市场的影响 p国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP):指 在一定时期内(一个季度或一年),一个国
2、家或地区的经济 中所生产出的全部最终产品和劳务的价值,常被公认为衡 量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经 济表现,更可以反映一国的国力与财富。 p国内生产总值(GDP)与股价: p必须将GDP与经济形势结合起来进行考察,不 能简单的以为GDP增长了,证券市场就伴之以上 升的走势,实际上有时往往相反,关键是看GDP 的变动是否导致各种经济因素的恶化。 p一个经济周期可分为繁荣、萧条、衰退、复苏四个 阶段; p经济周期在经济中反复出现,但每个周期的时间长 短并不完全一样。 p经济运行总是处在周期性的运动之中,是永恒的, 股票价格伴随经济周期超前波动,股价波动的周期性 也是永恒的。 (
3、二)经济周期与证券市场的关系 (三)通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 o通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上 涨。通货膨胀程度可用通货膨胀率来表示。通货膨胀率是指物 价指数总水平与国内生产总值实际增长率之差。 o通货膨胀常被视为经济的头号大敌,通货膨胀对社会经济产 生的影响主要有: o第一,收入和财富的再分配。例如,在通货膨胀时期,债权 人的经济利益将受到损害,而债务人所承担的债务总额实际上 将缩小。 o第二,不同商品相对价格和产量的扭曲,有时甚至是整体产 量和就业的扭曲。 (三)通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 o从程度上则有温和式的、严重的和恶性的三种。 n温和式通货膨
4、胀(年率低于10对经济的影响是十分有限的; n严重的通货膨胀则指物价指数涨幅达到两位数; n恶性通货膨胀指三位数以上的通货膨胀。 o各个国家在今天都不会长期容忍高的通货膨胀率。但为抑制通 货膨胀而采取的货币政策和财政政策的反作用通常是高失业率和 GDP的低增长,因此而损失的产量和就业数量本身作为通货膨胀的 代价是很大的。 (三)通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 o通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性,造 成经济衰退和经济萧条,与通货膨胀一样不利于 币值稳定和经济增长。 o通货紧缩甚至被认为是导致经济衰退的“杀手” 。从消费者的角度来说,通货的持续紧缩,使消 费者对物价的预期值下降,而更多地持
5、币待购, 推迟购买。 (四)利率变动对证券市场的影响 o利率,或称利息率,是指在借贷期内所形成的利息额与所贷 资金额的比率。 o在经济发展的不同阶段,市场利率有不同的表现。 n在经济持续繁荣增长时期,资金供不应求,利率上升 ; n当经济萧条市场疲软时,利率也会随着资金需求的减 少而下降。 o随着市场经济的不断发展和政府宏观调控能力的不断加强, 利率特别是基准利率已经成为一项行之有效的货币政策工具。 (五)汇率变动对证券市场的影响 o汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的 比率。实质上可以把汇率看作是以本国货币表示的外国 货币的价格。 o为了不使汇率的过分波动危及一国的经济发展和对 外经济
6、关系的协调,各国政府和中央银行都通过在外汇 市场上抛售或收购外汇的方式干预外汇市场,以影响外 汇供求,进而影响汇率。 (六)政治因素对证券市场的影响 o1、国际形势的变化 o2、战争因素: n但是战争对不同行业的证券价格影响又不同,因此, 投资者应适时购进军需工业及其相关工业的证券,售出 容易在战争中受损的证券。 o3、国内重大政治事件 o4、法律制度 二、宏观经济政策分析: (一)货币政策分析:货币政策是中央银行为实现其特定 的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的 方针、政策、措施的总称。按照调节货币调节货币 供应应量的程度, 货币政策可划分为: p第一、扩张性货币政策:货币供应
7、量;利率 p第二、紧缩性货币政策:货币供应量;利率 二、宏观经济政策分析: (二)财政政策分析: p扩张性财政政策:财政支出;税收 p紧缩性财政政策:财政支出;税收 (三)产业政策 o产业政策是有关产业发展的一切政策和法令的总和。 o产业政策的实施对投资活动会产生直接的影响。其主要作用是 : o(1)促进和维护幼小产业的发展; o(2)加快资源配置的优化过程; o(3)促进市场机制和市场结构的完善; o(4)给企业提供一个透明度较高的发展环境, o(5)使产业结构能不断适应世界科学技术的新发展等。 o产业政策的突出特征是有区别地对待各个产业,因此,了解产 业政策对于证券投资的决策有重要作用。
8、三、其他宏观经济变动因素分析 (一)能源因素 o能源:“现代经济发展的血液”。 o在20世纪70年代石油提价以前,廉价的石油直接推 动了战后石化工业、汽车工业、钢铁工业和造船工业 的迅速发展,并带动了几乎所有经济部门与行业的生 产与销售活动。 o能源价格和各种能源在总能源中的构成即能源结构 等指标也是影响整个经济和行业发展的重要因素,是 进行证券投资分析时不可忽视的方面。 三、其他宏观经济变动因素分析 (二)人口因素 o生产资料和生活资料的生产最终都要依赖于消费市场的容量 和发展情况。 o消费者需求目标和消费方式的变化对某些行业将会起到有利 的促进作用,而对另一些行业则会产业不利的影响。这种不
9、同的 影响作用也会相应地反映在这些行业的股票价格上。 o现有的人口分布区域、人口密度和增长潜力也会对经济的发 展产生影响,并反映在证券行市上。 三、其他宏观经济变动因素分析 (三)新技术革命因素 o自20世纪40年代开始,人类步入了一场新的技术革命中。一 次新技术出现不久,很快就转换成为新的生产能力,导致一批 以新的加工技术为基础的新工厂,甚至出现一个新行业。战后 几十年里,一系列新的高科技工业部门,如原子能工业、高分 子合成工业、激光工业、生物工程、遗传工程、海洋工程和宇 航工程等,相继兴起,直接而有力地推动了工业的迅速发展和 水平的提高。 o但是高新技术产业往往是高风险投资产业,证券投资者
10、投资 于这类产业时,必须密切注视技术革命的发展状况,进行审慎 、认真的分析,做出正确的决策。 第二节 证券投资的中观分析 o行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济 社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。 o行业分析是对上市公司进行分析的前提,也是连接 宏观经济分析与上市公司分析的桥梁,是基本分析的 重要内容。 p产业政策与股价: p国家的产业政策主要通过财政和货币政策实现,中央银 行在贷款计划实行总量控制的同时,采取区别对待的方针 。 p优先发展的产业将受惠于财政、货币政策的照顾和扶持 。 p紧的货币政策使证券市场价格总体呈下降趋势。 p但符合国家产业政策的企业因为受到国家的特殊
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