外汇与汇率.ppt
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1、2020/1/19,国际金融 张文科 教授,1,Chapter Three 第三章 外汇与汇率,第一节 外汇 第二节 汇率 第三节 汇率的决定基础及影响 汇率的主要因素 第四节 主要汇率理论 第五节 人民币汇率问题,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,2,第一节 外汇(Foreign Exchange),一、外汇的含义 动态:国际汇兑 静态:国际支付手段 IMF:以外币表示的可用于国际结 算的支付手段。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,3,二、外汇的特点,三个最基本的特点: 相对性 可偿性 可兑换性 “只有那些能自由地转入一般商业帐户之内 的外国货币或银行票据才可称为外汇”
2、 成为外汇必须满足三个条件,即自由兑换性、普遍接受性,和保证偿付性。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,4,三、外汇形态 外汇支付凭证 汇票、本票、支票、旅行支票和信用卡 外币有价证券 外币现钞与其他外汇资金(特别提款权,欧洲货币单位),2020/1/19,国际金融 张文科 教授,5,四、外汇的种类,()自由外汇,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,6,四、外汇的种类,(二) 记账外汇 记账外汇又称双边外汇,是经两国政府协商在双方银行各自开立专门账户记载使用的外汇。 本国货币; 对方国货币; 第三国货币或复合货币(如特别提款权、欧洲货币单位等)。,2020/1/19,国际金融
3、 张文科 教授,7,五、外汇的功能,1.价值尺度 2.购买手段 3.储备手段 4.信用手段 5.支付手段 6.干预手段,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,8,第二节 汇率,汇率作为货币价格,是国际经济领域一个非常重要的问题,理论研究和实际业务都会把汇率放在核心地位。 本节只涉及国际金融实际业务中的汇率,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,9,一、汇率(Foreign Exchange Rate)概念 定义: 是两种货币进行兑换的比率,即,一种货币用另一种货币所表示的价格。 称呼: 汇率也称汇价,一个国家政府制定和公布的汇率称为法定汇率和外汇牌价,简称牌价;外汇市场上的汇率一般
4、称为外汇行市或行情。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,10,二、汇率的标示,(一)直接标价法(Direct Quotation) 以一定单位的外国货币为标准,折算为一定数量的本国货币来表示的汇率。 以外国货币为标准,来计算应付多少本国货币,所以又称为应付标价法(Giving Quotation) 2012年5月18、19日,中国银行报价: 美元兑人民币 USD/RMB US$1RMB 6.3230 US$1RMB 6.3250,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,11,中国银行外汇报价,2012年5月18日 单位:人民币元,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,12,
5、(二) 间接标价法(1ndirect Quotation ) 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准,折算为一定数量的外国货币。 以本国货币为标准,来计算应收多少外国货币,又称为应收标价法(Receiving Quotation)。 2012年5月17、18日,法兰西银行报价: 欧元兑美元 EUR/USD EUR1 USD1.2682 EUR1 USD1.2698 英国、美国、欧盟、新西兰、澳大利亚等 采用,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,13,以上两种汇率的标价方法,虽然基准不同,但站在同一国家角度看,直接标价法与间接标价法是互为倒数的关系。 特别强调的是,只有指明报价银行所处的
6、国家或地区时,谈论这两种标价法才有意义。 为避免对汇率标法在概念上产生混淆,一般惯例认为,无论在哪一种标价法中,外汇汇率都是指外币兑本币的汇率。,直接标价法与间接标价法的关系,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,14,美国大通曼哈顿银行 (Chase Manhattan Bank) 外汇报价,2012年5月18日,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,15,(三) 美元标价法(US Dollar Quotation) 80年代欧洲货币市场迅速发展以来,国际金融市场间外汇交易量猛增。为了便于国际间进行外汇业务交易,银行间的报价,都以美元为中心来表示各国货币的价格-美元标价法。,20
7、20/1/19,国际金融 张文科 教授,16,巴黎银行外汇报价,2012年5月18日 单位:美元,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,17,(一)按确定汇率的方法分: .基本汇率: 本国货币与关键货币之间的汇率。 .套算汇率: 两种货币通过各自对关键货币的汇率计算出这两种货币的比价。 例如: $RMB 6.3211 $ 1 HK$ 7.7694 则: HK$1RMB 6.3211/7.76940.8135,三、汇率的种类,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,18,(二) 按外汇管制的程度划分 1官方汇率(Official Rate): 官方汇率又称法定汇率,是指政府机构(中央银
8、行、外汇管理机构)制定和公布的汇率,并规定一切外汇交易都以此汇率为准。 2市场汇率(Market Rate): 市场汇率是在自由市场上买卖外汇的实际汇率,这种汇率由外汇的供求关系而形成。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,19,(三) 按银行买卖外汇的角度划分 1买入汇率(Buying Rate) 也称买入价,它是银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。 2卖出汇率(Selling Rate) 也称卖出价,是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,20,从银行买卖货币角度看,买入价格肯定小于卖出价格,它们的差价(spread),正是银行的
9、收入。 再次强调的是,对于银行报价,一定要明确报价方和询价方,站在不同角度,买卖的含义是不同的.,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,21,例如: 上海行市:$1= RMB 6.3189 99 伦敦行市:1= $ 1.574555 直接标价法下: 前一个较小的数字表示银行的买入价 ;后一个较大的数字表示银行的卖出价。 间接标价法下:前一个较小的数字为“卖出价”,后一较大的数字是“买入价”。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,22,3中间汇率(Middle Rate): 买入汇率与卖出汇率相加,除以2,则为中间汇率。 4现钞汇率(Bank Notes Rate): 现钞汇率的买
10、入价低于外汇买入价,而现钞卖出价与外汇卖出价相同。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,23,(四) 按外汇交易的交割时间划分 1即期汇率(Spot Rate) 也称现汇汇率,它是外汇的买卖双方在成交后,当日或两个营业日内进行交割的汇率。 2远期汇率(Forward Rate) 外汇买卖成交后签订合同,规定在未来指定的期限内,按事先约定的汇率和数额进行钱汇两清的汇率。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,24,即期与远期汇率,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,25,(五) 按不同的汇率制度划分 l固定汇率(Fixed Rate) 是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定
11、,汇率的波动仅限定在一定的幅度内。 2浮动汇率(Floating Rate) 根据市场供求变化而自发形成的汇率,称为浮动汇率。 (参考93-97页) 汇率制度的选择要考虑:经济规模和实力、贸易依存度、对外贸易地理方向、相对通货膨胀率、金融市场的发育程度等因素。 (六)根据汇款方式有:电汇汇率;信汇汇率和票汇汇率,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,26,(七) 按金融分析与经济决策需要划分 l名义汇率(Fixed Rate) 2实际汇率(Floating Rate) E = e * P / p 3. 有效汇率(Effective Rate) 是一种货币相对于其他许多种货币双边汇率的加权
12、平均数,也称汇率指数。 eg:一贸易比重为权数的有效汇率公式如下: A币的有效汇率= 4.实际有效汇率:既考虑权重,又考虑价格水平的加权平均值 2013年10月15日外汇牌价,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,27,第三节 汇率的决定分析,一、汇率的供求分析,e,O,Q,S,D1,D2,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,28,二、影响汇率的主要因素,1.长期因素 经常项目余额 外商直接投资 通货膨胀的国际差异 经济增长的国际差异 工资水平的国际差异 国际经济政策的协调能力 产业结构类型 外汇储备的规模和结构,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,29,二、影响汇率的主
13、要因素,2.短期因素 利率的国际差异 预期因素 政策因素 新闻因素 随即因素,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,30,1本币汇率升值对进口商品国内价格的影响。 2本币汇率升值对出口商品国内价格的影响。 3本币汇率升值对国内其他商品价格的影响。 4. 本币汇率升值对一国通货膨胀的影响。 5. 本币汇率升值对一国资源配置的影响。,三、本币汇率升值对国内经济的影响,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,31,四、本币汇率升值对一国对外经济的影响,1. 本币汇率升值对进出口贸易的影响 。 2. 本币汇率升值对非贸易收支的影响 3. 本币汇率升值对国际资本流动的影响 4. 本币汇率升值对
14、国际收支的影响。 5. 汇率变动与贸易条件变化的关系 E(xs)E(vs) E(xd)E(vd) 即:进出口商品供给弹性之积大于进出口商品需求弹性之积,则贬值会导致贸易天健恶化。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,32,三、本币汇率升值对外汇储备的影响。 1影响一国外汇储备的实际价值。 2影响一国的国际债务负担。 3本币汇率变动影响本国外汇储备数额的增减。 4汇率的变动影响某些储备货币的地位和作用。,续,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,33,五、制约汇率影响的基本条件,1国家的开放程度。 2出口商品结构。 3与国际金融市场的联系程度。 4货币的兑换性。,2020/1/19
15、,国际金融 张文科 教授,34,1. 金本位制度下决定汇率的基础,第四节 汇率的决定与变动,一、汇率决定的基础,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,35,在金本位制下,铸币平价是决定汇率的基础。 例:第一次世界大战以前 1英镑含纯金量为: 123.274472224113.0016格令(或7.32238克)。 1美元含纯金量为: 25.890%=23.22格令(或1.50463克)。 根据含金量计算,英镑与美元的铸币平价是: 113.001623.224.8665。 汇率即为1英镑4.8665美元。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,36,在金本位制度下,汇率的波动是以黄金输
16、送点为其界限的。,汇价的波动,黄金输出点,黄金输入点,铸币平价 (4.8665),4.8665-0.034.8365,4.8665+0.034.8965,黄金输送点铸币平价单位货币黄金运送费用,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,37,货币的实际价值应成为确定汇率的基础。而货币价值的大小、又一般体现在该种货币在国内外市场上购买商品的能力,即购买力上。 具体有购买力平价、利率平价两大类。,2.纸币制度下汇率的决定与影响,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,38,(1)购买力平价, 一价定律: 封闭条件下的一价定律(Pa = Pb); 开放条件下的一价定律 (Pa = ePb) 。
17、 购买力平价: 绝对购买力平价 e= Pb/Pa =PPP 相对购买力平价 e= P / P* 式中P是国内外的物价水平。 变换关系式,求变化率有, dlnP = dlnP + dlnP* 即国内通货膨胀率是汇率变化率与国外通货膨胀率的和。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,39,(2)贸易品购买力平价,换汇成本说 贸易品购买力平价说 : Em = Pt / P t* 国内需求结构对购买力平价的影响 : 非贸易品比重大,则贸易品购买力平价与购买力平价偏离越大 巴萨尔萨缪尔森命题: 劳动生产率倾斜对购买力平价的影响,由于发达国家劳动生产率高于发展中国家,即假设 Xt*大于Xt,非贸易品
18、劳动生产率相同,则有 (Pn* / P t* ) / (Pn / P t ) 1,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,40,(2)贸易品购买力平价,长期均衡汇率说(推导略) E = Pn / Pt 即间接标价法汇率为非贸易品价格与贸易品价格之比。且关税税率上升,出口退税率上升都会使相对价格提高,导致汇率上升。 结论:(P111)一国长期均衡汇率上升的影响因素是:非贸易品支出增加,价格上升;进出口需求增加;该国产出减少,出口品本币价格降低,进口品本币价格提高;出口退税率提高,关税税率上升。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,41,(3)利率平价,该理论的假设前提是国际上90%以
19、上的外汇交易都与资本流动有关。因此汇率的变动是由于资本国际流动中各个不同国家利率平价决定的。 利率平价说明了短期汇率波动的原因。 其具体机制是外汇市场的套利行为。第13,14章专门讲外汇市场交易。这里说明套利行为促成汇率的形成。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,42,(3)利率平价,根据对风险的态度投资者分为投机者和套利者。投机者对外国投资获利的必要条件是:( i i* ) E (e) e / e 即投机者国外投资获利必须是预期汇率的变化率大于利率差。而在本国投资获利的必要条件是预期汇率的变化率小于利率差。,2020/1/19,国际金融 张文科 教授,43,(3)利率平价,无抵补套
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