中国金融经济发展形势与风险管理.ppt
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1、中国金融经济发展形势与风险管理,2008-2009年世界金融经济形势,世界银行报告: 全球经济增长面临五大风险 1、次贷:危机深化并扩散 2、 衰退:美国衰退的影响 3、通胀:全球性通胀加剧 4、贸易:保护主义情绪激化 5、脱钩:错误的安全感,1、次贷:危机深化并扩散,美国次贷危机,全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。 次级按揭贷款,是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的。按揭贷款人没有(或缺乏足够的)收入/还款能力证明,或者其他负债较重,所以他们的资信条件较“次”,这类房地产的按揭贷款,就被称为次级按揭贷款。,美国次贷危机产生原因,(1)、美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策
2、由松变紧的变化有关。,美国联邦基金利率下调 从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始,美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后,到2003年6月,联邦基金利率降低到1%,达到过去46年以来的最低水平。 持续的利率下降带动美国房产持续繁荣 宽松的货币政策环境,反映在房地产市场上,就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%;一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%,下降到2003年的3.8%。持续的利率下降,是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。,美联储的低利率政策开始
3、了逆转 从2004年6月起,美联储的低利率政策开始了逆转;到2005年6月,经过连续13次调高利率,联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月,联邦基金利率上升到5.25%,标志着这轮扩张性政策完全逆转。 连续升息提高了房屋借贷的成本,开始发挥抑制需求和降温市场的作用,促发了房价下跌,以及按揭违约风险的大量增加。,(2)世界经济金融的全球化趋势加大,危机发生后影响波及全球金融系统 世界经济金融的全球化趋势加大,全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升,使流动性在全世界范围内扩张,激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。,作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资
4、者的贷款打包证券化投资品种,次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。巨大的投资需求,许多房贷机构降低了贷款条件,以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。 欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行,均参与了美国次级房贷衍生产品的投资,金额巨大,使得危机发生后影响波及全球金融系统。,(3)、部分美国银行和金融机构违规操作,忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。,美国次贷危机有三个教训:,(1)、土地供应商和商业银行降低了按揭贷款的审核门槛。 (2)、把资产重复打包为一种谁都搞不清的产品,然后再给它证券化并卖给投资者。,(3)、金融机构杠杆比例保持在高的水平,实现短期利润的
5、最大化。这样一种高负债率,会带来一些短期利润的增加,但同时使金融机构非常脆弱。,世界经济最大风险仍在金融市场,认为,世界经济最大风险仍在金融市场,源于美国次贷危机的全球金融动荡将造成近万亿美元损失。 目前危机正从次贷领域向优质房贷、消费信贷、公司信贷等领域蔓延,并演变成全面的信贷紧缩,拖累宏观经济。 这反映了银行脆弱的资产状况和资本基础,以及金融创新监管滞后等深层次问题,并意味着危机的影响可能更广、更深、更持久。 诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨则认为,次贷危机真正结束尚需至年时间。,2.衰退:美国衰退的影响,预计,今年美国将陷入轻度衰退. 经济衰退导致美国内需下降,从而使全球贸易出现萎缩,日本、
6、欧盟和一些亚洲经济体的出口将受到严重影响。此外,美国为应对危机不断降息,将导致全球宏观调控政策冲突。,美国经济衰退与次贷危机相结合还加剧了全球风险偏好情绪,大宗商品市场热钱涌动,投资组合变动和资金无序流动增加,使得全球通胀和金融形势面临更大考验。,3、通胀:全球性通胀加剧,食品和能源价格持续坚挺造成全球总体通货膨胀趋势加剧。 发达国家在经济减速情况下核心通胀率仍然升高,新兴经济体通胀压力则更为明显。,4月份,中国居民消费价格总水平同比上涨8.5%。 其中,城市上涨8.1%, 农村上涨9.3%; 食品价格上涨22.1%, 非食品价格上涨1.8%; 消费品价格上涨10.6%, 服务项目价格上涨1.
7、7%。,对欧洲和新兴经济体而言,通胀是目前经济的最大威胁。世界银行指出,对东亚新兴经济体来说,应对通胀比应对美国金融动荡和全球经济放缓具有更大的挑战性。,3.贸易:保护主义情绪激化,从历史经验来看,每当全球经济出现问题,贸易保护主义总会抬头。 贸易保护等已成为美国大选的热门关键词。民主党候选人奥巴马和希拉里一致表示,如果当选将重谈北美自由贸易协定。统计显示,近六成美国人认为全球化对美国不利。,5.脱钩:错误的安全感,“脱钩理论”认为,新兴经济体有望不受发达国家经济减速影响。这给新兴经济体错误的安全感,事实上,全球化已将世界各国更紧密地联系到一起。,美国加州大学伯克利分校教授泰森认为,如果美国经
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