【自考整理版】财务管理学-历年计算题要点.pdf
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1、计算题 35. 甲项目的年收益率及概率分布如下表所示:P71-77 市场状况概率年收益率 较好0.3 40 一般0.5 20 较差0.2 5 要求: (1) 计算甲项目年收益率的期望值; (2) 计算甲项目年收益率的标准离差; (3) 计算甲项目年收益率的标准离差率; (4) 假设乙项目年收益率期望值为25,标准离差为18,比较甲、乙两项目风险大小。 ( 计算结果保留小数点后两位) (1)甲项目年收益率的期望值= 40%*0.3 + 20%*0.5 + 5%*0.2 = 23% (2)甲项目年收益率的标准离差2 2 2 = (40% ? 23% ) 0.3 + 20% ? 23% ) 0.5
2、+ 5% ? 23%) 0.2 12.49% (3)甲项目年收益率的标准离差率= 12.49%/23% 0.54 (4)乙项目年收益率的标准离差率= 18%/25% = 0.72 0.54 0.72, 可以判定甲项目的风险较小。 36. 投资者准备购买A公司普通股股票,该股票上年股利为每股2 元,假设A公司采用稳定 增长的股利政策,股利年增长率为5,投资者预期的必要收益率为15。 P328 P331 要求: (1) 计算该股票内在价值; (2) 若目前该股票的每股市场价格为18 元,为投资者作出是否购买该股票的决策; (3) 若该股票的每股市场价格为20 元,计算投资者购买该股票的收益率。 (
3、1)该股票属于长期持有、 股利固定增长的股票,0 其内在价值= D(1 + g) = 2*(1+5%)/(15%-5% )= 21(元)(K ? g) (2)因为目前该股票的每股市价18 元低于内在价值21 元,即投 资者的投资成本低于预期收益,所以投资者应作出购买该股票的决 策。 (3)投资者购买该股票的收益率= (21-20)/20 *100% = 5% 37. 某企业投资A项目,计划筹资800 万元, A项目预期收益率为12。假设该企业所得税 税率为 25。筹资方案如下:P160-164 (1) 溢价发行债券,面值为250 万元,发行价格为300 万元,债券的票面利率为8,期限 为 5
4、年,每年年末支付一次利息,筹资费用率为3。 (2) 发行普通股50 万股,每股发行价格10 元,筹资费用率为4。预计第一年每股股利为 0.8 元,以后每年按4递增。 要求: (1) 计算发行债券的筹资费用; (2) 计算债券筹资的资本成本( 不考虑资金时间价值) ; (3) 计算普通股筹资的资本成本; (4) 计算本次筹资的综合资本成本( 按筹资时市价比例计算权重) ; (5) 判断 A项目是否可行。 ( 计算结果保留小数点后两位) (1)发行债券的筹资费用= 300*3% = 9 (万元) (2)债券筹资的资本成本= I b (1 ? T ) = 250*(1-25%)/300* (1-3%
5、) 64.43% B(1 ? Fb ) (3) 普通股筹资的资本成本= Dc ( + G = 50*0.8 /50*10* 1-4% ) + 4% 12.33% Pc (1 ? Fc ) (4)综合资本成本= 64.43%* (300/800) + 12.33%* (50*10/800) 31.87% (5)因为 A 项目的预期收益率 12%低于综合资本成本率 31.87%, 所以 A 项目不可行。 38. 某公司准备新增一条生产线以开发新产品,该生产线共需要投资350 万元,其中固定资 产投资 300 万元,垫支流动资金50 万元,以上投资均于建设起点一次投入。预计该生产线 使用寿命为6 年
6、,采用年限平均法计提折旧,使用期满有净残值12 万元,同时可全额收回 垫支的流动资金。该生产线当年建成并投入使用,使用期内预计每年可获销售收入为125 万元,每年付现成本为25 万元。若该公司的资金成本为10,所得税税率为25。 已知: PVIFAl0 5=3.791 ;PVIFA106=4.355 ;PVIF10 6=0.565 P289-298 要求: (1) 计算固定资产年折旧额; (2) 计算项目年营业净利润和各年的净现金流量; (3) 计算项目净现值,并评价该项目的可行性。 ( 计算结果保留小数点后两位) (1)固定资产年折旧额= (300-12)/6 = 48(万元) (2)该项目
7、年营业净利润= (125-25-48)*(1-25%)= 39(万元) 第 一年年末净现金流量= 39+48 = 87(万元) 第二至第五年年末净现金 流量 =第一年年末净现金流量= 87(万元 ) 第六年年末净现金流量 = 87+50 = 137(万元) (3)该项目净现值= 87* PVIFA10 6 + 50* PVIF10 6 350 = 87*4.355 +50*0.565350 57.14(万元) 因为净现值大于零, 所以可评 价该项目可行。 35.某企业准备开发新产品,该产品的预期年收益率如下表所示: 市场状况概率预期年收益率() 繁荣0.30 40 一般0.50 25 衰退0.
8、20 15 要求:计算该产品预期收益率的期望值和标准离差。 (计算结果保留小数点后两位) 【解析】 P75 =0.30.4+0.50.25+0.2(-0.15) =0.12+0.125-0.03 =-5.5% 0.33 36.先锋公司的普通股基年股利为每股2 元,公司采用稳定增长股利政策,预计年股利增长 率为 2。投资者拟购买并长期持有该股票,对相同风险程度的股票要求的期望收益率为 10.5。 要求: ( 1)计算先锋公司普通股内在价值; ( 2)假设先锋公司股票每股市价为20 元,投资者是否应该购买该股票? 【解析】由于假设Kg,所以当 n时,上式可变换为: 内在价值应为: (2)先锋公司股
9、票的内在价值为24 元,大于其 20 元的发行市价, 因此,投资者应该投资购买该股票。 37.某公司只产销A 产品,单位变动成本为每件10 元,变动成本率为40,变动成本总额 为 120000 元,息税前利润为60000 元。 要求: (1)计算 A 产品的销售单价; (2)计算 A 产品的实际销售量; (3)计算该企业固定成本总额; (4)计算 A 产品的保本销售量。 【解析】销售单价 =单位变动成本 /变动成本率 =10/40%=25 元 实际销售量 =变动成本总额 /单位变动成本 =120000/10=12000件 总成本 =总收入 -利润=1200025-60000=240000元 保
10、证销售量 =销售利润 /单位产品售价 -单位产品变动成本 =60000/(25-10)=4000件 38.某公司目前发行在外普通股40 万股; 已发行债券200 万元, 年利率为10。目前息税前 利润为 220 万元,所得税税率为25。该公司准备投资一个新项目,项目所需投资为550 万元,预计投产后可使企业的年息税前利润增加50 万元;所需资金有以下两种筹资方案 可供选择: (1)发行债券筹集资金550 万元,年利率为12; (2)发行普通股股票27.5 万股,每股发行价格20 元。 要求: (1)计算该公司目前的利息以及追加债券筹资后的总利息; (2)计算发行债券筹资方案的每股利润; (3)
11、计算发行普通股筹资方案的每股利润; (4)若不考虑财务风险因素,确定该公司筹资方案并说明理由。 (计算结果保留小数点后两位) 【解析】项目方案一方案二 息税前利润220 220 目前利息20 20 新增利息66=55012% 税前利润134=220-20-66 200=220-20 税后利润100.5=134(1-25%) 150=200(1-25%) 普通股股数40 67.5 每股利润2.51元2.22元 财务杠杆系数(方案一)=270(220-20-66)=2.01 财务杠杆系数(方案二)=270(220-20)=1.35 有方案一的每股利润2.51元大于方案二的2.22元,且其财务杠杆系
12、 数 2.01 大于 1.35,即方案一收益高且风险也高,所以若不考虑财务 风险因素,则选在方案一,因为方案一比方案二的收益高。 35某企业有一项付款业务,付款方式有两种方案可供选择。 甲方案:现付18 万元,一次性结清。 乙方案:分5 年付款,每年年初的付款额均为4 万元,复利计息,年利率为8。 要求: (1) 求出甲方案付款的现值; (2) 求出乙方案付款的现值; (3) 确定应选择哪种付款方案。 ( 注:计算结果保留小数点后两位) 现值系数表 (i=8 ) 期数 ( 年) 1 2 3 4 5 年金现值系数0.926 1.783 2.577 3.312 3.993 【解析】 (1)甲方案付
13、款的现值 现值=18(万元) (2)乙方案付款的现值 现值=4+43.312=17.25(万元) 或:乙方案付款的现值=43.993(1+8%)=17.25( 万元) (3)结论 由于乙方案付款现值小于甲方案付款的现值,企业应选择乙方案付 款。 36某企业2008 年息税前利润为200 万元,企业资产总额为1 000 万元,资产负债率为 40,负债资金平均年利率为10。企业没有优先股和租赁费用。 要求: (1) 计算企业2008 年利息费用; (2) 计算企业财务杠杆系数。 ( 注:计算结果保留小数点后两位) 【解析】 (1)企业 2008 年利息费用 利息费用 =100040%10%=40(
14、万元)(2 分) (2)企业财务标杆系数 37某企业拟购建一套生产装置,所需原始投资200 万元于建设起点( 第 0 年末 ) 一次投入, 建设期一年, 预计第 1 年末可建成投产。该套装置预计使用寿命5年, 采用年限平均法 计提折旧,使用期满报废清理时无残值。5 年中预计每年可增加税前利润100 万元,所 得税率 25,资本成本率10。 要求: (1) 计算该套生产装置年折旧额; (2) 计算该项目各年的净现金流量; (3) 计算该项目投资回收期; (4) 计算该项目净现值( 根据系数表计算) ; (5) 评价该项目的财务可行性。( 注:计算结果保留小数点后两位) 年金现值系数表( 利率为
15、10) n l 2 3 4 5 6 PVIFA 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 4.355 【解析】 (1)年折旧额 =200/5=40(万元) (2)第 0 年年末净现金流量 =-200(万元) 第 1 年年末净现金流量 =0(万元) 第 2 年至第 6 年每年年末净现金流量=100(1-25%)+40 =115(万元) (3)包含建设期的投资回收期=1+(200/115)=2.74(年) 或:不包含建设期的投资回收期=200/115=1.74(年) (5)由于该项目的净现值大于零,所以具备财务可行性。 38某企业只生产一种产品且产销平衡。该产品上年的销售量为20
16、 000 件,单价为1 200 元,单位变动成本为1 000 元,年固定成本总额为l 000 000元。 要求: (1) 计算该企业上年实现的利润额。 (2) 计算该企业上年保本销售量。 (3) 假设本年该企业销售量与成本均不变,计算保本售价是多少? (4) 如果该企业的产品市场发生了变化,本年需降价5才能维持上年的销量水 平。则企业要达到上年的利润水平,单位变动成本应降低到多少?( 假设固定 成本不变 ) 【解析】(1)利润 =单价销售量 -单位变动成本销售量-固定成本 =(1 200-1 000)20 000-1 000 000 =3 000 000(元) (2)保本销售量 =固定成本(单
17、价 -单位变动成本) =1 000 000(1 200-1 000) =5000(件) (3)保本单价 =(单位变动成本销售量+固定成本)销售量 =(1 00020 000+1 000 000 )20 000 =1050(元) (4)单位变动成本 =单价-(利润+固定成本)销售量 =1 200(1-5%)-(3 000 000+1 000 000 )20 000 =940(元) 35.某企业计划筹集资金1 000 万元,有关资料如下: ( 1)按溢价发行企业债券,债券面值总额为330 万元,发行价格总额为350 万元,票面 年利率为 10,期限为3 年,每年支付利息,筹资费用率为3; ( 2)
18、平价发行优先股总价为250 万元,筹资费用率为3,预计年股利率为12; ( 3)发行普通股总价400 万元,每股发行价格10 元,筹资费用率为5。预计每年每股 股利均为 1.3 元。 该企业所得税税率为25。 要求:(1)分别计算债券成本、优先股成本、普通股成本; (2)计算该企业加权平均资本成本。(债券权数按发行价格计算) (注:计算过程及结果均保留小数点后2 位) 解:债券成本 : K=I(1-T)/B(1-F)=(330*10%(1-25%)/(350(1-3%)=7.29% 优先股成本: K=D/P(1-F)=(250*12%)/(250(1-3%)=12.37% 普通股成本: K=D
19、/P(1-F)+G=(400/10*1.3)/(400(1-5%)=13.68% 加权平均资本成本: K=KW=(350*7.29%+250*12.37%+400*13.68%) /(350+250+400)=11.12% 36.某企业 2007 年实现销售收入2 480 万元,全年固定成本总额为570 万元,变动成本率为 55,所得税率为25。 2007 年按规定用税后利润弥补上年度亏损40 万元,按10提 取盈余公积金。假设2007 年年初未分配利润为零,向投资者分配利润的比率为可供分配 利润的 40。 要求:(1)计算 2007 年税后利润; (2)计算 2007 年提取的盈余公积金;
20、(3)计算 2007 年可供分配的利润; (4)计算 2007 年年末的未分配利润。 (注:计算结果保留小数点后两位) 解:税后利润:(2480-570-2480*55%)*(1-25%)=409.5 提取盈余公积:(409.5-40 )*10%=36.95 可供分配的利润: 409.5-40-36.95=332.55 未分配利润: 332.55* (1-40%)=199.53 37.东方公司拟进行证券投资,备选方案的资料如下: ( 1)购买 A 公司债券。 A 公司债券的面值为100 元,期限为2 年,票面利率为8,每 年 付息一次,到期还本,当前的市场利率为10,东方公司按照A 公司发行价
21、格购买。 ( 2)购买 B 公司股票。 B 公司股票现行市价为每股14 元,基年每股股利为0.9 元,预计 以后每年以6的固定增长率增长。 ( 3)购买 C 公司股票。 C 公司股票现行市价为每股13 元,基年每股股利为1.5 元,股利 分配将一直实行固定股利政策。 假设东方公司股票投资的期望报酬率为12。 (PVIFl0,2=0.826;PVIFAl0,2=1.736) 要求: (1) 计算 A公司债券的发行价格;P139 债 券 的 发 行 价 格 = 债 券 面 值 /( 1+ 市 场 利 率 ) =100/(1+10%)n+100*8%/(1+10%)n=10*0.826+8*1.73
22、6=96.488 (2) 计算 A公司债券的最终实际收益率;p325 最终实际收益率 =(100*8%+ (100-96.488 )/2 )/96.488=10.11% (3) 计算 B公司股票的内在价值;p327 V=D0(1+g)/(K-g)=0.9(1+6%)/(12%-6%)=15.9 (4) 计算 C公司股票的内在价值;p327 V=D/K=1.5/12%=12.5 (5) 根据上述计算结果,分析东方公司是否应投资上述证券。 因为 B公司的内在价值大于现行市价, 所以 B公司的股票应进行投资。 38.永达公司2007 年简化的资产负债表如下: 资产负债表 永达公司2007 年 12
23、月 31 日单位:万元 资产负债及所有者权益 货币资金500 应付账款1000 应收账款长期负债 存货实收资本1000 固定资产留存收益1000 资产合计负债及所有者权益合计 该公司 2007 年其他有关财务指标如下: ( 1)长期负债与所有者权益之比等于0.5; ( 2)销售收入与总资产之比(总资产按年末数计算)等于2.5; ( 3)应收账款周转天数为36 天(应收账款平均余额与应收账款年末余额相等;一年按 360 天计算;该企业本年没有销售退回、销售折让和销售折扣); ( 4)存货周转率为5 次(存货按年末数计算,销货成本为5000 万元) ; ( 5)销售净利率为5。 要求: ( 1)计
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