煤炭行业四季度分析报告().pdf
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1、煤炭行业四季度分析报告 研究员:王帅 行业评级:增持 摘要: 煤炭市场第三季度继续保持产销 两旺的态势,煤炭价格不断走高, 煤炭库存一度紧张。 八月底,随着 夏季用煤高峰结束, 煤炭市场紧张 局面有所缓解, 价格小幅回落, 库 存出现回升,但是仍然处于历史低 位。 由于“煤荒”引发的“电荒”引起 国家高度重视,继明确放开电煤价 格之后不久,为了平抑煤价上涨给 电力企业带来的成本压力, 国家不 得不仍然沿用行政手段直接干预 煤炭价格,从而导致商品煤与电煤 价格差距不断扩大。 煤炭价格上涨带来的巨大利益, 使 得各地对煤炭资源的重视程度与 日俱增。为了对地区煤炭资源合理 开采,在当地政府主导之下,
2、 产煤 省区纷纷组建大型煤炭企业集团, 加强行业和资源整合力度, 做大做 强煤炭主业,提高煤炭企业的核心 竞争力。同时,不少煤炭企业实施 了异地扩张战略,煤炭行业已经展 开了一场旨在争夺后备资源的跑马 圈地运动,煤炭行业发展日趋成熟。 重点关注的公司有神火股份、兰花科 创、西山煤电、兖州煤业等。 公司代码投资评级评价 神火股份000933 推荐未来产能仍有进一步扩 张潜力,企业负担较轻, 业绩增长可预见性较强。 兰花科创600123 推荐公司产品无烟煤、碳氨、 尿素, 价格和需求均有较 好的增长空间。 西山煤电000983 推荐西山煤电拥有国内最丰 富和优质的焦煤资源,是 目前国内最大的焦煤生
3、 产企业。 兖州煤业600188 推荐公司是煤炭行业龙头企 业之一, 产销量列煤炭类 上市公司之首 一、煤炭行业总体运行回顾 1、产量持续增长,但增幅有所回落 全国 1 至 7 月份生产原煤 103770.98 万吨,同比增长15.4% 。一季度、 1 至 4 月份、1 至 5 月份、 1 至 6 月份分别同比增长19.05% 、17.8% 、17.62% 、15%。值 得注意的是, 进入三季度以来, 生产增幅出现了趋缓的迹象。这主要是由于一些 省区的产能已经接近饱和, 同时有些地区加大了资源保护力度,关闭了一些规模 小和不合法的小煤矿。 比如山东和贵州就分别关停了很多家小煤矿,并且提高了 煤
4、炭行业的准入条件。 2004年煤炭产量同比增幅( % ) 10 12 14 16 18 20 一季度1至4月1至5月1至6月1至7月 数据来源:中国煤炭资源网 从不同经济类型煤矿产量来看, 国有重点煤矿前 7个月生产原煤 51597万吨, 比去年同期增长 4823万吨,增长 10.3%。国有地方煤矿原煤产量为16801万吨, 同比增加 434万吨,增长 2.6%;乡镇煤矿生产原煤 35373万吨,比去年同期增长 8596万吨,增长 32.1% ,增长幅度比较大。可以看出,煤炭产量的大幅度提高主 要是由于乡镇煤矿产量增加所致。 2004年1至7月份不同经济类型煤矿产量 50% 16% 34% 国
5、有重点煤矿 地方煤矿 乡镇煤矿 数据来源:中国煤炭资源网 从地区分布来看, 产量增加幅度比较大的省份多集中在中南地区、西北地区 和西南地区,这些地区产量增加的主要原因是由所占比重比较大的乡镇煤矿产量 大幅增加所致。 而华东和华北地区的有些省份产量比去年同期出现了下降,其中 降幅比较大的有山东和江苏,同比分别下降了3.08%、3.89% 。这些省份产量出 现下降的原因主要是国有煤矿产量所占比重很大,而且国有煤矿多数已经处于超 设计生产能力生产, 因而产量提高有限。 同时比如山东加大了对煤炭行业的整顿 力度,提高了煤炭行业的进入门槛,也在一定程度上导致产量出现下降。 2、产品销量保持旺盛增长,行业
6、效益持续好转 虽然在第二季度受到了国家的宏观调控,但 1 至 7月份,煤炭行业的下游产 业发展势头总体来说非常强劲。全国火力发电量、粗纲产量、水泥产量、平板玻 璃产量以及焦碳产量分别增长15.5% 、20.97% 、17%、21.4%、23.3% 。在这些行 业强劲需求的拉动下,全国煤炭销售数量大幅增加,1至 7 月份,全国商品煤销 量完成 97000万吨,同比增加 11576万吨,增长 13.6%, 整个行业效益继续好转。 其中,国有重点煤矿销量完成5100万吨,增加 7552万吨,增长 17.4%;地方及 乡镇煤矿销量完成46000 万吨,增加 4024 万吨,增长 9.6%。 3、煤炭价
7、格迭创新高,并在历史高位小幅波动 去年以来,由于钢铁、水泥、电解铝等高耗能行业的高速增长,使煤炭市场 供需一直保持非常紧张的局面。 而长期以来就存在的运力不足的状况,使得煤炭 市场紧张局面更是雪上加霜, 短期内紧张局面难以有效得以缓解。这就使得始于 2003 年第四季度的这一轮煤炭价格上涨行情一直持续到今年第三季度才在国家 行政干预下略微企稳。 资料显示,今年前 7 个月, 原煤出厂价格同比分别上涨8、 9.3、10.9、13.9、15.1、18.2、19.8% 。进入 8 月份,由于国家宏观 调控效果有所显现, 并且电力迎峰度夏工作业已结束,主要耗煤行业发展势头有 所减弱,煤炭社会库存出现了
8、好转的局面,使得价格出现了高位企稳。 与此相对 应的是,国际煤炭市场价格在一路上扬到了6 月份的历史最高位之后, 也从高位 开始小幅回落。 资料来源:中国煤炭资源网 秦皇岛煤炭价格走势 170 190 210 230 250 270 290 310 330 350 2 00 3 . 2 .2 6 2 0 0 3 . 4 .1 6 2 0 0 3 . 6 .2 5 2 0 0 3 . 8 .3 1 2 0 0 4 .2 .2 7 2 0 0 3 .4 .2 8 2 0 0 4 .6 .3 0 2 0 0 4 .8 .3 1 大同优混山西优混普混 4、电煤价格与市场价格差距不断加大 由于我国火力发
9、电占全部发电量的比重为80%,因此,旺盛的电力需求带动 了对煤炭需求的持续上升, 发电用煤价格的不断上涨是推动这轮煤炭价格上升行 情的主要因素。 由于历史性原因, 我国煤炭行业市场化进程开始的比较早,而电 力体制改革以及市场化进程则显得有些滞后。因此,政府近期虽然明确表示要放 开煤炭价格, 而且出台了相关的政策, 但是由于电力对国民经济运行的影响举足 轻重,使得政府在协调煤炭和电力两个部门之间的矛盾是仍然偏向于保证电力的 稳定供应。自然而然地,我国重点合同电煤价格仍然由国家出面进行协调定价, 这种协调在今年 6 月份以来表现得尤其明显。 这样做的一个直接后果就是我国电 煤价格与市场价格差距不断
10、扩大。2004年 1-7月,原中央财政煤炭企业商品煤平 均售价为 194.03元/ 吨,同比上涨 22.70元/ 吨,上升 13.3%。而同期电煤平均售 价为 152.58元/ 吨,同比上涨 5.5 元/吨,上升 11.3,二者之间的差距呈不断扩 大的趋势。 我国电煤价格和商品煤价格单位:元 /吨 1999 2000 2001 2002 2003 2004(1-7) 商品煤售价 142.74 140.19 150.99 167.88 178.61 194.03 电煤平均价格 121.48 120.93 123.94 1137.25 145.25 152.58 电 煤与 商品 煤价 差 21.2
11、6 19.26 27.05 30.56 33.36 42.45 资料来源:中国能源网 我国历年商品煤与电煤价格 100 120 140 160 180 200 199920002001200220032004 电煤平均价格商品煤售价 4、运输远远不能满足需求的增长 今年以来,由于市场需求旺盛导致铁路运力一直处于非常紧张的局面,铁路 运力瓶颈成为煤炭供应紧张, 进而抬高电煤价格的重要因素。 进入第三季度尤其 是 7、8 月份,由于运力跟不上已经造成了全国电厂存煤严重不足的局面。铁路 请车率已经由以前的52%下降到了 35%,主要运煤铁路线处于超负荷运行状态, 其中,大秦线达到120%,石太线达到
12、 114%,丰沙大线达到115%,京原线达到 105%。为了保证迎峰度夏对电煤的需求,从7 月 19日至 8 月 7 日,铁路部门组 织了为数 20天的抢运电煤会战,共抢运电煤3473万吨,有效缓解了电力用煤紧 张的局面。 1 至 7 月份,铁路运输煤炭56946万吨,同比增长 12.8% ;公路方面, 为了保证煤炭运输,一些地区已经放开了限制超载的规定,并且交通系统在8 月上旬开辟了山西、 河北至天津、 京唐港两条电煤公路运输快速通道,使运输效 率提高了 28% ;港口方面,主要港口中转量也出现了爆发式增长,前7 个月主要 港口共转运煤炭 19511万吨,同比增加 3042 万吨,增长 18
13、.5%,其中,内贸煤炭 中转运输完成 14229万吨,同比增加3288 万吨,增长 30.1%。截至 8 月底,秦 皇岛港已完成煤炭吞吐量8782 万吨,同比多完成 1680万吨,锦州港口完成煤炭 吞吐量 690 余万吨,均创出历史最高吞吐量水平。 5、煤炭库存持续紧张, 8 月底有所缓解,但仍处于历史低位 今年以来,全国煤炭社会库出现了逐月下降的趋势,并突破了一亿吨的警戒 线,降低到 20 年来最低水平 9800 万吨,其中电力用煤形势尤其严峻。此后几 个月库存状况出现好转, 但是电力用煤依然紧张。 截止 7 月底,全国煤炭社会库 存恢复到了 11000 万吨, 比 6 月末增加226 万吨
14、, 上升 2.1 。全国煤矿库存 3300 万 吨,比 6 月末增加 150 万吨,上升 4.8%。其中:国有重点煤矿库存2000 万吨, 比 6 月末增加 137 万吨,上升 7.4% ,比年初增加 502 万吨,上升 33.5% ;国有 地方煤矿库存 500 万吨,比 6 月末减少 9 万吨,下降 1.8%,比年初减少 148 万 吨,下降 22.8% ;乡镇煤矿库存 800 万吨,比 6 月末增加 22 万吨,上升 2.8% , 比年初增加 100 万吨,上升 14.3%。 几大用煤行业中,电力直供电网电厂煤炭库存1063 万吨, 比 6 月末增加 119 万吨,比年初减少 12 万吨,
15、下降 1.1%;冶金重点钢厂精煤库存146 万吨,比 6 月末减少 21 万吨,下降 12.6%,比年初增加 15 万吨,上升 11.2%。主要煤炭 中转港口煤炭库存786 万吨,比 6 月末增加 63 万吨,上升 8%, 比年初增加 235 万吨,上升 42.7% 。 6、进口急剧增加,出口有所减少 出口方面: 2004年 1 月到 7 月,我国共出口煤炭5148.81 万吨,比去年同 期减少出口量 369.15 万吨,下降 6.69%。其中 7 月份出口煤炭 845 万吨,比去 年同期减少 99 万吨,下降 10.5%,比 6 月份减少了 35万吨。主要出口国家为日 本、韩国和我国台湾地区
16、, 出口格局没有太大的变化。 出口下降的原因在于国内 需求旺盛,为了保证国内能源安全, 国家先后出台了一系列的关于限制出口的政 策措施。2004 年煤炭出口配额只有8000 万吨,比 2003 年全年出口量 9382 万吨 减少了 1382 万吨,下降 15%。 我国煤炭出口量(单位:万吨) 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2 0 0 3 . 0 7 20 0 3 .0 8 20 0 3.0 9 2 0 0 3 .1 0 2 00 3 .1 1 2 0 0 3 . 1 2 20 0 4 .0 1 2 0 0 4.0 2 2 0 0 4 .0 3 2 00 4
17、 . 0 4 2 0 0 4 . 0 5 2 0 0 4 .0 6 2 0 0 4.0 7 资料来源:中经网 焦炭方面:从 5 月 24 日起,国家取消了出口焦炭和炼焦煤的增值税退税政 策,这就直接使得我国的焦碳出口数量在7 月份下降到了 127万吨,比 6 月份下 降了 23 万吨下降了 15.3%。之后,由于欧盟等国强烈反对我国减少焦炭出口数 量,使得我国三季度又增加了焦炭出口的配额。 进口方面:由于国内煤炭价格持续上涨, 给用煤企业带来了很大的成本压力, 而且运力非常紧张。 为此,不少用煤企业加大了对煤炭的进口力度,主要集中于 一些沿海地区的企业。 1-7 月份,全国共进口煤炭952万吨
18、,已经接近去年全年 煤炭进口数量 988 万吨,其中, 7 月份进口 187 万吨,同比增长167%。随着国 内煤炭市场紧张局面的持续存在以及价格的不断上涨,进口数量还会继续增加。 我国煤炭进口量(万吨) 50 80 110 140 170 200 2 00 3. 07 2 00 3 . 0 8 2 0 03 .0 9 2 00 3. 10 2 0 03 .1 1 20 03 .1 2 2 00 4. 0 1 20 04 . 0 2 20 0 4. 03 2 00 4 . 0 4 20 04 . 0 5 2 00 4. 06 2 0 04 . 0 7 资料来源:中经网 7、国际煤炭市场价格创出
19、历史新高之后持续小幅回落 2004 年,世界经济的复苏,尤其是亚澳煤炭区域市场的东南亚各国经济开 始走出低谷, 加上不断高企的石油价格, 带动煤炭消费持续增长。 国际市场需求 持续增长导致煤炭价格自2003 年下半年起出现强劲反弹,价格一路攀升,屡创 历史新高,在三季度出现了小幅回落。 澳大利亚 BJ煤炭现货价格一路攀升至2004 年 6 月 29 日的历史最高位65.5 美元/ 吨之后,出现小幅持续下滑的态势,至9 月 16日,澳大利亚 BJ煤炭现货价格为 55.2美元/ 吨。 澳大利亚 BJ现货动力煤价格(美元 / 吨) 30 35 40 45 50 55 60 65 2 00 4.0 1
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