公司理财复习资料.pdf
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1、第一章 一、基本概念 公司理财:包括融资、投资、运营资本管理。 以最低的成本融资, 向最高的收益项目投资,最有效地管理企业的运营资本。 固定资产: 持续时间较长的资产。某些固定资产是可触及的、有 形的,如机器和设备;某些固定资产是不可触及的、无形的,如专利 和商标。 流动资产: 持续时间较短的资产,如存货。 短期负债:也称为流动负债,是指一年内必须偿还的贷款和债务。 长期负债: 不必在一年内偿还的债务。 所有者权益: 股东对企业资产的剩余索取权,等于公司的资产价 值与其负债之间的差。 资本预算: 指长期资产的投资和管理过程。 资本结构: 公司短期及长期负债与所有者权益的比例。 净营运资本: 流
2、动资产与流动负债之差。 二、财务管理的目标 1. 财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值,更一般地表述为 最大化现有所有者权益的市场价值。 2. 利润最大化目标的缺陷: (1)没有考虑资金的时间价值; (2)没有考虑风险因素; (3)没有考虑产出与投入之间的比例关系; (4)没有考虑权益资本的成本。 3. 代理成本股东和管理层利益冲突的成本 直接的代理成本是失去的机会 间接的代理成本有两种形式。 第一种是管理层受益但股东蒙受 损失的公司支出;第二种是出于监督管理层行为需要的支出。 4. 利益相关者: 是除了股东和债权人外, 其他队企业的现金流量有 潜在索取权的人。如职工、顾客、供应商、政府。
3、 三、金融市场 金融市场由货币市场和资本市场构成。货币市场是指短期的债券 市场,期限在一年以内;资本市场是指长期债券和权益证券市场,其 中长期债券的期限在一年以上。 金融市场的存在显示了公司制的优势。对于公司证券的交易, 金 融市场有一级市场和二级市场之分,而且要么是经销商市场要么是拍 卖市场。 第二章 一、资产负债表 1.理解:某一特定日期会计人员对企业会计价值所拍的一个快照 (所以负债表是时点的概念) 2.结构 资产=(恒等 于) 负债 + 所有者权益 取决于行业 性质和管理行为 (其 排列顺序为变现 所需时间长短) 伴随着固定 的现金支出分担 (首先满足,即第 一索取权) 对清偿债务之后
4、 的剩余权益才有获取 权(不固定) (其排列顺序为偿付期的先后) (以上两者的比例决定了一个公司资 本结构的选择) 3分析资产负债表要注意三点 会计流动性(资产变现的方便与快捷程度) 流动性最强流动资产(现金+自资产负债表编制之日起一 年内能变现的其他资产) eg 应收账款:销售货物和提供劳务后应向客户收取的 款项 存货:投产前的原材料、生产中的在产品、完工后 的产成品 资产流动性越大, 对短期债务的清偿能力越强, 但是流动资产收 益率1, 接受该项目; PI1,放弃该项目。 互斥项目:忽略了规模效应,可以用增量分析法来解决。 资本配置:无法处理多个期间的资本配置问题。 盈利指数法则:资金有限
5、时,不能仅依据单项目的净现值排序, 而要根据现值与初始投资的比值(即PI) 进行排序。 第七章 一、重要名词术语 沉没成本:指已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的,它不 因接受或摒弃某个项目的决策而改变。沉没成本不属于增 量现金流量。 机会成本:一旦我们将一项资产用于某个新项目,则丧失了其他使用 方法所能带来的潜在的收入。 这些丧失的收入有充分的理 由被看成成本。 因为选择了这个项目, 公司就失去了其他 利用这项资产的机会,所以称为机会成本。 负效应:最重要的负效应是“侵蚀”。侵蚀是指公司原有客户和公司 其他产品销售的 现金流量转移到新项目上。 净营运资本:流动资产与流动负债之差。 现金
6、流量:经营性现金流量=销售收入 -经营成本 -所得税 总现金流量 =销售收入 -经营成本 - 所得税+投资的总现金 流量 名义利率:是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨 胀因素的利率,即利息(报酬)的货币额与本金的货币额 的比率。 实际利率:指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利 率。 名义现金流与实际现金流: 名义现金流量不考虑通货膨胀,实际现金 流量是名义现金流量排除了通货膨胀影 响后的结果。 名义现金流量 =实际现金流量 (1+通货膨胀率 )n 式中: n 表示相对于基数的期数 二、有关现金流量的定义。 答:现金流量而非会计利润。公司金融课程与财务会计课程 有很
7、大的区别。 公司金融通常运用现金流量, 而财务会计则强调收入 和利润。前者更多的关注公司融资成本,公司决策,而后者更多的关 注赋税,以及将企业运作状况反馈给投资者。 三、哪套账簿 答:公司管理层通常会有两套账簿, 一种提供给 IRS(税收账簿 ), 另一种作为年报(股东账簿)。税收账簿遵循IRS 法则,股东账簿遵 循财务会计准则委员会( FASB )的法则。许多大公司一直向股东报告 盈利而对 IRS 报告亏损。计算现金流量应运用IRS 法则,税收支付是 一种现金流出,而FASB 法则适用于会计利润的计算而非现金流量。 四、实际利率与名义利率 答:实际利率 =(1+名义利率) /(1+ 通货膨胀
8、利率 )-1 五、不同生命周期的投资的选择(书本P135) 答:1. 周期匹配法 不足之处在于有时周期相当长,需要大量额外的计算。 2.约当年均成本 由于两种方法殊途同归,应选同一种设备。 六、计算 NPV的方法 答:a. 求出每一期的净现金流量 b.利用上面求出的现金流量计算NPV 七、对通货膨胀必须进行一致处理,要么均以名义形式表示现金 流量和折现率,要么均以实际形式表示现金流量和折现率。 第八章 8.2 盈亏平衡的分析 (1) 会计利润的盈亏平衡点 )(单位变动成本)(销售单价 )(折旧)(固定成本 c c T-1*- T-1* Tc:企业所得税税率 (2)现值的盈亏平衡点 = )(单位
9、变动成本)(销售单价 折旧)(固定成本 c c -1*- *-1* T TTEAC C EAC= 初始投资额 / (贴现率 r ,T年期年金现值系数) 8.4 期权 到目前为止, 我们所介绍的分析方法均属于静态分析。事实上标 准的 NPV法从某种程度来说也是静态的。然而,公司是在动态的环境 下进行决策的,因此在项目的评估中必须引入期权的思想。 期权又称为选择权,是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工 具。指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量 的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未 来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格) 向卖方购买
10、或出售一定数量的特定标的物的权利,但不负有必须买进 或卖出的义务。 实物期权 最广义的理解可以认为是企业对投资的选择权。 8.4.1 拓展期权 当经济发展势头强劲时, 拓展期权是重要的期权之一。 拓展期权 是有价值的, 其价值在需求旺盛时得到充分体现,回顾 8.2 节中提到 的 SEC公司该公司在市场测试阶段的费用,其实就是购买生产新型发 动机期权的保证金结果表明该项期权值得购买。SEC可根据市场测 试的结果来决定是否生产新型喷气式发动机。 现实中有很多这样的实例。1997年 Saab公司率先推出涡轮汽车 发动机,在配备涡轮发动机的900 轿车投放市场后 其销售量几近翻 倍。为满足不断发展的需
11、求Saab公司扩大生产能力与其他汽车 制造商联营以增加产量。现在许多汽车制造商都采用涡轮发动 机 8.4.2 放弃期权 关闭厂房设备的期权同样也具有价值。如果市场测试的结果不理 想的话, SEC的喷气式发动机项目必要继续下去可选择放弃生产喷 气式发动机项目。 以 GM 公司为例。 1991 年 12 月 19 日,GM 宣布:到 1995 年底计 划关闭 21 个工厂,削减 74000个工作岗位,同时将出售与汽车业无 关的资产。面对疲软的汽车市场需求,GM 决定停止扩大汽车生产能 力的投资,损失了21 家工厂的绝大部分初始投资。不过,与其在低 迷的汽车市场需求下继续亏损,倒不如这样快刀斩乱麻。
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