同创伟业投资公司商业模式分析.pdf
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1、1 / 16 同创伟业投资公司(NEEQ: 832793 )商业模式分析 (总裁办) 简介:这是一家优秀的投资公司,投资项目累计23 家实现 IPO,而且全部是在A 股,比起 同时期的中科招商9 家实现 IPO,更胜一筹;更优秀的是, 这么好的业绩, 管理资产 81亿, 在管项目 153个,整个团队却只有70 人,精英、精干!非常值得我们学习借鉴。 一、公司介绍 1、股权结构 同创投资自 2000 年成立起,即致力于成为中国私募股权投资行业中成长价值的发现者, 以投资新兴产业隐形冠军为投资策略,在 2000 年至 2008 年主要的投资期内为投资人创造了丰 厚的回报。同时同创投资还开创了多个业
2、内先河,于 2007 年设立了中国第一家有限合伙制创投 基金深圳市南海成长创业投资合伙企业(有限合伙),并于 2010 年康芝药业上市后成为 第一家退出 IPO上市企业的有限合伙制企业,也是中国第一家实现现金分红并完成本金返还的 有限合伙制创投基金。 同创资产管理公司( NEEQ :832793)股东结构和公司架构如下: 除控股股东郑伟鹤和黄荔是夫妻外,其余几位自然人股东均为公司的核心高管,管理团队 因此比较稳定。 2 / 16 2、定增募资 本次挂牌后同时定增,共9 家机构认缴 210 万股,每股定价 166.25 元,共募资 3.5 亿元, 定增获得寿险资本、景林资产、华大基因等投资机构参
3、与。定增完成后,公司以资本公积向全 体股东每10 股转增 90 股,转增后公司总股本增至421,052,590 股,股本增加了 9 倍。如果 按转增后总股本计算,本次定增价格每股为16.6 元。以 2015 年上半年净利润 5896 万*2 计算, 每股收益 0.28元,动态市盈率 =16.6/0.28=59 倍。 3 机构排名 2010 年至 2014 年同创伟业一直名列清科中国创业投资机构排名的前十位。连续5 年,在 本土(内资)创投机构排行榜上,位于第47 位之间;在不区分内外资的总榜上,2014 年 排名第 13 位,是一家优秀的本土创投机构。 3 / 16 4、财务业绩 2013 年
4、及 2014 年主要财务数据如下: 2014 年度合并资产负债表显示,该公司总资产2 亿元,其中,货币资金2000 万,应收账 款 1455 万,其他应收款 3630 万,其他流动资产9150 万,可供出售金融资产3520 万,基本上 无固定资产,典型的轻资产投资模式。 2015 年上半年业绩(合并报表口径): 营收 1.03 亿,投资收益 2053 万,利润总额 7871 万, 净利润 5896 万。 公司在管基金和募集中的基金共21 支,合计认缴资金约为113亿元,实缴资金约为81 亿 元。 其中在管基金 15 支:PE基金 8 支、VC基金 3 支、二级市场基金 2 支、不动产基金 1
5、支及 美元基金 1 支,正在募集并购基金2 支,VC基金、新三板、特殊机遇基金、量化基金各1 支。 4 / 16 (全产业链、多品种、多币种、多形态) 5、投资退出 1)同创投资。 同创伟业的前身、 控股股东同创投资在2000年至 2008年投资期内的投资业绩: 共完成投资项目20 个,投资金额 21,394 万元,其中 IPO项目退出 10 个,转让退出项目1 个, 并购退出项目 1 个。 IPO退出项目投资金额14,907.67万元,综合 IRR为 60.26%。 2009年起,由于筹备同创伟业,同创投资逐步不再进行投资,改由同创伟业进行投资。 2000-2008,同创投资 IPO退出的项
6、目包括: 这 10 个已 IPO项目,累计投资成本1.49 亿元,总退出金额为15.59 亿元,TVPI (基金回报 倍数) =10.46倍,IRR高达 60%,非常棒。 2)同创伟业。 2007 年至今,同创伟业在管基金所投项目中共有21个项目通过 IPO 和并购换 股上市退出(退出期为2013-2014 年) ,其中 14 个项目通过国内IPO 上市退出, 7 个项目通过换股 并购上市退出。具体情况如下: 5 / 16 7 个通过上市并购退出: 截至 2015 年 4 月 16 日,同创伟业管理基金所投资项目退出41个,实现完全退出29 个项目, 投资金额 6.89 亿元,退出金额18.0
7、4 亿元,综合 IRR 为 35.97%。 同创投资 +同创伟业, 自投资以来, 累计实现 IPO项目 24 个(扣除“怀集登云汽配” 重复统计, 实为 23 家, 全部在 A 股) , 这 23 家 IPO项目累计投资成本43629 万元,累计退出金额276945万元, 6 / 16 回报倍数 =6.35 倍,这个精彩业绩,与九鼎投资成立以来共8 家实现 IPO、中科招商自成立以来9 家 IPO的业绩相比,无论是 IPO数量的绝对值(例如,九鼎退出 13 家, 其中 8 家 IPO, 投资成本为 92,750 万元,退出金额为232180 万元,回报倍数 =2.5 倍) ,或与投资总项目相比
8、的相对值(IPO项目数 / 累计投资项目数:同创=23/194=12%,九鼎=8/229=3.5%,中科 =9/233=3.9%,中科招商也是2000 年 就成立,但 IPO数量与同创相差较大)相比,更胜一筹。如果算上回报同样惊人的并购退出7 个项 目,累计投资 27065 万,累计并购退出144757万,回报倍数达 5.35 倍,丝毫不逊色 IPO退出回报。 非常棒的投资业绩! 成立 14 年,累计 23 家实现 A 股 IPO,7 家并购退出,业绩这么靓丽的投资公司,非常值得我 们学习借鉴! 二、战略定位 1 聚焦行业。同创伟业专注于“三大三新”等六个领域:大健康(含生物医药、医疗器械、
9、医疗服务等)、大信息(含 TMT、消费电子、 移动互联网)、大消费(含现代农业、 现代服务业、 文化创意等)及新能源(含节能环保、清洁能源等)、新材料、新工业(含高端制造业) 。 2、投资链条布局。 采取全产业链投资策略 (投资阶段覆盖了天使投资、 VC投资、PE投资、 新三板基金、并购投资、特殊机遇投资及二级市场投资等),努力打通一、二级市场,从企业上 市前投资价值的深入发掘,到二级市场投资价值的再次挖掘与提升,形成了全产业链的创新投行服 务体系。在产业结构调整及产业升级的国家战略指引下,有效地搭建起了新兴产业与资本市场 的桥梁。 3、战略目标。同创伟业的战略目标是把公司打造成一家大资管业务
10、平台。公司秉承聚集精英 人才、精选新兴行业、打造投资精品,即“ 精英、精业、精品 ” 的“ 三精” 理念,以私募股权投资为立 足点,逐步扩张大资产管理业务的种类。报告期内,在传统的PE、VC 业务基础上,顺应新兴产业 的发展趋势,挖掘跨阶段、跨类别的投资机会。通过基金产品的创新设计,满足了投资者群体的个 性化需求,设立了二级市场基金、美元基金、并购基金,并在2015 年开始设立新三板基金和特殊 机遇基金等,打通一二级市场,为投资人提供了更多的投资选择,也在资本市场上拓展了更为广阔 的业务发展空间。向成为业界领先的大资管综合性投资机构战略目标迈进。 三、投资明细 1、投资行业统计 同创伟业管理的
11、基金累计投资项目共194 个,累计投资金额为50.39 亿元(去除了不动产 基金及二级市场基金)。投资项目中退出 41 个,完全退出 29 个,已报证监会审核项目7 个,目 前在管的项目约153个,累计投资额为约39.80 亿。 7 / 16 2、投资机构对比 注: (1)九鼎投资数据为2014 年年报数据; (2)中科招商基金规模数据为2014 年 8 月 31 日数据。 3、明星项目 同创伟业持有的 153 个项目中有 90 个处于 PE阶段,通过 IPO或并购退出的几率较大。尤 其在大健康领域,资料显示投资金额最大的五个项目都分布在这个领域。其中包括是华大基因 (2014 年投 6000
12、 万,2015 年追加 2000 万) 。 其中,景峰制约已通过并购退出,回报倍数将近5倍。 8 / 16 四、募投管退和风控 公司私募股权投资业务集中在以“三大三新”为代表的新兴行业,公司主要从项目所处的 行业潜力、市场大小、行业地位、商业模式、实际控制人、管理团队及估值等方面多维度进行 甄别。 1、募资 公司按照与基金出资人的协议约定,向基金收取一定比例的管理费用及项目收益分成。私 募基金的资金来源广泛而丰富,管理私募基金的投资人(LP )主要包括:高净值人群、机构投 资者、家族企业、上市公司、政府引导基金(如科技部、发改委等部门,深圳市、上海市、杭 州市、北京中关村引导基金)等。公司聘请
13、销售顾问用于私募基金的设立,按照销售顾问协议 的约定向其支付销售顾问费,2014 年产生销售顾问费2025 万元。 2、投资 公司的主要投资决策程序: (1)项目收集及筛选。投资经理负责收集项目方提供的商业计划书及其他相关信息材 9 / 16 料。 投资经理根据所收集的资料对项目进行筛选。然后以周报及周例会的形式进行讨论和研究。 (2) 项目立项。对经过筛选并认为可以立项的项目, 公司将配备一名行业合伙人进行指导, 同时督导项目的进展,并对相关文件进行审核。 行业小组负责人应召集项目组成员讨论项目是否符合公司制定的项目投资标准,决定跟进 或否决项目,对于讨论后决定推进的项目,进入公司立项程序,
14、行业合伙人也需要对该项目发 表意见,必要时风险控制部需要就交易结构及风控要求发表意见。 投资经理应该在立项会召开前两个工作日将相关立项资料报送给风险控制部,风险控制部 要将材料提交行业合伙人审阅。在得到行业合伙人的肯定意见之后,风险控制部可向立项委员 提请启动立项程序,并将所有材料发送给立项会参与人员。 立项会由合伙人主持召开,由投资经理向立项委员会成员汇报项目,立项委员会决定是否 立项推进,确定尽调人员进入尽调程序。 (3)项目尽调。经批准立项并决定进行尽职调查项目,投资经理负责开展商业尽职调查。 商业尽职调查原则上采取AB角制,一主一次双人负责, 相互配合,项目负责人(A 角)完成项 目尽
15、职调查报告。根据立项会要求, 风险控制部需要开展财务尽职调查和法律尽职调查,并出 具 财务尽调报告和法律尽调报告 。 (4)项目预审会。为提高投委会的决策效率,在召开投委会之前,由公司指定合伙人进行 预审。预审合伙人负责组织召开投资预审会议,对拟投资项目进行初步评判,决定是否可以提 交投资决策委员会会议。经预审会审核尽调不完善的项目,投资经理需要根据预审出具的相关 意见,进行补充尽调之后,再次按照上述流程提交预审会进行评审。预审不能通过的项目,进 入项目库保持跟踪。 (5)投资决策会。投资决策委员会对拟投资项目进行评审,采用投票方式表决,经全体参 会委员的 4/5 以上同意视为通过。经投资决策
16、委员会评审通过的项目,投资决策委员会应出具 评审意见,形成投资决策委员会决议 。 3、投后管理 公司成立了投后管理部,建立专门的投后管理制度。由投资决策委员会对公司投后管理的 制度建设、发展战略和业务开展进行指导,并指定人员负责投后管理工作。 (1)向被投企业委派董事或者监事。 公司依据投资协议的约定委派代表进入被投资公司董 事会或监事会,担任董事或者监事。截止报告期末,公司所投项目194 个中,已向 125 个项目 委派了董事或监事。 委派的董监事和投资经理一起具体负责投资项目后期管理工作。对于未委 派董事和监事的项目, 公司指定相关人员承担管理职责(一般为该项目的投资经理) ,相关人员 按
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