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1、模拟炒股大赛 分 析 报 告 姓名: 学号: 专业: 2015年 6 月 10 日 目录 一. 分析目的 1 二. 原理与准备 1 分析原理 1 分析准备 1 分析说明 1 三. 分析主要内容与步骤 2 (一)基本面分析 2 1.宏观经济形势分析 .2 1.1 宏观经济分析的意义 2 1.2 当前宏观经济形势 2 2.公司基本分析 3 2.1 公司行业地位分析 .3 2.2 公司盈利能力、成长性、变现能力 以及公司偿债能力分析4 3.公司财务分析 8 (二)技术面分析 .11 四、实战检验 .17 (1)数据观察与统计 17 (2)分析 .18 五、心得与体会 19 图 1 2015年 1 月
2、6 月中旬上证指数走势图 3 图 2 中国一重 K 线图走势 .11 图 3 2015年 1 月 13 日4 月 20 日收盘价 . 12 图 4 鸿达兴业近两月股价走势图14 图 5 鸿达兴业 2 月 2 日4 月 20 日收盘价走势 15 图 6 乐普医疗 K 线近两个月 K 线走势图 16 图 7 乐普医疗 1 月 23 日5 月 13 日收盘价走势 . 16 图 8 三只股票未来两周收盘价走势图 18 表 1 中国一重流通股及每股收益排名. 3 表 2 鸿达兴业流通股及每股收益排名. 4 表 3 乐普医疗流通股及每股收益排名. 4 表 4 中国一重主要财务指标 5 表 5 鸿达兴业主要
3、财务指标 6 表 6 乐普医疗主要财务指标 . . 7 表 7 中国一重资产负债表 . 8 表 8 中国一重利润表 . 8 表 9 鸿达兴业资产负债表 9 表 10 鸿达兴业利润表 9 表 11 乐普医疗资产负债表 10 表 12 乐普医疗利润表 10 表 13 中国一重收盘价以及对数收益率 13 表 14 三只股票未来两周收盘价 17 一、分析目的 作为一个理性的投资人,随着市场的行情变动而相应的调整自己的投资策 略,随时关注自己投入在股市、债券市场、基金等上的资金收益情况,这固然重 要,但是在投资前,对自己所投入的股票或、债券、或者基金进行基本面分析和 技术面分析也是必不可少的, 而且也是
4、相当具有投资意义和理财思想的表现。因 此, 本分析报告就此次模拟炒股大赛所选择的其中几只股票进行基本面分析和技 术层面的分析。 二、原理与准备 (一)分析原理 关于对股票的分析, 历来有不少学术人士和兴趣爱好者总结出了各种各样的 分析原理,如在基本面上,可以分为对宏观经济分析、行业分析、公司分析等, 而对于技术面分析,道氏理论的主要原理有: 1.市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为; 2.市场波动具有某种趋势; 3.主要趋势有三个阶段,一是累积阶段;二是上涨阶段;第三阶段为市场价 格达到顶峰后出现的又一个累积期; 4.两种平均价格指数必须相互加强; 5.趋势必须得到交易量的确认; 6
5、.一个趋势形成后将持续,直到趋势出现明显的反转信号。 (二)分析准备 主要准备有, 选择一只主板市场的股票、 一只中小企业的股票、 一只创业板 市场的股票, 通过从基本面和技术面对所选的三只股票进行分析和比较,从而得 出相关结。 (三)分析说明 本分析报告就主板市场、 中小企业板市场、 创业板市场分别选取的一只股票 进行基本面和技术面分析, 其中基本面分析包括对宏观经济形式的分析、公司分 析两个方面, 而公司分析又包括对公司行业地位分析、公司经营能力的分析、 公 司盈利能力和成长性分析、 公司偿债能力分析、 公司财务分析、 公司重大事项分 析;技术面分析则主要运用K 线理论进行分析。 三、分析
6、主要内容与步骤 (一)基本面分析 1. 宏观经济形势分析 (1)宏观经济分析的意义 判断证券市场的整体变动趋势。在证券投资中, 宏观经济分析是一个重要 环节, 只有把握住宏观经济运行的大体方向, 才能把握证券市场的总体变动趋势, 作出正确的投资决策; 只有密切关注宏观经济因素的变化,尤其是货币政策和财 政政策的变化,才能抓住证券投资的市场时机。 把握整个证券市场的投资价值。 证券市场的投资价值与国民经济整体素质 及其结构变动密切相关。 在一定意义上说, 整个证券市场的投资价值就是整个国 民经济增长质量与增长速度的一个明确的反映。 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度。证券市场与国家宏观经济政策
7、 息息相关。如 2015 年 5 月 20 日央行大幅下调存款准备金利率1 个百分点,这对 股市来说无疑是利好消息, 因为存款准备金利率降低, 意味着各商业银行有更多 的流动资金可供带出,而这些流动资金往往会流向股市,促使股价指数上升。 (2)当前宏观经济形势 自 2008 年全球金融危机以来,我国股市一直处于低迷状态,然而随着国家 经济的不断发展, GDP 稳健增长,股市也开始得以恢复,自2015 年以来,上证 指数持续走强,从2015 年 1 月 5 日的 3350.52 点,到 3 月 11 日的 3286.07 点, 算是一个比较平稳的过程,但在3 月 11 日之后,股指持续上升,不到
8、一个月, 上升了 1000 多点,再到 2015年 6 月 5 日,股指涨超 5000点,为 5023.10 点, 自 2008 年以来达到最高。如可见如下趋势图: 图 1 2015年 1 月 6 月中旬上证指数走势图 数据来源:大智慧数据制作中心 然而,当前我国经济仍处于持续增长,今年一季度GDP增长率为 7% ,增速 比上季度回落 0.3 个百分点,相比起来, 经济发展速度有所放缓, 而对于股市来 说,在相当一段时间内仍然是利好的,因为国家需要经济的发展, 而股市作为一 个国家经济发展的“晴雨表”将在一定程度上拉动经济的发展。 2. 公司基本分析 2.1 公司行业地位分析 公司行业地位分析
9、的目的的是判断公司所咋行业中的竞争地位,如是否为领 导企业等,而衡量公司行业地位的主要指标就是公司产品的市场占有率。 (1)关于中国一重( 601106)的公司行业地位分析 中国一重属于装用设备制造业行业,于2010 年 2 月 9 日上市,发行价格为 5.70 元,此行业一共 409家公司,其中中国一重地位排名如表1:(截止日期为 2014-12-31 ) 表 1 中国一重流通股及每股收益排名 代码简称 流通股 ( 亿股 ) 排名 总资产 ( 亿元 ) 排名 主营收入 ( 亿元 ) 排名 每股收益 ( 元) 排名 601106 中国一重65.3800 2 399.8564 5 73.2800
10、 11 0.0039 187 来源 : 大智慧数据中心制作 从表我们可以得知,中国一重在流通股排名第2,每股收益排名187,整体 来说,中国一重在行业中基本处于领先地位。 (2)关于鸿达兴业( 002002)的公司行业地位分析 鸿达兴业属于化学原料与化学制品制造业行业,2004 年 6 月 25 日上市,发 行价为 7.32 元, 此行业一共有 361 家, 公司地位如表 2:(截止日期为 2014-12-31 ) 表 2 鸿达兴业流通股及每股收益排名 来源 : 大智慧数据中心制作 公司在整个行业中, 处于较高地位, 特别是在每股收益上较多数公司处于领 先地位,这对大股东来说大为有利。 (3)
11、关于乐普医疗( 300003)的公司行业地位分析 乐普医疗属于专用设备制造业行业, 2009年 10月 30日上市, 发行价为 29.00 元,此行业共 409 家公司,公司地位如下所示:(截止日期为2014-12-31 ) 表 3 乐普医疗流通股及每股收益排名 来源 : 大智慧数据中心制作 无论是在流通股、 总资产,还是每股收益上, 乐普医疗这股只股票在这个行 业都是值得投资的, 因为整体排名大为领先其他许多公司,因此,从公司地位看, 这只股票值得买入。 2.2 公司盈利能力、成长性、变现能力以及公司偿债能力分析 对公司盈利能力和成长进行分析, 是判断公司估值水平以及投资价值的重要 基础。主
12、要体现在根据公式过去的收益水平进行盈利能力预测,而对于公司的变 现能力,则主要运用流动比率和速动比率来进行分析,流动比率和速动比率分别 大于 2 和 1,则说明公司有较好的变现能力,同时公司资产的变现能力也是考察 公司短期偿债能力的关键。 对一个公司的股票从这几个方面的分析至关重要,只 代码简称 流通股 ( 亿股 ) 排名 总资产 ( 亿元 ) 排名 主营收入 ( 亿元 ) 排名 每股收益 ( 元) 排名 002002 鸿达兴业3.8745 81 97.4902 23 33.2001 54 0.4069 81 代码简称 流通股 ( 亿股 ) 排名 总资产 ( 亿元 ) 排名 主营收入 ( 亿元
13、 ) 排名 每股收益 ( 元) 排名 300003 乐普医疗6.8611 24 38.2993 42 16.6864 41 0.5212 58 有清楚的知道公司盈利能力、 成长性、变现能力以及偿债能力后, 才能更好的对 公司进行估值。 (1)中国一重 表 4 中国一重主要财务指标 主要财务指标2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期 基本每股收益 ( 元) -0.0442 0.0039 -0.0980 -0.1021 基本每股收益 ( 扣除后 ) - -0.1034 - -0.1059 摊薄每股收益 ( 元) -0.0442 0.0039 -0.0980 -0.1021 每股净
14、资产 ( 元) 2.5199 2.5638 2.4576 2.4536 每股未分配利润( 元) 0.1964 0.2406 0.1510 0.1470 每股公积金 ( 元) 1.2871 1.2871 1.2871 1.2871 销售毛利率 (%) 11.73 10.98 6.01 1.76 营业利润率 (%) -27.34 -9.42 -16.68 -26.82 净利润率 (%) -27.32 0.35 -13.61 -26.46 加权净资产收益率(%) -1.74 0.15 -3.91 -4.07 摊薄净资产收益率(%) -1.75 0.15 -3.99 -4.16 股东权益 (%) 42
15、.11 41.92 43.25 43.64 流动比率2.04 2.07 2.14 2.02 速动比率1.55 1.59 1.52 1.38 每股经营现金流量(元) -0.0463 -0.3509 -0.2822 -0.1306 会计师事务所审计意见未审计无保留未审计未审计 报表公布日2015-04-29 2015-04-29 2014-10-30 2014-08-28 来源 : 大智慧数据中心制作 根据上表可得, 2015 年一季度每股收益出现负值,2014 年每股净资产呈上 升状态,在 2015 年一季度有所回落,而销售毛利率收入有所增加,并且在2014 年毛利率成倍数增加, 在分析公司变现
16、能力, 流动比率和速动比率分别都达到生 产性公司的合理要求,高于2 和 1,表明公司资产变现能力较强,因此该公司有 较好的偿债能力。 综上所述,我认为在后期这只股票有很高的投资价值。 (2)鸿达兴业 表 5 鸿达兴业主要财务指标 来源 : 大智慧数据中心制作 相比于中国一重,鸿达兴业在基本每股收益从2014 年中期以来一直为正, 在 14 年呈现上涨状态, 15 年有所回落;再看每股净资产,从2014 年第三度开 始呈现增长态势, 并且增长幅度上升; 在销售毛利率和营业利润率上,均有所增 加; 最后再看该公司的变现能力, 其流动比率和速动比率在2014年下半期和 2015 年上半期均为达到2
17、和 1,并且军有所偏低,表明公司在短且内变现能力较差, 因此偿债能力也相对比较薄弱, 但是这并不表示没有投资价值, 相反,从长期看, 公司盈利持续增加,每股净资产也持续增加,反而具有很好的投资价值,因此, 在中小企业板上我选择了这只股,而且将长期持有一段时间。 主要财务指标2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期 基本每股收益( 元) 0.0935 0.4069 0.3014 0.1456 基本每股收益( 扣除后 ) - 0.3900 - 0.1428 摊薄每股收益( 元) 0.0935 0.4025 0.3014 0.2039 每股净资产 ( 元) 3.3758 3.2823
18、 3.2176 4.2865 每股未分配利润( 元) 0.9419 0.8484 0.7794 0.8730 每股公积金 ( 元) 1.3625 1.3625 1.3766 2.3273 销售毛利率 (%) 25.08 23.84 24.08 25.07 营业利润率 (%) 13.78 12.41 13.35 11.61 净利润率 (%) 11.14 10.45 11.74 9.92 加权净资产收益率(%) 2.81 13.08 9.86 4.87 摊薄净资产收益率(%) 2.77 12.26 9.37 4.76 股东权益 (%) 29.07 29.03 29.78 31.37 流动比率0.5
19、5 0.52 0.74 0.74 速动比率0.48 0.47 0.67 0.01 每股经营现金流量( 元) -0.0202 -0.1146 -0.0460 -0.0655 会计师事务所审计意见未审计无保留未审计未审计 报表公布日2015-04-28 2015-04-28 2014-10-27 2014-08-26 (3)乐普医疗 表 6 乐普医疗主要财务指标 主要财务指标2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期 基本每股收益 ( 元) 0.1582 0.5212 0.3922 0.2597 基本每股收益 ( 扣除后 ) - 0.5011 - 0.2548 摊薄每股收益 ( 元)
20、 0.1582 0.5212 0.3922 0.2597 每股净资产 ( 元) 4.0264 3.8702 3.7423 3.6121 每股未分配利润( 元) 1.8304 1.6722 1.5790 1.4465 每股公积金 ( 元) 0.9271 0.9271 0.9271 0.9271 销售毛利率 (%) 52.48 63.55 63.45 63.33 营业利润率 (%) 26.59 30.98 32.15 32.56 净利润率 (%) 20.42 25.36 26.01 26.61 加权净资产收益率(%) 4.01 14.21 10.83 7.23 摊薄净资产收益率(%) 3.93 1
21、3.47 10.48 7.19 股东权益 (%) 67.22 82.05 89.44 90.17 流动比率1.80 3.32 7.12 7.98 速动比率1.43 2.83 6.16 6.97 每股经营现金流量(元) 0.0102 0.4290 0.2116 0.0951 会计师事务所审计意见未审计无保留未审计未审计 报表公布日2015-04-23 2015-03-18 2014-10-24 2014-08-26 来源: 大智慧数据中心制作 乐普医疗属于创业板上的股票, 根据 2014 年末的数据,它在这个行业的409 加公司中,流通股排名24,每股收益排名58,属于中上等水平。再根据上面的
22、数据显示,同样在每股收益上,2014 年呈现上升状态,在2015年有所下降,再 看每股净资产,一直在上升,且上升幅度也逐渐增加,公司毛利率也相对较高; 再看变现能力,在 2014 年,公司的流动比率和速动比率都相应较高,均高于2, 因此变现能力和偿债能力较强,在2015 年一季度,从速动比率上看,公司仍巨 头很好的偿债能力。因此,综合分析,在创业板上选择了这只股票。 3.公司财务分析 对公司的财务分析主要是一些财务报表的分析,其中主要包括资产负债表、 利润表、 现金流量表和所有者权益变动表。 这里将主要分析资产负债表和利润表。 (1)中国一重 表 7 中国一重资产负债表 指标 ( 单位 : 万
23、元 ) 2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期 总资产3912729.75 3998563.67 3715404.07 3676245.97 流动资产2843321.49 2920274.03 2642176.46 2624340.55 货币资金321891.54 335830.15 406243.57 428558.02 存货690971.89 679535.16 764945.88 826952.55 应收账款1170315.96 1155228.01 1121864.42 1007114.84 其他应收款17179.69 16445.44 8724.17 11363.4
24、5 固定资产净额731993.80 740665.16 746148.55 706241.75 可供出售金融资产401.97 401.97 401.97 - 无形资产133587.32 135352.45 133223.09 135035.58 短期借款565145.00 600145.00 443645.00 397945.00 预收账款60843.75 72788.66 122744.13 188725.37 应付账款356592.71 369953.49 391995.21 404462.75 流动负债1391875.26 1413400.52 1236146.01 1298650.65
25、 长期负债853652.56 888600.08 853202.92 753298.50 总负债2245527.82 2302000.60 2089348.94 2051949.15 股东权益1647538.95 1676232.15 1606785.06 1604159.61 资本公积金841514.72 841514.72 841514.72 841514.72 来源 : 大智慧数据制作中心 表 8 中国一重利润表 指标 ( 单位 : 万元 ) 2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期 营业收入105780.50 732799.67 712346.67 337631.00
26、营业成本138414.39 807670.06 793865.43 407409.40 营业费用2940.47 12412.01 8294.60 5604.74 管理费用20037.87 83095.18 60075.15 40870.34 财务费用20432.84 62970.46 44582.35 28515.21 营业利润-28920.95 -69065.25 -78504.33 -67645.61 投资收益3712.94 5805.14 3014.44 2132.79 营业外收支净额66.71 77154.84 15464.33 862.26 利润总额-28854.25 8089.59
27、 -63040.00 -66783.35 净利润-28903.74 2567.93 -64067.40 -66727.82 来源 : 大智慧数据制作中心 从两表可得,2015年公司的短期借款和长期负债较2014年末期均有所下降, 表明公司盈利能力在逐渐增强,在利润方面,2015 年一季度营业收入较2014 年 末期增长较大, 相应的各种费用也有所增加;从营业利润上看, 虽然个季度持续 为负,但 2015 年第一季度营业利润较2014 年上升幅度较大, 因此可看出公司处 于上升阶段,二季度是个绝好的投资机会。 (2)鸿达兴业 表 9 鸿达兴业资产负债表 指标 ( 单位 : 万元 ) 2015 一
28、季2014 末期2014 三季2014 中期 总资产3912729.75 3998563.67 3715404.07 3676245.97 流动资产2843321.49 2920274.03 2642176.46 2624340.55 货币资金321891.54 335830.15 406243.57 428558.02 存货690971.89 679535.16 764945.88 826952.55 应收账款1170315.96 1155228.01 1121864.42 1007114.84 其他应收款17179.69 16445.44 8724.17 11363.45 固定资产净额73
29、1993.80 740665.16 746148.55 706241.75 可供出售金融资产401.97 401.97 401.97 - 无形资产133587.32 135352.45 133223.09 135035.58 短期借款565145.00 600145.00 443645.00 397945.00 预收账款60843.75 72788.66 122744.13 188725.37 应付账款356592.71 369953.49 391995.21 404462.75 流动负债1391875.26 1413400.52 1236146.01 1298650.65 长期负债85365
30、2.56 888600.08 853202.92 753298.50 总负债2245527.82 2302000.60 2089348.94 2051949.15 股东权益1647538.95 1676232.15 1606785.06 1604159.61 资本公积金841514.72 841514.72 841514.72 841514.72 来源 : 大智慧数据制作中心 表 10 鸿达兴业利润表 指标 ( 单位 : 万元 ) 2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期 营业收入72329.31 332001.01 218266.58 124782.01 营业成本62362.
31、93 290870.21 189393.48 110553.35 营业费用2230.80 7553.56 4851.32 3537.67 管理费用2524.27 12717.32 7819.49 5289.89 财务费用2868.48 14366.04 8132.18 5818.72 营业利润9967.14 41202.29 29129.78 14484.41 投资收益- 67.57 256.26 256.05 营业外收支净额-23.08 1691.41 1761.39 284.72 利润总额9944.07 42893.70 30891.16 14769.12 净利润8059.21 34705
32、.31 25617.94 12377.03 来源 : 大智慧数据制作中心 由资产负债表和利润表可以看出, 公司营业收入在 2015年增长迅速,是 2014 年末期营业收入的两倍多,净利润也达到了2014 年末期的两倍多,表明鸿达兴 业在 2015 年第一季度增长迅速, 从资产负债表可以看出股东权益在2014 年中期 到 2015 年第一季度,变动很小, 2015 年一季度短期借和长期负债款较2014 年 末期明显降低。公司的营业利润也2 倍于 2014 年末期。 (3)乐普医疗 表 11 乐普医疗资产负债表 指标 ( 单位 : 万元 ) 2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期
33、 总资产486412.10 382993.28 339736.48 325276.18 流动资产213338.71 171513.29 179216.52 181941.77 货币资金41530.58 50667.28 54236.94 63553.42 存货44199.45 24969.65 24016.01 22893.57 交易性金融资产- - 50.00 - 应收账款105421.62 81691.05 83045.23 79196.64 其他应收款7468.40 3946.50 4868.60 4845.58 固定资产净额70546.13 52271.11 50333.45 4938
34、8.68 可供出售金融资产50.00 50.00 - - 无形资产37483.09 12165.20 7644.89 7911.25 短期借款39440.73 23500.00 - - 预收账款5807.59 5032.26 4291.01 5123.83 应付账款22940.54 10459.11 8700.72 8119.76 流动负债118348.35 51721.19 25179.51 22809.72 长期负债1958.47 2012.83 2243.20 1521.92 总负债120306.82 53734.02 27422.72 24331.65 股东权益326946.64 31
35、4256.43 303877.19 293304.62 资本公积金75276.76 75276.76 75276.76 75276.76 来源 : 大智慧数据制作中心 表 12 乐普医疗利润表 指标 ( 单位 : 万元 ) 2015 一季2014 末期2014 三季2014 中期 营业收入62909.63 166863.70 122452.51 79234.49 营业成本46361.27 115336.53 83046.05 53407.44 营业费用8275.83 34134.22 24183.32 15020.95 管理费用7121.55 18038.63 12510.30 8367.50
36、 财务费用139.51 -1052.22 -997.21 -689.18 营业利润16726.42 51686.44 39371.80 25797.94 投资收益178.06 159.27 -34.66 -29.10 营业外收支净额480.29 1977.39 651.85 474.44 利润总额17206.71 53663.83 40023.65 26272.38 净利润12844.70 42319.26 31845.82 21085.31 来源 : 大智慧数据制作中心 先看看该公司营业利润,在2014 年中期到末期,营业利润持续上涨,但在 2015年第一季度大幅度下跌,但从这方面按似乎不利
37、于投资,再从总资产来看, 2015 年一季度明显大幅度上升;再者,短期借款上升,表明公司目前资金周转 不利,但从长期负债来看,却下降了许多,表明公司投资实力仍然不小,因此, 可以投资这股股票。 (二)技术面分析 技术分析是证券投资分析中常用的一中分析方法。首先,技术分析是建立在三大 基本假设之上的,即:市场行为涵盖一切信息;证券接个沿趋势移动;历 史会重演。基于这三个理论假设,就可以运用K 线以及其他分析方法来研究股 价的变动以及变动趋势。另外,根据大叔法则定理,当样本数据超过一定量是, 总体将趋于正态分布,根据这一特点,以及三个基本假设,对三只股票选取自 2015年 1 月 1日至 4 月
38、20 日之前的收盘价数据,进行分析。 (1)中国一重近两个月来K 线走势图以及 MACD 趋势线 图 2 中国一重K 线图走势 来源:大智慧数据制作中心 运用 excel 做成趋势图如下所示: 图 3 2015年 1月 13 日 4 月 20 日收盘价 数据来源:大智慧数据制作中心 结合 2015 年 1月 5 日到 4 羽绒 20 以来的 K 线走势图和相对应的收盘价走 势都可以明显看出,在4 月 13 之后,股价持续上升,高居不下,可到底在未来 一周的时间或者更长一段时间, 是不是还会上涨呢?这里将结合基本假设和大叔 定理对其计算出在未来一周的VaR 值,一次来估计未来一周可能遭受的最大损
39、 失,从而适当调整自己的投资计划。 基于方差 - 协方差法计算上述两只股票的日VaR 待解决的问题 用方差 - 协方差法计算计算中国一重在置信水平99% 下周 VaR值 计算过程及步骤 所需实验数据如下表所示: 表 13 中国一重收盘价以及对数收益率 日期收盘价对数收益率 2015/1/5 5.74 2015/1/6 5.7 -0.0070 2015/1/7 6.08 0.0645 2015/1/8 5.92 -0.0267 2015/1/9 5.71 -0.0361 2015/1/12 5.35 -0.0651 2015/1/13 5.4 0.0093 2015/1/14 5.45 0.00
40、92 2015/1/15 5.52 0.0128 2015/1/16 5.65 0.0233 2015/1/19 5.15 -0.0927 2015/1/20 5.21 0.0116 2015/1/21 5.43 0.0414 2015/1/22 5.59 0.0290 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2015/4/8 6.44 0.0445 2015/4/9 6.17 -0.0428 2015/4/10 6.19 0.0032 2015/4/13 6.28 0.0144
41、 2015/4/14 6.56 0.0436 2015/4/15 6.56 0.0000 2015/4/16 7.22 0.0959 2015/4/17 7.94 0.0951 2015/4/20 8.73 0.0949 数据来源 : 大智慧数据制作中心 如表所示,根据上表的对数收益率, 可求得历史波动率, 也即收益率标准差, 其计算步骤是,先算出70 个收盘价的对数收益率,如上表所示,计算公式为 )/ln( 1tt VVr ,然后计算收益率均值和收益率标准差 在这里,直接可根据已求出的70 个日对数收益率,通过excel 计算得到收 益率标准差,也即是历史波动率。 所以, 中国一重的日波动率
42、为: 0.02522 因此,在置信度为99% 水平下,根据公式,中国一重的日VaR为: (其中,在置信度为 99% 下,分位数的值为 32. 2 ,且假设股票的价值为1) 0.0011*0.00064*2.32p-VaR 所以,可以很容易计算得出中国一重的周VaR值为: 0.00245*0010.5*-VaR 周VaR 此结果表明,一单位中国一重在未来一周的损失在置信水平为99%下,最大 损失不会超过0.0024 元,若投资中国一重的股票价值为5 万元,则最大损失为 120 元,因此,在未来一周,这只股票将有很高的投资价值。 (2)鸿达兴业 同理,可得到鸿达兴业在2015 年 2 月 2 日至
43、 4 月 20 日两个多月的 K 线走势图 和收盘价格走势图。 图 4 鸿达兴业近两月股价走势图 来源:大智慧数据制作中心 图 5 鸿达兴业2 月 2 日 4 月 20 日收盘价走势 数据来源:大智慧数据制作中心 同样可有对应数据分析,利用前面“基于方差 - 协方差法计算上述两只股票的日 VaR ”则,根据鸿达兴业近50 个交易日先得到在此段时间内的历史波动率为: 0.03073 根据 VaR 计算公式 p-VaR 可得,在置信度为99%的水平下( 32.2 ),价值 1 单位的鸿达兴业的日VaR 值为: -0.07131*2.32*-0.03073p-VaR 因此,在未来一周的最大损失可能为
44、: 160.-024.2*0713.-05*VaR 周 VaR 假如投资5 万元,则未来一周在置信度为99%的水平下的最大损失不会超过 (元)8000-50000*16. 0- (3)乐普医疗 对于乐普医疗,同样有: 图 6 乐普医疗K 线近两个月K 线走势图 来源:大智慧数据制作中心 图 7 乐普医疗1 月 23 日 5 月 13 日收盘价走势 数据来源 : 大智慧数据制作中心 同理,根据“方差-协方差法”可以计算得到乐普医疗的日VaR 为: 8607.01*32.2*0371.0aRV 因此,周 VaR 为: 9280.124.2*8607.05*aRVVaR周 也就是,若投资5 万元在这
45、只股上,则未来一周在置信水平为99%下最大损失为: (元)4.9639850000*9280.1 四、实战检验 (1)数据观察与统计 得到了理论上的分析, 然而只有真正投入市场才能感受到股市涨跌难测,风 险难定的特点,在后期,也即4 月 20 之后,我买入了中国一重和鸿达兴业两只 股,在 5 月 14 日时买入了乐普医疗(即是在观察期的第一个交易日买入,在最 后一个交易日卖出) ,各自进行为期两周的观察, 分别得到三只股票在未来两周 (10个交易日)收盘价的走势以及盈亏状况分析: 表 14 三只股票未来两周收盘价 未来十个交易日收盘价 交易日中国一重鸿达兴业乐普医疗 1 9.621.34 39
46、.22 2 10.56 22.58 38.52 3 11.62 22.68 41.27 4 12.4222.5 41.55 5 13.66 22.2 42.86 6 15.03 20.9 47.16 7 14.420.7 47.47 8 14.79 21.18 47.85 9 14.6 20.4 49.75 10 13.619.09 48.16 数据来源 : 大智慧数据制作中心 用 Excel 制得图 8: 图 8 三只股票未来两周收盘价走势图 数据来源 : 大智慧数据制作中心 (2)分析 中国一重在第一个交易日以9.6 元的价格买入,在第十个交易日13.6 的价 格卖出,每股赚得4 元的收益
47、,在这期间我总共买入了5000 股,即买入总市值 为 48000 元,占投投资额的48% (总资金为 10 万元),卖出市值为68000 元, 净赚得 2 万元,而在前面的分析中,即使投资5 万元在置信水平为99% 下最大损 失也为 120 元,反过来也就是说,有99% 的把握使得损失不超过120元,损失很 小,而通过此次的股市检验,也基本验证了这一说法;再看鸿达兴业,在前面一 酸楚,在显著性为 1% 的水平下,最大损失不超过8000元(投资 5 万元),在实 践中,通过对比这两周以来的股价,第一个交易日为21.34,第十个交易日的价 格为 19.09 ,下跌 2.25 元,如果买入五万元的鸿
48、达兴业, 也即大约买入 2300 股, 算得损失为 2300*2.25=51758000, 也即验证了上述的VaR,即在 99% 置信水平下 最大损失不超过8000 元,而对于创业板的乐普医疗来说,第一个交易日价格为 39.22 ,最后一个交易日价格为48.16, 每股收益为 48.16-39.22=8.94 (元),没 有任何损失,反而上涨,也验证了上述VaR的估算。 虽然从选择的三只股上来看, 最大损失没有超过VaR的估算值,对于估算的 VaR值较小的股票(中国一重)反而上升,对 VaR的绝对值偏大的创业板股票 (乐 普医疗)股价反而异常上涨, 然而,这也并不能说明这种方法估算的VaR值就
49、十 分精确,而 VaR也只能是针对在给定的一个置信水平下最大的损失额,它并不能 说明也看出来从中能够获取多大的收益,所以,对于不同的方法, 我们应该都要 采取谨慎运用的态度,不可全信。 五、心得与体会 综合运用基本分析和技术面分析来选取所要买卖的股票,是一个理性 投资者的表现, 在前面通过对三只股票进行基本面的分析中,我特别看好中国一 重和乐普医疗,中国一重虽然在过去一年中净利润一重为负,但是在2015 年一 季度的净利润明显比2014 年末期上升了两倍之多,虽然仍为负值,但已足以说 明此时中国一重正处于一个反转时期,正处于高收益时期, 因此,应当把握这次 难得的机会, 结果也表明了实际分析的结果,在两周内就上涨了4 块;而对于创 业板的乐普医疗, 在 2014年中期到末期, 营业利润持续上涨, 但在 2015 年第一 季度大幅度下跌,但从这方面按似乎不利于投资,再从总资产来看,2015 年一 季度明显大幅度上升;再者,短期借款上升,表明公司目前资金周转不利,但从 长期负债来看,却下降了许多,表明公司投资实力仍然不小,因此,投资这只股 票也是潜力巨大的, 可是我并预期到会在两周内上涨了
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