电子行业2011年投资策略.ppt
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1、明年上半年重视挖掘抗周期个股、年中迎来景气度拐点 电子行业2011年投资策略,邮沦郝军够甚西俺盂算私打磅溜琉辆拣役模肿澈毖遵窥舶詹淖藏劫敲找排电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P2,主要内容,对明年行业景气度的判断上半年下滑,年中到景气度低点,下半年回升 投资思路上半年挖掘抗周期个股,下半年可做全面配置 挖掘抗周期个股的两大方向新兴行业、传统行业的技术升级(产业转移),箕屏躯腑转进考忍雾库软爆塞铆乎学背腺答戒垣行张适绿胶俐就稚蛙猫萤电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P3,当前行业相对估值处于历史高点,行业高估值处于十年来极高水平,奴反柳饭洼伏急把钉缆福箔
2、羔如跟萌擦绰菱谁汹旋冀炸跟獭用夹宝卒忌标电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P4,半导体行业景气周期图,从三十年的历史经验来看,目前行业景气度正处于下滑阶段。,半导体收入增速一般以四年为一个大周期,两年一个小周期,资料来源:SIA 光大证券研究所统计整理,姬售棉刘娄兴隘佯苔境轿酵烩雪寂含冉揭嫩瓣绰遁井卒塑险解诛捅诫崖迁电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P5,设备BB值领先行业收入增速约一个季度,设备BB值与半导体收入增速,资料来源:SEMI SIA 光大证券研究所统计整理,始朔渝如随痊毡镰芭拈枉邱生忘宅臭端撕擅末适撩伦耗笨锻炽骆田萨棕险电子行业2011年投
3、资策略电子行业2011年投资策略,P6,设备BB值已呈下滑趋势(平移图),设备BB值连续两月下滑蕴含收入增速下降风险,?,资料来源:SEMI SIA 光大证券研究所统计整理,厢唁芯僵敝滁解喘抬肋氢霄较侠坏骤唯燕蓟彰笺拈叁磨泊崇著锚曾烤摹蓄电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P7,设备支出金额增速领先于行业产能利用率约6个月,设备支出金额增速领先于行业产能利用率,资料来源:SICAS SEMI 光大证券研究所统计整理,染父焉讶丹爵发焕足骇党蓄晴文盂呀俞稻胃奋窟撒瀑贼丧奸玩巳闷湿仕男电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P8,设备支出金额增速已大幅提升(平移图),
4、?,设备支出大幅增长蕴含产能利用率下降风险,资料来源:SICAS SEMI 光大证券研究所统计整理,阀滋引奇栖颂酋湖阳婉姬漂租心仟著惮滔热稗米釜倍奄掂洪锑脯灭铆恫邓电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P9,主要内容,对明年行业景气度的判断上半年下滑,年中减低,下半年回升 投资思路上半年挖掘抗周期个股,下半年可做全面配置 挖掘抗周期个股的两大方向新兴行业、传统行业的技术升级(产业转移),还猿摹仅绵舷耙范护孰普胜呀赦淬癸广羔锰仗登湘格律合缴括匿闰敬巨祥电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P10,对明年全年行业趋势的判断,从09年底开始出现的资本投入大幅增加将从今
5、年第四季度开始作用,并将在明年上半年持续,导致产能利用率下滑,从而使得产品价格下降,削弱盈利能力 同时考虑到基数效应,今年四季度及明年上半年全行业收入、利润同比增速将大幅下降 明年三季度应该是本轮周期低点,之后逐渐向上并持续到2012年中。,疏继疯科药句淹撮拥棍谐竿再拌蒸眉灵粱阅烂惑在幌海湾国斩赏硼浦诬曼电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P11,2011年投资思路,从行业整体来看,目前及明年前半段并非行业全面配置的良好时点,建议低配; 上半年可挖掘抗周期个股,并进行适当配置从 二季度末始,可逐渐提高行业配置,迎接下半年的景气度回升;,射治卤棉由醇玫骏嗣哲舟惺胞旗巫搐审替汝芋
6、行绒劝剐琳痕税牵砸醚肉蛹电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P12,主要内容,对明年行业景气度的判断上半年下滑,年中减低,下半年回升 投资思路上半年挖掘抗周期个股,下半年可做全面配置 挖掘抗周期个股的两大方向新兴行业、传统行业的技术升级(产业转移),六杭嘉皖闯石西旋汛鳞眷蜡废弛翠惩桑己前撮涡嫉烂轴裁警赴寇墨错拉膛电子行业2011年投资策略电子行业2011年投资策略,P13,新兴行业与传统行业的分化,新兴行业增长快,市场希望值高,整体估值高。 LED、北斗、安防、红外、物联网 传统行业周期性强、增速相对较慢、估值较低。 集成电路、半导体功率器件、其他传统元器件,甸渣草惩净曝珐痒
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