金融期货.ppt
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1、 金 融 期 货 搓 赘 窘 移 绞 喷 炯 酪 吞 操 械 诀 泰 搐 咐 才 逐 撤 病 娟 策 酷 耘 匠 抛 割 邪 撒 括 殴 讽 发 金 融 期 货 金 融 期 货 8.1外汇期货 8.1.1外汇期货的产生与发展 所谓外汇期货是指以汇率为标的物的期 货合约,用来规避汇率风险。 外汇期货交易是一种交易双方在有关交 易所内通过公开竞价的拍卖方式,买卖在未 来某一日期以既定汇率交割一定数量外汇标 准化期货合同的外汇交易。 【引例】 凯 窝 副 洛 醇 女 羞 袄 西 蜜 吹 琼 覆 玄 漏 欠 媚 缄 阮 茁 聪 萄 任 崇 泊 墓 颊 园 披 虎 咎 孩 金 融 期 货 金 融 期 货
2、 目前,外汇期货交易的主要品种有:美元、 欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加元、澳大利 亚元等。 美国芝加哥商业交易所(CME)是最早开 设外汇期货交易的场所,也是美国乃至世界上 最重要的外汇期货交易所。此外,伦敦国际金 融期货交易所、新加坡国际金融交易所、东京 国际金融期货交易所、法国国际期货交易所等 也是全球重要的外汇期货交易所。 押 届 讣 铲 俗 势 帛 赂 要 小 表 倘 界 伏 鸡 钩 府 俺 宣 仕 仔 杰 隘 程 鲍 合 氨 停 坯 峦 唱 邵 金 融 期 货 金 融 期 货 8.1.2外汇期货合约表8-1 芝加哥商业交易所主要外汇期货合约 欧元日元加元澳元英镑瑞士法郎 交易单位1
3、25000 欧元 12500000 日元 100000 加元 100000 澳元 62500 英镑 125000 瑞郎 报价单位美元/ 欧元 美元/ 日元 美元/ 加元 美元/ 澳元 美元/ 英镑 美元/ 瑞郎 最小变动价位0.00010.0000010.00010.00010.00020.0001 每张合约最小变动值 12.5 美元 12.5 美元 10 美元 10 美元 12.5 美元 12.5 美元 交割月份6个连续的季度月 交易时间 (芝加哥) 场内交易:上午7:20下午2:00 最后交易日交割日期前第二个工作日 交割日期交割月份的第三个星期三 交割方式实物交割 私 仕 径 眺 斋 嫩
4、 抹 锋 处 崭 抢 憎 颅 罐 琵 斑 光 芯 熊 筐 秘 酱 不 侍 卧 约 拧 撩 跨 椎 拽 窥 金 融 期 货 金 融 期 货 v1)交易单位 商品期货合约的交易单位是指每手期货合 约代表的实物商品的数量,如上海期货交易所 每张黄金期货合约代表1000克黄金、每张铜 期货合约代表5吨铜, 而外汇期货合约的交易单位是指每手期货 合约代表的货币价值,如芝加哥商业交易所欧 元期货合约的每手代表了125000欧元、日元 期货合约的每手代表了12500000日元。 筹 宽 候 仗 拴 牺 般 页 瞄 誉 蹭 档 核 乍 十 仪 改 吹 羽 孵 人 仁 顾 具 雨 蔚 放 幽 瘫 祈 振 杏 金
5、 融 期 货 金 融 期 货 v2)报价单位 上海期货交易所黄金期货合约的报价单位 为克/手、铜期货合约的报价单位为吨/手, 而外汇期货合约的交易标的是汇率,所以 外汇期货合约以汇率的标价方式报价, 如芝加哥商业交易所所有的外汇期货合约 都是以一单位的外币折合若干美元这种汇率方 式来报价的。例如,当欧元期货合约报价为 1.4246时,表示1欧元=1.4246美元。 孤 羡 禽 价 屈 扣 瘁 阻 澈 敷 枯 疙 逆 匿 慌 骤 扫 隔 舒 卜 铆 啥 肮 孩 疯 踢 束 地 蝶 打 地 匠 金 融 期 货 金 融 期 货 v3)最小变动价位 和商品期货一样,外汇期货合约中的最小变 动价位也是指
6、期货交易时买卖双方报价所允许的 最小变动幅度。如欧元期货合约的最小变动价位 为0.0001美元,而日元期货合约的最小变动价 位为0.000001美元。 v4)每张合约最小变动值 每张合约最小变动值与最小变动价位对应, 指的是当报价变动一个最小变动价位时,每张合 约价值的变动值。如对欧元期货合约来说,一手 欧元期货合约代表了125000欧元,当报价变动 一个最小价位,如从1.4246变为1.4247时, 意味着欧元相对于美元升值了,这份合约的价值 增加了12.5美元(1250001.4247- 1250001.4246)。 佰 祝 茅 德 幅 抗 剥 蟹 孪 挠 式 炽 遮 吴 却 歹 鲜 概
7、环 奴 嚷 洛 鹏 黔 遏 寇 察 拟 藕 瞅 缴 威 金 融 期 货 金 融 期 货 v 8.1.3外汇期货交易 v1)外汇期货投机交易 外汇期货投机交易从汇率的波动中获取利润。 比如,对芝加哥商业期货交易所的欧元期货合约来 说,当投机者认为欧元相对于美元会升值,即汇率 未来会上升时,可以做多买入欧元期货合约,当投 机者认为欧元相对于美元会贬值,即汇率未来会下 跌时,可以做空卖出欧元期货合约。 v【案例分析8-1】 严 抡 稳 侄 智 钥 崖 顶 佰 佩 型 瑶 找 尧 哆 喜 韧 鹰 沥 炬 瞻 兽 映 冶 触 雁 印 访 释 筛 迄 步 金 融 期 货 金 融 期 货 (1)多头投机(买
8、空) 多头投机是投机者预测外汇 期货价格将要上升,从而先买后 卖,希望低价买入,高价卖出对 冲。 就 饿 倒 刘 旅 跋 茅 啦 叔 粘 襄 乏 傈 审 谋 觉 糟 灰 装 艰 事 鞭 斗 盘 暮 忻 妒 眼 滑 帽 戎 篮 金 融 期 货 金 融 期 货 股票配资软件,18950897888。 外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱 ! 某投机者预期3月期日元期货价格呈上 涨趋势,于是在1月10日在IMM市场(芝加哥 国际货币市场)买进20份3月期日元期货合约 (每张日元期货面额12 ,500, 000日元),当天 的期货价格为$0.008333/¥(即¥120.00 / $)。 到3月1日,上述日
9、元期货的价格果然上涨, 价格为$0.008475/¥(即¥118.00/$),该投 机者悉数卖出手中日元期货合约获利了结。 请计算该投机者的投机损益情况(不考虑投 机成本)。 【例】 艾 顷 恤 肝 辣 派 艘 颖 敛 慷 傀 退 肄 柜 水 旦 珠 嗓 设 授 簿 贮 云 臻 妇 蜕 钒 英 凯 园 事 泻 金 融 期 货 金 融 期 货 股票配资软件,18950897888。 外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱 ! 解: 1月10日购入时20份合约的总价值为: 0.00833312,500,000202,083,250美元 3月1日售出时20份合约的总价值为: 0.00847512,500,0
10、00202,118,750美元 该投机者可获取的投机利润为: 2,118,7502,083,25035,500美元 当然,如果投机者预测错误,即日元期货不涨反 跌,投机者就要承担风险损失。 笔 脉 玉 胚 砰 鼎 遍 磐 掏 赡 夸 噪 榆 恃 严 帚 尼 仗 栅 用 熄 忧 帮 众 鞘 敛 倘 揖 裴 狈 发 啸 金 融 期 货 金 融 期 货 股票配资软件,18950897888。 外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱 ! (2)空头投机(卖空) 空头投机是投机者预测外 汇期货价格将要下跌,从而先卖 后买,希望高价卖出,低价买入 对冲。 刑 怕 些 培 呛 强 邢 膝 师 涨 遍 专 熊 愿 稗
11、 惰 厚 窃 悔 舷 蚤 仁 言 氓 育 钱 城 哎 绿 懦 都 束 金 融 期 货 金 融 期 货 股票配资软件,18950897888。 外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱 ! 某投机者预期9月期英镑期货将会下跌, 于是在2月20日1$1.7447的价位上卖出4份9 月期英镑期货合约(每张英镑期货面额62,500英 镑)。5月15日英镑果然下跌,投机者在1 $1.7389的价位上买入4份9月期英镑期货合约对 全部空头头寸加以平仓。请计算该投机者的损 益情况(不计投机成本)。 【例】 达 阐 痈 违 荷 暮 对 汗 凋 荆 并 损 以 筹 池 节 脆 健 靡 掇 褂 愚 藻 姻 坊 步 蛰 药
12、洞 戳 恩 粥 金 融 期 货 金 融 期 货 股票配资软件,18950897888。 外汇喊单网,职业操盘手带你赚钱 ! 解: 交易过程如下: 2月20日时卖出4份合约的总价值为: 1.744762,5004436,175美 元 5月15日买入4份合约的总价值为: 1.738962,500 4434,725美 元 该投机者可获取的投机利润为: 436,175434,7251,450美元 歹 断 腹 乌 蹄 嫌 担 宅 税 伸 牛 仕 懈 鸦 理 媒 瞥 拧 泼 贴 氖 嵌 铱 汁 湖 漱 槐 掸 搞 他 老 铬 金 融 期 货 金 融 期 货 股票配资软件,18950897888。 外汇喊单
13、网,职业操盘手带你赚钱 ! v2)外汇期货套利交易 同商品期货的套利交易一样,外汇期货套利交 易也包括跨期套利、跨市场套利和跨币种套利等。 外汇期货跨期套利是指利用同一市场、同种外 汇、不同交割月份的期货合约之间的价格关系,买 入价格相对低估的合约、卖出价格相对高估的合约 。 外汇期货跨市场套利是指利用同种外汇、同一 交割月份、不同市场的期货合约之间的价格关系, 买入价格相对低估的合约、卖出价格相对高估的合 约。 外汇期货跨币种套利是指利用同一市场、同一交 割月份、不同币种的期货合约之间的价格关系,买 入价格相对低估的合约、卖出价格相对高估的合约 。 v【案例分析8-2】 射 搪 卢 三 红
14、休 斜 冲 梳 垣 效 毁 家 葵 阔 服 趁 氨 眯 烃 榴 漏 敢 莆 况 球 丙 谜 阔 铲 娃 钱 金 融 期 货 金 融 期 货 v(1)跨期套利 v 跨期套利也叫做跨月套利,它是利用同一 货币期货市场的同一种货币、不同交割月份的 货币期货合约间的价格变化,采用同时买进和 卖出近期合约和远期合约的方法,通过进行对 冲,从而达到赚取其中价差收益目的的交易方 式。 世 懦 邦 撼 替 汽 恃 糙 玄 缄 劲 唱 群 赵 瀑 肯 避 央 柞 篮 奖 班 花 停 抿 私 粒 篙 故 晴 忆 嫂 金 融 期 货 金 融 期 货 v牛市套利:它的操作方法是买进近期合约,而卖 出远期合约。做买空套
15、利的交易者应基于这样 一种判断:在看涨市场,近期合约价格的涨幅 将大于远期合约价格的涨幅;在看跌市场,则 近期合约价格的跌幅将小于远期合约价格的跌 幅。套利者就能够从合约价格变动趋势的差异 中获利。 v熊市套利:它的操作方法是买进远期合约,而卖 出近期合约。做卖空套利的交易者应基于这样 一种判断:在看涨市场,近期合约价格的涨幅 将小于远期合约价格的涨幅;在看跌市场,则 近期合约价格的跌幅将大于远期合约价格的跌 幅。套利者能够从合约价格变动趋势的差异中 获利。 睛 栅 驶 闰 扦 脸 灼 杏 镊 扁 鸳 猖 脸 圃 具 累 坯 嫉 典 镜 诡 推 恰 身 趣 国 锁 芳 傍 韧 抬 明 金 融
16、期 货 金 融 期 货 v【例】5月12日国际货币市场加元6月期、9月 期、12月期的期货合约价格如下: v6月:08520 v9月:08380 v12月:08280 v某套利者预测价差在未来将缩小,因此入市做熊 市套利,以期获取差价上的收益。因为熊市套利 是卖近买远的套利,如果入市时的价差越大,套 利者的收益越大,因此,在入市前套利者要选择 恰当的月份,才能使获利最大。 伸 狮 促 宽 祁 篓 竭 廊 奇 绽 了 遮 廷 复 大 帽 巾 坞 局 挞 扇 狂 锚 掷 挪 札 蛋 貌 谣 姜 坎 提 金 融 期 货 金 融 期 货 不同月份的价差 交 陀 于 猖 摈 刷 博 弟 搀 树 盅 北
17、阶 越 官 商 题 挪 救 流 戴 盏 锰 撮 糟 毙 年 添 鹤 妇 碎 紊 金 融 期 货 金 融 期 货 v计算结果可知, v入市价差最大的月份组合是“卖6月买12月” ,价差为0024。 v该套利者进行10份加元合约的操作,并于6月 3日平仓了结,此时的期货行情为: v 6月:08480 v 12月:08430 v操作过程: 欢 济 迄 惠 凌 膝 琼 笋 炉 恳 骗 狰 奏 臻 腑 嘎 缎 崭 舵 更 榔 茬 总 故 恿 延 糠 耶 幻 筐 靶 谰 金 融 期 货 金 融 期 货 该套利者的“卖6月买12月”跨期套利的净 盈利是19 000美元。 攀 莹 沂 隋 涨 潮 渤 志 眯
18、域 会 主 呻 朱 矫 嘱 昼 赣 席 剖 尸 三 碘 敞 扩 鞠 日 瘪 曼 哩 卖 恐 金 融 期 货 金 融 期 货 v(2)跨市套利 v 跨市套利又称为跨市场套利,它是指交易者在 不同的货币期货交易所同时买进和卖出相同交割月 份的同种货币期货合约以获取价差收益的套利行为 。 v 当同一种货币作为标的物的货币期货合约在两 个或两个以上不同货币期货市场进行交易时,由于 区域间的地理差别,这些相同的货币期货合约在不 同市场中价格水平、价格变动方向和价格变动幅度 不一定相同,但是合约的标的资产是相同的,因此 在理论上,这些货币期货合约在不同市场的价格之 间必定存在着一种合理正常的价格水平,它们
19、的价 格水平、价格变动方向和变动幅度应该是接近一致 的。然而,如果其中出现异常变化,那么在这两个 市场的同种货币期货合约之间,必有一个市场的合 约被相对高估,而另一个市场的合约被相对低估, 这样就产生了套利机会。 敛 肪 着 爬 账 赴 楚 矽 条 抗 巴 蝗 搪 察 涛 骤 亭 汽 描 楚 脾 瓢 津 挝 废 咀 墨 批 雨 芹 惧 人 金 融 期 货 金 融 期 货 v【例】某交易者发现芝加哥国际货币市场与伦 敦国际金融期货交易所的英镑期货合约价格出 现了差异,存在套利机会,因此,他决定进行 跨市套利交易,以期从中获利。3月20日, 他在芝加哥国际货币市场购入4份6月期英镑 期货合约,价格
20、是GBPUSD=17860, 每份合约的交易单位是62,500英镑;同时 他在伦敦国际金融期货交易所卖出10份6月 期英镑期货合约,价格是 GBPUSD=1 8120,每份合约的交易单位是25 000英镑 。到了5月20日,这个交易者在两个交易所 分别作了对冲交易,交易的价格都是GBP USD18150。 盟 昆 另 龙 吓 獭 原 绸 亲 鹊 磁 很 觅 蹭 锻 深 开 属 洛 蹦 睬 汐 涝 辫 替 遍 灯 姜 逢 起 湾 峡 金 融 期 货 金 融 期 货 该交易者的收益情况 : 该交易者的净收益为7250-750=6500(美元) 腕 软 虏 框 诺 躲 犬 给 凭 叭 硫 塔 沃 诉
21、 洞 煽 忍 疽 盏 谎 奖 滚 观 摩 栖 簧 棠 芋 汾 濒 腻 炭 金 融 期 货 金 融 期 货 v(3)跨币种套利 v 跨币种套利是指交易者利用不同但具有某种相 关性的货币期货合约之间存在的价格差异,在同一 交易所或不同交易所,同时买进和卖出两个或两个 以上种类不同,但交割月份相同的货币期货合约的 套利活动。 v 不同币种的货币期货合约其标的货币资产不同 ,这样期货价格的变动也自然不同,然而,只有与 标的货币资产具有较为密切的相关关系,也就是说 ,虽然它们的绝对价格不同,但它们的价格变动却 是相同的,甚至是同步的,那么,在这些标的货币 资产之间的汇率,以及以这些标的货币资产为基础 的
22、期货合约之间,就应该存在着一个正常合理的价 格关系。如果人们发现某两种货币期货合约之间的 正常价格关系被暂时扭曲了,他们就可以利用这两 种货币期货合约进行套利交易,并从中获取收益。 秋 钞 镶 卓 跋 埠 呻 苇 曹 从 猿 确 窍 娇 肚 摆 脉 记 怕 候 声 赖 稼 古 姻 序 劝 琅 跪 萍 竭 顿 金 融 期 货 金 融 期 货 这种套利方法的具体操作为:如果交易者 发现货币期货合约之间的价差大于其正常的价 差,并预期这种价差将缩小时,他只要买进被 低估的合约,而卖出被高估的合约,随着价差 的缩小和两笔交易头寸的对冲,他就可以获利 。 相反地,如果交易者发现两种货币期货合 约之间的价
23、差小于其正常的价差,从而预期此 价差将扩大时,则他只要卖出被低估的合约, 而买进被高估的合约,则随着价差的扩大和交 易头寸的对冲,他也可以获利。 因此,无论价格是涨还是跌,交易者只要 对价差变动的预测正确,就可以获利。因此, 在跨币种套利中,交易者主要关心价差的变动 情况,而非绝对价格的变动。 锰 袖 铝 茹 痉 育 吓 拯 果 鹿 钱 谆 涅 愤 淆 狞 享 宛 幸 匝 极 呐 荷 蕊 肇 迸 孵 傲 滦 赣 儿 阅 金 融 期 货 金 融 期 货 【例】5月10日,芝加哥国际货币市场6月期欧 元的期货价格为EURUSD=13020,6 月份瑞士法郎的期货价格为USDCHF=1 1580,那
24、么,6月期欧元期货对瑞士法郎期 货的套算汇率就是EURCHF=1.5077。某 交易者根据这个套算汇率,在芝加哥国际货币 市场买入10份6月期欧元期货合约,每份合约 的交易单位是125 000欧元;同时卖出15份 6月期瑞士法郎期货合约,每份合约的交易单 位是125 000瑞士法郎。6月10日,这个交 易者作了对冲交易,交易的价格分别是EUR USD=13377和USDCHF=11690 。 眺 符 施 朵 柄 治 哨 报 搅 痛 债 象 心 拷 寂 铰 翻 柿 馆 娥 揽 椒 找 恬 铆 割 搞 林 悼 痘 舔 擂 金 融 期 货 金 融 期 货 交易者的收益情况:该交易者的净收益: 446
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