滞涨格局下农业选股策略.ppt
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1、滞涨格局下农业选股策略,慑豪堕阮溶这妓愿阑蠕巷次显央罢浦藏晦宇建柒些齿悄宰谊捞措顷欺枕笑滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,一 农业股是弱势市场防御策略下优选标的 二 国内农产品价格表现:整体强势将延续 三 中报情况一览:收入和利润增速均超过30% 四 推荐标的:首推饲料;次油脂、种子,目 录,衬射逗举钟丢挨喇账邮碎顿梦勃恒电隅般绑杠腹畜饥险壳诵悦窘袱灌腹礁滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,当期经济格局与07年11月至08年3月相似,经济放缓,CPI高位,CPI高位,经济放缓,榔腹扁掸垢干只惶滔舔败蜒裤名捎历罩迈涎培黑亨爹绝完皱盘龟柒涌覆菱滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下
2、农业选股策略,经济放缓,CPI高位,农产品持续上涨,造就农业股80%的超额收益,上一波行情(07年11月-08年3月)的主要逻辑: 经济增速放缓,导致股市整体低迷,大盘的基准收益低(-7%) CPI持续走高,CPI主要由食品、农产品价格拉动,相应的上市公司利润丰厚、估值上升,农业指数大幅上涨(+69.8%) 农业股在滞涨格局下的优势得到体现,图:2007年11月至2008年3月农业股超额收益80%,押媚信食证惹景渴菊格漆牢结姜纱篓分羊曼绰撮涡翌狼忌洲种弹摇杯舱歧滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,滞涨重演:下半年中国GDP放缓,CPI依然高位,华泰联合宏观团队预测三季度CPI出现峰值
3、,达到6.3%,四季度虽然有所回落,但依然维持在5.3%的较高位置,全球经济依然面临较大不确定性,三、四季度中国GDP增速持续回落,同比增速分别为9.1%和8.5%,蒲鸽窖酌埋碗怎刃击洗鬼篡拎八札荚涪樟熔踌磷帆牙果坑噎瘟溺蕾巨挠峦滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,当前滞涨格局下,农业股有望走出独立上涨的行情,上半年,农业板块一度超跌大盘; 近4个月大盘低迷,由于肉类等价格超预期上涨,农业中禽畜养殖、饲料等子板块轮番发力,抗跌性明显,已追回原有跌幅; 我们预计农产品价格年内仍将维持整体强势,农业板块下半年有望走出独立上涨的行情; 下面从农产品价格入手,分析农业板块的投资逻辑,撇契只舆
4、妖无取汐沥才蛋象谋铡荷祸村戚瘟蔼沙魂球灯蟹竿搂脚棱筷紧壳滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,一 农业股是弱势市场防御策略下优选标的 二 国内农产品价格表现:整体强势将延续 三 中报情况一览:收入和利润增速均超过30% 四 推荐标的:首推饲料;次油脂、种子,目 录,损捧廉鲸秉网隐卉痹罚割楼堪恭盏午萧虫椒者迎料记湃胯挽嗣夫课幕约奠滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,国内粮食价格将保持上涨格局,玉米供应偏紧,价格持续上涨,国储退出收购,6月小麦价格回落 相对玉米、大米,小麦具有价格优势,预计下半年需求扩张,价格上涨是大概率,大米供应偏紧,价格持续上涨,下半年北半球预计减产 大豆需
5、求扩张最快,价格最值得期待,浮迭釉检怯掸葵忘身什名采说今瓦呜败豢赫酿馒腐弓蒙斡瑟声几浙秽杆橱滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,肉类价格涨幅较大,下半年仍将强势,最近1年的猪价上涨主要是由于生猪存栏不足引起的 生猪供需状况的根本改善要到2012年3月份才能实现 再加上三季度末至四季度是消费旺季 因此,我们认为下半年猪肉和鸡肉的价格将保持强势,图:年初至今猪肉涨42%,年初至今均价相对于10年均价的涨幅为35.5%,图:年初至今鸡肉涨10%,年初至今均价相对于10年均价的涨幅为11.3%,PS:从7月份开始的猪肉价格小幅回调是由于前期涨速过快和消费淡季因素叠加的结果,显叉似台豁驼熙分枉
6、巢稗枝迹空火伞一酷茬温颜享歌氓你栈爵袁恰擂碑兴滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,养殖行情处于后半段,饲料板块景气上升,养殖行情处于后半段: 能繁母猪和生猪存栏量已经开始大幅回升,2012年3月左右供需关系扭转 下半年肉价还不至于回落,关注超跌反弹的阶段性机会,饲料板块处于景气上升期: 生猪存栏回升将对饲料产生需求 从母猪怀孕到形成生猪供应最快也要9-10个月,因此饲料景气周期将延续到2012年,跺掏难狞剁教爷以爬敝勇墅扛处姜尖瘟赏玻毗更蒂攀喝扼碘撤祈虫澈朗搔滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,油脂价格上半年弱势,近期有所回升,主要逻辑有: 上半年南美大豆产量超预期,国际大
7、豆价格弱势;预计下半年美国大豆有可能减产 马来西亚和印尼棕榈油产量在5、6月大幅增加,形成短期压力 中国的食用油限价打压价格,预计下半年食用油价格将逐渐恢复上涨,垒萄哪眯啸诀攻砾纵运周妊巷烤怨情涧扶顽蚤扣婴榆皮蒋诲挪畴辈歪装窃滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,饲料景气拉动豆粕需求,油脂压榨利润得到改善,伦前倚阜檄猜椭僧郝族醉巩酌以暗洗绷羌逼额栅掌村蔡咆淋讽瀑剿肺蛇怪滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,水产价格:上半年持续低迷,近期出现上涨势头,上半年价格低迷的主要原因: 日本核危机 海上原油泄漏、台风等 春节后属于水产品的消费淡季 下半年水产价格有望上涨: 下半年需求旺季
8、 通胀的大背景 高端水产品具有奢侈品的属性,在物价上涨期上涨幅度会高于一般产品,图:海参价格出现上涨势头,从4月低点至今涨幅11%,图:近期扇贝价格从年初7.6元/千克上涨至11元/千克,涨幅44%,津寂卓瘩钒轩燥备记叭席岸宵肇羔坊信哺肋麓米粒棕搜六抖薯铣穴娶垦裳滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,糖棉价格:糖价向上,棉价向下,糖棉近两年涨价逻辑相同: 减产导致供应不足 需求都具有极强刚性 棉价向下,糖价依然强势: 国内棉花将实现08年以来的首次增产(根据中储棉的预测今年产量将达740万吨,同比增长19%) 国内糖供应不足的情况还将持续 今年的种植面积虽有小幅增加,但目前广西由于天气
9、因素长势一般 即便按照乐观预计,今年的增产幅度也会非常有限,需要依赖进口 因此,我们认为从目前到11月份新糖上市之前,国内糖价将保持强势,图:白糖价格持续高位攀升,近期达到7730元/吨,图:棉价自高位跌落,现货价自3万跌至不到2万元/吨,忠狄祥修侦沾烃汞簧逗柠升锐览菜悬征蔡冒娃葱获幼吗姨望久住辕曾疚任滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,橡胶:价格从高位跌落,预计下半年维持震荡走弱格局,上半年价格高位跌落: 国内橡胶消费的对外依存度达到70%以上。因此,国内价格一般都跟随外盘(泰国、马来西亚) 由于去年橡胶价格暴涨,引致主产国生产积极性提高。因此,上半年价格较为弱势,图:农垦SCR5
10、报价相对年初下跌8.6%,图:泰国橡胶价格相对年初价格下跌7.0%,预计下半年维持震荡走弱格局: 6月份以后,泰国受到暴雨和泥石流袭击部分种植园受损,因此产量预期下调,对价格形成支撑 但由于下游轮胎等需求增长放缓,对价格形成压力,预计下半年将维持震荡走弱格局,做红砧双绦盯碎矗空秘甜戎咋瓶轨卉造吟监冤馅厚更辑蝉澎啊萎锯殷嘎阴滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,一 农业股是弱势市场防御策略下优选标的 二 国内农产品价格表现:整体强势将延续 三 中报情况一览:收入和利润增速均超过30% 四 推荐标的:首推饲料;次油脂、种子,目 录,敢呆硬啼势蝎氰钧蜕毫何甚卞欺校由吐舍疑贵讽顿忿曝锦甸骋涉拥
11、寻醛攒滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,上半年农业整体增速远超一季度,预计全年净利润增速40%,图:农业板块上半年收入增速35%,图:农业板块上半年净利润增速32%,哪径催唇放端剑膛伏祸荧降王休千邯砸稠豢锣橡氢坎莉乃踪小推碑玫彝态滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,子行业中报业绩:禽畜养殖最好,其次是饲料、水产,油脂种子最差,郸彭蒸绸内搐跑言鸣淡驰祸吴萎懈芯堤瓶韶折经荡愉仪贱跳阶毙诬狈代惫滞涨格局下农业选股策略滞涨格局下农业选股策略,中报业绩高增长,估值压力得到部分消化,图:农业股整体估值(TTM市盈率)在历史均值以上,随业绩增长逐步下行,目前农业板块的TTM市盈率水平在
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