中级财务管理【精品课件】.ppt
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1、*1 皮 透 杉 箭 胀 缔 易 虎 咐 滨 白 饲 琅 夹 柏 儿 教 连 猴 瞪 蛤 闹 更 屡 缠 励 远 铸 纠 逊 朱 卓 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *2 资 产 负 债 所有者 权益 融资 投资 经营 活动 利润 分配 投资 者 银行 金融 机构 投资 公司 等 资本市场货币市场 财务 管理 汲 计 栋 湍 港 谁 搏 匪 曾 璃 抖 鲍 檬 矽 棒 氯 硬 孩 狮 辊 筏 图 棚 苑 得 饯 决 锭 洞 糟 漓 揪 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】
2、财务管理的基本内容 融资(中长期融资和短期融资) 长期投资(资本预算) 短期投资(营运资金管理) 利润分配(股利分配) *3 豆 跪 驯 酗 嗽 迎 逆 妻 囊 休 迫 昌 俺 沂 队 门 是 祷 钎 窥 葡 巾 挨 粕 筛 敷 揍 五 父 肄 铰 石 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 学习目的与要求:投资是公司财务资金的运用环节, 直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和金融投资两大类型:项目投资是公司的直接性 实体资产投资,直接影响着企业的生产条件和生产能 力;金融投资是公司的间接性虚拟资产投资,是暂时 脱离生产经
3、营的财务经营活动。通过本章的学习与研 究,应当深入理解影响公司投资决策的财务因素,熟 练掌握投资决策的基本决策方法,灵活运用于商品市 场和资本市场的投资决策实践。 *4 毕 漏 腔 餐 叼 拨 卜 贮 热 削 聚 岿 是 擦 风 纱 殉 我 峭 衙 枫 彤 殊 庶 惑 滨 奇 仙 逞 敛 镐 荒 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 资本预算的定义 投资受益期超过一年的投资项目的决策 资本预算的类型 固定资产的购买或更新 各种类型项目决策 企业规模的扩大,购并企业 新开办企业 *5 蛤 贵 律 慨 巧 洼 痈 畸 酮 簿 啼 嫂 苛 璃
4、 陛 锻 撩 噪 玛 鸟 敏 辑 隘 硼 雇 联 竖 市 府 矛 翱 殆 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 资本预算的基本原理 企业价值最大化(现金流最大化) 针对赢利性企业 有别于经营预算 净现值原则 *6 焊 秆 较 名 谴 扬 姥 撤 县 颜 甫 形 巳 强 寂 爷 厦 诣 证 逆 资 乃 达 炽 卜 角 迷 偷 龄 绪 园 蚀 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 现金流量测算的实质: 预计未来特定时点发生的特定金额的现金流 未来的不确定性 假定简化问题 时点(简化计
5、算为前提)假定发生在年初或年末 金额 :从预计的利润表出发,计算现金流的过程 税的问题 *7 踞 菠 示 昏 唱 棋 琶 掘 津 害 彩 识 奢 蕉 肛 蓄 薪 瓷 膝 辩 种 寂 帧 失 菌 钎 再 钓 邦 愧 抓 畔 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 测算要主要的问题 发生的主体:和资本预算的主体相关 相关成本和无关成本,机会成本,对其他部门 或项目的影响 实体现金流和股权现金流 *8 荤 崭 壶 澈 醒 聪 椿 痕 止 液 瓣 源 党 历 桑 析 憋 吹 城 猩 揖 改 棉 湘 齐 变 饭 眯 唁 处 漠 呻 中 级 财 务
6、管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1初始期:原始投资 (1)在固定、无形、递延等长期资产上的投资 (2)垫支营运资金(流动资金) 2营业期:营业现金流量 3终结期:投资回收 (1)残值净收入 (2)垫支营运资金收回 *9 纬 录 筏 耪 率 泪 朴 滔 类 筐 驻 烷 劫 柯 兼 凿 巳 杉 赶 朴 刮 哄 鸯 占 摆 娠 坞 袖 锣 兆 刹 逛 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1不考虑所得税时的计算 各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本 2考虑所得税时的计算 *10 赔 碍 郧
7、 击 达 认 稀 沼 施 解 厂 拄 撒 岩 琵 应 乖 樊 享 抠 煎 跳 肪 仗 颓 栽 言 忍 瞳 摹 情 经 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 各年营业NCF 收入付现成本所得税 *11 税前NCF 收入(1税率)付现成本(1税率)非付现成本税率 税前NCF(1税率) 税后利润非付现成本 沼 憾 嘘 宛 嚏 久 荆 探 致 萎 擦 贯 枣 泪 荒 罢 矩 宗 层 墅 失 雪 陡 翠 赖 倍 椎 操 甲 姬 喀 评 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 某工业项目需要原
8、始投资500万元,其中固定资产投 资300万元,开办投资50万元,流动资金投资150万元 。建设期为1年。固定资产投资和开办费于建设起点 投入,流动资金于完工时第一年年末投入。该项目寿 命期为5年,固定资产按直线法折旧,期满有30万元 的净残值。开办费于投产开始分两年摊销完毕。流动 资金于终结点一次回收。投产后每年每年可以获得销 售收入分别为280万元,每年发生的付现成本为130万 元。计算该项目各年的现金流量。 *12 012345 6 营业期 建设期终止期 晚 拌 宝 购 隧 摸 沫 泥 赦 户 疥 骗 呐 酵 控 琴 南 韭 沽 柿 珠 疟 艇 潮 草 玲 衔 柞 后 罐 涕 耀 中 级
9、 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *13 要注意的问题: 建设期各年度投入资金的确定 终止期固定资产的残值 终止期流动资金的回收 贵 芒 席 粱 傍 醋 号 克 及 犁 吊 校 闷 绰 尝 沙 尤 镇 千 旷 赴 蜀 咳 蓑 秒 秸 粳 掷 蔡 呐 钵 贰 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起 点一次投入固定资产200万元,无形资产25万元。项目建 设期为2年,经营期为5年,无形资产自投产后5年摊销完 毕,投产第一年预计流动资产需
10、用额为60万元,流动负债 需用额40万元;投产第二年流动资产需用额为90万元,流 动负债需用额30万元。投产后,年销售收入为210万元, 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧,固定资产的 残值为10万元,全部流动资金与终结点一次回收,所得税 税率为33%。 *14 012345 6 营业期 建设期终止期 7 祸 孙 裂 佣 窝 琵 裹 扫 潭 医 狮 验 纶 蝎 啤 旬 总 莆 婉 咙 袁 橡 屈 川 咽 祟 阁 酱 馋 款 惕 髓 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 要注意的问题: 税对经营期现金流的影响; 流动资金的净额,及各
11、期变动的处理; 税对终结期的现金流是否会产生影响?(参见 下例) *15 势 爸 蜡 金 萧 吭 箕 肺 腻 滑 舰 摘 搅 李 泌 函 粒 繁 衷 蔬 筹 本 藐 渊 条 箭 谜 凛 脉 恭 脱 静 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备,以减少运行成本。有关资料如下表 *16 项目旧设备新设备 原值250万元300万元 尚可使用年限5年8年 第二年年末大修费用40万元0 最终残值50万元25万元 变现价值80万元300万元 年运行成本60万元40万元 税法规定使用年限
12、8年8年 啥 春 校 柠 槽 毕 棕 日 晾 醋 换 唆 且 胎 假 宰 嘛 斯 受 衡 棵 择 霹 署 监 汕 离 粤 贫 思 继 释 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 (一)净现值(NPV) (二)年金净流量(ANCF) (三)内含报酬率(IRR) (四)回收期 *17 趟 鞍 樟 与 踩 各 绢 据 因 蛙 中 多 绽 淌 拯 况 淌 定 韵 扎 橡 烬 驱 宙 谣 浪 挞 某 毫 官 墒 血 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 净现值未来现金流量现值原始投资现 值
13、1基本原理 2经济本质:超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 *18 奔 给 屎 膛 蛛 勋 恫 躇 钧 启 器 封 整 凶 航 剂 锥 战 违 操 剑 螟 菲 暴 杭 贯 愈 努 逞 走 庐 缔 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目,项目期 限4年,期望投资报酬率为10%,每年能获取现金流量7000元。 则: 净现值7000(PA,10%,4)200002189.30(元) 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分:一部分作 为10%的基本报酬,剩余部分作为当期的投资
14、回收额。那么, 该投资者不仅可以收回全部原始投资,还能获取3205元的超 报酬,折为现值等于2189.30元(分析过程如下表所示)。 *19 梦 戴 龟 毒 欲 埔 凉 挠 凿 键 槽 陇 祟 腹 裁 党 燥 菱 韩 淹 戴 霄 竣 孙 八 湘 携 球 皑 谷 趋 河 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *20 崖 蓉 许 喉 语 爷 阎 舌 德 官 瞧 跨 鹤 瞬 尤 哟 矢 长 开 俺 伏 引 际 八 琳 坏 兽 稚 最 椒 胆 账 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1
15、.经济性质 2.作用 *21 辙 秘 觅 氦 溅 磊 排 另 贫 途 掂 毗 惠 惨 坞 勃 鼻 鞭 丈 逐 桓 于 沽 迂 烈 琐 节 己 聪 伙 喷 辉 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *22 捉 片 诫 椰 呼 滨 削 矽 翁 撤 串 稳 搓 潘 淡 加 掷 洒 详 狠 试 仕 乔 贸 吐 厂 胜 榴 飘 爸 喝 赚 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1 *23 折现率 NPV IRR 窍 运 硷 饵 杆 侵 媒 厌 涣 剃 狈 峪 澡 拒 吾 慷 蒲 药 茫 遇
16、 帆 页 买 竟 伎 乎 檀 沉 叁 耪 乱 敢 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 计算问题 插值法 当投产后各年的现金流入相等时:利用年金现值表 当投产后各年的现金流入不等时:试错法 举例(p279-281) Excel中IRR函数 *24 猜 包 羚 负 蚂 区 苦 盲 揩 际 牢 怕 烈 孪 每 赁 钥 氮 遗 姓 础 刘 劝 柱 男 睹 歌 醋 休 碰 汇 袭 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 决策规则: 当IRR折现率时接受项目,否则拒绝项目 *25 均 唉 排
17、 丁 昏 记 避 魏 埔 坐 锭 廉 冈 旱 姻 喝 讣 倪 钓 楷 桨 呈 零 懦 庸 捐 天 准 抿 瑶 代 的 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 问题: 独立项目、互斥项目 影响独立和互斥项目的问题 1、融资与投资 2、多个内含收益率(-100,230,-132) 影响互斥项目的问题 规模问题 (-1,1.5) (-10,11),增量现金流和增 量IRR 现金流发生时机问题(-10000,10000,1000,1000 ) (-10000,1000,1000,12000) *26 悯 风 穿 递 凋 伞 座 绦 皑 截 判 糖
18、 嫉 逗 财 澳 扳 钟 年 畴 典 娠 饵 枷 读 祝 日 妖 逢 留 振 棋 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 计算问题 *27 液 谆 卑 状 籽 骂 因 毫 赃 村 傈 翁 尹 戒 境 一 钓 尊 注 隆 借 抱 础 蠢 农 追 宛 剪 囊 哩 泻 译 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 PI=初始投资后现金流的现值/初始投资 决策规则:PI1,接受,否则拒绝(适合 于独立项目) 问题: 规模问题(互斥项目) 资本配额 *28 项目现金流初始投资后的 现值(12%)
19、 PINPV (12% ) 1-20701070.53.5350.5 2-10154045.34.5335.3 3-10-56043.44.3433.4 税 他 用 觉 釜 哭 这 攫 尧 泛 岗 偶 签 刻 颇 阀 痈 盔 集 帘 通 陛 逻 猪 敦 胳 迟 僻 膳 眷 遵 金 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *29 越 吾 蝗 拟 脾 女 契 养 抵 稽 赌 谆 丝 鉴 陷 奉 纬 摊 院 溺 惨 恭 踩 腻 粕 势 嚷 擞 继 坐 簇 峪 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课
20、 件 】 项目寿命不同的方案 更新链法 年等额回收额法 更新改造项目决策 多方案组合 折现率问题 *30 秀 棵 愤 榜 灿 咱 钓 构 凶 久 诅 钙 谋 阉 挥 赏 山 沽 碑 捧 漓 建 搂 壳 告 队 敢 郑 摸 摇 阎 且 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1、更新链法 *31 AB 单个项目寿命3年9年 初始投资150 000元270 000元 每年经营净现金流量80 00元70 000元 净现值29 762元52 458元 更新链重复次数3次1次 贴现率16%16% 由 纂 属 灌 蓖 直 颅 帐 仙 褂 惊 韩 镜
21、窑 挥 差 疙 罚 痴 屠 南 苗 脐 敲 鼻 盖 饯 峨 扼 盟 辈 肯 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1、更新链法 隐含的假定,项目是可以重复的 更新链重复次数,先求最小公倍数,再除以每 个项目的寿命 *32 喇 州 征 径 唆 斌 刃 浦 晌 最 嫁 帽 膳 页 布 伎 础 角 样 拉 饼 趟 盎 粪 槛 杏 费 风 书 滓 舶 杜 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 2、年等额净回收额法(等额年成本法) A=NPV/(P/A,i,n) *33 倾 腺 懂 外 豺
22、 牙 眨 睹 副 爷 瞄 底 胸 桅 振 搀 牙 蛹 淖 谋 东 吕 损 熊 擒 爵 虎 皂 浅 险 酷 蔚 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *34 A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备,以减少运行成本。有关资料如下表 项目旧设备新设备 原值250万元300万元 尚可使用年限5年8年 第二年年末大修费用40万元0 最终残值50万元25万元 变现价值80万元300万元 年运行成本60万元40万元 税法规定使用年限8年8年 销 馁 刁 役 殊 茁 混 狱 犀 戮 谋 琼 璃 叹 销 舷 竟 沛 酱 娩 五
23、 官 庇 年 混 虾 甘 疼 踞 法 队 秀 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *35 项目现金流量年限系数10%现值(万元 ) 继续使用旧设备: 初始丧失的旧设备变现-97.2501-97.25 每年的税后运行成本-421-53.7908-159.2136 每年的折旧抵税8.43751-43.169926.7460 第二年年末大修-2820.8264-23.1392 项目终结点回收现金流量42.550.620926.3883 合计-226.4685 更新设备: 初始设备投资-30001-300 每年的税后运行成本-281-85.3
24、349-149.3772 每年的折旧抵税10.1251-85.334954.0159 项目终结点回收现金流量51.580.466524.0248 合计-371.3365 晕 挨 函 芍 涉 砰 铸 萧 气 剥 费 忽 碰 哭 逼 贫 匝 嗽 耐 漠 洞 赏 曾 誓 曰 哦 念 钠 斧 寐 淆 欧 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *36 投资项目初始投资获利指数净现值 A1120 0001.5667 000 B1150 0001.5379 500 B2300 0001.37111 000 C1125 0001.1721 000 C2
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