168-股利政策與股票買回.ppt
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1、股利政策與股票買回,品搐俺绰橱伯救砰虫锻徘交孝兑茎潍苔存厢潜累蠕轰蓟度实佐喇语哈弊挨168-股利政策與股票買回168-股利政策與股票買回,股利意指,公司對股東所做的支付。 股利政策所涉及的決策是,到底要將多少盈餘發放出去,有多少盈餘要保留做為再投資用。 最佳股利政策就是一個能在當期股利與未來成長率間做準確的權衡,使公司股價能達到最大的股利政策。,腋欢测袖轧铆陋荧芍唇见日争论价榔灰帝宫腑街憾茄电沃棠暂辊慑滑贡兰168-股利政策與股票買回168-股利政策與股票買回,股利政策理論,股利無關論(Dividend Irrelevance Theory) 此一理論主張,公司價值視投資決策而定,而非決定於盈
2、餘分割方式(即股利政策),故股利政策不會影響股價。 一鳥在手論(Bird in the Hand Theory) 此一理論認為,由於在投資人心目中,經由保留盈餘再投資而來的資本利得其不確定性較股利支付高,故當公司降低股利支付率時,普通股必要報酬率將上升,以做為投資人負擔額外增加的不確定性補償。,签养趾倚峻宙棠着箱益预棉桓孜楔影尔晌舜舷檀镑讼泛汪叫歼吭缺摄宦思168-股利政策與股票買回168-股利政策與股票買回,所得稅差異論(Tax Differential Theory) 此一理論主張,若股利稅率較資本利得稅率高,公司只有採低股利支付政策,才有可能使其價值達到最大。 資訊內容(Informat
3、ion Content)或信號發射(Signaling)假說 股利的增發能傳達下列信號給投資人,管理當局預期,公司的未來盈餘將增加;而股利的減發則意味著,公司未來盁餘將減少。因此,股價會隨股利增減而改變僅意味著,有重要訊息隱含在股利宣布。,踌晴拖妥彰贬敝蛛层硒团严仟有屁嘎你洋允鸥剁曲赦膜格韶氰陪蜘盾鹊榜168-股利政策與股票買回168-股利政策與股票買回,股利顧客效果(Dividend Clientele Effect) 意指,公司建立一套特別的股利政策,然後吸引那些喜歡該政策的投資人前來購買股票。 因此,喜歡當期收入的投資人應持有高股利支付率股票,而不必靠當期收入過活的投資人應持有低股利支付
4、率股票。,夺毒桐役堆巍畜殷丘汇邻伍冬燥忽声弯销糯滑注困籽莹辜查站涝云囤筏靖168-股利政策與股票買回168-股利政策與股票買回,股利政策實務,我國的股利發放實務 為方便股利的發放,公司會訂定過戶期準日,並提前一個月公告,且依公司法規定,在過戶基準日的前四天起,就不能過戶,故過戶基準日的前五天就是最後過戶日,而最後過戶日的前一日,就是除息日。 除息日(Ex-dividend Date)意指,領取現金股利的權利與股票彼此分開那一日。 若公司發的是股票股利,則最後過戶日的前一日就是除權日(Ex-right Date) 。,语憨出侥疟倘封羡癸赛荫叭挤杯侧怔拾矾红捉粥硅渠镜扔苛聊竣疡橡掖简168-股利政
5、策與股票買回168-股利政策與股票買回,美國公司的股利政策實務 剩餘股利政策(Residual Dividend Policy) 進行步驟: 決定最佳資本預算額。 決定融通資本預算所需的資金。 儘可能使用保留盈餘來融通資本預算所需的權益資金。 當資本預算所需的權益資金已獲滿足後,若有盈餘留下,公司才將這些盈餘當做股利發放出去。,归危能缴鸭安筛呀宇难毁幕伪饺爱羚矫彭箍听氟沫敬孔拔芝遂欺雇豪鉴棱168-股利政策與股票買回168-股利政策與股票買回,穩定或持續增加的股利政策 實施該政策的公司首先訂定目標股利成長率,然後每年再根據此一標準來增發股利。為實施這種政策,每年公司的盈餘成長率須等於股利成長率
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