货币政策与银行监管论文.docx
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1、第 1 页 货币政策与银行监管论文 特征码 vRopzaRxCUwymRwMmDNm 中国银行业监督管理委员会的成立,以及相应地将银行监管职 能从中国人民银行分立出来,客观上提出了货币政策与银行监 管进行有效协调的问题。在前一阶段主要强调银行监管与货币 政策相互独立的讨论中,货币政策与银行监管的互动关系实际 上有意或者无意地被忽视。但是,当这种分立成为现实时,如 果不清晰地把握货币政策和银行监管之间的互动关系、进而据 此建立银行监管和货币政策之间的有效协调机制,那么,不仅 银行监管的效果会大打折扣,货币政策的实施也必然会遇到困 难。 中国人民银行最近发布的关于进一步加强房地产信贷业 务管理的通
2、知 ,也就是房地产界所称的“121 号文件” ,在实 施过程中遇到的一些困难,就从一个侧面凸现了目前货币政策 和银行监管协调机制缺位所遭遇的窘境。对于中央银行来说, 信贷的高增长可能损害金融的可持续发展,即使信贷增长不带 来物价必然上涨,中央银行仍要密切关注资产价格的变化以及 第 2 页 信贷资源配置的合理性,以维护和促进金融的稳定和可持续发 展。但是,中央银行的政策目标要顺利实现,必然需要银行监 管部门的积极配合,因为目前货币信贷政策的传导依然是以银 行业为主导,货币政策的有效实施最终还是需要金融机构及时 调整资产负债结构。目前看来,在货币政策职能与银行监管职 能分离后,二者之间的协调未必有
3、效,需要我们深入地探讨二 者的互动关系,进而在此基础上分析二者协调的主要途径。 一、从宏观层面的考察 (一)货币政策和银行监管对于经济周期的不同特性 无论是货币政策,还是银行监管,都是在同一宏观经济环 境下进行的。从宏观层面考察二者之间的互动关系,最为突出 的就是货币政策与银行监管对于经济周期的不同特性。货币政 策通常是逆经济周期的,而银行监管通常是顺经济周期的,这 两种矛盾的特性在银行体系自然会产生不同的影响,例如,下 调利率能够降低银行的筹资成本,增强流动性,但是会加大通 胀的压力。在经济高涨时期,银行经营效益好,风险低,银行 监管对银行经营的风险约束相对来说较松,银行本身经营的难 度也较
4、小,此时货币政策则需要注重预警性的进行适度反向操 作,如提高利率水平、控制货币供应量、对特定部门进行信贷 第 3 页 控制等,这显然会加大银行经营的成本;在经济衰退时期,银 行业务拓展困难,银行监管对银行经营的风险约束较紧,对于 银行新增的不良贷款也更为关注,银行的贷款投放当然也就更 为谨慎,此时货币政策可能采取的扩张性政策难以在银行系统 得以传导。因此,货币政策与银行监管的合作,首先应当是在 宏观层面的合作,在于对经济周期的判断取得共识之后,分别 在各自的领域采取相应的、并且不直接冲突和抵销的政策措施。 但是,如果货币政策不是以反经济周期、稳定物价为主要 任务的话,货币政策和金融监管的这种冲
5、突可能就未必会真正 出现;如果货币政策和金融监管的基调不是由中央银行和银监 会独立确定的话,二者之间就可能出现冲突。例如,中央银行 在 1997 年开始强化对银行体系的贷款监管,开始大规模强调处 置不良资产,但是当时也是经济周期的下行阶段,下行阶段自 然不良资产的比率就高,处置不良资产也会加剧贷款的紧缩力 度,如果在经济上行的 1992 年等时期处置不良资产,对经济稳 定的冲击可能就小的多,不良贷款也未必显得那么突出,但是, 这个监管的力度看来也不是中央银行能够独立确定的。 (二)银行体系风险的宏观性、系统性特征决定了银行监 管与货币政策的互动性 第 4 页 在评价银行监管部门的成立时,一个常
6、见的看法是,银行 监管部门成立之后,分别覆盖银行、证券、保险的专门性的监 管机构都基本完备,因而中国的金融监管体系可以说已经基本 建立起来了。这其中存在一个对银行体系的风险与证券、保险 体系风险的不同特性的模糊认识。 实际上,银行体系与证券、保险体系存在很大的差别,银 行的资产和负债在流动性方面具有不对称性,通常具有错配的 缺口,银行部门十分容易遭受挤兑的冲击而传染到整个金融体 系乃至经济体系,在一定程度上可以说,银行因为其强烈的公 共性和外部性而具有公众公司的许多特征。因此,银行体系的 风险主要是宏观性、系统性的风险,而证券和保险的风险主要 是微观性的、与投资者相关程度高的风险。因为银行监管
7、和银 行体系的稳健程度与宏观经济形势密切相关,因此,仅仅从银 行体系风险的宏观性和系统性来说,央行与银行监管部门的协 调的重要性,将远远超过央行与证券和保险领域的监管机构进 行协调的重要性。 进一步看,银行监管所创造的安全而有效率的金融体系, 是实施货币政策的重要条件。而独立的货币政策所创造的稳定 的货币环境,也是银行有效地实施监管、维持金融体系稳定的 第 5 页 最为关键性的市场环境。正如巴塞尔银行监管委员会有效银 行监管的核心原则中提出的,有效银行监管的先决条件之一 是稳健且可持续的宏观经济政策,其中相当重要的一点就是货 币的稳定。 (三)宏观层面的货币政策和银行监管协调还取决于市场 环境
8、的发育 通常,对于货币政策和银行监管的分工来说,一个直观的 判断是,货币政策着眼于宏观层面,银行监管着眼于微观层面。 这实际上是一个似是而非的划分。姑且不论当前微观层面的银 行行为是货币政策的最为主要的传导途径,仅仅从货币政策运 作的环境看,没有商业银行微观行为的市场化改进,货币政策 的实施在目前的环境下往往也是难以着手的。在较为成熟的金 融市场环境下,商业银行作为理性的市场主体,能够基本有效 地对货币政策的宏观信号作出反应,此时货币政策当然无需强 调对商业银行的直接信贷控制,而更多地依托市场化的间接调 控手段,银行的监管实际上也是采取激励相容的市场化手段。 但是,在商业银行体系市场化程度有限
9、、商业银行主体的自我 约束能力不足的阶段,货币政策如果不能介入商业银行的信贷 运作行为,就难以有效地传导到经济运行环节,此时必然需要 商业银行和监管部门的积极合作。 第 6 页 其次,货币政策和银行监管实施的市场环境还应当包括银 行风险的处置程序。实际上,如果商业银行体系总体上较为稳 健,同时也普遍建立了存款保险制度,那么,整个银行体系对 于中央银行“最后贷款人”的职能的依赖性显然就大大降低, 此时,无论银行监管职能与货币政策职能是否分立,并不一定 必然影响到整个银行体系运行的稳定性。反观当前中国的银行 体系的实际状况,中央银行的“最后贷款人”的角色似乎是当 前维护银行体系突发性危机的主导性的
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