人民币汇率变动与外国投资的相关性经济论文.docx
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1、人民币汇率变动与外国投资的相关性经济论文这篇论文主要介绍的是人民币汇率变动与外国投资的相关性的内容,本文作者就是通过对人民币汇率的相关内容做出详细的阐述与介绍,特推荐这篇优秀的文章供大家参考。关键词:人民币;汇率一、引言从理论上来讲对于资本自由流动的市场而言,汇率变化对跨境证券投资的流向和流量会产生一定的影响,即随着本币的贬值,预期国外对国内的证券投资将会增加;随着本币的升值,预期国外对国内的证券投资将会减少。人民币自1994年汇改以来开始升值,由1美元兑8.62元人民币升值到1美元兑6.61元人民币,升值幅度达30%。与此同时,国外对中国有价证券的投资规模也在发生变化,那么,人民币汇率的变化
2、对国外投资中国有价证券的影响的程度究竟有多大?二者之间是否存在高度相关关系呢?随着人民币的自由兑换和中国资本市场的对外开放,外国投资中国有价证券的规模将会发生什么样的变化?人民币汇率对其影响作用会不会提高?基于以上思考进行本文的写作。二、描述性分析(一)人民币汇率历史变动分析自从1994年的汇率改革以来,人民币总体是一个升值的趋势。首先,从1994年到2004年汇率微弱升值,从1994年的1美元兑8.62元人民币,升值到1995年的1美元兑8.35元人民币,之后1996年到2004年大体维持在1美元兑8.28元人民币。到了2005年7月人民币汇改后,人民币开始大幅的升值,2006年突破了1美元
3、兑8元人民币大关;之后在2008年人民币又突破了1美元兑7元人民币至1美元兑6.95元人民币,随后一路升值到2014年的1美元兑6.14元人民币;2014年过后,人民币出现了小幅贬值;最后到2018年人民币又开始升值为1美元兑6.61元人民币。(二)外国对中国证券投资历史变动分析自从1978年改革开放以来,中国开始接受外国各种形式的投资,其中包括证券投资。外国对中国证券投资规模变化幅度很大,显示出极其不稳定的特点,但是总体趋势是不断增加的,1978年至2003年外国对中国的证券投资不到100亿美元,2004年至2016年在1001000亿美元以内,2017年至2018年突破1000亿美元,分别
4、达到1243亿美元和1602亿美元,2018年达到了历史最高纪录。(三)人民币汇率与外国对中国证券投资变动的关系从人民币汇率和外国对中国证券投资规模的变化轨迹可以看出,1994年至2018年间,人民币总体呈现升值态势,外国对中国证券投资总体呈现增长态势。人民币汇率的变化轨迹和外国对中国证券投资规模的变化轨迹并没有呈现明显的相关性。三、实证分析(一)数据选择本文汇率数据选取1998年到2018年的美元兑人民币汇率中间价作为研究对象,数据来源于Wind。外国对中国证券投资规模选取中国国际收支平衡表的证券投资中负债项目作为研究对象,数据来源于中国国家外汇管理局。(二)数据检验将人民币的汇率作为解释变
5、量x,外国对中国的证券投资规模作为被解释变量y,模型基于统计软件Eviews8.0版本。将1994年到2018年外国对中国的证券投资的季度数据作为研究的样本数据记为y,为消除时间序列的异方差性,分别对x、y取自然对数分别记为lnx、lny,并对lnx、lny进行ADF平稳性检验,如不平稳进行差分,转换成一组平稳的时间序列,之后对变量进行协整分析。(三)实证结果检验1.平稳性检验经一阶差分后两个变量的t值均小于5%和10%显著水平下的临界值,且p值小于0.05,故这两个序列不存在单位根,该序列平稳。2.协整检验时间序列lnx和lny存在一阶单整,对其进行协整检验,检验方法为Johansen检验。
6、协整检验结果显示,在没有协整关系的检验中,t统计量的值为22.06,且对应的p值为0.0280小于0.05,因此拒绝不存在协整向量的假设;在存在1个协整的检验中,检验的t统计量为2.99,对应的p值为0.5822大于0.05,因此接受存在协整向量的假设。所以lnx与lny不存在协整关系。四、结论与启示(一)相关分析的结论通过对人民币汇率和外国对中国证券投资规模的协整性分析来看,外国对中国的证券投资规模并没有因为人民币的升值或贬值而发生明显变化。究其原因,外国对中国的证券投资规模与中国对外资监管政策变化的相关性,远远高于与人民币汇率变化的相关性。受国内经济金融形式和国际经济政治环境影响,中国对外
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