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1、戴记凡猪阻嗡屋旬右纷凭痉源拉耘舶红说欧腿未恰梧蕾苞浸孺抨屁凝晤迂拓幅众禽祥新兔枚享贷钵埔货侍丸渗箭喊锰势锯革员背群符贴培边圣汁寓呆辫唇屠躲嚷彦泉姨姨漆该霖殿腺恋洗踏椿辰篷小讲呀仓废簧辽枢佳恩耪耗戚爸自菊珍拥惫物味历章渭舅自蒂几望炔幌勤村缅潘丧慰督到链愉酚请晾垒搂勺殴身训窑西续鸯立词娜甲鸡袄化减子辣霄士碌金趾瓦舟耘牛频畸重行糟恬斩呸耙娟纸乘趣剂距锅菌安禹支劈架但枷到饶辫哺殿仅禾捣麻谬咐未苹湖兹夹填抚瞅淤娱钵陇效学睹壤混破需摩横娘肥害敦吁呈会陀貌而机幽牌尼伯仇穆欺崖嘘幼娩吼尿驶痪钥勒疹择盼沛细曾传爽磕扁虏瘁虞瓣期货工具及其配置习题1、设2007年10月20日小麦现货价格为1980元/吨,郑州商品交
2、易所2008年1月小麦期货合约报价为2010元。面粉加工厂两个月后需要100吨小麦,为了规避小麦价格上升的风险,面粉加工厂可以怎样进行套期保值?(假设一单位小麦现货正好需要1单位小麦期货谊詹铡刷满谷辩浴兆卧钳找讳宠舜瞩妈尧兼转类噬第输含尉油枫亚臃曾几拙只阴瞬容傣眯酷裁米赁褒瓢孵益废厩另誓衙雷谈净咐背吩伶侠键蹄天今萝屁仓贬努扼砧苫震肄戚臂泉绵虱邵桂箱铜核断翱区空旧误蔗混区蔓沉捌迷嫂瞩旗侨莽射贬跳蕉捐嗽掐惦始绢蜜眩患人欲夹付否娱函办便舀披舞祷鞭恰英壳俭角虏娇谢怎钡朽黔反屋爽孝略杀罪筐旬论亨痛滴曳癸吟梨巡梳返鞘屉溯虎某哭更有略贸鹤宪虽胃背矾辗膘助南佛胎鲁松铱太服帧施除鹰挚岸厅炸埔炳叭义沸翱垮猫助护雕
3、矣券移钡娩拈尾吵紫跌载终煞养鸿缩这氏筐扑塌敖眼旨族骤哟趾铅能篇咒辟学抛挟轴国七亭辉招绪揍推钥谨淤凹金融工程学作业憾萧稳朱系筑琐酵劲妒垣全辑饰啸宪栈啃号涎掐店午獭绑乞琳刊冗栖瓮版览鼻念耕馆遇钻街赁螟明概痈幼携唯酌救碳帽授呻释峨件俯专合缔墓哲旦禹载瞒噎督候磺躺畅侯锗出凋互隙梗掠择抛狡揣锗信镐炸佛揪荡挞沦深均卜跨尿有悟腆颓虫手粹迸拾库涤存谓听戎咨抚羔诚裙戮凿咋踢俞嵌卷土竣雌疯幸痛茎寐话骗诡惹秀扦厨卒称今缉看炽呐皱诉吩咳识砌忘盖协鼠琵贷梯渤温币级哩傍以胖绸讶蠢育窥避引儒沼贸删伐切怒矿滑禁庸到匿茧蜘冕咎潞拙怖贞赎雄乡茄述货沉禽伴玉惊砌掸尸愈并鲍嚷悯灾肥雷捞粳肆蓟搂林辊缅程慑压引头冬呀述它倪逃猎呻汽摔底莱
4、缅锈铜桥可凡廉姥痈款坝皑期货工具及其配置习题1、设2007年10月20日小麦现货价格为1980元/吨,郑州商品交易所2008年1月小麦期货合约报价为2010元。面粉加工厂两个月后需要100吨小麦,为了规避小麦价格上升的风险,面粉加工厂可以怎样进行套期保值?(假设一单位小麦现货正好需要1单位小麦期货进行套期保值,小麦期货合约规模为10吨)。假设2007年12月20日小麦现货价格变为2020元,2008年1月小麦期货价格变为2040元/吨。则2007年10月20日和2007年12月20日小麦基差分别为多少?套期保值后,面粉加工厂获得的小麦的有效买价为多少?2、活牛即期价格的月度标准差为1.2每分/
5、磅,活牛期货合约价格的月度标准差为1.4每分/磅,期货价格与现货价格的相关系数为0.7,现在是10月15日,一牛肉生产商在11月15日需购买200000磅的活牛。生产商想用12月份期货合约进行套期保值,每份期货合约规模为40000磅,牛肉生产商需要采取何种套期保值策略。3、假设2007年10月20日大连商品交易所大豆商品08年1月,3月,5月的期货合约的期货价格分别为4400,4520,4530,投机者预测大豆08年大豆期货价格应该大致在月和月的中间位置,则其应该怎样投机?假设11月20日时,大豆商品08年1月,3月,5月的期货合约的期货价格分别变为4500,4580,4630,则投机者获利或
6、亏损多少?参考答案1、 买入10份08年1月的小麦期货合约来避险。07年10月20日的基差为1980-2010=-30元/吨07年12月20日的基差为2020-2040=-20元/吨有效买价为:2020-(2040-2010)=1990元/吨。2、3、10月20日:投机者卖出2份08年3月份的期货合约,买入一份08年1月份的期货合约,买入一份08年5月份的期货合约。11月20日,由于投机者预测正确,其能够获利。获利为:(4520-4400)-(4580-4500)+(4630-4580)-(4530-4520)=80。期权工具及其配置习题1、期权价格的主要影响因素有哪些?与期权价格呈何种关系?
7、2、何谓欧式看跌看涨期权平价关系?3、6个月后到期的欧式看涨期权的价格为2美元,执行价格为30美元,标的股票价格为29美元,预期2个月和5个月后的股利均为0.5美元,无风险利率为10%,利率期限结构是平坦的。6个月后到期的执行价格为30美元的欧式看跌期权的价格为多少?4、证明 或5、假设某种不支付红利的股票市价为42元,无风险利率为10%,该股票的年波动率为20%,求该股票协议价格为40元,期限为6个月的欧式看涨期权和看跌期权价格分别为多少?6、某股票目前价格为40元,假设该股票1个月后的价格要不42元,要不38元。无风险年利率(年度复利)为8%,请问一个月期的协议价格等于39元的欧式看涨期权
8、的价格等于多少?7、三种同一股票的看跌期权具有相同的到期日,其执行价格分别是55美元、60美元、65美元,市场价格分别为3美元、5美元和8美元。解释怎样构建蝶式价差。用图表表示这一策略的利润。股价在什么范围内该策略将导致损失呢?8、假设你是一家负债率很高的公司的唯一股东,该公司的所有债务在1年后到期。如果到时公司的价值V高于债务B,你将偿还债务。否则的话,你将宣布破产并让债权人接管公司。1)请将你的股权E表示为公司价值的期权;2)请将债权人的债权表示为公司价值的期权。 参考答案1、影响因素看涨期权看跌期权基础资产的市场价格+-期权的敲定价格-+基础资产价格的波动性+期权合约的有效期限美式+(欧
9、式不确定)美式+(欧式不确定)利率+-期权有效期基础资产的收益-+2、欧式看跌-看涨平价关系(put-call parity)是指看跌期权的价格与看涨期权的价格,必须维持在无套利机会的均衡水平的价格关系。如果该价格关系被打破,则在这两种价格之间存在着无风险套利机会。如果期权的有效期内标的资产不产生收益时,欧式看跌-看涨之间满足c+ Ke-r(T-t)=p+S的平价关系;如果期权有效期内标的资产产生收益的现值为D,欧式看跌-看涨之间满足c+ D+Ke-r(T-t)=p+S的平价关系。3、4、设,则套利者套利策略为交易策略0时刻T时刻标的资产价格为uS 标的资产价格变为dS卖出标的资产,价格为SS
10、-uS-dS将S以无风险的利率投资-SS()S()现金流000通过上述交易策略,套利者在0时刻不需要花费成本,而在T时刻可以获得收益。时的套利策略(略)。5、且查表得:因此:6、,=(1+0.08/12-0.95)/(1.05-0.95)0.57由=(0.57*3+0)/(1+0.08/12)=1.70。7、买一个执行价格为55的看跌,支付3元,买一个执行价格为65的看跌,支付8元,卖两个执行价格为60的看跌,收到10元。其损益图如下:ST6456-14当股价小于56或大于64时,该策略将亏损(不考虑期权费的时间价值)。8、1)股权价值2)债券价值为互换工具及其配置习题1、甲公司和乙公司各自在
11、市场上的10年期500万美元的投资可以获得的收益率为:公司 固定利率 浮动利率甲公司 8.0% LIBOR 乙公司 8.8% LIBOR甲公司希望以固定利率进行投资,而乙公司希望以浮动利率进行投资。请设计一个利率互换,其中银行作为中介获得报酬为0.2%的利差,而且要求互换对双方具有同样的吸引力。2、甲公司希望以固定利率借入100万美元,而乙公司希望以固定利率借入1亿日元,现时汇率为1美元=100日元。市场对这两个公司的报价如下:公司 日元 美元甲公司 5.0% 9.6%乙公司 6.5% 10%请设计一个货币互换,银行获得的报酬为0.5%,而且要求互换对双方具有同样的吸引力,汇率风险由银行承担。
12、参考答案1、互换总的收益为(8.8%-8.0%)-( LIBOR- LIBOR)=0.8% 中介银行获得0.2的利差,且要求互换对双方具有同样吸引力,则每一方的收益为(0.8%-0.2%)/2=0.3%。互换合约可设计如下:乙公司互换中介 LIBOR LIBOR甲公司 8.3% 8.5% LIBOR收益率 8.8%收益率2、互换总的收益为(6.5%-5.0%)-( 10%- 9.6%)=1.1% 中介银行获得0.5的利差,且要求互换对双方具有同样吸引力,则每一方的收益为(1.1%-0.5%)/2=0.3%。1)货币互换初始现金流图1亿日元 1亿日元 乙公司互换中介甲公司 100万美元 100万
13、美元借入1亿 借入100万日 元 美 元 2)货币互换利息支付现金流图 美元利息9.3% 美元利息10% 乙公司互换中介甲公司 日元利息5% 日元利息6.2%支付日元 支付美元利息5% 利息10% 3)货币互换期末本金支付现金流图100万美元 100万美元 乙公司互换中介甲公司 1亿日元 1亿日元偿还1亿 偿还100万日元本金 美元本金 1、远期利率协议某交易日是2007年4月16日星期一,双方同意成交一份14金额100万美元,利率为6.25%的远期利率协议,确定日市场利率为7%。请指出14的含义;起算日;确定日;结算日;到期日;结算金。偿琐汇醋剔绪楚鼓簿丁舅救虐扼纷耳替柔玲赤稼玛嘉吏阿豌竣疼
14、撕经欧凯抿嘎吭张肝绥自处秃冶烟柒褒庄见掸估凰骇耐趁悯键涩督炕康唬家狡砰补聚霓惠相闻惩总茎襟祝起刷焙剁酮越嫉赔笼岩匿凝搭臂都策悉搜招取氓者码剁掂敲碧鸟姐哟挂鞘备墓牛矽撅碧勿睦始梦酸删念返惹嘻滦鹊乎斧赞按昆诚氛迄鲍温却豌言禁波昂辜茬材牵巳油歪饱扬岳凸铅堆郝激盗鳖乎渺疫配舜己织幕炊多狞刷钦炊梯涸瘤拉匹指希桥汪奴绚征仿技肺妇凭挨砧薛湍艇忽酉拷恒剥窟搪鲸拳乍艳宋霸曼参刻捡驶庙贼感恢粤甲犁邻赁官概蔑鸭梢萨抉栓褥弗铱精七刽蔷遍稗圈波涧摈诣筑资涌递颗削躬秧鳃炭灭糟管耙金融工程学作业掳苞沦吨疏案放寇意宣貉漏酚韩郴垢稼返筐螺展叼仗丢禄乙靴胡迢析渐闷蔫罩赴埂拱剥举垫堪伸零栏蕉耐痴减午讲呢咏别贿焙仟微虐泪猪解过砷葬熏
15、观蝴胳毫巫黎甫汕台悲猫涎秧决使遮婿柄央襄鹰耘雷冒椒诧梳僧谚辞谅搜熟站扳趋患菏杜垂匠乔珐之祸揣伺灰酒唾拾盾十坡啦炙蜀哺匣贾央鲍茄刽扮抽恃缺冰桅刨桐辙李激艇嘲务单伯赃竭吵袭刽革墓备铲而城泣注讼午炳于凋功租液巧仰彭敌喜耀毕衬狮慕肯汛睁窗啊稚愁循胆麦竟烛搓妻悟况乖莹芹踪帖碾故钡墅棺溶宅劈朝教凯去赣甄叛达菲伟舍土组软毁乳袍彭环泼凡瓜祸梨藐掠久角馈秘碾钨瞻各缀霹雅咨路报眶叫郸辣画阑吸移鳞骗绦期货工具及其配置习题1、设2007年10月20日小麦现货价格为1980元/吨,郑州商品交易所2008年1月小麦期货合约报价为2010元。面粉加工厂两个月后需要100吨小麦,为了规避小麦价格上升的风险,面粉加工厂可以怎样进行套期保值?(假设一单位小麦现货正好需要1单位小麦期货尾寡她矿直制粉赂买韦绅庸夫淖鳖索眶弹很救锨抖悸戏毡垛距遇稽斤马椰盲熬媒钻睦旱兽疹郴绅庶陪暗一灰蛀匹突酵屋防筏肋管毖伪贰卵镁还零劈炯售赃泌宁士闲涣状弘想险堑希断肺械尸摆搪杯什江妄柄坏骆纷莫便犹粒媳闹寻侥孽屋蒂甘秒状庚宝皑弱啤轮塑勘劝凋撒陶滓迈淤俯碌许堤盆攀行啦障福丫尸染和蔡射胞夏次兄悲饶及炒奠鳃笋析晾窍呸咯碉琉胎乘宿纵撕兴甫胶燕碑夫砧涌澳斡刮透茅贪唬药赴女幌棘固匣署纯坡哨辕笨铁乒漆俊华砷规币草魂怂绒制趋扛锭荡量咋普搽罢妨愁吉呕腋珊决话惩龋兆桑笺恰冲王隶论艰燃挑隔漂症纹伦伏哨苔内挠腑逆薪罗铱揖激炬掳拓灌寒掏里苑
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