最新11期货基础总结汇编.doc

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基础知识第一章考点一、期货市场最早萌芽于欧洲。(中国春秋时期范蠡远期交易)早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。较为规范的期货市场在19世纪中期出现于美国芝加哥。二、1848年芝加哥期货交易所问世。1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1851年，引入远期合同。于1865年推出了标准化合约，同年又实行保证金制度，1882年允许对冲合约方式。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施标志着现代期货市场的确立。商品期货（农产品期货金属期货能源化工期货）到金融期货（外汇期货利率期货股票指数期货股票期货）到期货期权。基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所CBOE）三、1868年芝加哥期货交易所CBOT成立，最早农产品和利率期货（政府国民抵押协会抵押凭证期货合约，国债期货合约），1982年推出美国长期国债期货期权合约。1874年芝加哥商业交易所（CME）产生，畜产品，1972年交易外汇期货1982年指数期货。1872年纽约商业交易所（NYMEX），能源和黄金期货交易所。1856年堪萨斯期货所（KCBT），股票指数期货交易所（价值线综合指数期货合约）。路透社、CBOT和CME成立全球交易系统GLOBEX，24小时全天交易。NYMEX和COMEX（纽约商品交易所）合并为NYMEX Inc；07年CBOT和CME合并为CME Group。2009年世界衍生品市场交易量前三位为韩国交易所（股指期货设计合理、合约金额较小）、欧洲交易所和CME集团。1876年伦敦金属交易所产生（LME）（1987年新建），伦敦国际金融交易所（LIFFE）和伦敦国际石油交易所（IPE）。98年，德国法兰克福期交所（DTB）与瑞士期权和金融期交所（SOFFEX）合并为欧洲交易所。00年法国、荷兰和比利时合并为欧洲联合交易所。四、2009年全球期货品种占比：股指期货和期权、个股期货和期权、利率期货和期权，最后是外汇和农产品、能源、贵金属、非贵金属。五、即期现货到远期现货交易再到期货交易，远期现货交易是即期现货交易时间上的延伸。六、期货交易的基本特征：合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易（5%-15%）、双向交易、对冲了结、每日无负债结算。价格发现的特点包括预测性、连续性、公开性、权威性。七、衍生品：远期、期货、期权和互换。场外交易规模大于场内交易规模。八、我国期货市场分起步探索（90-93）、治理整顿（93-00）和规范发展（00至今）三阶段。1990年10月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立。1992年7月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。93年15家交易所作为试点留下，98年底精简为3家，为别为郑州、大连和上海。期货经纪公司最低注册资金3000万元。1999年6月2日，国务院颁布期货交易管理暂行条例，2007年国务院期货交易管理条例自2007.4.15施行。 2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。2006.5中国期货保证金监控中心成立，2006.9中国金融期货交易所（注册资本为5亿元）在上海成立，10.4推出沪深300股指期货。目前4家交易所，27个上市交易品种。第二章考点一、期货市场的组织结构：期货交易所、结算机构、中介与服务机构、交易者期货监督管理机构、行业自律管理机构。二、期货交易所专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。三、期交所的职能提供交易场所、设施及相关服务；制定并实施期货市场制度与交易规则；设计合约、安排上市；组织、监督期货交易，监控市场风险；发布市场信息。四、交易所的组织形式一般分为会员制和公司制。会员制：全体成员出资组建，权力机构是会员大会。非营利性法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。会员制交易所的具体机构有会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门。理事会下设若干专业委员会，一般由理事长提议，经理事会统一设立。总经理负责期交所日常经营管理工作的高级管理人员。期货交易管理条例规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会选举产生。期交所总经理、副总经理由证监会任免。公司制有股东大会（最高权力机构）、董事会（常设机构）、监事会、总经理（负责日常经管高级人员，对董事会负责，由董事会聘任解聘）等。期交所以全部财产承担民事责任。期货交易所法定代表人均为总经理。五、会员制和公司制交易所的区别：1、是否营利。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的；2、适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法；3、决策机构不同。最高权力和常设机构都不同。六、期货结算机构的组织形式交易所的内部机构独立的结算公司。目前我国为第一种。我国期交所结算制度：全员结算制度（上海大连和郑州）和分级结算制度（中国金融期交所，应建立结算担保金制度，结算会员通过以自有资金向期交所缴纳结算担保金实行风险共担）。七、结算机构的作用：结算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏）、担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。会员收到追加保证金通知后必须在下一交易日规定时间内缴齐。八、期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。我国对期货公司实行许可证制度，期货公司必须对营业部实施统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。期货公司法人治理结构的核心内容为风险控制体系。期货公司必须与控股股东之间保持经营独立、管理独立和服务独立，股东按照出资比例行使表决权，建立独立董事制度（具有实效会员分级结算制度期交所结算业务资格的期货公司和独资期货公司应该建立）。我国期货公司分为A-E5类11个级别。期货公司最低注册资本为人民币3000万元。期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。介绍经纪商（证券公司），净资本不低于12亿。居间人四无权且不得咨询和代理交易。期货公司在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。期货信息资讯机构。期货保证金存管银行。交割仓库（3年无不良记录，日常业务分三阶段：商品入库、商品保管和商品出库）。对冲基金和商品投资基金（商品基金经理、商品交易顾问、交易经理、期货佣金商和托管人）。商品投资基金投资领域更小，只能期货和期权，但比较规范，透明度更高，风险相对较小。第三章考点一、期货合约的主要条款及设计依据合约名称品种名称与交易所名称、交易单位每手期货合约所代表的标的商品的数量、报价单位元（人民币吨表示）、最小变动价位报价必须是最小变动价位的整数倍、每日价格最大变动限制（以上一交易日结算价为准）、合约交割月份、交易时间（前三期交所9:00-11:30,1:30-3:00，金融期交所9:15-11:30,1:00-3:15）、最后交易日、交割日期、交割等级标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级且由期交所规定、交割地点指定交割仓库、交易手续费（不同期交所不同规定）、交割方式现金（股指期货和短期利率期货）或实物、交易代码。二、成为商品期货品种的条件：品质易于划分、质量可以评价；商品可供量大，不易为少数人控制和垄断；价格波动幅度大且频繁。三、期货交易的主要制度保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度（超过涨跌幅度的报价为无效报价）、持仓限额制度及大户报告制度（交易所可据情况调整；临近交割时报告标准低；一般只针对投机头寸，套期保值、风险管理及套利头寸可申请豁免；投机头寸达到规定80%及以上时要报告）、强行平仓制度、风险警示制度、信息披露制度（期交所对所有交易资料保存不少于20年）。四、期货交易完整流程：开户（交易编码12位，前4位为会员号后8位为客户号）、下单（普遍有市价、限价和取消指令，郑州还有套利指令，大连还有套利、止损和停止限价指令）、竞价（公开喊价方式：美国连续竞价制和日本一节一价制；计算机撮合成交方式）、结算、交割（集中和滚动交割方式，上海集中，郑州集中和滚动结合，大连有的结合有的集中）。五、撮合成交价产生方式：开盘价（开市前5分钟，前4分钟指令申报后一分钟撮合）和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则，连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则：当买入价大于等于卖出价时自动撮合成交，成交价取买入价BP、卖出价SP、前一成交价CP三者中居中的价格。客户对交易结算单有异议的，在下一交易日开市前向期货公司提出书面异议。会员有异议的，在开市前30分钟书面形式通知期交所，特殊情况可开市后两小时内。第四章考点一、影响基差（现货价格-期货价格）的因素有：时间差价（持仓费）、品质价差和地区差价。套期保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。二、基差变化对套期保值的影响，正向市场（期货大于现货或远期大于近期，基差为负）：卖出套期保值，盈利=后基差前基差，基差走强则盈利；买入套保，盈利=前基差后基差，基差走强则亏损。套保有效性=期货价格变动值/现货价格变动值，80%-125%高度有效。三、期转现期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其优越性：生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。期转现比“平仓后购销现货”更便捷。期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。四、点价交易两种方式：买方叫价交易、卖方叫价交易（按谁确定交易时间划分）基差交易是以某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。第五章考点一、期货投机的作用：期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性。在买卖合约时切忌贪多，即使有经验的交易者也很难同时进行三种以上不同品种的期货交易。投机的原则：充分了解期货合约 制定交易计划确定获利、亏损限度 做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做空头的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）在平仓阶段：1、限制损失，滚动利润2、灵活运用止损指令。二、资金和风险管理1、一般性资金管理要领有：投资额限制在全部资本的1/3-1/2以内；单个市场投入在全部资本的10-20%;在单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的5%以内；任何一个市场群类投入的保证金总额限制在总资本的20-30%。2、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向（不同阶段不同时期）分散化，而证券投资主张横向（不同品种）多元化。三、期货套利一般就是价差套利，也称为价差交易、套期图利。分为跨期套利、跨品种套利和跨市场套利。 一个单盘交易的佣金费用 < 套利佣金支出 < 一个回合单盘交易的两倍同时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于单纯投机交易，大大节省了资金的占用。价差（Spread）指两种相关的期货合约价格之差。统一用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”来计算价差。在计算平仓时的价差时，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格来进行计算。只有计算方法一致，才能恰当地比较价差的变化。价差的扩大和缩小，不是指的绝对值的变化，而是按照统一用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”所计算的价差，通过比较建仓时和当前（或平仓）时价差数值的变化，来判断价差到目前为止（或套利结束）是扩大还是缩小。如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的；如果相反，则价差是缩小的。四、套利交易指令套利交易指令的特殊之处：第一，在进行套利交易时，买入和卖出期货合约的指令必须同时下达，这样才被视作套利交易，相应地就可以享受佣金、保证金方面的优惠待遇。在指令种类上，套利者可以选择市场指令或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用停止指令。第二，由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的高低，因而不需要标明各个期货合约的具体价格。市场指令是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价格成交的一种指令。如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，可以选择使用市场指令。限价指令是指当价格达到指定价位时，指令将变为市场指令，以指定的或更优的价格来成交。如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用限价指令。五、跨期套利牛市套利：不管正向还是反向市场，市场供给不足需求旺盛时，买入较近月份合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利可能性较大。用于可储存商品并且在相同作物年度最有效。熊市相反。在正向市场，牛市套利为卖出套利；在反向市场，牛市套利为买进套利。在正向市场，熊市套利为买进套利；在反向市场，熊市套利为买进套利。根据所买卖的交割月份及买卖方向的差异，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利。1、牛市套利：较近月份的合约价格上涨幅度要大于较远期合约价格的上涨幅度正向市场-价差缩小-牛市套利实质是卖出套利（只要价差缩小要想盈利必须卖出套利）；反向市场-价差扩大-牛市套利实质是买进套利（只要价差扩大要想盈利必须买进套利）牛市套利：（1）买近卖远价差缩小正向市场盈利（潜力巨大）（2）买近卖远价差扩大反向市场盈利（潜力大）牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利。获净利的前提是价差缩小。正向市场价差只能扩大到持仓费的水平，否则会产生无风险套利。而价差缩小的幅度不受限制。在上涨行情中很有可能出现近期合约价格大幅度上涨远远超过远期合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正值变为