2.资金时间价值和风险价值衡量.ppt

2.1 货币时间价值,史上最牛的投资,1626年9月11日，荷兰人彼得.米纽伊特(Peter Minuit)以价值大约60个荷兰盾（相当美元）的小物件从印第安人手中买下曼哈顿岛辟为贸易站。,纽约（New York）是美国第一大都市和第一大商港，它不仅是美国的金融中心，也是全世界金融中心之一。 纽约的历史较短，只有300多年。最早的居民点在曼哈顿岛的南端，原是印第安人的住地。1626年9月11日，荷兰人彼得.米纽伊特(Peter Minuit)以价值大约60个荷兰盾（相当美元）的小物件从印第安人手中买下曼哈顿岛辟为贸易站。 现在,曼哈顿岛是纽约的核心，在五个区中面积最小，仅57.91平方公里。但这个东西窄、南北长的小岛却是美国的金融中心，美国最大的500家公司中，有三分之一以上把总部设在曼哈顿。7家大银行中的6家以及各大垄断组织的总部都在这里设立中心据点。这里还集中了世界金融、证券、期货及保险等行业的精华。位于曼哈顿岛南部的华尔街是美国财富和经济实力的象征，也是美国垄断资本的大本营和金融寡头的代名词。这条长度仅540米的狭窄街道两旁有2900多家金融和外贸机构。著名的纽约证券交易所和美国证券交易所均设于此。 曼哈顿区云集了许多世界著名的大公司、大银行、大保险公司和证券交易所，摩天大楼耸立，有“站着的城市”之称。,假如,当时Peter没有用这24美元去购买曼哈顿而是用来投资，又会怎样呢？ 假设每年8%的投资收益，不考虑中间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，这24美元到2004年有4307046634105.39美元。也就是43万亿多美元。 仍够买下曼哈顿！（这个数字是美国2003年国民生产总值的2倍多，是中国2003年国民生产总值的30倍）,1626年9月11日,为什么？！,这就是 货币时间价值的魔力！,读一读·，想一想,任务1：什么是货币时间价值（TV）,财务管理中如何用“量”来表示它？ 任务2： TV的计量方法有哪2种？ 任务3：现值 VS.终值？ 任务4：什么是实际利率，自己推导实际利率的计算公式。,1.货币时间价值的概念,指货币资金经历一定时间的运用和再运用所增加的价值，也即等量资金由于使用而在不同时点上形成的价值增加额。 从量的规定性来看，货币时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀条件下 的社会平均资金利润率 。,一、货币时间价值的含义,2.货币时间价值的作用,估价的基础 财务管理的“第一原则”,投资回报 资金时间价值-方案可行,3.货币时间价值的计量,（1） 计量方法两种：单利、复利 -单利，就是只计算本金在投资期限内的时间价值（利息），而不计算利息的利息。 -复利，是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。（俗称的“利滚利”。） 那种计量方法更好？ 复利法 是更为科学的计算投资收益的方法,（2）现值 、 终值,换算到 相同时间点,不同时间点的货币不能直接比较,现值 and 终值,换算到现在,换算到未来 某一时点,现值PV ：一定量货币在“现在”的价值，也暗指投资起 点的本金。 终值FV ：一定量的货币投资一段时间后的本金和时间 价值之和。,在利息的计算过程中，将本金称为现值，本利和称为终值。其计算符号为： P本金、现值、本钱 F本利和、终值、将来值 I利率、折现率 N时间、期限,二、一次性收付款项的终值与现值,一次性收付款项： 在某一特定时点上发生的某项一次性付款（或收款）业务，经过一段时间后再发生与此相关的一次性收款（或付款）业务，称为一次性收付款项。,1.单利下 的现值 、终值,现值：PV = FV / (1+n×i ) 终值：FV = PV (1+n×i ) (注：利息I = Pv× n ×i ),1.单利下，将10 000元存入银行，年利率5%，3年期满可得利息？本利和？ 2.单利下，某人想两年后得11 000元，年利率5%，现在应该存入多少本金？,练一练,例1：企业收到一张面值10 000元，票面利率1%，期限2年的商业汇票，要求：计算第一年和第二年的利息、终值。（单利计算）,解：I=P× n ×i =10000 x 1%x1=100 I=10000 x 1%x2=200 F= PV (1+n×i ) =10000 x (1+1%x1)=10100 F=10000 x (1+1%x2)=10200,例2：三年后将收到的1 000元，若年利率为12%，其现值应为：,P = F / (1+n×i ),2.一次性收付款项的复利终值 【例1】某企业将100万元投资一项目，年报酬率为10%,期限3年，到期，本利和为多少?,第一年：F=PP×i =P×(1i) =100×(110%) =110（万元）,第二年：F= P×(1i) ×(1i) =P×(1i)2 =100×(110%)2 =100×1.21 =121（万元）,第三年：F= P×(1i)2 ×(1i) =P×(1i)3 =100×(110%)3 =133.1（万元）,同理，若n年的终值则为： F = P×(1i) n,3. 一次性收付款项的复利现值,通过复利终值公式 F = P×(1i)n 可推导： P = F/(1i)n = F·(1i)- n,【思考】某人拟在8年后获得20 000元，假定投资报酬率为8%， 他现在应投入多少元？,P = F× (1i)-n =20 000×(18%)-8 =20 000×0.5403 =10 806（元） 即现在应一次性投入10 806元。,分析：已知终值F20000，倒求现值P,一次性收付款项的复利法总结：,终值： FV = PV（1+i ) n 现值： PV = FV（1+i ) n 利息： I = PV （1+i ) n - 1 ,复利终值系数： （ F / P, i , n ） 1元的复利终值 复利现值系数: （ P / F, i , n ） 1元的复利现值,可查表,可用符号F/P，I ,n表示 如：F/P，10%，3表示利率10%，3年期的复利终值系数。可查表获得。,例：将10 000元存入银行，存期2年，若存款年复利利率为1%，要求：计算第一年和第二年的本利和。,解：第一年的 F=10000xF/P，1%，1 = 10000x1.01=10100 第二年的 F=10000xF/P，1%，2 = 10000x1.0201=10201,可用符号P/F，i ,n表示。 如：P/F，10%，3表示利率10%，3年期的复利现值系数。可查表获得。,例：拟在5年后从银行取出10 000元，若按5%的复利计算，现在应一次存入的金额为：,P=F x P/F，5%，5 查复利现值系数表如：P/F，5%，5=0,7835,P=10 000×0.7835=7 835（元）,实训：,现有本金1000，年利率为8%，每年复利一次， 4年期终值为？4年后利息？ 某企业现有10万元，欲投资某项目10年，在投资报酬率为多少情况下，才能使本金增加1倍？ 第1题中，若计息方式为每季末复利一次， 4年期终值为？4年后利息？,2.,P=F×(1i)-10 10=10×2×(P / F，i，10) (P / F，i，10)= 0.5 查“复利现值系数表” (17%)-10=0.5083 简化求解 所以1=7%时，约能使现有资金增加1倍。,内插法的应用：,求 (F/ P ，i，10)= 3 i=？ 求 (P / F，10%，n)= 0.3 n =？ 存入银行1000元，拟5年后取出1600元，银行的存款利率是多少?,4.名义利率和实际利率,推导： 移向可得,即：,例：企业年初存入10万元，年利率10%，每半年计息一次，则1年后的本利和为：,已知： P=10 r=10% m=2 n=1,则： =（1+10%/2） 1 =10.25% F=P（1+i） =10×（1+10.25%）=16.29（万元）,2,例：年利率10%，若每年分别复利2次和4次，其实际利率为多少？,练一练,年利率、月利率和日利率之间的关系： 1.如果以年为计算单位，就是年利率，年利率用百分数表示，凡是百分数都是年利率。 2.月利率以月为单位计算，以千分之几计算。 3.日利率是以日为计算单位，以万分之几计算。 月利率年利率/12 日利率月利率/30年利率/360天,现值：,终值：,三、多期款项的终值与现值（复利法）,第一年末收入3000元，第二年收入2000元，从第三年收入5000元，折现率10%，折成现值多少？,实训,1存入银行现金1000元，年利率为6%每年计息一次，10年后的复利终值为( )元。 A.1718 B.756 C.1791 D.1810 2存人银行现金1000元，年利率为8%每半年计息一次，10年后的复利终值为( )元。 A. 1988 B.2191 C.2199 D.2201 3企业年初购买债券10万元，利率6%，单利计息，则企业在第4年底债券到期时得到本利和为( )万元。 A. 2.4 B.12.6 C.12.4 D.2.6,4某企业在3年底错要偿还10万元债务，银行存款利率为8%。复利计息，为保证还款企业需要存入（ ）万元。 A.9 B. 8.065 C.7.938 D.12. 597,实训,小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年末可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易价格约为20元，问，小王现在购买A公司股票的合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资收益率为10%）,【思考】：小王的案例中，假如可预计未来10年内每年末可得现金股利2元， 情况又怎样，有没有简化的处理方法？,20,20,三、年金的计算,年金：等额定期的系列收付。 年金的特点： （1）间隔期（时间）相等-定期 （2）各期金额相等-等额 （3）收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入-系列支付,例,请判断：下页图示中，哪个表示的是年金？,A,C,D,B,实际生活中的年金： 在现实经济生活中，分期等额形成的各种偿债基金、折旧费、保险金、租金、养老金、零存整取、分期付息的债券利息、优先股股息、分期支付工程款等，都属于年金的范畴。,年金的类型:,1. 普通年金（后付年金）：在一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。 2. 预付年金（即付年金）：在一定时期内，每期 期初有等额收付款项的年金。,3. 递延年金：开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金。 4.永续年金：无限期地连续收付款项的年金。,1,2,n,m+1,m+n-1,A,1.普通年金：,(1)普通年金的终值：,普通年金终值公式：,F,F,例：每月月末存入银行1 000元，月存款利率1%，按月复利计算，则年末共取回多少钱？,F =AF/A，I, n =AF/A，1%，12 =1 000×12.683=12 683（元）,查表：12.683,(2)普通年金现值：,普通年金现值公式：,例：拟在银行存入一笔款项，年复利利率10%，想在今后的5年内每年末取出1 000元，则现在应一次存入的金额为：,P = AP/A，I, n = A P/A，10%，5 = 1 000×3.790=3 790（元）,查表：3.790,回顾,小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年末可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易价格约为20元，问，小王现在购买A公司股票的合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资收益率为10%）,思考：如果第一年的现金股利为1元，第二年为2元，第三年 为3元，还能使用年金的求法吗？,20,20,P =A(P/A.i.n)+20(P/F.i.n) =2(P/A.10%.3)+20(P/F.10.3) =20,练一练,1.今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童上学花费800，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？ 2.每年 年末 存300元，i=10%，5年后收回多少钱？ 3.某银行向某项目贷款100万元，期限5年，年利率10%，要求每年等额还本付息，问每年应等额回收多少金额？ 4.小王计划5年后支付300 000元购买一套住房，若银行利率为5%，那么小王每年末需等额存入银行多少元？,参考答案：,1. 800×(P/A,10%,5) = 800×3.7908 2. 300×(F/A,10%,5) = 300× 6.1051 （3）投资回收系数（A/P.i.n) 偿债基金系数 (A/F.i.n),- - ( P/A,i,n)的倒数 - - (F/A,i,n)的倒数,（单选题） 1.已知（F/A,10%,5）=6.1051,那么，i=10%,n=5时的偿债基金系数为（ ）。 A.1.6106 B.0.6209 C.0.2638 D.0.1638 2.如果（P/A,5%,5）=4.3297，则（A/P,5%,5）的值为（ ）。 A.0.2310 B.0.7835 C.1.2763D.4.3297 3.普通年金现值系数的倒数称为（ ）。 A.普通年金终值系数 B.复利终值系数 C.偿债基金系数 D.投资回收系数,D,A,D,4某人拟在5年后还清1000元债务，从现在起每年年底存人银行一笔款项，在年复利率为10%的情况下，他每年应存人( )元。 A. 175 B.164 C.161 D.158 5某人拟存入银行一笔钱，以便在以后10年中每年年底得到1000元，假定银行存放复利率为10%则他现在应存人( )元。 A. 6418 B.6341 C.6258 D.6145,小结：,6个系数： 1. （ P / F, i , n ） 2.（ F / P, i , n ） 3. ( P / A, i, n ) 4. (A / P, i, n ) 5. ( F / A, i, n ) 6. (A / F, i, n ),回 顾,1.今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童上学花费800，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？ 2.每年 年末 存300元，i=10%，5年后收回多少钱？,2.预付年金(先付年金）,（1）预付年金的终值,方法1：多期收付的原始公式- 加和,F=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n,可记作为 （F/A，i，n1）1 ,n年期 预付年金的 FV = A （F/A，i，n1）1 ,回顾： 普通年金 的FV,方法2：n年期 预付年金的FV = A(F/A，i，n）×（1+i）,已知现值， 求1年期终值,A(F/A，i，n）×（1+i）,（2）预付年金的现值,方法1：多期收付的原始公式- 加和,（P/A，i，n1）1,n年期 预付年金的 PV = A （P/A，i，n-1） +1 ,方法2： n年期 预付年金的PV = A(P/A，i，n）×（1+i）,小结预付年金,定义：发生在年初的等额、定期系列收付。 PV= A × ( P/A, i ,n ) ×（1+i） = A × 【（P/A, i ,n -1）+1 】 FV= A × ( F/A, i ,n ) ×（1+i） = A × 【（F/A, i ,n +1）-1 】,实训,1.张先生每年初存入银行5 000元，年利率6%，10年后的本利和为多少？ 2.李某若分期供车，每年初支付20 000元，期限8年，利率为7%。问李某若一次性付款应付多少元？ 【参考答案】： 1. 5 000×（F/A，7%，11） -1 = 5 000×（F/A， 7%，10 ） × （1+7%） 2. 20 000×（P/A，7%，7） +1 = 20 000×（P/A， 7%，8 ） × （1+7%）,3.递延年金,递延年金指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金. 从上图中可以看出，前3 期没有发生收付，一般以m表示递延数，本例中 m=3，第一次收付发生在第四期末，连续支付5次，即n=5。,（1）递延年金终值的计算方法和普通年金相同。 与递延期m无关 （2）递延年金现值的计算有3种思路： 与递延期 m 有关 法1：先算出递延年金终值，再将终值折算到第一期期初。 法2：假设m期也发生普通年金，先计算整个（mn）的年金现值，然后再减去m期的年金现值。,A(F/A,i,n),PV = A (F/A, i, n) ×(P/F ,i, m+n),PV = A (P/A, i, m+n) -(P/A ,i,m) ,法3：把递延年金视为普通年金，先计算n期的普通年金现值，然后再将此现值调整到第一期的期初。,A(P/A,i,n),0 1 2 3 4 5,4永续年金,永续年金是指无期限等额收付的年金。 永续年金没有期限，也就没有终值。 永续年金的现值公式可由普通年金现值公式推出： 当n时，(1i)-n的极限为零，所以永续年金现值公式为：,实训：,1.G公司优先股每年年终股利均为0.20元/股，该优先股的合理价格是多少？（假设贴现率为15%） 2. 某公司动工一项目，预计5年后竣工，受益期为10年，每年收益40 000元，年利率6%，则，10年收益的终值为？现值？ 3.若上题中，前期建设期内的投资情况为： 1-5内每年年初均投入50 000，问该项目是否可行？,参考答案,2. F=40 000 ×(F/A,6%,10) P = 40 000× (P/A,6%,10) × (P/F,6%,5) =220 008 3.建设期投资： P=50 000 × (P/A,6%,5) ×（1+6%） =223 257 220 008 所以该项目不可行。,1.计算先付年金终值时，应用下列公式（ ）。 A.A(P/A,i,n)(1+i) B.A(F/A,i,n)(1+i) C.A(P/F,i,n)(1+i) D.A(F/P,i,n)(1+i) 2.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500元，年利率为10%则其现值为（ ）元。 A.1994.59 B.1565.68 C.1813.48 D.1423.21 3.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ A.普通年金 B.即付年金 C.永续年金 D.先付年金,练一练,B,B,C,4.已知（P/F，10%,5）=0.6209,（F/P,10%,5）=1.6106,（P/A,10%,5）=3.7908，（F/A,10%,5）=6.1051，那么，偿债基金系数为（ ） A.1.6106 B.0.6209 C.0.2638 D.0.1638 5.某人在年初存入一笔资金，存满4年后每年末取出1000元，至第8年末取完，银行存款利率为10。则此人应在最初一次存入银行的钱数为（ ） A. 2848 B. 2165 C.2354 D. 2032,D,A,N=5,6.某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发36000元资金，若年复利率为12%，该校现在应向银行存入（ ）元本金。 A450000 B300000 C350000 D360000 7.A公司于第一年初借款10000元，每年年末还本付息额均为2500元，连续5年还清，则该项借款利率为（ ）。 A7.93% B7% C8% D8.05%,B,A,8.在10%利率下，一至四年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830，则四年期的普通年金现值系数为 A2.5998 B3.1698 C5.2298 D4.1694 9.甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ ）。 A相等 B前者大于后者 C前者小于后者 D可能会出现上述三种情况中的任何一种,B,B,10.已知（P/F，8%，5）=0.6806,（F/P，8%，5） =1.4693,（P/A，8%，5）=3.9927,（F/A，8%，5） =5.8666， 则i=8%，n=5时的投资回收系数为（ ）。 A1.4693 B0.6806 C0.25058 D0.1705 11.企业采用融资租赁方式租入一台设备，设备价值100万元，租期5年，设定折现率为10%。则每年初支付的等额租金是（ ）万元。 A. 20 B. 26.98 C. 23.98 D. 16.38,C,C,12.当i=10%，n=6时，（A/P,10%,6）=0.2229, (A/F,10%,6)=0.1296,则预付年金终值系数为（ ） A.4.4859 B.7.7156 C.4.9350 D.8.4877 13.A在三年中每年年初付款500元，B方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案在第三年年末时的终值相差（ ）。 A.105 B.165.5 C.665.5 D.505,D,B,2.2 风险与报酬,货币时间价值理念 风险价值理,思考任务：,观察：下表中的贷款利率随贷款时间长短变化呈现什么规律？ 思考：从银行角度切入，思考为什么呈现这种规律安排？,风险 VS. 报酬,一.风险概念： 风险是指在一定条件下和一定时期内，某项行动具有多种可能但结果不确定。 理解：风险可近似理解为一种“不确定性”；财务中的风险是个“中性词”（没有褒贬之分） 二.风险分类： 1.市场风险：影响所有企业的风险，由企业外部因素引起，对所有企业产生影响的。不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险。 2.公司特有风险：,思考：“把鸡蛋放在不同的篮子里”这一理财理念在应对哪种风险时是无效的？,2.公司特有风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。可以通过多角化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵销，称可分散风险或非系统风险。 （1）经营风险 因生产经营条件的变化对企业收益带来的不确定性 （2）财务风险 因举债而给企业的财务成果带来的不确定性,请判断：企业举债过度、原材料价格发生变动、企业产品更新换代周期过长、企业产品的质量不稳定等情况下，哪些会给企业带来经营风险？,三.风险衡量,步骤：,1.概率P： 量化各种结果发生的可能性,2.期望值E：投资者的合理预期,3.标准离差 ： 反映风险的大小,4. 标准离差率 ： 反映风险的大小,V,练一练,以上例数据，分别计算两个项目预期报酬率的期望值，计算如下：,A项目=0.3×40%+0.5×10%+0.2×（-10%）=15% B项目=0.3×16%+0.5×15%+0.2×13.5%=15%,AB两个项目的期望值是相同的,实训1,企业现有两个项目，可能出现的结果及其概率分布如表2-2所示，要求根据有关资料计算比较哪个投资方案的风险更小。 表2-2 净资产收益率及其概率分布,参考答案,根据表2-2资料，计算如下： 计算甲、乙方案净资产收益率的期望值：,= 4.8%,=5%, 计算甲、乙两个方案的标准差：,=0.00979=0.98%,=0.02=2%,注意：,标准差用来反映决策方案的风险，是一个绝对数。在n个方案的情况下，若期望值相同，则标准差越大表明风险就越大。 但它只适用于在期望值相同条件下风险程度的比较，对于期望值不同的方案，还需进一步求出标准离差率v.,甲、乙方案的期望净资产收益率分别为4.8%和5%，不能直接比较出风险程度的大小，故继续计算标准差率。,可判断：乙方案的风险大，甲方案的风险小。, 计算两个方案的标准差率：,V,V,四.风险和报酬的计算,风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或投资风险价值，可以用风险报酬额或 风险报酬率来反映。风险报酬额与投资 额的比率即风险报酬率。,四.风险和报酬的计算,投资报酬率K = R + bV = 无风险报酬率+风险报酬系数×标准离差率 = 无风险报酬率+风险报酬率,一般用：政府债券利息,F,接上例：假设无风险报酬率为5%,项目投资的风险报酬系数为0.2，则投资甲、乙项目的投资报酬率分别为多少？,K = R + bV 甲方案投资报酬率=5%+20.42%×0.2=9.084% 乙方案投资报酬率=5%+40%×0.2=13%,F,风险 VS. 报酬,V,V,【单选题】1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是： A甲方案优于乙方案 B甲方案的风险大与乙方案 C甲方案的风险小与乙方案 D无法评价甲、乙方案风险的大小,【答案】B,2.在期望收益不相同的情况下，标准差越大的项目，其风险（ ）。 A.越大 B.越小 C.不变 D.不确定 3.关于标准离差和标准离差率，下列描述正确的是：（ ） A.标准离差是各种可能报酬率偏离期望报酬率的平均值 B.如果选择投资方案，应以标准离差为评价指标，标准 离差最小的方案为最优方案 C.标准离差率即风险报酬率 D.对比期望报酬率不同的各项投资的风险程序，应用标 准离差同期望报酬率的比值，即标准离差率,D,D,4.甲方案的标准离差是2.11，乙方案的标准离差是2.14，如甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险（ ）乙方案的风险。 A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定 5.多个方案相比较，标准离差率越小的方案，其风险（ ）。 A.越大 B.越小 C.二者无关 D.无法判断 6.财务风险是（ ）带来的风险。 A.通货膨胀 B.高利率 C.筹资负债资金 D.销售决策,B,B,C,7.标准离差是各种可能的报酬率偏离（ ）的综合差异。 A.期望报酬率 B.概率 C.风险报酬率 D.实际报酬率 (多选题）下列说法不正确的是（ ） A.风险越大，获得的风险报酬应该越高 B.有风险就会有损失，二是相伴相生的 C.风险是无法预计和控制的，其概率也不可预测 D.由于筹集过多的负债资金而给企业带来的风险不属于 经营风险,A,ABC,【判断题】,1.在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（ ） 2.永续年金既无现值，也无终值。（ ） 3.偿债基金是年金现值计算的逆运算。（ ） 4.风险本身可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。（ ） 5.根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。（ ） 6.在利率同为10%的情况下，第10年年末1元的复利现值系数大于第8年年末1元的复利现值系数。（ ）,1. 2.× 3.× 4. 5.× 6.×,1、甲公司欲购置一台设备，卖方提出四种付款方案，具体如下： 方案1：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5次； 方案2：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年初付款25万元，连续支付6次； 方案3：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15万元，连续支付8次； 方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30万元。 假设按年计算的折现率为10%，分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方案？,计算题,【答案】 方案1的付款现值 1028×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1） 1028×3.7908×0.9091 106.49（万元） 方案2的付款现值 525×（P/A，10%，6） 525×4.3553 113.88（万元） 方案3的付款现值 1015×（P/A，5%，8） 1015×6.4632 106.95（万元） 方案4的付款现值 30×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，2） 30×4.3553×0.8264 107.98（万元） 由于方案1的付款现值最小，所以应该选择方案1。,2、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。 甲方案：现在支付15万元，一次性结清。 乙方案：分5年付款，1-5年各年初的付款分别为3、3、4、 4、4万元，年利率为10%。要求：按现值计算，择优方案。 3.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 4、吴先生存入l000000元，奖励每年高考的文理科状元各l0000元，奖学金每年发放一次。问银行存款年利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金?,2. = 3+3×（P/F,10%,1）4×（P/A,10%,3） (P/F,10%,1)=14.77万元 3. 20×（P/A,10%,10）(1+10%)=135.18万元 25×（P/A,10%,10）(P/F,3)=115.41万元 应选择第二种方案 4、 P=A/i i=20000/1000000=2% 也就是说，利率不低于2%才能保证奖学金制度的正常运行。,【答案】,【第二章小结】,货币时间价值理念、风险价值理念是理财（企业理财、个人理财）的两大基本理念，它们贯穿于理财活动的方方面面，尤其是货币时间价值相关知识是我们学好以后相关章节的重要基础。,