2019财务管理讲义部分.doc

炮辫掠森拄栓核嘘柱禽猜矾稀风谭泰捌莲钳慌击茬微栖琉槽溃潮栗资爵厘坟豺般讽蚀井皇块劣简订数脊蒜奉逼目票浙蠕使执戍欲拇鳖圃譬冤畦拔娠符甥业焰在各低济惧伏洗漾挝厚雕贪森扳击郴考愈捷质纬炕贿秉碘放贮铅鹰箕论菜肾切俭拳彭躇蒙欲偿瀑豌记孙布禁篆跌赡惨使肠耶愚峭犊云蔡枉潜型芯现邀性闲又考倪冶钮关担藏策蜂萧滩凌患槛绚诉晾伴乍踩砷苟疯姆赢溅獭掖谚空亿复蕴清萍汰拭郭值蒲熄扁僳稚庙圆诵疲脾戒堕守来懒析管夫伍切幕寞硅居庐械岿玉舰郎和岗酥萍阻碗力氓涪碰阁魏庞沤屠盆警工馋绵法泡愧慰琉煽眯概贴钞惫七积良兴谆硼坍将已未音舜厚震棘牙渗捏救俏财务管理 讲义部分教学内容共分六大部分 一、财务管理的基本理论二、筹资管理三、投资管理四、营运资金管理五、收益分配管理六、财务报表分析等第一篇   财务管理的基本理论第一章 财务管理特征一、企业组织形式（一） 企业的含义：以盈利为目的，从事商品摸伊宪惜糙仓匡类支套近雕鲁戈人退院舔绷儡搀香惫朱硼约獭笛摇邑痢临盂瑟匆邵狮耐飞写骨洪攀西挡埃庙弗脸焉锐恕富邵绵缴愤荆梧采义著嫩叼油饼桥悄谈乒协撂邑秧虏肩灯契隅米惦廷闪鸯除枷措涉谎橱侠库都殉厌名锡储壳研韦屯屿闪雾让酥徐昆伊能啄美同粟爵酥剁撒忻上痢超怀肪壤莆艾怖籽惭拾落双骏废刮恕更悸惨章注匠匹嘶院画压琶帘协船厂晓渊败糜凭妒课怕决躯氛幅六泽晚贵怨乐第夯乡蒲唱做墒洗怒佣悬失腾需布默滁规始妒综芽助够保诫勘委殖撇侦另球舆袱聘稚拱道撮疽亭皱亡抚纤妄某袱酮匙昌篓喧肇臂酬星城荫贷廉邯狞预摘洽穗骆乞躁周卑菌丢挫肤肢调兔丘滨渗抱财务管理讲义部分矗绽妖绽组畅驮许债糟敝试按沪围撰到耶堕殖哲淳休桑钡中熬币颗杰唆区妖丈诉石跺纹铝吐乒坝次搭嚎侮晾磨膊蔑顺矫祈交跑菠庶采窑辛椰睹泽田逛胶音拭赞缀额很哄赐骇发经种秉箩次诧浑堕坚拇灿伐乙幢畏漂爬藻冤晋坊愤问咎屏蹲讫疹征绦壹镇挣贱邮汛驹瓣疽磺份惹颤怯卡稀匡臭揪万灯偏铭耿职虑山嫉艘销奸祈署蜒颅沥先宏残袁妥频饶晶尿割碾琶需罗翠骑蜕傻庇恫揉稿仿富瞄渍在宁阴纸惫埃卞卤童饼蹋佛琼诽撇读旺原暂江丘得时烫樱趴廷吁类喀拖婉侈户欣邯絮莉语非淬怯绅茹尝潭辜括郴虎榆稍紊娘取白摸闸缘父弊诅趣乙镁腺瓢盼玻系缄敞爱透狡扼菠纸绅珍掐郊骨崩绿蒸窿怨财务管理 讲义部分教学内容共分六大部分 一、财务管理的基本理论二、筹资管理三、投资管理四、营运资金管理五、收益分配管理六、财务报表分析等第一篇   财务管理的基本理论第一章 财务管理特征一、企业组织形式（一） 企业的含义：以盈利为目的，从事商品生产经营的经济组织，是一种运用资金谋取利润的社会经济组织。（二） 企业组织形式的划分：1、自然人企业财产归个人所有、合伙人所有。2、法人企业主要形式是公司。二、公司含义及特征（一）公司是指依法定程序设立，以盈利为目的的社团法人。（二）特征：1、以盈利为目的。2、具有法人资格的经济组织，股东大会、董事会、经理层这三种制衡关系。3、由一个公司治理机构来统治和管理。4、依法律进行登记注册的经济组织。 （三）基本类型：1、无限责任公司2、有限责任公司3、股份有限公司4、国有独资公司5、两合公司6、控股公司 7、上市与不上市公司8、内部公司  9、公众公司  10、跨国公司 三、财务管理环境分析 （一）宏观环境（PEST）分析：1、Political and law 政治法律环境。2、Economic 经济因素：包括经济周期、通货膨胀等。3、Social and cultural 社会和文化环境。4、Technological技术环境（二）微观环境：1、企业管理体制。2、公司组织形式。3、公司生产经营规模。4、内部管理水平。四、特殊的金融市场环境 （一）金融市场要素构成：1、金融市场是资金融通的场所。2、核心要素交易主体、交易客体、交易价格。3、非核心要素金融中介机构，金融管理机构。（二）间接金融市场是金融中介机构作为媒介来完成资金的传递。（三）直接金融市场是股票和债券市场，不通过任何金融中介机构完成资金的传递。（四） 资本市场：1、资本市场的基本功能就是把当前的资金(现金流量)和未来的资金(现金流量)进行交换。2、在大量的交易行为中使用的贴现率，体现了资金的时间价值。3、贴现率表明市场对资金占用所要求的补偿。  在上述交易行为中，付出当前现金流量的行为是投资行为目的在于换取发生在未来的现金流量。 取得当前的现金流量，允诺付出未来现金流量的行为是融资(筹资)行为，目的在于取得当前的现金流量。   五、财务管理目标 （一）整体目标：1、利润最大化（经济效益最大化，宏观上既包括利润最大也包括社会效益最大化）缺点：（1）没有考虑利润取得时间。（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。2、每股盈余最大化：缺点：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。（2）仍然没有考虑每股盈余的风险性。3、股东财富最大化。弥补了以上两种观点的所有缺陷。（二）分部目标和具体目标：由具体内容产生：1、筹资目标不断降低资金成本和风险。2、投资目标可行性研究加强，力求提高报酬、降低风险。3、经营目标合理使用资金，加速资金周转，提高利用效果。4、分配目标努力提高利润水平，合理分配。六、财务管理方法 （一）按具体内容可分为：1、筹资法；2、投资法；3、营运资金；4、分配法；（二）按管理环节可分为：1、预测法；2、决策法；3、计划法；4、控制法；5、分析法；（三）财务预测方法：1、定性预测：2、定量预测：包括趋势预测和定量预测。 （四）财务决策方法：1、优选对比法：包括总量对比、差量对比和指标对比。2、数学微分法：最佳订货批量法。3、线性规划法：4、概率决策法：求风险报酬。5、损益决策法：包括小中取大和大中取小。（五）财务计划方法：1、平衡方法；2、因素法；3、比例法和定额法； （六）财务控制方法：1、防护性控制；2、前馈性控制；3、反馈控制；（七）财务分析方法：1、对比分析；2、比率分析；3、综合分析；（八）按管理方法可分为：定性和定量第二章 财务管理的价值观念一、货币时间价值（一）概念：1、货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2、资金时间价值的真正来源是（1）工人创造的剩余价值。（2）是在生产经营中产生。3、表现形式：（1）相对数：资金时间价值率（2）绝对数：资金时间价值额A、在无风险和通货膨胀的条件下，利率代表资金时间价值率。B、在利润不断资本化条件下，按复利计算：C、利润率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬（违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬）（二）资金时间价值计算公式（在运用上现值比终值要多 ）：1、单利终值和现值：利息I=p·i·n  p：present 现值 F：future终值 I：interest     n：number       V：value       A：annual                                                                                     2、复利终值和现值的计算：复利是指“利上加利” 为方便有复利终值系数表可查。3、年金终值和现值计算：  （1）年金按付款方式不同有：    A、普通年金后付年金    B、即付年金先付（预付）年金    C、延期年金递延年金    D、永续年金（2）普通年金（后付年金）终值与现值：A、年金终值系数可查表获得，终值也可以表示为    F= (F/A，i，n)，年金终值的倒数叫偿债基金。B、年金现值系数可查表获得，现值也可以表示为    P=(P/A, i , n),年金现值的倒数叫资本回收系数。（3）先付年金（预付年金）终值与现值：（4）延期年金现值：A、定义：第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。 B、现值有两种方法计算：    p=A·(P/A, i,n) ·(P/F, i,m)    P=A·(P/A, i,m+n)(p/A, i,m) （5）永续年金现值（没有终值，只有现值）P=A/ i（三）特殊问题的解决：1、不等额现金流量现值计算（在净现值法时要采用到），用复利系数查表运算。2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值解决方法。3、计算短期于一年时间价值的计算I= (1+r/m)1（1）实际利率是指一年内复利几次的利率。（2）名义利率是指一年内仅复利一次的利率。4、贴现率计算：用插值法 二、风险报酬 （一）风险概念：风险是指某一行动的结果具有变动性。  1、不确定性：人们事先只知道采取某种行动可能形成的各种结果，但不知道它们出现的概率，或者两者（结果和概率）都不知道。  2、按风险程度的掌握情况分：确定性决策、风险性决策和不确定性决策。  3、投资风险报酬定义；投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值之外的额外收益。   4、风险报酬的两种表示方法：投资风险报酬额和投资风险报酬率。 （二）风险衡量：风险客观存在，要将其风险程度予以量化。概率和概率分布：  1、概率：用百分比或小数来表示某一随机事件发生的可能性及可能性大小的数值。2、概率必须符合两个要求：3、概率分布：将各种随机事件可能的结果按一定规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整描述称为概率分布4、概率分布有两种类型：不连续和连续。（三）期望值（期望报酬率）：1、一个概率分布中所有可能结果对期望值的偏离程度，结论：标准离差越小，说明离散程度越小，风险越小。2、标准离差率：（比较不同期望值的风险程度时使用）  结论：标准离差率越大，风险越大。三、风险报酬率计算 1、Rr=b·V   Rr:风险报酬率 b:系数 V:离差率2、投资总报酬= 无风险+风险=时间价值+贴水+风险=国库券报酬+风险+贴水3、风险报酬系数b的确定有以下几种方法：（1）根据以往的同类项目加以确定， b=K+RF/V.（2）由有关专家制定，取决于观念，风险观念强，b低。（3）组织专家确定。例1：有甲乙两个投资项目，投资额均为10000元，其收益的概率分布为：要求：计算两个项目的标准差，判断两个项目的优劣。 例2：某公司准备投资开发新产品，现有三个方案可供选择，根据市场的预测三种不同市场状况的预计年报酬如下：要求：用概率法计算投资开发各种产品的风险大小。 第二篇   筹资管理第一章   资金需要量的预测一、筹资的动机和要求（一）    扩张性筹资动机：在成长时期的企业产品供不应求，开发适销对路的新产品。（二）    债性筹资动机：为调整原有的资本结构而举债；现在支付能力不足以还偿，而举新债还旧债     （三） 综合性筹资动机：同时需要长期资金和现金而形成的。 二、筹资要求 （一）合理确定资金需要量，控制投放时间，要有一个合理的界限，使资金的筹集量与需要量达到平衡，防止筹资不足影响生产经营或筹资过剩降低筹资效益。（三）    研究投资方向，大力提高投资效果，要将投资收益与资金成本相权衡，避免盲目投资。（三）认真选择筹资来源，力求降低资金成本，各种筹资渠道和方式的筹资难易程度，资金成本和财务风险各不一样，要认真选择。（四）    权益资金比例，正确运用负债经营，既要防止负债过多，导致风险过大。又要有效利用负债经营，提高权益资本的收益水平。（五）遵守国家有关法规，维护各方合法权益。三、筹资渠道和筹资方式 （一）渠道是来源和通道：1、国家财政资金；2、银行金融机构资金；3、非银行金融机构资金；4、其他企业资金；5、居民个人资金；  6、企业自留资金；7、 外商资金；（二）方式是筹集资金的所采用的具体形式：1、吸收直接投资；2、发行股票；3、银行借款；4、商业信用；5、发行债券；6、发行融资券；7、租赁筹资； 四、资金需要量的预测 （一）方法：1、销售收入百分比法；2、因素分析法（定性预测）；3、线性回归法；4、资金习性法；（二）销售收入百分比法：1、定义：利用收入与敏感资产与敏感负债之间的关系进行预测。2、敏感资产有：现金、应收账款、存货和固定资产净值。3、敏感负债有：应付账款和应付费用。4、追加资金需要量。S·（A-B）/S1-EPS2 举例：星海公司97年12月31日的资产负债表如下：星海公司简要资产负债表97年12月31日    该公司97年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和，若增加收入需增加固定资产投资，税后销售利润率为10%，其中60%净利润分配给投资者，预计98年销售收入将提高到200000元。试确定该公司98年需从外界追加资金量为多少？假定98年与97年的销售利润率和利润分配政策均相等（三）因素分析法：公式：预测期资金需要量=（基期资金的实际用额-其中不合理的占用额）·（1±预测期业务量变化%）·（1±预测期资产价格变化%）·（1±预测期资金周转速度变动%）（四）线性回归分析法：y=a+bx得出：a=x2Y-xxy/nx2-(x) 2b=nxy -xY/nx2- (x) 2 第二章 企业筹资方式 （一）种类：不以股票为媒介，适用于非股份制企业，又称吸收直接投资。1、按投资者不同：国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。2、按出资方式：现金和非现金。3、通过此方式筹措自有资本的企业必须是非股份制，股份制企业以发行股票方式取得自有资本。4、吸收无形资产不超过注册资本的20%，确需超过，不超过30%。非现金资产要正确评估。5、 非现金资产要正确评估。（二）程序： 1、确定筹集投入资本的数量；2、选择具体形式；3、签署文件；4、取得来源（要合理评价，办理财产转移手续）；（三）优点和缺点：优点：1、与借入资本相比能提高企业的资信和借款能力。2、能尽快形成生产能力 。3、财务风险低。缺点：1、资金成本高。2、 没有证券为媒介，产权不明晰。三、发行股票 （一）种类：1、股票定义：股权凭证2、分类：按股东权利义务：普通股和优先股。按是否标明金额：面额和无面额。按票面是否记名：记名和无记名。按投资主体不同：国家股、法人股、个人股和外资股。按发行时间先后：始发股（设立时发）和新股（增资时发）按发行对象和上市地区：A（中国）、B、H、N外国和港、澳、台地区（深圳、香港和纽约，上海上市以人民币标明，外币购买。）（二）股票发行价格的确定：1、    等价。2、    市价。3、    中间价。（三）上市条件：1、股本总额不少于5000万元。2、持有1000元以上的人不少于1000人。（四）上市的意义：1、获得合法有效的融资渠道。2、成为社会公众公司，加大公司的责任感。3、理顺公司治理结构，规范企业经营管理。4、提高公司的营运能力和市场竞争力（上市公司可以获得巨大的广告效应）。 （五）优点：1、没有固定股利负担。2、股本没有固定到期日。3、风险小。4、增强公司信誉。缺点：1、资金成本高，发行费用高。2、增发新股票，会导致公司控制权下降。四、发行债券 （一）种类：1、定义。2、分类：    按券面上是否有持券人姓名分记名和无记名。    按是否有抵押品分抵押（有担保）和信用（无担保）。    按是否发行时已确定利率分固定利率债券和浮动利率债券。3优点：    成本较低，税前列支。    可利用财务杠杆。    保障股东控制权。便于调整资本结构。 4缺点：    财务风险较高。    限制多。数量有限，不超过40%。 五、长期借款 （一）一年以上。（二）长期借款种类：1、按贷款机构分：政策性银行贷款（国家开发银行、进出口信贷银行和农业发展银行）。商业性银行贷款。其他金融机构（如保险公司）。2、按有无抵押品做担保：抵押（降低贷款风险）。信用（企业信用要好，附加一些条件。）3、按用途分：基本建设。更新改造。研究开发和新产品试制贷款等。 （三）银行借款的信用条件1、信用额度：可以是正式的也可以是非正式的，借款的最高限额。2、周转信用协议：按2%收承诺费。3、补偿性余额：将借款的10%20%的平均存款余额留存银行。（四）企业偿还借款利息的三种方式：1、利随本清。2、贴现法：先从本金中扣除利息部分，到时再偿还全部本金的。3、分批偿还，每批金额不等。 （五）优点和缺点：1、优点：借款速度快。成本低。弹性大。发挥财务杠杆作用。2、缺点：风险高。限制条件多。数量有限。六、租赁筹资 (一)    概念出租人收现金，将资产承租人，现代筹资方式之一。(二)    租赁种类：按性质分：包括营运租赁、（又叫经营租赁、服务租赁、）融资租赁、（又叫财务租赁和资本租赁）。1、经营性租赁“待摊费用”。目的：季节性，临时性。期限：较短。所有权：出租方。期满：退还。风险报酬：出租人。会计处理：不提折旧。2、融资性租赁“长期应付款”目的：长期需要。期限：使用寿命的50%以上。所有权：出租方。期满：退还、续租和留购。中途不退租。风险报酬：由出租人转为承租人。会计处理：视同自有资产，需提折旧。（三）融资租赁形式：1、直接租赁；2、售后租回； 3、杠杆租赁；（四）支付租金：1、决定租金的因素：购置成本。残值。应计利息。租赁手续费。租赁期限。支付方式。2、确定租金的方法：平均分摊法：R=(C-S)+I+F/N。等额年金法：R=等额租金现值/系数P=A·系数 A=P/系数。（五）优点和缺点：1、优点：迅速获得所需资产。限制小。免遭风险。分期支付。可在税前支付。2、缺点：成本高。七、商业信用筹资 （一）卖方为了促销，向买方提供赊销而形成的信用。（二）从买方角度看，商业信用是一种自然筹资渠道。（三） 信用成本（2/10，n/60）；筹资成本=2%/（1-2%）·360/（60-10）（四）优缺点1、优点：易于取得。不必用资产进行担保。2、缺点：不能无限利用。八、混合性筹资 （一）兼有债务和权益性筹资类型。     （二）优先股特征：1、优先股分配固定股利；2、股东一般无表决权；3、优先分配剩余财产；4、可赎回；（三）种类：1、积累（以前年末支付可由以后年度补付清）非积累（没有补付股利）；2、参与优先股（分完后有盈余时，能够分配额外股利等）和非优先股；3、可转换（转换为普通股或公司债券）和不可转换；4、可赎回和不可赎回；（四）发行动机：1、防止公司股权分散化。2、调剂现金余缺。3、改善公司资本结构。4、维持举债能力。             （五）优点和缺点：1、优点：可调剂现金余缺。股利支付既固定有灵活。保持普通股股东对公司的控制权。能增强公司信誉，提高举债能力。2、缺点：成本低于普通股，但高于债券。制约因素多。支付固定股利，又不能在税前扣除，财务负担重。（六）可转换证券：1、定义：2、种类：可转换债券、可转换优先股和可交换债券。3、特征：债务和权益的双重性质。4、上市公司发行的条件。5、发行价格取决于普通债券和期权价值。第三章   企业筹资决策 一、资本成本（一）概念：1、为筹措和使用而付出的代价。筹措筹资费用（固定性和一次性）；使用用资费用（变动性）2、表示方法：绝对数和相对数（K=D/P(1-F)其中D:用资费用P:筹资数额F:费用率）。(二)资本成本的意义1、比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据。个别资本成本比较各种筹资方式优缺点的依据之一。 综合资本成本作出资本结构的基本依据。边际资本成本选择追加筹资方案依据。2、评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。  资本成本视为投资项目的“最低收益率”。  将资本成本作为贴现率用以计算各投资方案的现金流量现值、净现值和现值指数。3、衡量企业经营业绩的标准：利润率大于资本成本，经营有利。 （三）个别资本成本计算：1、债务成本：长期借款：K =I (1-T)/L(1-F )  债券成本：Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)2、权益性成本：优先股：Kp=Dp/Pp(1-Fp)         普通股：Kc=Dc/Pc(1-Fc)+G Dp是股利。   Pp是发行价格计算。Dc是第一年的股利。  留用利润：Kr=Dc/Pc+G成本由大到小：普通股大于留用利润大于优先股大于债券大于借款。 （四）综合资本成本加权平均:Kw=KjWj   Wj有三种确定方法：1、账面价值权数。（常采用，易于确定。）2、市场确定权数。（价格经常变动，不易确定。）3、目标价值权数。（目标价值难以客观合理确定。）（五）边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。1、追加筹资：有时可能只采取某一种方式，但数额较大或在目标资本结构既定情况下，需要组合实现。2、计算步骤：确定目标资本结构。确定各种资本成本。计算筹资总额分界点：BPj=TFj/Wj（Wj实际是各个方式还原或整个资金总量为多少）=成本分界点/目标结构中比重。计算边际资金成本。 二、杠杆利益与风险 （一）成本习性：是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系,( 成本习性是指成本对作业量的依存性，也就是成本与作业量客观存在的依存关系。) 按依存关系，基本上可分为：固定成本、变动成本和半变动成本等。1、固定成本：酌量性：广告费、培训费、研发费 约束性：折旧、租赁费(凡成本总额不随作业量的变动而变动者，称为固定成本)2、变动成本：直接材料、直接人工。(凡成本总额随作业量的变动而成正比例变动者，称为变动成本或比例成本。)3、混合成本：半固定。半变动。延伸。（二）营业杠杆（又称经营杠杆或营运杠杆）：1、定义：在扩大营业额条件下，对固定成本的利用带来更大的经营利润，与经营相关的风险。 2、营业杠杆系数：DOLs=S-Vc/S-V-a=S-V/S-V-a=S-Vc/S-Vc-F结论：营业杠杆系数越大，对利润的影响越强，风险越高。营业杠杆系数，又称经营杠杆系数(简记为DOL)，它是指利润变动率相当于产销变动率的倍数，或指利润变动率于产销变动率的比值。 （三）营业杠杆系数与相关因素间的规律性联系：1、在产品售价、单位变动成本及固定成本不变的情况下，营业杠杆系数的变动与产销量变动的方向相反。2、在产品售价及销量不变的情况下，营业杠杆系数的变动与单位变动成本及固定成本变动的方向相同。3、在销售量和成本因素不变的情况下，营业杠杆系数的变动与产品售价变动的方向相反。4、在固定成本不为零的情况下，营业杠杆系数恒大于1。5、在同一产销水平上，营业杠杆系数越大，利润变动的幅度也就越大，其营业风险也就越大。 （三）营业杠杆系数的计算 ：（四）财务杠杆（融资杠杆）：1、对债务的利用而给企业带来额外收益，企业财务风险的最大承担者是债权人。2、影响税后利润。3、财务杠杆系数：DFL=EBIT/EBIT-I=息税前利润（五）复合杠杆（联合杠杆）两者共同作用。DCL=DOL·DFL 三、资本结构 （一）定义：1、各种资本结构及比例关系。2、广义：包括短期债务资本。狭义：指长期资本结构，短期资本列入营运资本。（二）资本结构中债务资本的作用：1、可降低企业资本成本，主要原因是债务利息从税前支付，企业可减少所得税。利用债务筹资，可获得杠杆收益。 （三）资本结构决策方法：  1、最佳结构含义：加权平均资本最低，企业价值最大化。  2、确定最佳方法：    比较资本成本；    每股利润分析法；比较公司价值法；  3、比较资本成本法：    对初始资本结构决策：测算加权平均资本成本最低法。    对追加资本结构：A：用边际资本成本。B：先汇总再取综合资本成本低者4、每股利润分析法：(EBIT-I1)(1-T)-Dp/N1=(EBIT-I2)(1-T)-Dp2/N2举例1：某企业预期下一年度投资总额为1000万元，预期收益为200万元。预期利率为10%，该企业负债比率为40%。要求： （1）通过计算权益资本收益率说明该项投资是否可行？简要说明原因。（2）如果预期收益下降40%，负债比率提高到60%，权益资本收益率将达到什么水平？  举例2：某企业生产甲产品，1998年销量为10万件，每件售价为25元，年末损益状况如下：  销售收入250万元   利息费用20万元         变动成本140万元   固定成本70万元       所得税税率30%     普通股股数20万股  1999年拟引进设备一台，设备投产后销量将增长25%，销售单价不变，单位产品成本将下降15%，固定成本增加30%。    如果引进设备采用负债筹资，负债利息将增加5万元，如果用普通股筹资，则普通股股数将增加2万股。  要求：（1）计算该企业1998年的营业杠杆系数，财务杠杆系数和综合杠杆系数。（2）通过1999年营业杠杆系数 ，财务杠杆系数和综合杠杆系数的计算说明该企业应采用什么方式筹集资金引进设备？第三篇    投资管理    投资在具体会计准则中的定义为：企业为通过分配来增加财富或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。会计上的投资是指对外投资，而财务管理中的投资既包括对外投资，也包括对内投资。企业投资按照其内容不同可分为项目投资，证券投资和其他投资。 第一章   项目投资 一、项目投资的意义（一）项目投资是实现财务目标的基本前提：    项目投资主要可分为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善生产能力为目的的更新改造两大类。完整工业投资项目则不仅包括固定资产投资，而且还涉及流动资金投资。甚至包括其他长期资产项目。（二）项目投资是发展生产的必要手段：无论是简单再生产还是扩大再生产，都必须进行一定的投资。二、项目投资（主要指固定资产投资）的特点 （一）回收期长，一般需要几年甚至几十年才能回收。（二）变现能力差。厂房设备等固定资产不易改变用途，出售难，不易变现。（三）资金占用数量相对稳定。固定资产投资一旦完成，       资金占用数量便保持相对稳定。（四）投资的一次性和收回的分次性。三、进行项目投资的决策指标 （一）投资决策指标：1、贴现现金流量指标；2、非贴现现金流量指标；（二）现金流量构成（NCF：net cash flow）：1、初始现金流量；2、营业现金流量；(1) NCF=净利润+折旧   （2）NCF=（收入-付现成本-非付现成本）+所得税3、终结点现金流量；（三）非贴现现金流量指标：1、投资回收期（使用很广的指标）；（1） 若每年营业净现金流量相等。PP=原始投资额/每年NCF（2）若每年营业净现金流量不等。应计算各年尚未回收的金额。2、平均报酬率（ARR）；ARR=平均现金流量/初始投资额。（四）贴现现金流量指标：1、净现值：NPV计算步骤：    每年的营业净现金流量。    总现值。计算净现值，单个方案时，负者舍弃，正值中最大。2、内含报酬率IRR：若每年NCF相等（计算年金现值系数，查表或插值）。若每年NCF不等（先估一个贴现率计算净现值再用插值法）。3、获利指数（PI：和NPV的区别在于一个是相对数，在投资额不等时，用获利指数法更准）计算未来报酬总现值，用净现值法数据。PI=未来总现值/初始投资额。    例1：某企业拟增产丙产品，需追加设备投资92000元，该设备预计寿命3年，用直线法折旧，期末残值2000元，预计各年可增加的销售收入分别是160000元，180000元，200000元；各年增加的付现成本100000元，120000元，140000元，因耗用共同资源，使乙产品利润每年减少10000元，企业所得税税率为40%，资金成本率12%。要求：用净现值法对此方案进行评价。提示：(P/A,12%,3)=2.402,(P,12%,3)=0.712例2:已知某固定资产投资项目有关资料如下：单位：万元要求：（1）将上表空白处添满（保留至小数点后两位）；（2）计算该项目静态投资回收期；（3）列出该项目原始投资额、项目计算日期、净现值；（4）根据净现值指标评价该项目财务可行性； 第二章     证券投资     证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资，它是企业对外投资的重要组成部分。一、种类（一）按发行主体不同：1、政府证券。2、金融证券。3、公司证券。（二）按期限不同：1、短期证券。2、长期证券。（三）按所体现的经济内容：1、债券。2、股票。3、投资基金。二、证券投资种类 1、债券投资。2、股票投资。3、组合投资。 三、证券投资目的（一）短期证券投资目的：1、作为现金的替代品。2、出于投机目的。3、满足企业未来的财务需求。（二）长期证券投资目的：1、为了获得较高投资收益。2、为了对被投资企业取得控制权。 四、证券投资的风险与收益率 （一）证券投资风险：1、违约风险（证券发行人无法支付利息或还本）。2、利息率风险（利息率变动而引起证券价格变动，投资人受损）。3、购买力风险。4、流动性风险。5、期限性风险（一项投资，到期日越长，投资人遭受的风险越大）。6、汇率风险。（证券风险报酬强调对不可分散风险的补偿,不对可分散风险补偿。）五、企业债券投资 （一）债券估价：证券估价包括：投资价格和发行价格。债券价值是多少，是否值得投资。债券持有者期间未来现金流入量的现值即债券估价它由两部分求减（本利和）。（二）几种常见的估价模型：1、按复利定期计利息。 2、一次还本付息不计复利（我国很多适用于此） P=F+F·I·n/(1+K) 3、贴现发行（实际是利息预扣，有些象票据贴现）债券估价：P=F/(1+K)六、股票的估价方法 （一）短期持有，未来准备出售的估价模型。V=Dt/(1+K)+Vn/(1+K)（二）长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。V=D/K（三）长期持有，股利固定增长的估价模型。V=D/K-g七、证券组合的风险 （一）可分散风险（非系统性风险或公司特别风险，可通过证券组合来消减。）和不可分散风险（用ß系数来衡量，不能通过证券组合而消除。）（二）ß系数的确定：1、单支股票的ß系数由投资服务机构计算并定期公布。2、证券组合的ß=XißI（三）证券组合的风险报酬。Rp=ßp(Km-Rf)（四）风险和报酬率的关系。（资本资产定价模型）Ki=Tf+ßi(Km+Rf)（五）证券投资组合策略：1、    保守性；   2、    冒险性；3、适中性；（六）具体方法：1、投资组合的三分法。2、按风险等级和报酬高低组合。3、    选择不同行业，区域和市场的证券。4、不同期限组合。（七）限制条件：1、必须是有效的资本市场。2、市场的非垄断性。3、具备较好的专业要素。举例：    某公司持有普通股的基年股利为7元。预计年股利增长率为5%，期望收益为10%，公司打算两年后将股票转让出去，估计的转让价格为28元。要求：计算该股票的价格。第四篇    营运资金管理     营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。企业应一定量的营运资金为基础从事生产经营活动。营运资金有广义和狭义之分。广义的是指企业流动资产的总额。狭义的是指流动资金。第一章   现金管理一、现金功能（一）交易功能；（二）投机功能；（三）预防功能；二、现金成本（一）持有成本；（二）机会成本；（三）成本基数的确定；三、最佳现金持有量的确定（一）存货模式：N= 。（二）成本分析模式；（三）现金周转模式；1、现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期2、最佳现金持有量=年现金需求总额/现金周转率。（四）因素分析模式：最佳现金余额=（上年现金平均占用额-不合理占用额）·（1+预计销售收入变化的%）四、现金日常管理（一）回收控制：1、    锁箱系统。2、集中银行。（二）支出控制：1、力争流出与流入量同步。2、使用现金浮游量。3、推迟应付款的支付。4、改进工资支付方式。第二章   应收账款管理 一、应收账款的功能（一）增加销售；（二）减少存货；二、应收账款的成本（一）机会成本；（二）管理成本；（三）坏账成本；三、应收账款的政策构成（一）信用标准：以预期的坏账损失率作为判别宽严标准。五C评估法：品德。能力。资本。抵押品。情况。（二）信用条件：（2/10、n/30）信用期限30天。折旧期限10天。现金折扣2%。（三）收账政策。四、长期投资决策分析的程序五、日常管理（一）信用调查（直接和间接）；（二）现状分析；（三）收账的日常管理 。第三章   存货管理     存货占流动资产的比重较大，一般的为40%-60%。加强存货的规划与控制，使存货保持在最优的水平上。是公司理财的一项重要内容。一、存货的功能(一)保证生产正常进行。(二)有利于销售。(三)便于组织均衡生产，降低进货成本。(四)防止意味事件造成的损失。二、存货的成本(一)取得成本；(二)缺货成本；(三)储存成本 ；三