第一章证券投资概述.ppt

1,证券投资学,2,证券投资是一门科学 更是一门艺术,3,为什么许多人热衷于股票投资？ 尽快创造财富 1万元资本，每年翻一番，10年后等于1024万元。,4,股票投资存在巨大风险 1720年，科学家牛顿参与炒股，亏损2万英镑，他发出感慨“我能够计算出天体的运行轨迹，可是对人们的疯狂无能为力！” 美国前总统格兰特将军退休后参与炒股和投机生意，亏损累累，为偿还债务夜以继日撰写回忆录，最后积劳成疾病逝。,5,6,7,8,9,10,11,课程的性质与任务,通过本课程的学习，掌握证券投资的基本概念和基本知识，了解当前我国证券市场的现状，培养学生投资意识、投资水平和运用所学知识定性与定量相结合的方法来处理经济问题的能力。,12,第一章 概述 第二章 证券市场的运行与管理 第三章 证券投资工具股票 第四章 证券投资工具债券 第五章 证券投资工具投资基金 第六章 证券投资的基本分析 第七-八章 证券投资的技术分析 第九章 证券投资理论 第十章 证券市场监管,13,第一章 概述,引言 资本市场 一、证券投资的含义 二、投资与投机 三、证券市场概述 四、证券市场的产生与发展 五、证券市场的功能,14,引言 资本市场体系 1、经济体系中的资本市场 经济体系：产品市场、要素市场、金融市场 金融市场货币市场（短期资金融通的市场） 资本市场（中长期资本交易的市场）,15,2、资本市场的功能 1）储蓄转化投资 2）优化资源配置 3）提升企业制度 4）分散风险,16,3、资本市场分类 1）一级市场和二级市场 2）股票市场、债券市场,17,4、资本市场的评价标准 1）安全性 2）流动性 3）透明性 4）有效性 5）公平性 市场透明性是基础，公平性是市场规则，流动性是前提。,18,一、证券投资的含义 （一）证券的特征及分类 1、证券的涵义及性质 （1）涵义 各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证（股票、债券、基金证券、票据、提单、存款单）,19,（2）有价证券的性质 虚拟资本：独立于现实的资本之外，是能给持有人按期带来一定收入的资本。 1）本身没有价值，而是真实资本的纸制复本 2）不在生产过程中发挥作用，只是独立于生产资料等实际资本之外的一种资本存在形式 3）虚拟资本的数量规模与实际资本相脱离，只能间接地反映实际资本的变动情况 4）不是劳动生产品，但可以做为商品进行转让,20,2、证券的基本特征 （1）法律特征 （2）书面特征,21,3、证券的分类 (1)按发行主体分类 政府证券 金融证券 公司证券 (2)按用途不同分类 商品证券（运货证书、提货单) 货币证券（期票、汇票、支票、本票） 资本证券（股票、债券）,22,(3)按上市与否分类 上市证券 非上市证券 (4)按发行方式分类 公募证券 公开发行，向社会广泛的无特定的投资者募集 私募证券 向与发行者有特定关系的投资者募集,23,（二）证券投资的概念及特点 1、投资的概念与类型 投资 （1）预先投入一定的资金用于经济活动 （2）需经过一定的时间过程 （3）投资是为了取得收益 （4）投资具有风险性,24,2、证券投资的概念与特征 证券投资是指投资者以获得未来收益为目的，预先垫付一定的资金并获得证券资产的投资行为。,25,二、证券投资与投机 证券投资是货币持有者通过购买有价证券并长期持有，其目的主要是为了获得稳定的利息和股息收入，实现资金的增值。 证券投机是指货币持有者利用证券价格的波动，赚取证券买卖差价收入的行为。,26,投资与投机的关系,区别： 联系：两种角色会在同一主体体现 转化：两者一定条件下会相互转化,27,证券投机的作用 积极作用：平衡价格；保持证券交易的流动性；分担价格变化的风险。 消极作用：市场混乱过度,28,三、证券市场概述 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。包括发行市场和交易市场。 证券市场的特征： 交易对象是股票、债券等有价证券 有价证券既是融资工具也是投资工具 有价证券的价格是预期收益的市场价格 证券市场风险大、影响因素复杂,29,证券市场的双刃性 1、证券市场是一个虚拟资本市场，投机性强，价格波动幅度大。 2、证券市场是一个信息不完全市场，投资者有盲目性，易受操纵，市场失败的概率高。 3、证券市场交易手段先进，成交迅速，各种金融创新工具层出不穷，市场监管困难。 4、证券市场的全球化，使各国证券市场相互影响，市场风险和金融危机得以迅速传播。,30,证券市场参与者 1、发行人资金需求者 包括： 公司发行股票、债券、可转债、认股权证 政府发行国债 金融机构发行金融债券、股票、基金等 2、投资者资金供给者 包括：个人投资者和机构投资者,31,（1）个人投资者 大多追求短期盈利，投机行为较多，为证券市场提供了流动性。 （2）机构投资者 市场的主要参与者，包括基金管理公司、证券公司、QFII、保险公司、社保基金等。,32,3、中介机构 包括证券经营机构（证券公司）和专业服务机构（评估、律师、会计师事务所、证券登记结算机构、信用评级机构、证券投资咨询公司等） 4、监管机构和自律组织 自律组织包括交易所和证券行业协会；监管机构指中国证券监督管理委员会及其派出机构。,33,四、证券市场的形成与发展,（一）国际证券市场简介 1、证券交易所的起源 18世纪60年代，由伦敦150名经纪人发起，在“乔根森咖啡馆”开办了英国第一家股票营业厅。 美国的第一家股票交易所诞生于1792年5月17日。24位纽约证券拍卖商聚集在华尔街的一棵大梧桐树下，在其自定的章程上签下了各自的姓名，并聚于此地进行股票交易活动，开创了纽约证券经纪人集中交易的先河。,34,2、20世纪早期的证券市场 进入20世纪后，依靠经济基础设施和生产技术的重大革新横亘北美大陆的铁路体系基本建成所带来的运输成本的下降，电力开始出现，煤炭的用途日益扩展所引致的能源创新美国经济进入了一个持续繁荣的增长阶段。 持续的经济繁荣，使得投资者的信心空前高涨在“迅速致富”的欲望驱使下，20年代，上至政府官员、金融家，下至饭店里的服务员和家庭主妇，都在“一夜暴富”的召唤下纷纷投资于股票和房地产市场。股票市场节节上扬，道.琼斯指数不断创造新高：,35,1926年的道指仅仅只有120点，1927年突破了200点，至1928年就越过了300点大关。进入1929年，股市的“牛气”更是一路上升，人们对1929年寄予了更大的希望。1929年9月，道指终于走到了数年来的最高点386点。 股票不仅成为筹集资金的场所，股票市场的资源配置功能为人们所认识，在投资银行的推动下，出现了企业间横向购并的高潮，尤其是重型制造业的高度集中，规模经济和专业化的优势随着购并的进行进一步促进了经济结构的调整和经济的发展。（美国钢铁集团与通用公司）,36,3、1929年的华尔街风暴与19291933年的经济大萧条 1929年10月24日，黑色的星期四，纽约股票交易所惨况空前开市仅30分钟，就有160万股的抛压出现，几乎无一股票幸免下跌的命运。紧接着又是10月29日的“黑色星期二”。经过两次大幅下跌，道指跌幅达到22%，跌到了298点。随后一路下划，至11月已跌至198点，近300亿美元市值消失在空中。但此后股市出现了反弹行情，1930年4月道指曾回升到297点。昙花一现之后，形势急转直下，从1930年5月至1932年11月，连续出现六次毁灭性的暴跌，道指最低跌至,37,41点。其间，美国电报电话公司股价从310美元跌至70美元，美国钢铁公司股价从92美元降至7美元，更多的股票则是成为一张废纸。 股市的崩溃，使得投资者根本无法偿还贷款，同时银行的大量证券投资成为一张废纸，再加上中西部农业歉收引致的农场破产，导致美国银行业资产急剧贬值，挤兑之风盛行，大量银行因无法清偿而倒闭，仅1930年就有1352家银行关门。银行业的“大恐慌”，使得经济受到巨大打击，进而进入了一场长达4年之久的经济大萧条。,38,1929年的股灾，对股票市场的发展产生了深远影响。证券监管体制的建立与逐渐规范最直接的后果。目前美国联邦一级涉及证券的法律主要有7个，其中的6个是在1933年1940年间生效的。 1933年的银行法，决定在银行业与证券业之间建立一个“防火墙”，对银行业与证券业实行分类管理，该法案缔造了美国真正意义上的投资银行。1933年的证券法，确定了公司上市的强制性信息披露制度，并建立了证券上市的“注册制”，同时确定了所有参与注册登记者必须承担错误陈述和遗漏重要信息的法律责任。1934年的证券交易法，于1935年成立了美国证券监管机构证券交易委员会（SEC）。,39,4、沃伦巴菲特的神话 沃伦巴菲特，这位精明的投资者，既不使用任何证券分析人员，也无电脑或行情接收设备，甚至在华尔街也没有他的办公室，却奇迹般的赚取了233亿美元的财富。 巴菲特的职业投资生涯开始于1954年，服务于投资大师本杰明·格雷厄姆的投资公司。1956年，巴菲特组织了一个家庭/朋友式的合伙投资公司，从1956年1969年间，借助于投票市场的跌荡起伏，该合伙基金增长了29倍，13年间，该基金没有一年受损失，,40,到1969年，巴菲特已有了2500万美元，成长为一名一流的投资高手，但此时他的事业无疑是刚刚开始，后来的成功可能是一般的投资者无法想象如果当初（1956年）给巴菲特准备上大学的5000美元，到现在几乎可以用投资收益买下整所大学了。,41,5、1987年的“黑色星期一”与全球性股市动荡 19821987年，美国经济发展迅速，股票市场一直呈上升态势，最高达到了2722点。持续的牛势使人们进入一种盲目乐观状态，认为股市的长期繁荣是理所当然的，此时股票价格已远远超过内在价值，股票价格达到企业利润的22倍。在股价不断创新高的同时，贸易逆差从1980年的225亿美元增加到1986年的1630亿美元，财政赤字从1980年的761亿美元增加到1986年的2207亿美元。此时美国已经是世界的头号净债务国，负债达1075亿美元。,42,1987年10月14日，美国政府公布8月份商品贸易赤字为157亿美元，比市场预期高近15亿美元，几秒钟后，外汇市场预期美元将会贬值，纷纷抛售美元，道.琼斯工业平均指数跌95点，10月16日，再跌108点，接连打破记录。10月19日，美国道.琼斯指数下跌508点，在纽约证券交易所挂牌的1600种股票中，只有52种股票上升，其余全部下跌，5000亿美元的财富一天之内化为乌有。此后一周内股票市场累计跌幅达31%，市值损失大约为1万亿美元。受此拖累，伦敦金融时报100种股票指数10月19日和20日下跌500点（22%），东京日经指数10月19日、20日下跌4456.7点（16.9%），香港股市10月19日被迫闭市4天。,43,6、尼克.利森的“神话” 1995年2月26日，英格兰银行宣布具有233年历史的英国商业银行巨头巴林银行进入破产清算阶段，一个古老的王国在一夜之间倒塌。2月27日，亚洲、欧洲、美洲的汇市出现动荡局面，股市也受到了不同程度的打击，股票价格几乎是全线下滑：英镑对马克的汇率跌至有史以来的最低点，日经225平均数下跌3.8%，香港恒生指数倾泻1.12%世界各地所有的新闻媒介都以最夺目的标题报道了同一个事件： “英国最古老的商业银行倒闭” “巴林银行一名交易员神秘失踪” “世纪末的金融风暴”,44,事情起因是巴林银行新加坡巴林期货有限公司年仅28岁的经理尼克.利森对日经225指数期货的投机失败，导致了巴林银行损失了近8亿英镑，而巴林银行的总资本仅4亿英镑。金融衍生工具成为此次事件关注的焦点。正是利用这种工具，单单利森一个人就独占了新加坡国际金融交易所市场的40%份额。最后，利森在其帐户中拥有了6万多份日经股指期货合约和2.6份日本政府债券合约，总价值累积高达110亿英镑，日经指数每下跌一个百分点，他就要赔7000万美元，当然从理论上说，一旦指数上升一个百分点，他就可能净赚7000万美元。,45,7、日本经济奇迹与股市泡沫的崩溃 从20世纪50年代起，日本经济开始起飞，短短20年里，日本的经济增长速度平均达到9.3%，从一个大型的农业经济国，转型为世界最大的钢铁和汽车出口国，东京也成为一个世界都会城市。1989年，日本经济达到顶峰：日本在纽约买下了著名的洛克菲勒中心，在洛杉矶买下了好莱坞的许多房地产。 在日本经济的发展过程中，金融政策一直较为宽松，这在很大程度上是由于在美日巨额贸易量差日益扩大的趋势下，美国向日本施加了巨大的压力，迫使日元升值，美元贬值，以减少逆差所造成的巨额贸易顺差，使得日本金融当局长期实行低利率政策。,46,低利率促使日本房地产市场和股票市场价格持续上涨。美国的土地面积是日本的25倍，而1990年日本的土地总值是美国的4倍，相当于日本当年国内生产总值的5倍多。 房地产市场与股票市场运行紧密相关。1985年日经225平均数为12000点上下，1986年开始急剧上升，到了1989年底，指数已经突破了39000点，四年之内翻了2倍多，股票总市值从1985年底的242.2百亿日元到1989年底变成了890万亿日元，股市暴涨给日本投资者带来了巨额财富，个人消费出现了所谓“西码现象”（一种高级轿车）的高消费现实。,47,物极必反，利率水平在1989年12月的上调，使得投资者信心受到极大冲击， “海湾战争”带来的石油价格上涨，更是加大了这种冲击，日经225平均数迅速作出强烈反应，从1990年1月的最高点39000点暴跌为1990年4月的29000点，到1992年只剩下14000余点，几乎跌掉了2/3，与美国1929年股灾类似。 股市的崩溃，对日本的金融业带来了巨大的灾难。股灾给日本金融业造成的坏帐损失约为700012000亿美元，坏帐造成大量的金融机构破产，进而把日本经济带入了一个向下的恶性循环之中。,48,8、“金融大鄂”乔治索罗斯 乔治索罗斯在公共证券投资基金领域创下了最高的长期投资纪录：借助于借贷以及保证金交易等财务杠杆，19年间，乔治索罗斯保持了一个年盈利水平34%的惊人赢利率：如果在1969年投入1万美元，到1988年变成288万，1993年竟然达到1000万。 乔治索罗斯真正为世界所知，是在1992年冲击欧洲汇率体制中的惊人之举迫使英国退出欧洲汇率体系，英镑贬值，此役不仅使得索罗斯获利10亿美元以上，也使索罗斯名扬世界。而中国认识索罗斯，则是1997年夏天的那场世纪末的灾难。对于东南亚地区而言，1997年7月无疑是一个噩梦的开始，无数国民多年辛勤积累的财富在数月之间化为乌有；而以索罗斯为首的国际投机家们则攫取了巨额利润。,49,天才也有失手的时候，乔治索罗斯没有想到会由东南亚金融危机导致的美国、欧洲等全球股市出现了暴跌，使他损失惨重仅10月美国股市下跌就使量子基金两天之内就输掉20亿美元。而香港政府竟会以巨额外汇准备入市支持恒生指数也出乎以乔治索罗斯为首的很多国际炒家意料之外在香港索罗斯等投机家与香港政府进行的三次搏斗之后，在香港巨额外汇储备以及香港政府修改“游戏”规则的情况下，索罗斯等国际投机家损失惨重。,50,（二）中国证券市场简介 史书上记载的中国最早的股票是1872年由洋务派大臣李鸿章策划、以股份公司形式成立的上海轮船招商局发行的股票。 建国初期，天津证券交易所于1950年正式成立。这是解放后我国建立的第一家证券交易所（后于1952年被取消）。 1983年和1984年，深圳宝安公司和上海小飞乐公司率先公开发行了股票。1990年12月19日，上海证券交易所的正式开业和1991年7月3日深圳证券交易所的正式开业，标志着我国改革开放后证券市场诞生。,51,90年代初，上海证券交易所成立时，只有8家挂牌的上市公司，1991年的上市总额为2.72亿元，市价总值为29.43亿元；深圳证券交易所建立之初，上市公司仅有5家，上市股本为3.57亿元，市价总值为80.76亿元。 2008年5月，上市公司数量1575家，总市值22万亿。,52,股权分置改革： 改革前，社会公众流通股占1/3，非流通的国家股和法人股占2/3。 1999年之前曾经实行的减持模式：向非国有企业协议转让国家股、上市公司回购国家股、配售国家股。但均未成功。 1999年，第十五届中央委员会第四次会议通过关于国有企业改革和发展若干问题的决定，提出“在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”。11月29日，证监会推出“国有股配售试点方案”，选择中国嘉陵、黔轮胎等十家企业试点，按前三年市价平均值计算的每股配售价格减持国有股，配售出去的国有股取得流通权。第二天，二级市场,53,大幅下挫，中国嘉陵减持的1800万股由主承销商被迫包销。政府被迫停止了这一方式。 2001年6月12日，减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法（国发200122号）规定，新发、增发股票时，应按照融资额的10%出售国有股，减持国有股原则上采取市场定价方式。 2天后，沪指从2245.43历史高点急剧下跌，开始了4年多漫漫熊途。2001年10月22日，上证指数跌至1514点，累计跌幅达32%，市值缩水6000亿元，证监会紧急叫停国有股减值。2002年6月24日，国务院正式停止通过国内市场减持国有股。 2004年底，沪深交易所和中国证券登记结算公司相继公布上市公司非流通股股份转让业务办理规则和上市公司非流通股股份转让业务办理实施,54,细则， C板启动。沪深股指应声下落。几天后，C板被叫停。 2005年4月27日，股权分置改革拉开序幕，其核心是非流通股股东必须向流通股股东支付一定的对价以换取流通权。主要内容包括： （1）非流通股股东向流通股股东支付一定的对价以换取流通权； （2）临时股东大会就股权分置改革方案作出决议，必须经参加表决的股东所持表决权的2/3以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的2/3以上通过； （3）非流通股股东取得流通权后的实际流通的三项限制性规定：,55,非流通股股东应承诺，其持有股份自获得流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或转让； 持有试点公司股份5%以上的非流通股股东应承诺，在前项承诺期满后，出售数量占该公司股份总数比例在12个月内不超过，24个月内不超过10% 出售数量达到股份总数1%的，应当在2个工作日内日公告。 由此，IPO和再融资悄然停止。至2009年7月开始恢复。（三金药业）,56,五、证券市场的基本功能,筹集资金功能 资本定价功能 资本配置功能 转换机制功能 分散风险功能 宏观调控功能,