第6部分建设项目可行研究.ppt

第6章 建设项目可行性研究,2,本章要点：,重点掌握可行性研究的概念、阶段、内容 了解可行性研究的财务评价和国民经济评价 掌握财务评价和国民经济评价的异同,3,第一节 可行性研究概述,一、概念,在项目投资决策之前，,全面系统的调查研究和分析计算，,对拟建项目进行,综合论证建设项目技术上的先进性和适用性，,经济上的合理性和盈利性，,以及建设可能性和可行性，,为投资决策提供可靠依据的一种科学方法。,4,项目投资的 筹集资金时向银行申请贷款的 向当地政府及环保当局申请建设许可证的 下一阶段进行工程设计、施工的 科研试验、设备制造的 该项目与有关部门互定协议、签订合同的 企业组织管理、机构设置、职工培训,依 据,二、作用,5,决策阶段,初步设计,技术设计,施工图设计,施工,使用,投资额,对投资的影响,100,95,75,35,10,%,二、作用,6,三、基本建设程序与可行性研究的阶段,1、基本建设程序： 投资前时期 投资时期（建设期） 生产时期,7,8,第一节 可行性研究概述,三、建设项目前期阶段决策分析,详细可行性研究,评价决策,机会研究,初步可行性研究,投资意向,地区,行业,项目,±30%,9,可行性研究的内容和程序,总论项目提出的背景、研究工作的依据和范围 1 市场预测与技术发展趋势预测 2 原材料、能源供应条件 3 厂区和厂址选择 4工艺流程和设备的选择 5专业化协作条件分析,第二节,10,需要考虑的因素,质量性能 来源和可得数量 单位成本 供应计划,11,需要考虑的因素,政府政策 注重原材料还是市场 当地条件、基础设施和社会环境,12,技术的选择 技术获得方式 技术费用,13,6 环境影响分析 7 生产规模、产品方案、车间组成 8 生活和公用设施的确定与描述 9 物料流平衡计算 10 企业组织、劳动定员和人员培训 11 建设进度安排 12 投资估算、成本估算与资金筹措 13 项目财务评价 14 项目国民经济评价 15 综合评价分析,14,生产规模,影响因素： 销售量 规模经济 资金和投入限制,确定生产规模 最小规模的确定 起始经济规模的确定 最佳经济规模的确定,15,课题,研究,优化,结论,经济分析,综合评价、结论,16,第三节 企业财务评价,财务评价，又称为微观经济效果评价。是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。 财务评价的目的 从企业或项目角度出发，评价投资效果，判明企业投资所获得的实际利益。 为协调企业利益和国家利益提供依据 为企业制定资金规划,17,一、财务评价的内容和程序,基础数据预测,编制财务报表,财务效果分析,现金流量表（3） 利润与利润分配表 财务计划现金流量表 资产负债表 借款还本付息计划表,盈利能力分析 清偿能力分析 生存能力分析 外汇效果分析 风险分析,18,二、财务评价的指标,1 盈利能力分析（静态） 静态投资回收期 总投资收益率 投资利润率 投资利税率 资本金净利润率,盈利能力分析（动态） 财务净现值 财务内部收益率 财务净现值率,19,总投资收益率=年息税前利润 /项目总投资,投资利润率 =年利润总额 /项目总投资,投资利税率 =年利税总额 /项目总投资,资本金净利润率=年利润总额 /资本金,年息税前利润=年利润总额+计入总成本费用的年利息费用,年利税总额=年利润总额+年营业税金及附加,20,二、财务评价的指标,2 清偿能力分析（静态） 资产负债率 流动比率 速动比率 借款偿还期 利息备付率 偿债备付率,=负债合计/资产合计,=流动资产总额/流动负债总额,=（流动资产总额-存货）/流动负债总额,21,2 清偿能力分析 借款偿还期分析：,固定资产借款本利和；,借款偿还期,第t年的可用于还款的资金额,22,2清偿能力分析 利息备付率（ICR） 借款还期内的息税前利润/应付利息 表示项目的利润偿付利息的保证倍率 偿债备付率（DSCR） 借款偿还期内的可用于还本付息的资金/应还本付息金额,息税前利润+折旧+摊销-企业所得税,表示用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度,23,3 外汇效果分析,财务外汇净现值（FNPVF） 设 FI 外汇流入量 FO 外汇流出量,折现率，一般可取外汇贷款利率,24,财务换汇成本及财务节汇成本 当有产品出口时，应计算财务换汇成本 设DR第t年生产出口产品而投入的 国内资源 当有产品替代进口时，应计算财务节汇成本 设DR第t年生产替代进口产品而投 入的国内资源,25,三、财务报表的编制,现金流量表 投资现金流量表（B-1-1） 不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，来考察项目全部投资的盈利能力。 资本金现金流量表（B-1-2） 从投资者角度出发，以出资者的出资作为计算基础，把借款本息偿还作为现金流出，来考察项目自有资金的盈利能力。 投资各方现金流量表（B-1-3） 按照不同投资方分别编制。通过计算投资各方财务内部收益率，分析投资各方投入资本的盈利能力的财务分析表。,26,自有资金投资效果评价 设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资收益率为R，贷款利率为RL，自有资金收益率为RO,RO,27,例题,某工程有三种方案，全投资收益率分别为6%，10%，15%，贷款利息率为10%，试比较债务比为0（不借债）、0.5和0.8时的自有资金收益率,28,2 利润与利润分配表（B-2） 3 借款还本付息表 （B-3） 常见的还款方式:,等额利息法,等额本金法,等额摊还法,一次性偿付法,任意法,偿债基金法,29,贷款偿还的顺序： 先还定期（长期贷款），对条件苛刻的款项按贷款方的要求偿还，对条件优惠偿还方式灵活的款项可根据项目情况确定。 其次为短期贷款（一般先还外汇短贷；再次为人民币短贷）。 每年偿还贷款的资金为折旧费、摊销费用及所得税后利润。,30,按照最大还款能力还款。 在计算时需要总成本费用表、利润与利润分配表、和借款还本付息表同时计算。 其计算顺序是计算还本付息表的当年利息；计算总成本费用表的总成本费用；计算利润表的税后利润；根据当年的偿还能力确定当年各种贷款偿还额。 重复以上的顺序在计算下一年的结果。,31,资本化利息 是指在项目建设期，投入的贷款资金在建设期产生的贷款利息转变成投入资本。 建设期利息即资本化利息，计算利息的原则为： （1）资金投入一般从年初到年末连续投入，因此可简单地把当年投入的贷款资金看成是年中投入，当年应计利息（计半年利息）。 （2）当年偿还的贷款看成是年末发生的。 （3）上年累计未偿还的利息到该年应计算利息。 每年应计利息=（年初未偿还本息累计+本年借款额/2）*年利率,32,4 资产负债表（B-4） 5 财务计划现金流量表（B-5） 该表反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。 6 财务外汇平衡表（B-6）,33,编制财务报表应注意的几个问题 （1）费用、收益的识别,收益 现金流入 营业收入 资产回收 补贴,费用 现金流出 投资 营业税金及附加 经营成本 维持运营投资,34,营业收入=商品销售量×商品单价,利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本（若销售价格中不含税，则不需计算销售税金及附加） 税后利润=利润总额-所得税 盈余公积金，按国家规定，在税后利润中按一定比例10%提取。 未分配利润：在还款期中，把提取盈余公积金后的利润用于还款，其额度计入未分配利润 可分配利润：税后利润-盈余公积金-未分配利润,35,资产回收： 固定资产余值+流动资金回收,36,投资,固定资产投资 流动资金 无形资产：专利权、商标权、土地使用权、非专利技术、商誉等 递延资产：递延资产指开办费、建设期利息支出等,37,营业税金及附加,凡须从营业收入中支付的税金均须列入；凡不由营业收入支付的税金均不列入。 包括资源税、营业税、城市维护建设税、教育费附加。,38,经营成本,经营成本=总成本费用-折旧和摊销费-利息支出 总成本费用=直接人工费+直接材料费+制造费用+管理费用+销售费用+财务费用,固定资产折旧 无形资产和递延资产摊销 摊销费=无形资产或递延资产/摊销年限 无形资产一般分摊年限不少于10年；递延资产 一般分摊期不少于5年。 制造费用=折旧费+修理费+其他 摊销费属于管理费用，其余管理费用可按总成本一定比例估算 财务费用主要指各种贷款的利息支出 销售费用可按销售收入的比例或单位产品的金额来确定,39,4 不确定性分析,盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析,40,第四节 国民经济评价,一、概述 1、国民经济评价是按照资源合理配置原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分析、计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。,41,一、概述,2、国民经济评价和财务评价的区别： 1.评价角度不同 2.效益与费用的含义及划分范围不同 3.评价采用的价格不通 4.主要参数不同,42,为什么要进行国民经济评价 1、不同项目的财务评价包含了不尽相同的税收、补贴和贷款条件，使不同项目的财务盈利效果失去了公证比较的基础； 2、财务评价没有考虑项目的外部性； 3、财务评价采用的是现行市场价格。,43,3、国民经济评价方法的应用程序 1 根据国民经济评价指标所要求的基础数据，列出需进行调查和调整的内容； 2 针对需调查和调整的内容，逐项确定其影子价格； 3 将影子价格引入后测算出项目的费用和效益；,一、概述,44,4 计算国民经济评价的费用、效益、各项评价指标及现金流量表，包括静态指标和动态指标； 5 选定评价基准，例如选定社会折现率或标准投资回收期等； 6 评价、决策。,45,二、效益和费用的识别和计算,1、效益和费用识别的原则： 边界原则 根据经济评价的目标确定系统分析的边界。 流动对象追踪原则,货币的流动,社会资源的流动,46,2、直接转移支付,项目与社会实体之间不伴随着资源变动的纯粹货币性质的转移，称为项目的直接转移支付。 在项目的国民经济评价中常见的直接转移支付：,税金,补贴,国内支付的利息,47,3、项目的外部效果,一个项目除了有投入和产出所产生的直接费用和直接效益外，还会对社会其他部门产生间接费用和间接收益，这种间接费用和间接收益统称项目的外部效果。,财务评价,48,3、项目的外部效果,技术外部效果 指项目的投建和运行带给项目外部的实际影响 价格外部效果价格连锁效果,49,4、国民经济评价的价格和参数,影子价格 影子汇率 社会折现率,50,1）影子价格,这是相对于市场交换价格的一种计算价格。它反映货物的真实价值和资源最优配置的要求。 在资源实现最佳配置时，商品或生产要素可用量的任一边界变化对国家基本目标国民收入增长的贡献值。 在进行项目国民经济评价时，可查阅建设项目经济评价方法与参数(2006年第三版),51,2、影子汇率,影子汇率是在国民经济评价中区别于官方汇率的外汇汇率。 影子汇率即外汇的影子价格，是外汇与本国货币的真实比价。 影子汇率可通过国家外汇牌价乘以影子汇率换算系数求得，影子汇率换算系数是一个重要的通用参数，由国家统一测定发布。 影子汇率换算系数取为1.08。,52,3、社会折现率,社会折现率表示从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量。 社会折现率是项目国民经济评价的重要通用参数，在项目国民经济评价中作为计算经济净现值的折现率，并作为衡量经济内部收益率(EIRR)的基准值。它是项目经济可行性和方案比选的主要判据。由国家统一测定发布。 目前的社会折现率取为8%。,53,三、基本报表的编制,1 全投资经济现金流量表,1 效益流量 1.1 产品销售收入 1.2 回收固定资产余值 1.3 回收流动资金 1.4 项目间接效益,2 费用流量 2.1 固定资产投资 2.2 流动资金 2.3 经营费用 2.4 项目间接费用,54,三、基本报表的编制,2 国内投资经济现金流量表,1 效益流量 1.1 产品销售收入 1.2 回收固定资产余值 1.3 回收流动资金 1.4 项目间接效益,55,2 费用流量 2.1 固定资产投资中国内资金 2.2 流动资金中国内资金 2.3 经营费用 2.4 流至国外的资金 2.4.1 国外借款本金偿还 2.4.2 国外借款利息支付 2.5 项目间接费用,56,四、国民经济评价方法,1.经济内部收益率(EIRR) 2.经济净现值(ENPV) 3.经济外汇净现值(ENPVF) 4.经济换汇成本或经济节汇成本,57,小结,国民经济评价和财务评价的异同 项目经济评价方法的应用,58,国民经济评价和财务评价的异同点,59,国民经济评价和财务评价的异同点（续）,60,国民经济评价和财务评价的异同点（续）,61,项目评价方法的应用,1 先作项目财务评价，然后必须作国民经济评价 对国计民生产生影响项目 涉及国民经济许多部门的重大工业、交通及技改项目 中外合资经营项目 涉及产品或原料进出口或替代进口项目 产品和原材料价格明显不合理或国内价与国际加油较大差额的项目,62,项目评价方法的应用,2 只作财务评价，不一定作国民经济评价 投资规模小、产出效益简单的小项目 不涉及产品进出口和外汇平衡的项目,63,项目评价方法的应用,3 先作国民经济评价，后作财务评价 对一些涉及面广而深远的重大基础设施项目，如地铁、机场、大桥以及特大工程 还有一些无法计算经济效益的非生产性项目，如文教卫生，政治军事上特殊要求的项目,64,财务评价与国民经济评价结论的 最终处理,均为可行时，最终结论可行，尽快实施 均不可行时，最终结论不可行 财务评价可行，国民经济评价不可行时，一般情况下项目应予否定，结论为不可行； 国民经济评价可行，财务评价不可行国家急需，十分重要的项目，可争取相应的经济优惠政策。,