七章节风险决策模型.ppt

第七章 风险决策模型,确定型决策 不确定型决策 竞争性决策,风险型决策：决策者根据几种不同的自然状态可能发生的概率进行的决策。 决策者所选择的行动方案 决策者所无法控制（或无法完全控制）的客观因素,存在决策者希望达到的一个（或多个）明确的决策目标 存在决策者可以主动选择的两个以上的行动方案 不以（或不全以）决策者的主观意志为转移的两种以上自然状态 不同行动方案在不同自然状态下的损益值可以预先确定 各种自然状态出现的概率，可根据有关资料预先计算或估计出来,一 期望损益决策模型 以每种方案的期望损益作为决策依据，选择期望损失最小或期望收益最大的措施。,例1：某栋建筑物面临火灾风险，有3种风险管理措施可供选择，各方案的实施结果如表1。为简便起见，每种方案只考虑两种可能后果：不发生损失或全损。,表1-1 不同方案下的火灾损失表 (单位：元),间接损失：如信贷成本的上升。如果购买保险，这种损失就可以避免了。,损失概率未知：,1，最大损失最小化原则 Min方案1，方案2，方案3 Min105000，107000，30003000 投保为最佳方案,2，最小损失最小化原则 Min方案1，方案2，方案3 Min0，2000，30000 自留风险且不安装安全措施为最佳方案,损失概率已知：期望损失最小化,已知：不采取安全措施时发生全损的概率：2.5%，采取安全措施后发生全损的概率：1%。,方案(1)的期望损失： 105000×2.5%0×97.5%2625(元) 方案(2)的期望损失： 107000×1%2000×99%3050(元) 方案(3)的期望损失： 3000×2.5%3000×97.5%3000(元) Min2625，3050，30002625 方案(1)为最佳方案,考虑忧虑成本的影响,忧虑成本的确定： 损失的概率分布 对未来的把握程度 风险态度,表1-2 含忧虑成本的火灾损失表 (单位：元),损失概率已知：期望损失最小化,已知：不采取安全措施时发生全损的概率：2.5%，采取安全措施后发生全损的概率：1%。,方案(1)的期望损失： 107500×2.5%2500×97.5%5125(元) 方案(2)的期望损失： 108500×1%3500×99%4550(元) 方案(3)的期望损失： 3000×2.5%3000×97.5%3000(元) Min5125，4550，30003000 方案(3)为最佳方案,例2：某栋建筑物面临火灾风险，采取有无自动灭火装置措施下的损失及概率如表3。,*概率(无)：无自动灭火装置时的损失概率 概率(有)：有自动灭火装置时的损失概率 另：未投保的直接损失为150000时的间接损失：6000元,表2-1 火灾损失分布 (单位：元),可供选择的方案及相关费用：,表2-2,表31,期望损失：1380元,方案1：完全自留风险，不安装灭火装置,表32,期望损失：1581元,方案2：完全自留风险，安装灭火装置。当建筑物的损失达到100000元时灭火装置一起损毁。 费用： 9000元，使用年限30年，年维护费400元。,15,表33,期望损失：1760元,方案3：购买保额为50000元的保险。 费用：保费1500元。,表34,期望损失：1811元,方案4：在方案(3)的基础上安装自动灭火装置。 费用： 9000元，使用年限30年，年维护费400元。保费1350元。,表35,期望损失：1900元,方案5：购买带有1000元免赔额、保额200000元的保险。 费用：保费1650元。,表36,期望损失：2000元,方案6：购买保额200000元的保险。 费用：保费2000元。,表37,不计忧虑成本时的期望损失最小：方案（1） 计算忧虑成本时的期望损失最小：方案（5）,二 期望效用模型 1，问题的提出,2，问题的解决：效用 最大期望效用原理：在具有风险和不确定条件下，个人的行为动机和准则是为了获得最大期望效用值，而不是为了获得最大期望金额值。, 风险态度： 风险中立、风险偏好、风险厌恶,图1 效用曲线,设一决策者在a, b上的效用函数u(x)，任何一点x，可看作是一个抽签的期望,Jensen不等式 设决策者是风险厌恶者，即u(x)0, u(x)0,则对于随机变量x，有 Eu(x) u(Ex),Arrow-Pratt指数 设决策者的效用函数定义在a,b上，且二次可微，则衡量决策者风险态度的 绝对风险指数： 相对风险指数：,例3：某人现有财产3万元。他面临两个选择的结果、概率以及该人对拥有不同财富的效用度的情况见表4和表5。,表4 面临选择的结果和概率,表5 效用度,3，期望效用模型的应用,期望损益模型的结果： 方案A的期望收益：50000×200×8010000元 方案B的期望收益： 10000×3020000×20 0×50 7000元 期望收益最大：方案A,期望效用模型的结果：,表4 面临选择的结果和概率,表5 效用度,方案A的期望效用收益：40×200×808 方案B的期望效用收益：20×3030×200×50 12 期望效用收益最大：方案B,例4：某建筑物面临火灾风险，有关损失的资料如表61。如果不购买保险，当较大的火灾发生后会导致信贷成本上升，这种由于未投保造成的间接损失与火灾造成的直接损失的关系如表62。,表61,表62,风险管理者面临6种方案，如表63,表63,经调查，风险管理者对拥有或失去不同价值的财产的效用度如表64,表64 单位：千元,其他的效用度的计算：线性插值 例如：损失额为52000，500005200075000 则相应的效用损失u(50000)u(52000)u(75000) 即：6.25 u(52000)12.5 由 得出： u(52000)6.75,问题： 根据期望效用模型，这个风险管理者会选择哪种方案？,方案1：完全自留风险,表71,期望效用损失：0×0.750.05×0.20.4×0.046.75×0.00730×0.002100×0.001 0.233,方案2：购买全额保险，保费2200元,表72,期望效用损失：0.105,方案3：购买保额为5万元的保险，保费1500元,表73,期望效用损失： 0.075×0.9977.125×0.00268.75×0.0010.158,方案4：购买带有1000元免赔额、保额为20万元的保险，保费1650元,表74,期望效用损失： 0.0825×0.750.11625×0.250.091,方案5：自留5万元及以下的损失风险，将10万元和20万元的损失风险转移给保险人，保费600元,表75,期望效用损失：0.089,方案6：自留1万元及以下的损失风险，将剩余风险转移，保费1300元,表76,期望效用损失：0.0918,表77 结果汇总,期望效用损失最小：0.089 因此，选择方案(5)，自留5万元及以下的损失风险，将10万元和20万元的损失风险转移给保险人，保费600元,三、 风险管理和期望现金流,以保险为例，说明风险管理对企业未来期望现金流的影响,购买保险对期望现金流的影响,保险(或风险管理）可以从四个方面增加期望现金流： 通过将保险保障、理赔服务和损失控制服务捆绑在一起的方式，公司可以减少获得这些服务的成本。 保险可以减少公司不得不以很高的成本为出现的损失或新项目的继续实施进行外部融资的可能性。,保险可以减少公司面临财务困境的可能性，从而降低预期破产成本。财务困境还会将成本强加于和公司签订了合同的其他当事人，如雇员、贷款人、供应商和顾客。 保险能够减少公司的期望税赋。同时，风险的减少还能间接减少期望税赋，因为风险的减少可以使公司增加对债务融资的利用，从而增加了利息税所带来的税收减免。,风险管理决策举例TowersPerrin,第1步，建立每个风险来源的概率分布模型，并确定不同风险来源之间的相关性，这些概率分布描述的是不同财务指标或运作指标的分布。,第2步，利用随机财务模型将这些不同的分布和一个基准财务指标联系起来，基准财务指标通常就是自由现金流。通过这一步，可以得到一个整体化的财务模型，该模型可用于： 度量在当前运作条件下财务指标的波动性 通过“如果,将怎样？”型的情景分析，分析不同风险管理决策的效果,第3步，利用随机财务模型对风险控制策略进行评估。这些策略通常表示为各种风险管理投入的某种组合。 第4步，利用组合优化方法给出最优的EMR预算。,