三章开放经济下的国际金融活动.ppt
第三章 开放经济下的国际金融活动 v第一节 国际金融市场概述 v第二节 国际金融市场的体系构成 v第三节 欧洲货币市场上的国际金融活动 v第四节 金融衍生工具：发展背景及主要品种 天津财经大学 第一节 国际金融市场概述 一、国际金融市场的含义 v狭义：国际资金借贷和融通的场所 v广义：包括离岸市场在内的全球一体化的国际金融 市场。 二、国际金融中心的形成 v经济实力雄厚，具有丰富的国内资本积累。 v政局稳定 天津财经大学 v金融体系发达 v实行自由外汇制度 v税收优惠 三、国际金融市场的结构 （一）按性质划分 传统国际金融市场 国际金融市场 离岸国际金融市场 天津财经大学 （二）按功能划分 外汇市场 货币市场 国际金融市场 资本市场 黄金市场 （三）按融资渠道划分 国际信贷市场 国际金融市场 国际证券市场 天津财经大学 四、国际金融市场的作用 v 提供融资渠道 v 调剂各国资金余缺 v 调节国际收支 v促进世界经济发展 v促进经济全球化的发展 v金融风险增大 天津财经大学 第二节 国际金融市场的体系构成 一、外汇市场 外汇市场是外汇买卖的场所或网络 （一）参与者 v 外汇银行 v 经纪人 v 中央银行 v 客户 天津财经大学 （二）外汇交易的层次 v 银行与客户之间 v 金融机构之间 v银行与中央银行之间 二、货币市场 资金借贷期限在一年以下的交易市场 1、银行同业拆借市场 LIBOR：London InterBank Offered Rate 伦敦同业拆借利率 天津财经大学 2、短期信贷市场 3、短期证券市场 v 国库券市场 v 商业票据市场 v 银行承兑汇票市场 v 银行定期存单市场 4、贴现市场 天津财经大学 三、资本市场 长期资本融通的场所 银行中长期信贷市场 资本市场 债券市场 证券市场 股票市场 天津财经大学 1、发行市场 一级市场，包括从策划到证券全部被推销完 毕的整个过程。 承销商的任务： （1）确定证券的发行价格：折价发行、溢价发 行、平价发行。 股票价格 市盈率= - 每股税后利润 天津财经大学 代销 （2）承销 助销 包销 （3）维持证券上市时价格的稳定 2、交易市场 证券交易所 二级市场 场外交易市场 天津财经大学 3、交易方式 （1）现货交易 （2）期货交易 （3）信用交易 （4）期权交易 天津财经大学 4、股票价格指数 反映股票市场平均价格水平和涨跌情况的指标 。 现行成份股总市值 现行的股价指数= - X 100 基期成份股总市值 市值等于股票价格乘以交易数量 天津财经大学 练习: 如果某投资者预测某种股票看涨，决定买进 该股票1万股。当时的价格为每股10元，但该 投资者资金不够，欲做保证金交易。现在保 证金比例为50%，半年的利息为5%。半年之 内，如果股票价格上涨到12元，请问该投资 者的收益率是多少？如果最初投资者全部用 自己的资金购买，收益率又是多少？ 天津财经大学 第三节 欧洲货币市场上的国际金融活动 一、欧洲货币市场的概念 欧洲货币市场又称境外金融市场、离岸金融市场。 二、欧洲货币市场的起源和发展 （一）欧洲美元市场的形成 v欧洲美元的出现 v美国国际收支逆差不断扩大 v美国的金融政策 v石油美元 天津财经大学 （二）从欧洲美元市场到欧洲货币市场 v 跨国公司的发展 v 美元危机爆发，西欧国家限制本币存款 三、欧洲货币市场与传统金融市场的区别 v 传统市场所经营的只是银行所在地的本国货币，而 欧洲货币市场经营一切境外货币。 v 传统市场受所在国金融政策和法令的约束，而欧洲 货币市场几乎不受任何管制。 v 传统市场一般设在国际贸易较为发达的国家，而欧 洲货币市场不受此限制。 天津财经大学 四、欧洲货币市场的类型 v 一体型：境内业务与境外业务融为一体 v 分离性：境内业务与境外业务严格分离 v 簿记型：没有实际业务，只进行注册、转帐等业务 五、欧洲货币市场的业务 天津财经大学 v离岸金融市场：指专门从事对非居民的资金 筹措和资金运用，并在金融税制方面享有一 定的优惠待遇的自由交易市场。 天津财经大学 v离岸金融市场的业务是一种利用从非居民吸收来的 大量资金向另外的非居民提供资金的国际金融业务 。 v欧洲货币市场就是离岸金融市场。欧洲货币市场是 指在一国国境以外进行该国货币的存款、放款、投 资、债券发行和买卖业务的市场，如在美国国境以 外从事美元交易。最早的欧洲货币市场在英国。欧 洲货币市场的发展大大促进了世界贸易、金融和经 济的发展。 天津财经大学 离岸金融市场的类别 一体型（混合型）： 1资金的出入境不受任何限制 2境内外业务融为一体，居民非居民均参加 3金融经营高度自由，市场几乎完全开放。 4非居民资本流动对市场所在国经济金融影响重大。 v一体型中心的代表：伦敦、香港 天津财经大学 离岸金融市场的类别 v分离型 v国际与国内金融业务分离,进入离岸金融市场的金融 机构必须单独开设国际银行账户,必须将境外与境外 的交易分类经营。 v绝对分离型：严格禁止资金在境内与境外市场,在岸 与离岸金融账户之间流动。 v内外渗透型：在岸与离岸业务仍分属两个账户，居 民与非居民业务分开。 v分离型中心的代表：美国、新加坡、日本 天津财经大学 离岸金融市场的类别 v簿记型（避税港型） v在不需纳税的某个城市虚设一个机构，在其 账户上处理对外交易用。 v簿记型离岸金融市场：实质上是一个记账中 心。 v簿记型中心的代表：加勒比海的巴哈马、开 曼。 天津财经大学 离岸金融中心 v发达国家：伦敦、加纪岛、卢森堡、摩纳哥、日本 、美国多个城市。 v东南亚：新加坡、香港、马尼拉、台湾、澳门。 v中东：巴林、黎巴嫩、利比亚 v加勒比海：巴哈马、百慕大、开曼群岛、巴拿马、 荷属安第列斯、巴巴多思、墨西哥、波多黎各、维 尔京斯群岛。 天津财经大学 期货(Futures) v交易所：CME IMM LIFFE 等 v买涨卖跌：看涨（预期涨价）买入， 看跌（预期跌价）卖出。 即期签合约，未来交割。 3月1日：1个书包价格为1.00元 3月2日：预期价格为2.00元 预期价格为0.50元 第四节 金融衍生工具：发展背景及主要品种 天津财经大学 标准化合约 v ( 12,500,000 0.01点 12.5 ） vGBP EURO CHF JPY CAD AUD 62,500 125,000 125,000 100,000 100,000 2 点 1 点 1 点 1 点 1 点 12.5 12.5 12.5 10.0 10.0 (USD) 3月1日：EURO1的价格为USD1.0000 3月2日：为USD1.0001 为USD0.9999 天津财经大学 保证金制度 v初始保证金 315%不等。 v追加保证金，初始保证金 低于2/3，通知追加 到初始保证金 数额，不能按期追加者被强迫 平仓。 天津财经大学 每日清算制度（盯市） v保证金帐户每日清算 v例如买入1份EURO，交10%保证金，汇率： EURO 1= USD1.0000。交USD12500。 v看涨买入。如第二天市场价格变为USD1.0001，则保 证金为12512.5（如如市场价格变为USD 0.9999，则 保证金为12487.5 ）。如第三天市场价格变为 0.9601 ，跌400点，400*12.5=5000, v则保证金为7512.5，低于2/3，需要追加保证金。 天津财经大学 其他原则 v价格波动与交易量限制 v公开叫价原则 v与远期区别 天津财经大学 期权（Option） v买权（Calls）与卖权(Puts) v买方（Buyer, Holder）与卖方(Seller, Writer) 买方卖方 买权 卖权 天津财经大学 报价 v125000 CHF ， cents per CHF (premium) vStrike Price Calls Puts v Mar. Apr. May Mar. . v5550 1.32 0.07 v5600 1.03 0.24 v5650 0.77 0.48 v5700 0.45 0.79 v5750 0.28 0.98 v5800 0.03 1.27 天津财经大学 三种状态 vIn the Money: Call: market P Strike P Puts: 天津财经大学 例题1 vAn investor bought 1 call of EURO, the strike price is EURO 1= USD1.0000, the premium is USD 0.0100 on the expiration date, the market price is as following. What will he opt? vEURO 1= USD1.0300 vEURO 1= USD1.0200 vEURO 1= USD1.0000 vEURO 1= USD0.9900 vEURO 1= USD0.9800 天津财经大学 Calls 盈亏图 0.980.991.001.011.02 -1250 +1250 天津财经大学 题解1 vEURO 1= USD1.0300 Exercise, gain 1250 vEURO 1= USD1.0200 Exercise, gain 0 vEURO 1= USD1.0000 Exercise or give up loss 1250 vEURO 1= USD0.9900 give up, loss 1250 vEURO 1= USD0.9800 give up, loss 1250 天津财经大学 vAn investor bought 1 put of EURO, the strike price is EURO 1= USD1.0000, the premium is USD 0.0100 on the expiration date, the market price is as following: vEURO 1= USD1.0300 vEURO 1= USD1.0200 vEURO 1= USD1.0000 vEURO 1= USD0.9900 vEURO 1= USD0.9800 天津财经大学 Puts 盈亏图 0.980.991.001.011.02 -1250 +1250 天津财经大学 题解2 vEURO 1= USD1.0300 give up, loss 1250 vEURO 1= USD1.0200 give up, loss 1250 vEURO 1= USD1.0000 Exercise or give up loss 1250 vEURO 1= USD0.9900 Exercise, gain 0 vEURO 1= USD0.9800 Exercise, gain 1250 天津财经大学 其他 v美式期权与欧式期权 v市场价格不足以弥补期权费时是否执行 v保证金 天津财经大学 思考题： 1、如果你是出口商，你可用哪几种方法防范外 汇风险？（列举三种） 2、一国出现国际收支逆差后，如何采取措施进 行调节？ 天津财经大学
