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金 融 技术分析,金融学院 蒋美云,第一部分：技术分析的基础 第二部分：趋势判定的技巧 第三部分：技术分析理论 其中：操作课23次,第一章 技术分析的基础 第一节 引言,一、股票价格的随机漫步与预测 何谓随机漫步？ 凡是未來的发展和方向不能依据过去行为加以推测者，就是所谓“随机漫步”(Random Walk)。 依据： 猴子掷飞镖选出的投资组合业绩等同于专业经理人 价格是可以预测的 看月亮盈亏 掷硬币 自行车指数 茶叶蛋指数,二、两种投资理论：,“磐石”与“空中楼阁” 磐石理论（稳固价值或内在价值理论） 创立者：厄格拉姆 稳固基础理论认为，每一种投资对象，无论是普通股票还是不动产，都有某种被称为内在价值的稳固基点，可以通过仔细分析现状和预测未来而确定，分析者只要将市场价格与内在价值进行比较，当市场价格高于内在价值时卖出；当市场价格低于内在价值时买入即可，因为价格最终会回归价值，波动最终会被纠正。,“空中楼阁理论” 发表人：1936年凯恩斯 专业投资者不应把精力花费在估算内在价值上，而应该分析大众投资者未来可能的投资行为，以及他们如何乐观地把希望建筑在“空中楼阁”上。成功的投资者应估计何种投资形势、何种金融商品适宜公众建筑“空中楼阁”，并抢先下手，买进这种商品。 “空中楼阁理论”完全抛开了商品的内在价值，强调对投资者心理因素的分析。它认为所有的价格走势都是投资大众的心理如期待、知识、恐惧、贪婪、乐观、悲观的综合反映。,历史上的“空中楼阁”,1、郁金香狂热 郁金香狂热是历史上最壮观的“一夜致富”的 热潮之一。 事件发生于十七世紀初的荷兰，因郁金香感染 病毒而在花瓣上显現美丽的花纹，吸引了投资 者花商囤积球茎使得价格上涨 大众认为值 得投资 越来越多人投入并出現买进选择权 更促使大众投入 球茎高于天齐,暴涨二十倍, 花商开始获利了结水手当洋葱吃掉 恐慌 球茎价格一泻千里,2、市场狂热,u 90年代网络的非理性繁荣 u 美国市场P/E比的历史平均值大概是15左右，而1990年底，Yahoo!的P/E比高达1300，eBay的P/E比更高达3300。 解释：现在是一个经济新革命的时代，需要一个新的评价方法。,3、概念股,u 只是改个名字便让股价狂飙 u 从1998年中到1999年中，有147家上市公司名字改成.com或.net，或是加上internet之类的字眼，在宣告改名后的三个礼拜之内，这些公司的股票超越大盘的幅度平均高达38。 u 很多公司完全没有或者是仅有有限的网络经验，却只因为改名就享受了大幅度的股票涨幅，这些公司的核心事业其实都与网络无关，也没有证据显示他们拥有足够的专业与经验可使他们成功。 大陆股市19992000年科技股价格泡沫,三、专家与赢家 两种分析方法,技术分析 技术分析是信仰空中楼阁者用来预测适当买卖时机的方法。主要工作是制作价格图并分析它们。 基本分析 基本分析则是应用磐石理论来选择个股的技巧。相信市场是理性的，分析公司的基本价值。,技术分析 市场行为，涨跌的后果，知其然 事物的表象：价格 空中楼阁理论 投机理念,基本分析 影响涨跌的原因，知其所以然 事物的本质：内在价值 稳固基础理论 投资理念,1、技术分析与基本分析的区别,2、技术分析与基本分析的有用性 技术分析： Ø 马尔基尔：技术分析无用，唯一的用处是帮经纪商赚手续费。 Ø 道氏、艾略特：技术分析是大自然的规律。 Ø 江恩：技术分析是圣经的启示，信则灵,基本分析： Ø信息和分析可能不正确 Ø证券分析师对价值的估计可能不当 Ø市场可能不会回头矫正错误，而价 格也可能始终未反映出估计的价值。 Ø通过计算过去的盈余成长来预测未来却不见得真的有用。 结 论： 无论是技术分析或基本分析都很难持续击败市场获得高报酬，唯一可以确定的是承担较大的风险可以得到平均以上的报酬。,相同点：预测价格变动的方向 主要不同点：理论基础与研究内容 两派一直争论不休，互相攻击。 但运用时都互相借鉴，两手兼备。用技术分析选时，用基本分析看大势，选股，两者结合，灵活使用。,第二节 技术分析概述,一、技术分析的基础 1、含义： 以证券过去价格的变化为基础，使用统计方法预测未来价格变动趋势的一种分析方法。 目的：预测市场价格变化的未来趋势； 手段：图表 研究对象：市场行为。 市场行为：市场的实际交易过程，包含：价格、成交量及达到这些价格和成交量所用的时间。,时间,价格,成交量,2、理论基础：空中楼阁理论 股价是一种建造在空中的楼阁，无内在价值，投资者不应把精力化在估算股票的内在价值上，而应该推测其他投资者的行为，推测他们对经济的期望值，推测他们喜欢哪一类股票，并抢先成交。 “选美论”或“博傻论”,3、技术分析的优势,领先优势反映经济领先，反映趋势领先 选时优势：预测阶段两者均可，入市时机选 择上技术分析优 灵活性优势：适用任何时间和任何交易媒介 可以反映市场的心理和情绪：自信、预期 包容性：历史、现在和未来，基本面,长安汽车,长安汽车,上证综指,4、技术分析的分类,图表分析派 图表将始终是其最基本的工具，其他均为次要； 分析的成败与否很大程度上取决于图表分析家个人的技巧； 对图表的说明也仍旧是凭个人的经验,系统交易派 利用计算机将股价以及成交量进行运算处理成各种技术指标，再根据这些指标发出的买卖信号进行操作； 排除主观因素的干扰，使交易判断更加科学。,5、技术分析的疑问,Ø “预言自我应验” 当图形发出“看涨”或“看跌”的信号时，买者或卖者一涌而上，当大家都同步动作时，任何买进或卖出讯号都是没有意义的,这就是预言的自我应验。 Ø “众信不灵” 一旦某种规律广为人知，大众的集体行动将会使这种现象再也没有发生的机会了。如果这种规律只有一人知道，他会自行利用直到累积巨富为止，他当然不会将真正有用的技巧与别人分享。任何成功的技术策略迟早都会自食其果。,二、技术分析理论的三大基本假设 1、市场行为涵盖一切 这一假设是所有技术分析理论的基础。一切能够影响价格的因素都已经完全反映在价格之中，因而研究价格就够了。 推论：没有一种趋势会永远持续下去。 此假设实质：价格必定反映供求关系。 2、价格以趋势方式演变 这一假设是技术分析最根本最核心的因素。必须接受这一前提，即市场确实有趋势可循。 推论：趋势有惯性，行情的转折不宜过早猜测；,上证指数200103年走势,上证指数200104年走势,趋势是波浪式的。,·,·,·,·,A 风险大,D风险最小,C比B风险小,B,A、B、C、D买入及数量由经验确定,3、历史往往重演 打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。 主要表现：时间周期与价格形态的不断重复。 原因：江山易改，本性难移，虽然不是 简单的重复，但有共同的特征。,凌钢股份2000,凌钢股份2003,200301,200311,200311,200407,历史惊人地相似,1929年华尔街股灾 时间1929.10.29, 农历9月27日 春季低点:4.23周五 夏季高点:8.1周三 秋季高点:9.9周五 崩盘:9.27周二,1987年华尔街股灾 时间87.10.19,农历8月27日 春季低点:4.23周三 夏季高点:7.2周三 秋季高点:8.10周五 崩盘:8.27周一,1987年农历闰6月,中国大陆股市的四年周期,19911994 19951999 19992003,第三节 技术分析常用术语,骗线 趋势 多头与空头 大涨小回 大跌小涨 反弹与回档 支撑与阻力,盘档与盘局 整理 反转 突破 关 头与底 做头与打底 探底 跳空,买空与卖空 死多与死空 长多与短多 多杀多 轧空 套牢 抢帽子 坐轿与抬轿,第四节 技术指标的分类,一、趋向类： 特点：至少有两条线；两线交叉为买卖信号 包含：MACD，DMA，DMI，EXPMA，TRIX,二、能量类：,特点：测量股价热度与投资者情绪 包含：BRAR，CR，VR,三、量价类：,特点：量与价的关系，分N字波动和0轴波动 包含：OBV，ASI，EMV，WVAD,四、超买超卖类：,特点：以天线、地线为买卖信号，分0轴和50轴两种，穿越为信号 包含：KDJ，CCI，ROC,五、相对强弱类：,特点：50为强弱分界线 包含：RSI，W%R,RSI,六、停损类：SAR,特点：突破某一点买进，跌破某一点卖出,七、支撑压力类：,特点：图形区分上、下限，分别代表压力与支撑 包含：MIKE，BOLL,
