第2章财务分析.ppt

2019/6/4,第二章 财务分析,2019/6/4,公司股票自1996年发行上市以来，总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了近10倍；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，1998至2000年分别高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的前列,引 例,“蓝田神话”的破灭：,中央财经大学的刘姝威老师通过对蓝田股份财务报表的分析，发表文章指出其光鲜外表下隐藏的财务造假的事实，呼吁各大银行应立即停止对蓝田股份的贷款。2004年，公司董事长瞿兆玉因提供虚假财务报告和提供虚假注册资本罪被判处有期徒刑2年。,2019/6/4,第二章 财务分析,财务分析的基本问题 分项财务分析 综合财务分析,2019/6/4,财务分析是通过对财务 报表有关项目进行对比，以 揭示公司财务状况的一种方 法。,1. 财务分析的基本问题,四个方面： 财务分析的作用 财务分析的分类 财务分析的基本程序 判断财务指标优劣的标准,美国南加州大学教授 Water B.Neigs认为，财务分 析的本质是搜集务分析表与决 策有关的各种财务信息，并加以 分析和解释的一种技术,2019/6/4,1）.财务分析的作用,企业外部 ： 人员：投资者、债权人和其他有关部门和人 目的：了解系统完整的企业财务状况、经营成果和现金流量，为作出经济决策提供依据。 企业内部： 决策角度：可以评价经营效果，揭示企业存在的问题，总结财务经验教训，为企业生产经营和财务决策提供重要的依据。 管理角度：可以检查企业内部各职能部门和单位的业绩实现情况，以便揭示管理中存在的问题，提高管理水平，同时也可以为部门与个人的评价与激励提供部分依据。,2019/6/4,2）。财务分析的分类,2019/6/4,3.财务分析的基本程序,2019/6/4,4.判断财务指标优劣的标准,* 以经验数据为标准 以历史数据为标准 * 以同行业数据为标准 * 以本公司预定数据为标准,2019/6/4,第二章 财务分析,财务分析的基本问题 分项财务分析 综合财务分析,2019/6/4,2. 分项财务分析,偿债能力分析,获利能力分析,营运能力分析,发展能力分析,2019/6/4,偿债能力分析,短期偿债能力,注意,指标各有侧重，应结合使用 分母均是流动负债，没考虑长期负债问题，如果有近期到期的长期负债，应予重视 财务报表中没有列示的因素，也应认真考虑，如借款能力、准备出售的长期资产等，也会影响到短期偿债能力。,货币资金、交易性金融资产,2019/6/4,2006年12月31日部分财务状况数据为：流动资产2200万元，其中存货为1000万元；非流动资产3500万元；流动负债1200万元；非流动负债1600万元；流通在外普通股2000万股，无优先股。 计算流动比率、速动比率,2019/6/4,偿债能力分析,长期偿债能力,注意,应结合获利能力的指标进行分析 充分考虑长期租赁，担保责任等对长期偿债能力的影响,2019/6/4,2019/6/4,2019/6/4,偿债能力分析,公司负担利息和固定费用的能力,2019/6/4,2019/6/4,已知经营活动现金净流量为700万元,求:流动比率,速动比率,现金比率,现金流量比率,资产负债率,股东股益比率,偿债保障比率,2019/6/4,2019/6/4,如果公司的利息费用为300元,租金300元,优先股股利为0,净利润为1500元,所得税为1000元,求利息保障倍数,2019/6/4,2019/6/4,2. 分项财务分析,偿债能力分析,获利能力分析,营运能力分析,发展能力分析,2019/6/4,获利能力分析,与销售收入有关的获利能力指标,销售收入与列示在资产负债表中的营业收入并不完全相同。营业收入中包括主营业务收入和其他业务收入。财务分析中的销售收入相当于主营业务收入，可以包括销售商品、提供劳务等构成企业主营业务的活动产生的收入。,销售毛利率分析,销售毛利率分析,销售毛利率分析,2019/6/4,获利能力分析,与资金有关的获利能力指标,2019/6/4,获利能力分析,与股票数量或股票价格有关的获利能力指标,VS,基本每股收益和稀释每股收益,2019/6/4,不同上市地点的市盈率差异大,2019/6/4,2019/6/4,2019/6/4,假设公司的营业收入全部由主营业务产生,2019/6/4,2. 分项财务分析,偿债能力分析,获利能力分析,营运能力分析,发展能力分析,2019/6/4,营运能力分析,资产周转情况分析,流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率,2019/6/4,假设常乐公司6000万元的主营业务收入中有80%是赊销，计算常乐公司的应收账款周转情况,存货周转情况。,例 题,2019/6/4,2019/6/4,2019/6/4,分析应收账款周转率时，需要注意：,结合行业的特点。例如蓝田股份2000年销售收入18.4亿元，而应收帐款仅857.2万元。 饮料行业的平均周转率为48.51左右。,2019/6/4,营运能力分析,产生现金能力分析,2019/6/4,例 题,2019/6/4,2. 分项财务分析,偿债能力分析,获利能力分析,营运能力分析,发展能力分析,2019/6/4,发展能力分析,比较财务报表,比较百分比财务报表,比较财务比率,电力企业资产结构,家电制造企业资产结构,石油加工企业资产结构,2019/6/4,第二章 财务分析,财务分析的基本问题 分项财务分析 综合财务分析,2019/6/4,3. 综合财务分析,财务指标的系统分析,计分综合分析法,2019/6/4,财务指标的系统分析,公式分析法,2019/6/4,注意：,推导可得，权益乘数与资产负债率成正比。,2019/6/4,财务指标的系统分析,公式分析法,2019/6/4,财务指标的系统分析,杜邦分析法,杜邦分析法是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。,获利能力,营运能力,偿债能力,2019/6/4,杜邦分析法举例 长虹和康佳的比较,销售净利率的比较,2019/6/4,净资产收益率的比较,杜邦分析法举例 长虹和康佳的比较,2019/6/4,杜邦分析法举例 长虹和康佳的比较,长虹 康佳 净资产收益率 18.27% 18.92% 投资报酬率 10.6% 5.97% 权益乘数 1.7 3.17 （41.18%） （68.45%） 销售净利率 17.27% 5.01% 总资产周转率 0.61 1.19,2019/6/4,财务指标的系统分析,杜邦分析法,1净资产收益率是一个综合性很强，与公司财务管理目标相关性最大的一个指标，它由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。可见，净资产收益率是指标体系分析的核心。 2公司的税后净利，是由销售收入扣除成本费用总额再扣除所得税而得到的，而成本费用又由一些具体项目构成。通过对这些项目的分析，能了解公司净利增减变动的原因。 3公司的总资产是由流动资产和非流动资产构成的，它们各自又有明细项目，通过总资产构成和周转情况的分析，能发现公司资产管理中存在的问题与不足。 4公司的总资金由所有者权益和负债两部分构成，通过对总资金结构的分析能了解公司的资金结构是否合理和财务风险的大小，从而及时发现公司筹资中存在的问题，以便采取有效措施加以改进。,2019/6/4,改进的杜邦分析系统之一,2019/6/4,2019/6/4,3. 综合财务分析,财务指标的系统分析,计分综合分析法,2019/6/4,计分综合分析法,计分综合分析法是先分析计算公司财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价公司财务状况的一种综合分析法。,第一，选择具有代表性的财务指标 第二，确定各项财务指标的标准值与标准评分值 第三，计算综合分数 第四，做出综合评价,2019/6/4,计分综合分析法,2019/6/4,综合评分法的运用,财政部企业经济效益评价指标体系的10个指标,2019/6/4,2.1 汉兴公司的流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。 要求：计算该公司流动负债年末余额、公司存货年末余额和年平均余额、计算该公司本年销货成本，假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。 2.2 汉兴公司2005年12月31日部分财务状况数据为：流动资产1800万元，其中存货800万元；非流动资产3000万元；流动负债1000万元；非流动负债1200万元。 2006年12月31日部分财务状况数据为：流动资产2200万元，其中存货为1000万元；非流动资产3500万元；流动负债1200万元；非流动负债1600万元；流通在外普通股2000万股，无优先股。 2006年度部分经营成果数据为：主营业务收入12000万元，主营业务成本6000万元，净利润2400万元。 要求：1计算该公司2006年的下列财务比率：（1）速动比率；（2）平均权益乘数；（3）存货周转率；（4）总资产周转率；（5）投资报酬率；（6）净资产收益率；（7）销售净利率；（8）每股利润。,2019/6/4,2.1 汉兴公司的流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。 要求：计算该公司流动负债年末余额、公司存货年末余额和年平均余额、计算该公司本年销货成本，假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。 年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债 因此，年末流动负债=年末流动资产/年末流动比率=270/3=90（万元） 年末速动比率=（年末流动资产-年末存货）/年末流动负债 因此，年末存货=年末流动资产-年末速动比率×年末流动负债 =270-1.5×90=270-135=135（万元） 存货的年平均余额=（年初存货余额+年末存货余额）/2 =（145+135）/2=140（万元） 由存货周转率=本年销货成本/存货的年平均余额 本年销货成本=存货的年平均余额×存货周转率=140×4=560（万元） 年末应收账款余额=年末流动资产余额-年末存货余额=270-135=135（万元） 应收账款周转期=（360×应收账款平均余额）/本年赊销净额 =（360×（125+135）/2）/960=48.75（天）,2019/6/4,2.2 汉兴公司2005年12月31日财务状况数据为：流动资产1800万元，其中存货800万元；非流动资产3000万元；流动负债1000万元；非流动负债1200万元。2006年12月31日财务状况数据为：流动资产2200万元，其中存货为1000万元；非流动资产3500万元；流动负债1200万元；非流动负债1600万元；流通在外普通股2000万股，无优先股。2006年度部分经营成果数据为：主营业务收入12000万元，主营业务成本6000万元，净利润2400万元。1计算该公司2006年的下列财务比率：（1）速动比率；（2）平均权益乘数；（3）存货周转率；（4）总资产周转率；（5）投资报酬率；（6）净资产收益率；（7）销售净利率；（8）每股利润。2画出杜邦分析图的前三层。 每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外普通股股数=2400/2000=1.2（元/股）,2019/6/4,速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（2200-1000）/1200=1 平均权益乘数=资产平均总额/净资产平均总额 资产平均总额=（1800+3000+2200+3500）/2=5250（万元） 净资产平均总额=（1800+3000-1000-1200+2200+3500-1200-1600）/2 =2750（万元） 因此，平均权益乘数=5250/27501.909 存货周转率=销货成本净额/存货平均余额=6000/（800+1000）/2）6.667 总资产周转率=销售收入/总资产平均余额=12000/5250 2.286 投资报酬率=净利润/资产平均总额=2400/5250 45.71% 净资产收益率=净利润/净资产平均总额=2400/2750 87.27% 销售净利率=净利润/销售收入净额=2400/12000=20%,2019/6/4,